С начала года индекс упал на 10% — вроде бы немного, но в отдельных акциях был настоящий разгром.
При этом причины падения у всех разные — кто-то с трудом справляется с проблемами, а кто-то просто наплевал на своих акционеров. Предлагаю взглянуть на худшие акции и выделить общие тенденции (чтобы в будущем избегать «плохишей»).
Кто же у нас больше всех отличился?
💎 АЛРОСА: падение на 55%. Идеальный шторм не только продолжается, но и набирает обороты. Алмазы достигли нового минимума, а спрос на них и не думает восстанавливаться. Компания просто выживает, не показывая прибыли и работая на кредиторов.
🚗 Делимобиль: падение на 59%. Бизнес изначально не мог без кредитов, а высокая ставка его просто убила. В итоге падает даже выручка, а ND/EBITDA достиг чудовищных 5,8х. Приходится продавать парк (главный актив!), чтобы хоть как-то остаться на плаву.
⛏ Полюс: падение на 60%. Казалось бы, все идет идеально — цены на золото растут, а рубль собирается слабеть. Но компания плюнула в акционеров, скрыв все расходы (которые взлетели на 225%!). Отказ от дивидендов тоже не пошел котировкам на пользу.
🧬 ИВА: падение на 62,5%. Тут вроде как без провалов — падение прибыли на 25% — но и без особых перспектив. Инвесторы поняли, что у компании нет уникального продукта, и что конкуренты ничуть не хуже. И оценка P/E = 8х показалась им слишком дорогой.
🛴 ВУШ: падение на 63%. Ситуация похожа на Дели — бизнесу нужны были кредиты, но высокую ставку он не потянул. В итоге компания работает в минус, а долг вырос до ND/EBITDA = 3,7х. И это при наличии конкурентов из Яндекса и МТС.
📱 ВК: падение на 63%. Моя «любимая» компания, которая заслужила звание «черной дыры для инвестиций». Есть ощущение, что прибыль ей и не нужна — менеджеры и так хорошо получают, а все косяки оплачивают акционеры (через допки) и бюджет.
🏠 Самолет: падение на 76%. Сильно размахнулся, набрав долгов и активов, но не справился со этими амбициями. А когда начался кризис, все полетело под откос — акционеры разбегаются, земля продается, а долги погашаются с трудом и не всегда вовремя.
⛽️ ЕвроТранс: падение на 85%. Чемпион этого списка, который долго водил инвесторов за нос. Но мутные все-таки вскрылись, причем дело дошло даже до мошенничества. В итоге пострадали акционеры и облигационеры (последние лишились 33 млрд. рублей!).
✅ Какие можно сделать выводы? Среди худших две категории компании — у первых огромные проблемы с бизнесом (конъюнктура, долги, кризис, проигрыш конкурентам), а у вторых плохие корпоративные практики (и откровенный криминал).
Угадать лучших на рынке очень сложно. А вот с худшими гораздо проще — эти имена и раньше были проблемными, и их падение не стало для меня сюрпризом. Увы, многие все равно потеряли на них деньги (особенно на Полюсе и ЕТ, о чьих практиках я много раз писал).
Надеюсь, этот пост поможет не наступить на те же самые грабли :)
📌 Решил обновить данные по застройщикам, за 3 дня постараюсь успеть сделать: 1) обзор сектора в обычном формате для компаний с листингом акций; 2) большую таблицу по 16 застройщикам для рынка облигаций; 3) подборку облигаций наиболее фин. независимых застройщиков.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• Чтобы сломать финансовую модель, с которой застройщики успешно жили последние ≈20 лет, понадобилось всего 2 условия – ограничение льготных ипотек и рекордная продолжительность высоких кредитных ставок. Чем ниже спрос на недвижимость и чем меньше денег на эскроу-счетах, тем выше стоимость кредита для застройщиков, отсюда убытки и дефицит ликвидности.
• По итогам полугодия суммарное покрытие эскроу застройщиков в РФ снизилось до 69,6%, это минимум за последние 6 лет. Соответственно, долг застройщиков растёт намного быстрее, чем объём денег на эскроу-счетах. С 1 октября усложнили условия семейной ипотеки, выросли риски для застройщиков с высокой долей ипотечных продаж (АПРИ 83%, Глоракс 71%, Самолёт 62%).
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:
• В рублях выросли продажи у Глоракса (+44,6% год к году), АПРИ (+29,5%) и ЛСР (+0,7%). Снижение выручки у Эталона (–9,6%), ПИК (–11,6%) и Самолёта (–31,3%). Если убрать эффект инфляции, то продажи в кв. метрах выросли только у АПРИ (+48%) и Глоракса (+1%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Из компаний с листингом акций улучшение в строке прибыли только у Эталона (убыток уменьшился на 7%). Снизилась чистая прибыль у Глоракса (–31,6%), ПИК (–54,6%) и АПРИ (–87,7%). У Самолёта и ЛСР убытки.
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Если доверять методике расчётов застройщиков (об этом позже), то на конец июня у компаний Чистый долг/EBITDA:
– ПИК: –0,2x
– ЛСР: 2,8x
– Глоракс: 2,9x
– Эталон: 3,1x
– Самолёт: 3,9x
– АПРИ: 4,2x
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• В 2027 году есть вероятность выплаты дивидендов только у ЛСР, традиционные 78 рублей на акцию (див. доходность 16,3%).
5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Акции половины застройщиков нельзя оценить по P/E из-за отсутствия прибыли, посчитал по EBITDA LTM: ПИК (EV/EBITDA = 2,9x), ЛСР (3,6x), Глоракс (3,7x), Самолёт (4x), АПРИ (5,7x), Эталон (6,1x).
6️⃣ НОВЫЕ РИСКИ:
• 2026 год уже вышел очень богатым на негативные корпоративные практики от застройщиков:
– Самолёт. Сбер может получить над ним управление, возможна реструктуризация займов + были техдефолты по облигациям в мае и сентябре.
– ПИК. Снизили free-float с 15% до 2% и планируют делистинг акций.
– ЛСР. Убыток за полугодие состоит на 81% из обесценения от продажи дочерней компании. У дочки было активов на 46 млрд рублей, а продали её за 3 млрд рублей связанной стороне. Стоит ли ждать дивидендов на 8 млрд рублей после вывода 20 млрд рублей со счетов компании, и стоит ли ждать подобных сделок во 2 полугодии после размещения облигаций на 15 млрд рублей?
– Эталон. Размыли акционеров в 2 раза через допэмиссию и сделали пересмотр своих прошлых результатов в отчёте (задним числом снизили EBITDA 1П2025 и завысили EBITDA 1П2026).
– АПРИ. Внепланово увеличили объём выпуска 002Р-14 через 3 недели после его размещения + 3 раза с начала года побывали в списке налоговых должников.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Не думаю, что нужны выводы после такого числа и разнообразия признаков дефицита ликвидности у девелоперов. Помимо этого застройщики продолжают включать в выручку эффект от экономии эскроу и капитализировать проценты. В следующем посте поделюсь своими расчётами долговой нагрузки, ICR и покрытия эскроу с учётом всех бумажных эффектов для 6 компаний из поста + Брусника, Сэтл Групп и ещё 8 застройщиков. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Один из крупнейших публичных застройщиков России тихо, но верно подошёл к точке, где инвесторы всерьёз обсуждают не «трудные времена», а возможную потерю контроля над компанией. Разбираемся, что случилось и чего ожидать акционерам и облигационерам 👇
🗓️ С чего всё началось
7 сентября совет директоров ПИК — другого крупного застройщика — одобрил делистинг акций с биржи. Само по себе решение к «Самолету» отношения не имеет, но рынок отреагировал по цепочке: если один публичный девелопер уходит с биржи, доверие инвесторов ко всему сектору проседает
Акции «Самолета» начали падать в этот же день и не останавливались семь торговых сессий подряд, потеряв к середине месяца около 30%
Параллельно инвесторов настораживает отчётность за первое полугодие 2026-го (об этом расскажем ниже), а 11 сентября налоговая подала иски о банкротстве двух проектных «дочек» компании. 16 сентября акции обвалились ещё на 13,5% за один день
📢 И 17 сентября вышла главная новость: Коммерсант со ссылкой на источники написал, что Сбербанк — крупнейший кредитор «Самолета» — обсуждает с компанией реструктуризацию долга, причём один из вариантов предполагает, что банк заходит в управление или даже в капитал отдельных проектных структур девелопера
Ни Сбербанк, ни «Самолет» это официально не подтвердили и не опровергли — молчание длится уже почти неделю
📉 Как отреагировали акции и облигации
Реакция получилась нелогичной на первый взгляд. В день выхода новости акции подскочили на 5% — рынок прочитал её как «Сбер спасает актив, банкротства не будет». Эйфория продержалась меньше суток. Но сегодня, 23 сентября, акция торгуется уже ниже на 11% — и это уже не только реакция на историю с Сбером, но и общая коррекция рынка на фоне нефти и санкционных рисков
С облигациями история интереснее и честнее показывает, что на самом деле думает рынок. Доходности по некоторым выпускам сейчас уже больше 50% годовых — это уровень, на котором инвесторы закладывают реальную вероятность частичной потери номинала, а не просто «нервного эмитента» ‼️
При этом один конкретный выпуск, «СамолетП20», торгуется почти по номиналу — потому что по нему в ближайший понедельник, 28 сентября, ожидается погашение на 2,5 млрд рублей. Разница показательна: рынок готов верить, что на эту конкретную выплату деньги найдутся, но куда меньше уверен в способности компании обслуживать весь долг на горизонте нескольких кварталов
Этот платёж в понедельник, по сути, первая практическая проверка на прочность — реальные деньги, которые должны прийти вовремя ⏰
🔍 Что реально показывает отчётность за 1 полугодие 2026 — и почему это уже не просто «трудный год»
Стоит остановиться подробнее, потому что именно эти цифры объясняют, откуда вообще взялся разговор о реструктуризации
Выручка — 117,4 млрд рублей (-31,3% г/г), EBITDA упала почти на 40%, до 31,3 млрд, валовая маржа сжалась до 35,3%. Итог — чистый убыток 22,3 млрд рублей против прибыли 1,8 млрд годом ранее
Но главный индикатор — не убыток сам по себе, а то, что операционная прибыль перестала покрывать проценты по долгу: показатель EBITDA/проценты упал с 0,97х до 0,53х. Компания зарабатывает на операционной деятельности вдвое меньше, чем ей нужно просто на обслуживание текущего долга, без учёта его погашения 💰
Чистый долг (без учёта эскроу) вырос на 14% за полгода, до 424,6 млрд рублей, а долг к EBITDA — с 3,1х до 3,88х
💸 Плюс острая проблема с ликвидностью прямо сейчас: на счетах 9,9 млрд рублей кэша против 22,9 млрд ближайших обязательств по облигациям — покрытие всего 22%
Собственный капитал за год сократился больше чем наполовину, примерно до 23 млрд рублей — подушка, которая должна поглощать убытки, уже почти истончилась
Структура долга тоже важна: 773,3 млрд — кредиты и займы на уровне холдинга, ещё 660,6 млрд — проектное финансирование дочерних SPV
Покрытие проектного долга остатками на эскроу-счетах — 51,3%, и доля падает: деньги от покупателей квартир всё хуже успевают закрывать стройку ❌
⚠️ Ключевой риск конкретно этой сделки со Сбером
Российские девелоперы строят через отдельные проектные SPV с эскроу-счетами — этого требует закон о долевом строительстве. Деньги покупателей раскрываются застройщику только после сдачи дома, а прибыль поднимается в материнскую компанию уже после закрытия проекта
Публичные облигации и акции — это риск на уровне именно холдинга ГК «Самолет», а не отдельной проектной SPV ❗
Если Сбер как кредитор проекта заходит в капитал этих SPV, он логичным образом получает право на денежный поток от завершения проектов первым — раньше, чем деньги вообще поднимутся к материнской компании
🏦 Банк спасает конкретные объекты, и это хорошо для дольщиков и для самого банка как кредитора стройки. Но при этом забирает себе именно те денежные потоки, на которые рассчитывали держатели корпоративных облигаций и акций холдинга, — а холдингу оставляет 773 млрд корпоративного долга, который нужно обслуживать из того, что останется
📍 Почему компания вообще дошла до такого
Причин несколько, и они копились не один квартал. Отмена льготной ипотеки летом 2024-го выбила основной драйвер продаж последних лет — а у «Самолета» доля ипотечных контрактов была одной из самых высоких на рынке
Закончился мораторий на штрафы за просрочку сдачи объектов, а у компании было много растянутых по срокам проектов
Больше половины портфеля сосредоточено в Москве и области, где спрос заметно остыл вместе со ставками, а нераспроданным остаётся рекордная для рынка доля жилья
На всё это наложился структурно высокий долг, набранный ещё в период активного роста, — и при текущей ключевой ставке его обслуживание съедает почти всю операционную прибыль ⛔
⏳ Чего ждать дальше?
Прямой путь через государство уже закрыт — правительство ранее отказало компании в запрошенных 50 млрд рублей поддержки
🛡️ Но полный крах девелопера такого масштаба системно опасен — тысячи дольщиков, репутационный удар для всей отрасли и проблемы для многих секторов экономики, поэтому такой сценарий маловероятен
Наиболее реалистичный сценарий — точечная реструктуризация: часть проектов и, возможно, часть корпоративного долга переходит под контроль или в капитал банков-кредиторов, а публичный холдинг продолжает существовать, но в урезанном виде
Пока стоит следить, заплатит ли компания по выпуску П20 в понедельник, 28 сентября, и появятся ли наконец официальные комментарии от Сбербанка или самого «Самолета» — молчание длится уже неделю, и именно оно сейчас питает большую часть рыночных слухов
👤 Кому и насколько это опасно
Если вы держите акции $SMLT — цена сейчас фактически ставка на то, кто станет конечным владельцем компании, а не на её операционные результаты, волатильность в обе стороны останется высокой
Если держите облигации — доходности выше 50% годовых означают, что рынок уже закладывает сценарий частичной потери номинала по большинству выпусков, сейчас это тоже спекулятивное вложение
Если вы дольщик конкретного объекта «Самолета» — сценарий с передачей проблемных проектов под управление банка, как правило, защищает именно ваш интерес, а не наоборот
Полезная информация — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
ГК "Самолет" продолжает терпеть биржевое крушение, длящееся уже пару лет. Пассажиры этого лайнера, включая меня, испытывают жесткие перегрузки и уже устали орать от бесконечного ужаса.
🦥 Я держу и акции, и облиги $SMLT, так что здесь моя шкура тоже в игре. Ситуёвина, прямо скажем, довольно нервная.
В этом году у меня вышло уже 3 обстоятельных разбора ситуации с Самолетом: здесь, здесь и здесь.
📉Пока акции немного отскакивают после обвала, облигации летят вниз. И причина тому — новость о возможной передаче части бизнеса под управление Сбербанку.
🏦Сбер возьмёт контроль?
17 сентября «Коммерсантъ» сообщил: Сбер, как крупнейший кредитор «Самолета», может получить в управление часть бизнеса девелопера.
Обсуждаются два основных варианта:
1️⃣Вхождение Сбера в капитал дочерних структур, которые строят ЖК за счет проектного финансирования банка. Кредитор получает полный контроль над операционными процессами, а застройщик — гарантии достройки объектов.
2️⃣Реструктуризация кредитов с залогом активов бенефициаров, не связанных с бизнесом группы.
Масштаб проблемы: $SBER выдал «Самолету» 274,2 млрд ₽ (30,6% от общего долга). Еще 85,9 млрд ₽ (9,6%) компания должна ВТБ $VTBR
🤦♂️Фин. резы за 1п2026 — удручающие. Выручка 117,4 млрд ₽ (-31% г/г), чистый убыток 22,3 млрд ₽ (против прибыли 1,8 млрд ₽ годом ранее). Один только облигационный долг превышает 103 млрд ₽. Пу-пу-пу.
📉Токсичные облиги Самолета
После обвала почти на 20% за неделю (с 331 до 266 ₽) акции отскочили на новостях о возможной сделке со Сбером. Логика проста: если Сбер берет управление, значит, как такового банкротства скорее всего не будет. Для акционеров это шанс на спасение.
Кстати, о том, что именно Сбер перехватит контроль над Самолетом "за долги", я довольно точно спрогнозировал ещё в марте 2026.
🤷♂️Облигации — совсем другая история. 17 сентября котировки облиг обвалились более чем на 10% за сессию. Например, у выпуска Самолет2P3 цена опускалась до 790 ₽, а доходность в конце дня составила 42,13%. Это уровни, которые рынок закладывает только при ожидании дефолта. Сегодня резкий обвал продолжился прямо с утра.
🤔Почему так? Если Сбер заберет себе лучшие проекты, денежные потоки останутся в «дочках», а на материнской компании повиснут необеспеченные облигации.
$RU000A10EQ83 $RU000A10E6U4 $RU000A10DCM3 $RU000A10CZA1 $RU000A10BFX7 $RU000A10BW96 $RU000A1095L7 $RU000A109874 $RU000A107RZ0
💥Дефолт возможен?
Ну, если не дефолт, то очень неприятный рестракт точно вероятен. Можно провести исторические параллели:
💀«Гарант-Инвест»: необеспеченные облигации обменяли на 21% акций. В случае отказа — банкротство.
💀СУ-155: воблов отправили в конец очереди, активы ушли в новую структуру, тяжбы растянулись на годы.
Сама идея, что банк заберет себе строительные „дочки“ компании, а значит и все их денежные потоки, достаточна, чтобы сильно напугать рынок. Что и произошло.
Банк, заходя в капитал девелопера, защищает прежде всего себя как залогового кредитора и достройку объектов для дольщиков. А вот биржевые инвесторы точно не будут в приоритете.
🎯Промежуточный вывод
Для держателей акций: ситуация так себе. Компания убыточна, долг превышает капитализацию в разы, а Сбер может забрать лучшие активы. Радостный отскок — скорее всего спекулятивная реакция на новость, а не фундаментальное улучшение. Ставка на SMLT сейчас похожа на лотерею.
⚠️Для держателей облигаций: тоже фиговенький расклад. Риск реструктуризации с потерей части тела долга — крайне высок.
Если Сбер заберет «дочки» с ден. потоками, необеспеченные облиги материнской компании могут оказаться в конце очереди кредиторов. Некоторые короткие выпуски, возможно, погасят, но длинные — под большим вопросом.
💼Я застрял и в акциях, и в облигах с приличным "лосём" (пишу об этом откровенно, в отличие от всезнающих "гуру", у которых только плюсовые сделки). Не докупаю, но пока что и не продаю. Пару лет я следил за ситуацией, но мне не верилось в отказ Самолета платить по долгам. В последние дни всё резко ухудшилось.
Возможен ли дефолт Самолета? Формально — пока нет. Но фактически потенциальный рестракт на невыгодных условиях может быть не особо лучше дефолта: мы получим не наши деньги, а новые бумаги с непонятными перспективами.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
ИНФЛЯЦИЯ 0,96%
🐮 Стратегия - объясню, почему сейчас актуально рассматривать консервативный подход стратегии:
- Если мы посмотрим на начало сентября, то шаг волатильности индекса на рынке был с 2177 до 2382 и это не фундаментал, не ТА, а ожидания, в которые верил низколиквидный рынок. А после чего началась пилообразная система движения, около 90% инвесторов, особенно трейдеров, за этот промежуток времени понесли убытки, а при консервативном подходе был бы плюс. Да, не огромный, даже менее 2%, но стабильный плюс. Именно поэтому хорошей консервативной стратегии сейчас не хватает на рынке, но скоро она появится! 😍
#новости
1️⃣КИЕВ СТАЛ ДЕЛАТЬ ВСЕ, ЧТОБЫ СОРВАТЬ ВЫБОРЫ В РФ, КАК ТОЛЬКО МОСКВА СОГЛАСИЛАСЬ НА ПРЕДЛОЖЕНИЕ США О ТРЕХСТОРОННЕЙ ВСТРЕЧЕ - ЛАВРОВ
США С ПОНИМАНИЕМ ПРИНЯЛИ К СВЕДЕНИЮ ПОЗИЦИЮ РФ ПО ВОЗМОЖНОСТИ ТРЕХСТОРОННЕЙ ВСТРЕЧИ ПО УКРАИНЕ - ЛАВРОВ
2️⃣ Россия полностью приняла мирное предложение США по Украине на прошлогоднем саммите президентов в Анкоридже, ее совесть чиста, заявил Сергей Лавров.
«И не наша вина, что американцы не смогли устоять перед беспрецедентным и беспардонным давлением Европы, которая с гордостью потом заявила, что она похоронила Анкоридж», — сказал министр иностранных дел в ходе пресс-конференции по итогам заседания СМИД государств-членов СНГ.
Комментируя предложения США о проведении трехсторонних переговоров с участием Украины, глава МИД напомнил об украинских ударах в период проведения парламентских выборов в России. Он также указал, что в таких условиях Москва желает понять, с какими предложениями Владимир Зеленский направит своих парламентеров.
«Нам это очень важно. Американская сторона приняла к сведению наши аргументы. Что касается перехода от заявлений к конкретной работе, не к нам такой вопрос надо адресовать», — добавил Лавров.
3️⃣ Киевский картонно-бумажный комбинат в Обухове остановил производство после ночного прилета, — украинские СМИ.
🟣 Обороты:
Лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 6,7 млрл рублей, в зеленой зоне 1,54%.
Второй по обороту торгов внутри дня с показателем в 5,7 млрд рублей, в зеленой зоне 0,15%.
Третий показатель по обороту торгов внутри дня, 4,1 млрл рублей, в красной зоне 1,42%.
$T
Сейчас это четвертое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 4 млрд рублей, в красной зоне 0,18%.
Вошли в топ-5 по обороту торгов внутри дня с показателем в 3,5 млрд рублей, в зеленой зоне 1,74%.
Под закрытие основной торговой сессии наторговали на 3,15 млрл рублей, в зеленой зоне 0,2%.
Скромное седьмое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,55 млрд рублей, в зеленой зоне 0,78%.
Сейчас это восьмой показатель по обороту торгов внутри дня, 1,7 млрл рублей, в красной зоне 1,03%.
Северсталь сейчас идет девятой по обороту торгов внутри дня, 1,65 млрд рублей и в зеленой зоне 2,87%.
Скромно замыкает топ-10 по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,45 млрд рублей, в зеленой зоне 0,49%.
Одиннадцатое место по обороту торгов внутри дня, 1,37 млрд рублей, в красной зоне 0,82%.
Сейчас это двенадцатое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,3 млрд рублей, в зеленой зоне 0,19%.
Сегодня выходили выше уровня 2350, максимальная точка была 2352,88, но вот открытый вопрос - обоснован ли такой рост или он носит искусственный характер?) По мне нет оснований, а вы как считаете?
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Да я хоть и очень давно на рынке но я не помню такого чтобы индекс $IMOEX XF жил на ожиданиях, да хреноватенько описал, зайдём с тыла, я про то что выходит новость о каком то событие и рвнок вверх, потом либо это событие происходит, но прорыва или реализации одидания не случилось, или вообще опровержение, но ничего не откатывает назад, тоесть ждали событие икс выросли на ожиданиях по индексу на 70 пунктов, событие случилось но ничего хорошего не случилось и тут отката нет толком, а просто едем дальше, и если это началось в конце августа,то там хоть новости были, а сейчас просто растем, еще забавнее читать фразы из серии что рынок закладывал мобилизацию.🤣🤣🤣
$LKOH $GAZP P $ROSN N $NVTK TK $MAGN N $CHMF
Вот все абсолютно все эти ребята открыли рост на ожиданиях звонка Трампа Путину( которого кстати еще и не было)
И нет реакции в виде откатов после следующих новрсией:
1-ПОСЛЫ СТРАН ЕС СОГЛАСОВАЛИ 22-Й ПАКЕТ САНКЦИЙ
ОЖИДАЕТСЯ, ЧТО ДО КОНЦА НЕДЕЛИ ПАКЕТ БУДЕТ УТВЕРЖДЕН СОВЕТОМ ЕС И ВСТУПИТ В СИЛУ
А это между прочим серьезная новость.
2-ТЕЛЕФОННЫЙ РАЗГОВОР ПУТИНА И ТРАМПА ПОКА ПРЕДМЕТНО НЕ СОГЛАСОВЫВАЛСЯ - ПЕСКОВ
ЕСЛИ США ВЫСТУПЯТ С ИНИЦИАТИВОЙ РАЗГОВОРА ПУТИНА И ТРАМПА, БЕСЕДУ ОПЕРАТИВНО СОГЛАСУЮТ - ПЕСКОВ
ПУТИН В СРЕДУ ПРОВЕДЕТ ОПЕРАТИВНОЕ СОВЕЩАНИЕ С ПОСТОЯННЫМИ ЧЛЕНАМИ СОВБЕЗА - ПЕСКОВ
Тоесть разговор не запланирован, но это же было точкой роста, а почему тогда нет движения вниз?
3-НИКАКИХ АКТУАЛЬНЫХ ПЛАНОВ ПО ПРОВЕДЕНИЮ ВСТРЕЧИ РФ-США-УКРАИНА СЕЙЧАС НЕТ - РЯБКОВ
Если и это не напугало инвесторов то рынок конечно крепкий.🤣🤣
Но рынок реально уже через чур откровенно показывают искусственное движение ведь уже под $OZON N инвесторы в открытую пишут кто правит белом, самое забавное что у данного крупного блогера не такой большой портфель, но теперь он практически Кит, а прошлые настоящие истинные Киты вне рынка, теперь тут пусто...
$AFKS $SMLT T и другие дологовики могут оказаться в шоко-триггерной терапии уже сеголня вечером, ведь сегодня отчет недельной инфляции в которую войдет рост тарифов ЖКХ, мой прогноз если вы пропустили 1,14%.
Кстати да в комментариях напишите ваши мысли, вы заметили что рынок "через чур манипулитивен" или считаете что все жвижения естественные?
Подпишись чтобы быть в курсе.
Не Иир
HH опубликовал статистику по рынку труда за сентябрь 2026 года. Относительно августа количество вакансий выросло на 2% м/м, но если смотреть год к году, то увидим падение на 13%. В целом, ситуация стабильная уже 6 месяцев подряд, НО в прошлом году была похожая ситуация и сильное сокращение вакансий пришлось именно на последние 3 месяца 2025 года.
👆 Ситуация стабильная, но если учесть тот факт, что немалая часть трудоспособного населения задействована на СВО - это не говорит о том, что у бизнеса дела стали идти существенно лучше. Соответственно, большого позитива от для нашего рынка акций в росте количества вакансий нет.
📉 При этом, на рынке ВДО складывается непростая ситуация, в связи с чем могут реализоваться риски там, где их особо не ждали. В этом году уже десятки эмитентов объявили дефолты, но рынок это начинает замечать только тогда, когда речь идет о популярных выпусках (Монополия, Евротранс, Ойл Ресурс).
Сейчас у нас уже есть целая стопка популярных эмитентов, которые торгуются с очень высокими доходностями: Самолет, АПРИ, Балтийский Лизинг, ВУШ, Делимобиль, Уральская Сталь, Эталон Финанс. Больше всего сейчас интриги вокруг Самолета, так как дефолты застройщиков вообще не в интересах банков и если вдруг где-то не удастся избежать проблем - всему рынку облигаций не поздоровится (за банковский сектор и рынок акций вообще молчу). Предсказывать здесь что-то сложно, но наблюдать нужно.
Кстати, у меня в стратегии по облигациям есть практически все из перечисленных выше эмитентов, но риски ВДО я осознаю, поэтому держу доли около 1%. Основа стратегии последний год - это ОФЗ и валютные облигации. По аналогии с рынком акций, мы всё сравниваем с безриском (ОФЗ), а длина сейчас дает почти 17%... Потенциал квазивалютных облигаций тоже понятен.
🏗️ Посмотрим, что будет с Самолетом, но есть вероятность, что не просто так у банков не забирают сверхприбыли. Вполне возможно, что проблемы застройщиков им придется брать на себя. А пока всё отлично (по крайней мере у Сбера стабильный рост прибыли из месяца в месяц).
Движения на рынке облигаций также будут сильно влиять и на рынок акций. Если, например, облигации ВУШ дают доходность 40%+, то какие потенциальные прибыли и дивиденды должен видеть инвестор, чтобы были интересны акции... В общем, есть над чем подумать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
С 1 октября 2026 года семейная ипотека работает по-новому. Главное изменение: ставка и лимит теперь зависят от количества детей и региона. Чем больше детей — тем ниже ставка и выше лимит. Но чтобы получить льготу, хотя бы один ребёнок должен быть младше 7 лет.
• В обычных регионах: один ребёнок — 10% (6 млн), двое — 8% (8 млн), трое — 6% (10 млн), четверо — 4% (10 млн), пятеро — 2% (10 млн).
• В столичных регионах ставки выше, но и суммы больше: один — 12% (12 млн), двое — 10% (15 млн), трое — 8% (18 млн), четверо — 6% (18 млн), пятеро — 4% (18 млн).
Срок субсидирования сократился. Теперь льготная ставка 15 лет вместе 30 лет. Дальше — рыночная. Правда, с ограничением: ставка не может быть выше меньшей из двух величин: ставка по договору плюс 4 п.п. или ключевая ставка ЦБ плюс 3 п.п.
Исключение — ИЖС. Если кредит на строительство дома, его завершение или покупку участка — ставка 6%.
Также ставку 6% можно сохранить двумя способами:
• Внести первоначальный взнос не менее 50% от стоимости жилья сразу.
• Снижение остатка долга до 50% в течение первого года → рефинансирование под 6%.
📍 Кто пострадает сильнее всех?
• Самолёт $SMLT — главный кандидат на удар. Доля ипотеки в продажах — 68%, стройка в Московском регионе.
• А101 и ЛСР $LSRG тоже в столицах: А101 — Москва и область, ЛСР — 89% портфеля в Москве и Питере. Но у ЛСР ипотека — только 49%, плюс сегменты повыше. У А101 сегменты попроще, поэтому эффект будет ощутимее.
• Эталон $ETLN — доля ипотеки около 33%, плюс ориентация на бизнес-класс, где ипотека исторически ниже.
В регионах ужесточение не такое сильное, как в столицах, но всё равно заметное: проблема региональных застройщиков в том, что у них доля ипотеки в среднем выше, чем у столичных.
У Glorax $GLRX — 71%, у АПРИ $APRI — 76%, у Брусники — 78%. Так что более низкая ставка (8–10% в регионах против 10–12% в столицах). Чистый негатив для регионов окажется сопоставим со столичным.
📍 Кто держится (ND/EBITDA < 1x):
• А101 — прибыль 6,3 млрд ₽, но она просела на 53,6% г/г, выручка –18,2%. Зато Debt/Equity 0,83x против 1,03x на конец 2025 года — лучший в выборке.
• ЛСР — ND/EBITDA 2,8x, убыток 57,6 млрд — это обесценение, а не дыра в кэше. Правда, кэш упал с 27,7 до 5,4 млрд, а краткосрочный долг вырос до 57,3 млрд. Зато единственный, кто удержал выручку в плюсе (+0,7%).
📍 Средняя нагрузка (ND/EBITDA 2,5–3,5x):
• Брусника — по операционке отчёт лучший: выручка вдвое, EBITDA до 26,9 млрд, ND/EBITDA с 3,92x до 2,98x. Но чистый убыток 1,4 млрд второе полугодие подряд — дорогой долг съедает весь операционный рост. Ковенанты по нескольким кредитам нарушены.
• Глоракс — выручка +45%, EBITDA 8,6 млрд, а чистая прибыль 1,6 млрд — разницу съедают проценты, налоги и обесценение. Кэш 685 млн ₽ против краткосрочного долга 6,9 млрд.
• Сэтл — прибыль 4,2 млрд, проектный долг полностью закрыт эскроу (131,1 млрд долг / 138,7 млрд эскроу = 106%). Но корпоративный долг 74 млрд при кэше 4 млрд и краткосрочном долге 51,4 млрд.
📍 Тяжелее (ND/EBITDA > 3,5x):
• Самолёт — отчёт самый тяжёлый: выручка –31%, убыток 22,3 млрд, FFO рухнул с 25 до 6,6 млрд. Компания напрямую говорит с банками о реструктуризации. Техдефолты в мае (три выпуска) и сентябре (БО-П20 с задержкой на день).
• Эталон — убыток 13,2 млрд второе полугодие подряд, ND/EBITDA с 4x до 5,5x; EBITDA закрывает лишь половину финрасходов. Если так пойдёт дальше, капитал уйдёт в минус.
• АПРИ — ND/EBITDA 4,2x при ковенанте с Альфа-Банком не более 4x. Купоны до 30,5% (YTM до 47%) при операционной прибыли 3,4 млрд за полгода. CFO –8,4 млрд, доля проектного финансирования 70,6%.
Что в итоге: Сектор чётко распался на три эшелона. А101 — с запасом прочности. ЛСР, Брусника, Глоракс, Сэтл — середняки с контролируемыми, но растущими рисками. Самолёт, Эталон, АПРИ — проблемные, и тут всё упирается в готовность банков поддерживать реструктуризацию.
✅️ Если хотите больше полезного контента и свежих разборов - подписывайтесь на канал, так вы ничего не пропустите.
#акции #новости #обзор #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
