Что такое НКД: почему при покупке облигации вы платите больше, чем её цена
Лид: Помню свою первую покупку облигации. Вижу в терминале цену — 93,5% от номинала, то есть 935 ₽ за бумагу. Нажимаю «купить». А со счёта списывают 952,70 ₽. Первая мысль: «Где меня обманули?» Оказалось, никто. Эти лишние 17,70 ₽ — накопленный купонный доход, или НКД. И это не комиссия, а временный «аванс», который вернётся к вам вместе со следующим купоном.
Что такое НКД и откуда он берётся
НКД (накопленный купонный доход) — это часть процентного дохода по облигации, которая накапливается ежедневно между датами выплаты купонов.
Представьте: вы владеете облигацией, по которой купон выплачивается раз в полгода. Проходит четыре месяца. Купон ещё не выплачен, но вы уже «заработали» его часть. Если вы решите продать бумагу сейчас, покупатель должен компенсировать вам эти четыре месяца владения.
Именно это и есть НКД — справедливая компенсация продавцу за дни, которые он держал бумагу, но ещё не получил выплату.
Чистая и грязная цена: в чём разница
На бирже и в большинстве сервисов облигация котируется в процентах от номинала. Это чистая цена — без НКД.
Но фактически вы платите грязную цену — чистую цену плюс НКД. Формула проста: грязная цена = чистая цена + НКД.
Разберём на примере. ОФЗ 26238: номинал 1000 ₽, купон 35,40 ₽ раз в 182 дня. С момента последней выплаты прошло 91 день.
НКД = 35,40 × (91 / 182) = 17,70 ₽.
Если биржевая цена бумаги 93,5% от номинала (935 ₽), со счёта спишется 935 + 17,70 = 952,70 ₽.
Что происходит дальше: магия возврата
Вот тут начинается самое приятное. После следующей выплаты купона НКД «сбрасывается» до нуля. Вы получаете полную сумму купона — те самые 35,40 ₽, а не остаток за вычетом дней продавца.
То есть уплаченные 17,70 ₽ возвращаются к вам вместе со следующим купоном. Фактически вы и продавец получаете процентный доход за каждый день владения облигацией. Уплаченный НКД — это не убыток: он полностью вернётся при ближайшей купонной выплате.
Кто платит НКД: покупатель или продавец?
В сделке с облигациями НКД платит покупатель, а получает продавец — дополнительно к цене самой бумаги.
Именно поэтому многие новички пугаются, увидев сумму списания больше ожидаемой. Это не скрытая комиссия. Это часть честного расчёта между двумя инвесторами.
НКД и налоги: что изменилось в 2026 году
С 2026 года действует пятиступенчатая прогрессивная шкала НДФЛ:
— 13% — при годовом доходе до 2,4 млн ₽
— 15% — с суммы превышения от 2,4 до 5 млн ₽
— 18% — от 5 до 20 млн ₽
— 20% — от 20 до 50 млн ₽
— 22% — свыше 50 млн ₽
Брокер обычно удерживает НДФЛ при выплате купона или при ближайшем денежном движении. Для нерезидентов ставка по доходам от операций с облигациями составляет 30%.
Важный нюанс: при расчёте финансового результата по сделкам с облигациями учитываются суммы НКД — в доходы включается НКД, полученный от покупателя, а в расходах учитывается НКД, уплаченный продавцу. То есть НКД не создаёт дополнительной налоговой нагрузки сам по себе.
Почему НКД важен для инвесторов
Все брокеры указывают в приложениях стоимость облигации в процентах от номинала, но итоговая цена сделки включает стоимость бумаги и НКД по ней.
Большинство брокеров либо отображают размер НКД отдельной строкой, либо показывают полную цену облигации. На Московской бирже расчёты происходят автоматически: биржа ежедневно рассчитывает НКД для каждой долговой бумаги.
Вам не нужно считать НКД вручную. Но понимать механику — значит не пугаться суммы списания и не совершать импульсивных ошибок.
Что это значит для вас
НКД — это не комиссия, а временный аванс предыдущему владельцу, который к вам вернётся вместе со следующим купоном.
Что стоит помнить:
— Не пугайтесь суммы списания. Если она больше биржевой цены — это НКД.
— Сравнивайте «грязную цену». Именно она определяет реальные затраты на покупку.
— Планируйте покупку. Если купонная выплата близко, НКД будет большим — но вы быстро его вернёте.
— Используйте калькуляторы. Доходность к погашению (YTM) рассчитывается от полной суммы покупки с учётом НКД.
(Контраргумент для баланса: НКД усложняет восприятие доходности. Некоторые инвесторы предпочитают покупать облигации сразу после выплаты купона, чтобы НКД был минимальным. Это не даёт финансового преимущества — вы просто платите меньше сейчас и получаете меньше потом. Но психологически так комфортнее, и это нормально.)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
А вы пугались суммы списания при первой покупке облигации? Делитесь в комментариях 👇