Учитывая потенциальный разгон инфляции и возможный разворот ДКП в сторону ужесточения, я опять присматриваюсь к интересным "плывунцам".
Сразу три серьезных эмитента вот-вот соберут заявки на выпуски с переменным купоном. Прожарю их все разом!
🇷🇺Ростовская область 34002
● Объем: 7,5 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
❗️Амортизация: 30% от номинала на 11 и 23 купонах, 40% при погашении.
❗️Только для квалов
⏳Сбор заявок - 1 сентября, размещение - 3 сентября 2026
Ростовская область входит в состав Южного ФО. Админ. центр — г. Ростов-на-Дону. Население области - ок. 4,14 млн человек (6-е место в РФ).
⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2026), А "стабильный" от АКРА (февраль 2026).
📊Бюджет за 2025 г.:
● Объем ВРП: 3147 млрд ₽ (-0,5% г/г )
● Доходы: 332,8 млрд ₽ (+1,4% г/г )
● Налоговый и неналоговый доход (ННД): 270,5 млрд ₽ (+1,9% г/г )
● Дефицит бюджета: 11,8 млрд ₽ (-28% г/г )
● Долг региона: 40,8 млрд ₽ (-8,3% за год)
● Долг/ННД: 15,1% (-1,7 п.п. за год)
📍Подробно Ростовскую обл. я разбирал в обзоре дебютного выпуска $RU000A10F8Q7
🌾ФосАгро БО-02-07
● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+140 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 2 мес. (780 дней)
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 2 сентября, размещение - 7 сентября 2026
🌱 $PHOR - один из крупнейших в РФ и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в пр-ве фосфатного сырья. 75% продукции идёт на экспорт.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (март 2026) и ЭкспертРА (март 2026) - наивысший.
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 281 млрд ₽ ( -5,7% г/г )
● Чистая прибыль: 18,65 млрд ₽ (-75,3% г/г )
● Капитал: 264 млрд ₽ (+10,1% за 6 мес)
● Ден. средства: 23,1 млрд ₽ (+57% за 6 мес)
● Чистый долг: 303 млрд ₽ (-3,5% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA: 2,49х (было 1,78х)
● Покрытие процентов ICR: ~5,5х (было ~7,8х)
🏭 ЕвразХолдинг Финанс 3Р7
● Объем: от 15 млрд ₽
● Купон до: КС+260 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 9 мес. (990 дней)
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 3 сентября, размещение - 8 сентября 2026
Группа ЕВРАЗ $EVRZ — один из крупнейших в РФ вертикально интегрированных металлургических холдингов. Основной актив - Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК).
⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (понижен в августе 2026), АА+ "стабильный" от НКР (сентябрь 2025). АКРА понизила рейтинг уже во 2-й раз подряд, у НКР скоро пересмотр.
⛔️Евраз не публикует МСФО с 2022 г. Из-за санкций не могут назначить аудитора для головной компании EVRAZ Plc. Самые "свежие" цифры - презентация для инвесторов от мая 2024.
📍Подробно (насколько это возможно по открытым данным) бизнес ЕВРАЗа разбирал здесь.
🎯Сравнение выпусков
Перечисленные надежные плывунцы выходят друг за другом: соответственно 1, 2 и 3 сентября.
🇷🇺Ростовская область во 2-й раз за 3 месяца предлагает нам довольно занятный флоатер с привязкой к КС. Есть нюансы: доступен он будет только квалам, а ещё раз в год предусмотрен аморт крупными мазками.
По оценкам агентств, у области высокий уровень развития экономики, развитый рынок труда и сбалансированность бюджета, а также низкая долговая нагрузка. Из минусов - невысокая гибкость расходной части бюджета, негативная динамика населения.
🌻"Плывунец" от ФосАгро можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг чуть повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Правда, ориентир спреда купона вообще НЕ впечатляет.
👷Как по мне, у Абрамовичского Евраза слишком много тайн из-за отсутствия отчетности. АКРА понижает рейтинг уже 2-й год подряд, отмечая увеличение долговой нагрузки и ухудшение покрытия процентов по долгу. Если случится ещё одно снижение, то флоатеры Evraz тоже перестанут быть доступными для неквалов.
🌊Мне из этой троицы больше импонируют ростовчане, но брать облиги я вряд ли буду. Если верить, что ЦБ скоро остановит смягчение ДКП, то к флоатерам обязательно нужно присматриваться, однако на вторичке есть варианты поинтереснее.
📍Ранее разобрал Айди Коллект, АБЗ-1, ИЭК.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
✅️Во втором квартале 2026 года глобальный рынок железной руды преподнес российским горнорудным компаниям жестокий сюрприз. Мировые котировки упорно двигались вверх, прибавив 12% в годовом выражении на фоне дефицита сырья в Австралии и Бразилии и высокого спроса со стороны Китая. Однако на внутреннем рынке РФ произошел коллапс: цена российского концентрата рухнула на 21%.
В то время как зарубежные трейдеры фиксировали сверхприбыли, российские недропользователи столкнулись с внутренним обвалом стоимости. Главным "убийцей" маржинальности стала транспортная логистика. Из-за колоссальной загрузки Восточного полигона (БАМ и Транссиб) вывоз руды на экспорт стал крайне сложным и дорогим.
Финальным ударом стала ежегодная индексация тарифов ОАО "РЖД". С 1 января 2026 года стоимость грузовых железнодорожных перевозок была повышена на 14%. Однако для горнорудных компаний транспортные расходы выросли еще сильнее: в 2026 году были отменены понижающие коэффициенты для экспортных маршрутов, а также введены дополнительные сезонные надбавки. По оценкам аналитиков, фактический рост затрат на транспортировку руды для некоторых ГОКов достиг 18-20% от уровня 2025 года.
Одновременно с этим внутри России резко упал спрос на сталь. Охлаждение в строительной отрасли и машиностроении вынудило металлургов сократить закупки сырья. Вдобавок к этому, укрепление рубля и сохраняющиеся санкционные риски при расчетах сделали экспортные поставки в валютном эквиваленте менее выгодными. В итоге производители оказались заперты в "клетке" с дорогой логистикой (+14% тариф, +20% фактические издержки), падающим спросом и обвалившимися рублевыми ценами (-21%).
✅️Рынок ЖРС в России высококонцентрирован - на долю "Металлоинвеста", НЛМК и "Северстали" приходится более 70% производства. Их фактические показатели отгрузок во втором квартале 2026 года показали шокирующую динамику:
✔️"Металлоинвест" $RU000A10C725 (крупнейший производитель, до 40 млн. тонн руды в год) столкнулся с критическим падением спроса. Объем отгрузок во втором квартале сократился на 8-12% по сравнению с аналогичным периодом 2025-го. Компания пыталась экстренно перенаправить объемы в Китай и Турцию, но из-за дефицита подвижного состава и низкой пропускной спсобности на железной дороге продажи так и не достигли целей, что привело к росту складских запасов.
✔️НЛМК $NLMK (Стойленский ГОК) производит более 17-18 млн. тонн концентрата. Вертикальная интеграция с собственными заводами частично спасла компанию - трансферные цены упали, но не критично. Однако продажи на сторону (сторонним потребителям) снизились на 15-20%.
✔️"Северсталь" $CHMF (Карельский окатыш, Олкон, до 15-16 млн. тонн) также полагается на собственное потребление. Тем не менее, коммерческие отгрузки вне группы сократились на 10-13%, а главной проблемой стала потеря маржинальности при росте затрат на перевозку.
✔️ЕВРАЗ $EVRZ (Качканарский и Высокогорский ГОКи, до 13 млн. тонн) оказался в самой тяжелой ситуации из-за ориентации на Урал и Сибирь. Трудности с вывозом в порты Дальнего Востока и падение местного спроса привели к обвалу отгрузок до 20%. Компании пришлось значительно снизить загрузку производственных мощностей.
✅️Суммарный физический объем российского рынка ЖРС во втором квартале 2026 года сократился на 6-8% (до 26-28 млн. тонн). Однако настоящий обвал произошел в финансовом эквиваленте. Из-за падения внутренней цены на 21% и непомерного роста транспортных издержек (+14% базового тарифа и +20% фактической стоимости перевозки экспортных партий), выручка горнорудных предприятий сократилась в разы сильнее физических объемов. По оценкам экспертов, падение денежного потока составило от 25 до 30%.
Второй квартал 2026-го наглядно показал, что российская горнорудная отрасль сегодня зависит не столько от бурной мировой конъюнктуры, сколько от внутреннего состояния логистики и спроса. Пока мировой рынок радуется высоким ценам, крупные российские ГОКи вынуждены работать на пределе рентабельности, а мелкие и средние производители - консервировать мощности в ожидании спасительной развязки железнодорожной проблемы.
Индекс МосБиржи преодолевал 2315 пунктов и завершил неделю на отметке 2281,31 пункта.
Третья неделя роста подряд - было бы здорово увидеть зеркальную ситуацию, с предшествующими 19 красными неделями
📊 Инфляция
С 28 июля по 3 августа потребительские цены снизились на 0,02% после роста на 0,04% неделей ранее - недельная дефляция зафиксирована впервые с середины мая.
Годовая инфляция к 3 августа увеличилась до 6,13%.
🏛 Регуляторика
Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки от 24 июля.
🏦Мосбиржа планирует запуск собственного цифрового депозитария для операций с криптовалютой. Объём торгов в июле достиг 210,5 трлн рублей. $MOEX
Геополитика: советники Трампа могут посетить Москву и Киев на следующей неделе, также Трамп допустил прекращение конфликта с Ираном при условии полного открытия Ормузского пролива.
🏆 Топ событий недели
🏦 Сбер ⛽️ Евротранс $SBER $EUTR
Сбер уведомил о намерении обратиться в суд с заявлением о признании ЕвроТранса банкротом.
📱 Яндекс $YDEX
Совет директоров рекомендовал дивиденды 110 рублей на акцию за I полугодие (текущая ДД ~2,7%). Также зарегистрировал юрлицо для медицинского ИИ.
🍏 Лента 🚢 ДВМП $LENT $FESH
Мосбиржа переведёт акции ДВМП и Ленты на третий уровень листинга.
Евраз $EVRZ
АКРА снизило кредитный рейтинг компании до AA-(RU).
💻 Группа Астра $ASTR
Усиливает позиции на рынке систем управления базами данных.
🪓 Сегежа $SGZH
Совместно с партнёрами из КНР построит биотехнологический комплекс.
🏦 СПБ Биржа $SPBE
Прорабатывает запуск поставочных деривативов на заблокированные иностранные акции.
🏠 Самолёт $SMLT 🏠 ПИК $PIKK
Продолжают лидировать по объёмам строительства жилья - 4,3 и 3,6 млн кв. м соответственно.
🏦 МКБ $CBOM
Завершил интеграцию Дальневосточного банка, расширив сеть до 100 офисов в 19 регионах.
Индексы
📈 IMOEX: +1,77% $IMOEX
📉 RGBI: -0,04% $RGBI
📉 RTS: -1,21%
✔ R.V. Investment. Подписаться
На этой неделе стартует новый выпуск цифровых финансовых активов от компании «Технопром».
Для многих это имя пока не на слуху, поэтому давайте разберёмся: что это за бизнес, на чём он зарабатывает и почему инструмент с купоном 23% годовых может быть интересен именно сейчас, за несколько дней до заседания ЦБ.
🚀 КЛЮЧЕВЫЕ ЦИФРЫ КОМПАНИИ
• Выручка за 2025 год - 2,2 млрд ₽ (+29% г/г)
• Чистая прибыль - 192,5 млн ₽ (рост в 10 раз)
• Долг/EBITDA - 0,02x (практически нулевая долговая нагрузка)
• Прогноз выручки на 2026 год - от 3,5 до 4,0 млрд ₽, чистая прибыль - 450 млн ₽
• В 1-м полугодии 2026 прибыль выросла ещё на 342% г/г
🚀 Параметры выпуска ЦФА:
Объём 50 млн ₽
Купон 23% (при реинвестировании доходность до 25,5%),
Ежемесячные выплаты
Срок 9 месяцев
Номинал 1 ЦФА - 1 000 ₽
🧩 ЧТО ТАКОЕ «ТЕХНОПРОМ»?
Компания работает с 2019 года в Новокузнецке и исторически занимается поставками продукции для тяжёлой промышленности.
Основные позиции:
1) Стальные мелющие шары (используются для измельчения руды, в цементной и металлургической отраслях);
2) Железнодорожные рельсы и материалы верхнего строения пути (ВСП) - критичный расходник для предприятий с собственными подъездными путями.
С 2024 года «Технопром» сфокусировался на крупных клиентах с выручкой от 3 млрд рублей, предоставляя отсрочку до 180 дней.
Среди покупателей - горнодобывающие комбинаты, золоторудные компании и промышленные холдинги. Поставщики - ЕВРАЗ и МЕЧЕЛ, что обеспечивает качество сырья и предсказуемость цепочек. $EVRZ $MTLR $MTLRP
📊 ФИНАНСОВАЯ ДИНАМИКА И НАДЁЖНОСТЬ
Компания прошла путь от 1,5 млрд выручки в 2023 до 2,2 млрд в 2025, а уже за первое полугодие 2026 года заработала 1,2 млрд рублей и чистую прибыль 216,8 млн, это в 3,4 раза выше результата аналогичного периода прошлого года.
Рентабельность по EBITDA поднялась с 8% до 24%.
При этом долговая нагрузка минимальна: в 2025 году Долг/EBITDA составлял 0,02x, а в 1-м полугодии 2026 компания досрочно погасила кредиты.
На июль 2026 года активных исполнительных производств и налоговой задолженности в открытых источниках нет.
Чистые активы выросли до 467 млн рублей, что говорит о накоплении собственного капитала.
🐟 СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ПРОЕКТ НА БУДУЩЕЕ
У компании есть крупный инвестиционный проект - строительство рыбного комбината по выращиванию и переработке форели в Кемеровской области.
Проект на 10 млрд рублей, включён в реестр региональных инвестиционных проектов при поддержке правительства Кузбасса. Плановая мощность - 6 400 тонн рыбы в год, плюс собственный комбикормовый завод. Это диверсификация бизнеса, которая может кратно изменить масштаб компании в долгосрочной перспективе.
Но текущий выпуск ЦФА направлен на более приземлённую и понятную цель - строительство собственного логистического центра.
📌 ПОЧЕМУ ИМЕННО СЕЙЧАС И ПРИ ЧЁМ ТУТ ЦБ?
24 июля состоится заседание по ключевой ставке. Большинство аналитиков склоняются к паузе на уровне 14,25%, из-за ускорения инфляции в июне, перегрева рынка труда и бюджетного дефицита.
Шансы на снижение минимальны, на повышение - тоже невелики, но они есть.
В такой ситуации инструменты с фиксированной доходностью 23% годовых и ежемесячными выплатами становятся особенно привлекательными.
При реинвестировании купонов эффективная доходность может достигать 25,5% годовых - это выше, чем по большинству банковских вкладов и многих облигаций.
🟢 ИТОГ
Выпуск ЦФА на 50 млн рублей выглядит как точечное привлечение средств под конкретную инфраструктурную задачу. Для инвестора, который ищет доходность выше вкладов и готов разобраться в специфике цифровых активов, это может быть интересным вариантом.
Лично я планирую принять участие в размещении
Ознакомиться и принять участие можно по ССЫЛКЕ
💬 ВОПРОС К АУДИТОРИИ
❓ Рассматриваете ли вы ЦФА как альтернативу классическим облигациям или предпочитаете только биржевые инструменты?
❓ Важна ли для вас поддержка проекта государством при оценке надёжности эмитента?
