#муниципалы — посты и обсуждения
5 доступных постов
🇷🇺Новые облигации: Томская область 34079 на 3,5 года. Полный разбор!
Чем ближе конец года, тем больше региональных Минфинов стремятся исполнить план по заимствованиям. Вслед за коллегами из Ростовской области и ХМАО, опять спешит занять денег впрок Томская область. Сбор заявок уже завтра.
🏕️Эмитент: Томская область
🗺Томская обл. входит в состав Сибирского ФО. Граничит с Омской, Тюменской, Кемеровской и Новосибирской областями, ХМАО (Югрой) и Красноярским краем.
🛢️Входит в десятку регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа (в северных районах области). Население южных районов занято сельским хозяйством, заготовкой и переработкой древесины.
В области проживает чуть более 1 млн человек (0,7% населения страны).
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (июль 2026).
💼В обращении 7 выпусков облигаций области общим объемом 21,8 млрд ₽, а также 1 выпуск облиг города Томска, все с амортизацией. На все предыдущие выпуски я делал подробные обзоры.
$RU000A10DZN2 $RU000A10DWQ2 $RU000A10DEN7 $RU000A10BW70 $RU000A10A6J1 $RU000A1024L7 $RU000A10DZL6
📊Бюджетные показатели:
Наибольший вклад во внутренний региональный продукт области вносит добыча полезных ископаемых (доля в ВРП около 25%).
🔽Доходы бюджета в 2025 г.: 106,4 млрд ₽ (-3% г/г). Из них налоговые и неналоговые доходы (ННД) составили 75,9 млрд ₽. Исполнение плана по доходам - только 84,4%.
Регион недополучил налог на прибыль организаций — прежде всего от нефтегазового сектора. Фактическое исполнение по этому налогу составило лишь 58,8% от плана. В целом бюджет недополучил около 14 млрд ₽.
🔺Расходы бюджета: 124,9 млрд ₽ (+12,9% г/г). Дефицит бюджета сформировался на уровне 18,5 млрд ₽ (приличные 24,3% от ННД).
🔺Долг региона: 58,6 млрд ₽ (+20% г/г). На начало 2026 структура долгового портфеля такая: бюджетные кредиты — 48%, облигации — 43%, банковские кредиты — 9%. На 1 июля 2026 долг подрос до 59,2 млрд.
👉По итогам 2026 ожидается прирост доходной части бюджета на 20% г/г, в т.ч. за счет увеличения ННД на 25%. Основными драйверами должны стать увеличение поступлений по налогу на прибыль более чем в 1,5 раза, а также рост объемов НДФЛ.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: до 8 млрд ₽
● Купон: до 16,8% (YTM до 18,16%)
● Срок: 3 года 7 мес. (1300 дней)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Выпуск для всех
❗️Амортизация: 50% от номинала на 34 купоне, 50% при погашении.
⏳Сбор заявок - 05 октября, размещение - 08 октября 2026
📌Постановление об эмиссии тут.
🤔Резюме: это по-нашему
🐴Итак, Томская обл. размещает фикс объемом до 8 млрд ₽ на ~3,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и с возвратом 50% от номинала через 2 года 10 мес.
✅Надежность почти сопоставима с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст области допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Неплохая доходность. Ориентир YTM выше 18% — это заметная премия к доходности более надёжных субфедов. Рынок закладывает «премию за риск» из-за бюджетных проблем региона.
⛔️Дефицит бюджета. АКРА прямо указывает на снижающуюся операционную эффективность и возрастающую потребность в доп. финансировании. Ожидается, что дефицит в 2026 г. снова потребует привлечения заёмных средств.
⛔️Рост долга. Сумма долгов региона за год выросла сразу на 20%. Остатки на счетах по итогам 2025 г. снизились на 31% и покрывают лишь треть среднемесячных расходов бюджета.
💼Вывод: неплохой фикс почти без амортизации (что нехарактерно для субфедов), однако ориентир купона 16-17% сейчас вряд ли кого-то может сильно возбудить. Томская область, наряду с Ульяновской - одна из самых активных заемщиков на рынке долга. Пик погашений придётся на 2028 год, когда предстоит погасить 29% обязательств.
В декабре 2024 Томская обл. буквально "взорвала" рынок выпуском 34072 с купоном аж 26%. Честно говоря я до сих пор жалею, что не влетел тогда в это размещение. Хотя сам же писал, что оно "невообразимо шикарное". Сейчас выпуск торгуется по 106%.
🎯Другие свежие фиксы: ЛОЭСК 1Р1 (А, 18%), ЮСВ 1Р2 (BBB-, 21.5%), Европлан 1Р10 (АА, 15.1%), Нацпроектстрой 1Р1 (А+, 17.5%), Заслон 2Р1 (А-, 17.5%), ТД РКС 2Р9 (BBB, 24%).
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
📍Ранее разобрал ВИС, ЯТЭК, Делимобиль.
1 комментарий
787
🆕Новые облигации: ЛОЭСК 1Р1, ХМАО 34003 на размещении. Полный разбор!
На очереди ещё 2 выпуска облиг с серьезной региональной поддержкой. Сегодня соберёт заявки Минфин ХМАО-Югры, а завтра можно поучаствовать в дебютном размещении ленинградских электро-сетевиков.
🇷🇺ХМАО 34003 (фикс)
● Объем: 10 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (1,8 года)+180 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
❗️Амортизация: 30% от номинала на 13 и 25 купоне
*КБД МосБиржи для 1,8-летних ОФЗ составляет ~14,6%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,4%, что соответствует купону ~15,3%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,5% до 15,5%.
⏳Сбор заявок - 23 сентября, размещение - 25 сентября 2026
Ханты-Мансийский автономный округ (Югра) - основной нефтегазоносный регион РФ, входит в состав Тюменской области. Один из немногих регионов-доноров федерального бюджета.
На территории ХМАО добывается более 40% российской нефти. Крупнейшие налогоплательщики региона - Сургутнефтегаз, ЛУКОЙЛ, Роснефть и Газпромнефть.
⭐️Кредитный рейтинг: AАА "развивающийся" от АКРА (май 2026) - наивысший.
📊Бюджет за 2025 г.:
● Объем ВРП: 3147 млрд ₽ (-0,5% г/г )
● Доходы: 404,6 млрд ₽ (+1,1% г/г )
● Расходы: 476,2 млрд ₽ (+3,5% г/г )
● Дефицит бюджета: 71,6 млрд ₽ (+18% г/г )
● Показатель долг/доходы: 15,5%
● Коэф-т ликвидности: почти 60%
👉Источники цифр: здесь и здесь.
📍Подробно экономику ХМАО я разбирал в обзоре предыдущего выпуска $RU000A10DLP7
🔌ЛОЭСК 1Р1 (фикс)
● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: до 18,5% (YTM до 20,15%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
❗️Оферта: пут через 2 года
● Амортизация: нет
⏳Сбор заявок - 24 сентября, размещение - 29 сентября 2026
⚡️АО «ЛОЭСК» контролирует распределительные электросети в Ленинградской области и Петербурге. 25% акций ЛОЭСК принадлежит правительству Лен. области.
В настоящее время электросети СПб и области управляются только 2 игроками: «Россети Ленэнерго» $LSNGP (доля рынка около 80%) и ЛОЭСК, что ограничивает конкурентное давление на компанию. В 2024 г. Россети планировали купить ЛОЭСК за ~5 млрд , но пока сделка не завершена. $FEES
⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от НКР (сентябрь 2026).
📊МСФО за 2025:
● Выручка: 11,8 млрд ₽ ( +10,3% г/г )
● Чистая прибыль: 471 млн ₽ (был убыток 594 млн )
● Капитал: 14,2 млрд ₽ (+3,4% за год)
● Ден. средства: 840 млн ₽ (рост в 132 раза!)
● Чистый долг: 12,5 млрд ₽ (-2,3% за год)
● ЧД/EBITDA: 2,31х (был 3,33х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,23х (было ~0,76х)
🎯Сравнение выпусков
Оба выпуска довольно надежны, с фикс. купоном и доступны всем инвесторам, но есть нюансы.
🇷🇺ХМАО - один из немногих субъектов РФ с высшим кредитным рейтингом ААА. Однако в мае АКРА изменила прогноз на «развивающийся» из-за снижения уровня ликвидности по причине её использования для финансирования дефицита бюджета, а также из-за неравномерного графика погашения долга.
По ожиданиям АКРА, в 2026 г. налоговые и неналоговые доходы (ННД) увеличатся на 14%, а расходы останутся на уровне 2025 г. Прогнозируемый дефицит бюджета в 2026 г. составит 9,6% ННД.
По надежности выпуск ХМАО можно почти сравнить с ОФЗ-ПД, но он отличается от госбумаг чуть повышенной ставкой и более частыми купонами. Минус - амортизация начнется уже спустя год.
🔌Дебютный электро-фикс от ЛОЭСК предлагает купон заметно выше, но важно не проспать оферту спустя 2 года. Эмитент небезоблачный: в марте 2026 застройщик "ДМ-Южный" подал иск о банкротстве ЛОЭСК из-за претензий на 12,4 млн ₽. Дело о банкротстве прекратили только что, в августе 2026 после мирного урегулирования.
🤔Из этих двух размещений, на мой взгляд, ЛОЭСК смотрится интереснее. Сильных проблем у земляков-сетевиков на горизонте 2-3 лет вроде быть не должно, в крайнем случае их просто выкупит с потрохами Ленэнерго. А регулярное повышение тарифов портит жизнь обычным потребителям (в т.ч. мне и вам), зато приносит стабильную выручку компании.
🎯Другие свежие фиксы: Нацпроектстрой 1Р1 (А+, 17.5%), Заслон 2Р1 (А-, 17.5%), ТД РКС 2Р9 (BBB, 24%), Полипласт БО-17 (А, 17.75%), Химмед 1Р1 (BBB-, 22.5%).
📍Ранее разобрал Черкизово, Новабев, Европлан.
Прокомментировать
835
🆕НАДЕЖНЫЕ флоатеры Ростовская область, Фосагро 02-07, Евраз 3Р-07 на размещении
Учитывая потенциальный разгон инфляции и возможный разворот ДКП в сторону ужесточения, я опять присматриваюсь к интересным "плывунцам".
Сразу три серьезных эмитента вот-вот соберут заявки на выпуски с переменным купоном. Прожарю их все разом!
🇷🇺Ростовская область 34002
● Объем: 7,5 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
❗️Амортизация: 30% от номинала на 11 и 23 купонах, 40% при погашении.
❗️Только для квалов
⏳Сбор заявок - 1 сентября, размещение - 3 сентября 2026
Ростовская область входит в состав Южного ФО. Админ. центр — г. Ростов-на-Дону. Население области - ок. 4,14 млн человек (6-е место в РФ).
⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2026), А "стабильный" от АКРА (февраль 2026).
📊Бюджет за 2025 г.:
● Объем ВРП: 3147 млрд ₽ (-0,5% г/г )
● Доходы: 332,8 млрд ₽ (+1,4% г/г )
● Налоговый и неналоговый доход (ННД): 270,5 млрд ₽ (+1,9% г/г )
● Дефицит бюджета: 11,8 млрд ₽ (-28% г/г )
● Долг региона: 40,8 млрд ₽ (-8,3% за год)
● Долг/ННД: 15,1% (-1,7 п.п. за год)
📍Подробно Ростовскую обл. я разбирал в обзоре дебютного выпуска $RU000A10F8Q7
🌾ФосАгро БО-02-07
● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+140 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 2 мес. (780 дней)
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 2 сентября, размещение - 7 сентября 2026
🌱 $PHOR - один из крупнейших в РФ и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в пр-ве фосфатного сырья. 75% продукции идёт на экспорт.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (март 2026) и ЭкспертРА (март 2026) - наивысший.
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 281 млрд ₽ ( -5,7% г/г )
● Чистая прибыль: 18,65 млрд ₽ (-75,3% г/г )
● Капитал: 264 млрд ₽ (+10,1% за 6 мес)
● Ден. средства: 23,1 млрд ₽ (+57% за 6 мес)
● Чистый долг: 303 млрд ₽ (-3,5% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA: 2,49х (было 1,78х)
● Покрытие процентов ICR: ~5,5х (было ~7,8х)
🏭 ЕвразХолдинг Финанс 3Р7
● Объем: от 15 млрд ₽
● Купон до: КС+260 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 9 мес. (990 дней)
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 3 сентября, размещение - 8 сентября 2026
Группа ЕВРАЗ $EVRZ — один из крупнейших в РФ вертикально интегрированных металлургических холдингов. Основной актив - Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК).
⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (понижен в августе 2026), АА+ "стабильный" от НКР (сентябрь 2025). АКРА понизила рейтинг уже во 2-й раз подряд, у НКР скоро пересмотр.
⛔️Евраз не публикует МСФО с 2022 г. Из-за санкций не могут назначить аудитора для головной компании EVRAZ Plc. Самые "свежие" цифры - презентация для инвесторов от мая 2024.
📍Подробно (насколько это возможно по открытым данным) бизнес ЕВРАЗа разбирал здесь.
🎯Сравнение выпусков
Перечисленные надежные плывунцы выходят друг за другом: соответственно 1, 2 и 3 сентября.
🇷🇺Ростовская область во 2-й раз за 3 месяца предлагает нам довольно занятный флоатер с привязкой к КС. Есть нюансы: доступен он будет только квалам, а ещё раз в год предусмотрен аморт крупными мазками.
По оценкам агентств, у области высокий уровень развития экономики, развитый рынок труда и сбалансированность бюджета, а также низкая долговая нагрузка. Из минусов - невысокая гибкость расходной части бюджета, негативная динамика населения.
🌻"Плывунец" от ФосАгро можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг чуть повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Правда, ориентир спреда купона вообще НЕ впечатляет.
👷Как по мне, у Абрамовичского Евраза слишком много тайн из-за отсутствия отчетности. АКРА понижает рейтинг уже 2-й год подряд, отмечая увеличение долговой нагрузки и ухудшение покрытия процентов по долгу. Если случится ещё одно снижение, то флоатеры Evraz тоже перестанут быть доступными для неквалов.
🌊Мне из этой троицы больше импонируют ростовчане, но брать облиги я вряд ли буду. Если верить, что ЦБ скоро остановит смягчение ДКП, то к флоатерам обязательно нужно присматриваться, однако на вторичке есть варианты поинтереснее.
📍Ранее разобрал Айди Коллект, АБЗ-1, ИЭК.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
Прокомментировать
695
🛡Новые облигации: Ростовская область 34001 [флоатер]. Дебют!
Вслед за Поволжьем и суровой Якутией, на биржу подтянулись и южные региональные эмитенты. В отличие от двух предыдущих субфедов, ростовчане предлагают нам флоатер с привязкой к КС. Есть нюанс - доступен он будет только квал. инвесторам.
🏕Эмитент: Минфин Ростовской области
🗺Ростовская область входит в состав Южного Ф.О. Административный центр — г. Ростов-на-Дону. Население области - ок. 4,14 млн человек (6-е место в РФ).
⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2026), А "стабильный" от АКРА (февраль 2026).
В условиях растущего дефицита бюджета и геополитической ситуации, регионам приходится активнее искать альтернативные источники привлечения средств. Именно поэтому они потянулись на рынок.
📊Фин. показатели региона
Крупнейшие отрасли - оптовая и розничная торговля, обрабатывающая промышленность, сельское хозяйство. Регион является одним из лидеров по производству зерна, подсолнечника и занимает ключевые позиции в машиностроении (с/х техника, пр-во вертолетов).
✅Объем ВРП за 2025 г. - 3147 млрд ₽, что в сопоставимых ценах на 0,5% ниже уровня 2024 г. Негативное влияние в 1-ю очередь оказало снижение сельского хозяйства (-26,9% г/г).
✅Среднедушевые доходы населения за 2025 выросли на 15,3% г/г до 64,4 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 16,7 тыс. В 2026 г. прогнозируется дальнейший рост доходов населения выше официальной инфляции.
✅Объем доходов регионального бюджета вырос на 1,4% до 332,8 млрд ₽. По сравнению с 2024 г. налоговые и неналоговые доходы (ННД) увеличились на 1,9% до 270,5 млрд ₽. Расходы бюджета составили 344,6 млрд ₽ (+0% г/г).
🔺Дефицит бюджета: 11,8 млрд ₽ (4,4% от ННД). Был покрыт остатками денежных средств на счетах и казначейскими инфраструктурными кредитами. По итогам 2024 г. был дефицит 16,3 млрд ₽ или 6,1% от ННД.
👉Долг региона уменьшился на 8,3% до 40,8 млрд ₽, при этом долговая нагрузка (отношение долга к ННД) снизилась на 1,7 п.п. до 15,1%. Долг полностью состоял из бюджетных кредитов.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 7,5 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Срок: 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА, А от АКРА
❗️Амортизация: 30% от номинала на 17 и 29 купонах, 40% при погашении.
❗️Только для квалов
⏳Сбор заявок - 26 мая, размещение - 28 мая 2026.
🤔Резюме: Ростов-папа
🏕Итак, Ростовская обл. размещает флоатер объемом 7,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
🗣Министр финансов Антон Силуанов заявлял ещё в 2014-м: «Будем помогать субъектам, дефолтов регионов не будет».
✅Хорошее фин. здоровье. Фин. результаты и бюджетные показатели области улучшились в 2025 году. Долг за прошлый год уменьшился на 8,3%, а долговая нагрузка "долг/ННД" составляет всего 15,1%.
👉Доходность так себе, ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. Дают премию к КС и ежемесячные выплаты - уже приятно. Осталось дождаться итогового спреда купона.
⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.
💼Вывод: умеренно-консервативный региональный флоатер. Фин. устойчивость Ростовской области - одна из наилучших для субъектов РФ. По надежности выпуск можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.
Для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать за вложенные деньги. Два основных минуса: неквалы в пролёте, а спред купона возбуждает, но не сильно. На вторичке можно найти флоатеры поинтереснее.
🎯Другие свежие флоатеры: ПГК 3Р5 (АА, КС+250 б.п), ОЗОН 1Р2 (А, КС+200 б.п), ВК 1Р3 (АА, КС+175 б.п), ЭТС 1Р10 (BBB+, КС+250 б.п) ОДК 1Р2 (А+, КС+375 б.п), Автобан П09 (А+, КС+350 б.п), Евраз 3Р6 (АА, КС+170 б.п), Брусника 2Р7 (А-, КС+500 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски ГТЛК, Рольф, РС(Я).
Прокомментировать
590
🇷🇺Новые облигации: Ульяновская область 34013
Новый региональный выпуск на размещении, первый в 2026-м! Дальше будут и другие. Региональные власти наконец решили вернуться к покрытию дефицита бюджетов в т.ч. через привлечение денег с рынка.
До этого я разбирал самарские бонды, но это было ещё в середине декабря 2025. А теперь снова готовятся к выходу на биржу облиги с родины Ильича.
🏕Эмитент: Минфин Ульяновской обл.
🗺Ульяновская обл. входит в состав Приволжского Ф.О. Граничит с Самарской, Саратовской и Пензенской областями, Татарстаном, Мордовией и Чувашией.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от Эксперт РА (март 2026).
📈Агентство отмечает комфортный уровень сбалансированности бюджета области и приемлемую долговую нагрузку. Из минусов - дефицит рабочей силы и не самый лучший инвест-климат.
💼Ульяновская обл. - один из самых активно занимающих регионов на рынке. В обращении 7 выпусков общим объемом 17,9 млрд ₽, все с амортизацией. На предыдущие размещения делал обзоры здесь, здесь и здесь. В моем портфеле есть выпуск Ульоб34008.
Прямо сегодня погашается выпуск 34006, который я тоже держал. Следующее погашение - в ноябре 2026.
📊Фин. показатели за 2025:
✅Объем ВРП за 2025 г. - 850 млрд ₽, что в сопоставимых ценах на 3% выше уровня 2024 г. Индекс пром. производства в 2025 составил 104,4% относительно прошлого года.
✅Среднедушевые доходы населения выросли на 10,6% г/г до 46,8 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 15,8 тыс.
✅Объем доходов регионального бюджета вырос на 6,1% до 110,7 млрд ₽. По сравнению с 2024 г. налоговые и неналоговые доходы (ННД) увеличились на 8,5% до 88,2 млрд ₽. Расходы бюджета составили 113,7 млрд ₽ (+7,8% г/г).
Важный фактор — акциз на пиво, на который пришлось 18% доходов бюджета. Также в области есть большие кластеры машиностроения и функционируют 3 экономические зоны.
🔺Дефицит бюджета: 3,0 млрд ₽ (3,5% от ННД). Был покрыт казначейскими инфраструктурными кредитами и выпуском облигаций. По итогам 2024 г. был дефицит 1,2 млрд ₽ или 1,4% от ННД.
👉Долг региона уменьшился на 9,6% до 45,6 млрд ₽, при этом долговая нагрузка (отношение долга к ННД) снизилась на 10,3 п.п. до 51,7%. В структуре долга преобладают облигации – 43,9%, бюджетные кредиты - 35,5%, банковские кредиты - 20,6%.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 6 млрд ₽
● Купон: до 16% (YTM до 17,23%)
● Срок: 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB от ЭкспертРА
❗️Амортизация: 30% от номинала на 18 купоне, 10% на 25 купоне, по 30% на 30 и 36 купонах.
⏳Сбор заявок - 19 мая, размещение - 21 мая 2026.
🧠Резюме: надёжно, по-ленински?
🏕Итак, Ульяновская обл. размещает фикс объемом объемом 6 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Фин. результаты и бюджетные показатели области улучшились в 2024 и 2025 годах. ЭкспертРА в сентябре 2024 повысил региону кредитный рейтинг.
🇷🇺Дефицитный бюджет. Ульяновская обл. лишь на 78-м месте в РФ по доходам на 1 жителя. Минфин области занимает на бирже чаще других регионов, но долговая нагрузка благодаря росту доходов даже снижается.
⛔️Аморт (скорее всего) съест часть доходности, однако первые 1,5 года тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.
💼Вывод: приличный субфед с амортизацией и (внезапно!) ежемесячным купоном - нововведение для региона. После знакомства с новыми бюджетными показателями ничего плохого про эти облиги сказать не могу - сам держу старый выпуск и планирую держать до погашения.
🤔Многое будет зависеть от итоговой ставки. У позапрошлого выпуска Ульоб 34009 её неожиданно и очень щедро установили на уровне 22,5%, сейчас он торгуется аж по 118%. Жалею, что не взял его на первичке, хотя раздумывал об этом.
🎯Другие свежие фиксы: ВИС П12 (А+, 16.5%), ЛСР 2Р1 (А, 15.65%), ВУШ 1Р6 (BBB+, 22%), ПГК 3Р4 (АА, 15.4%) ,Медскан 1Р2 (А, 15.35%).
📍Ранее разобрал выпуски Газпром, ТрансКонтейнер, РКС.
Прокомментировать
673