Solus74
Частный квалинвестор с 2018г. Основное направление - облигации (ОФЗ, корпораты,ВДО).
На платформе с 10.05.26
Компания «Селигдар» $SELG перешла от слов к делу и завершила геологоразведочные работы на месторождении Кючус, где утверждены запасы в 188,6 тонны золота, и начато проектирование горно-металлургического комбината.
Это событие не просто очередная новость, а точка отсчета новой главы в истории холдинга. Запасы Кючуса при среднем содержании 6,25 г/т делают его вторым по величине золоторудным месторождением Якутии.
Финансовый фундамент уже заложен. Результаты за первое полугодие 2026 года подтверждают, что компания набирает обороты. Консолидированная выручка выросла на 47% год к году и достигла 41,7 млрд. рублей. Валовая прибыль почти удвоилась до 15,3 млрд. рублей, а валовая рентабельность поднялась до 37% против 27% годом ранее. Главное - компания вернулась к чистой прибыли в 3,4 млрд. рублей против убытка 2,2 млрд. рублей в первом полугодии 2025 года.
Рост обеспечили как цены, так и объемы. Средняя цена реализации золота выросла на 30% до 10 977 рублей за грамм, а продажи концентратов увеличились на 48% в натуральном выражении. Особенно заметно улучшилась экономика оловянного сегмента: рентабельность по EBITDA там подскочила с 14% до 44%.
Кючус — это стратегический рычаг. Запуск комбината намечен на 2029–2030 годы с проектной мощностью в 10 тонн золота в год. Фактически это удвоение текущего производства. При прогнозных ценах на золото в диапазоне $4500-6000 за унцию к 2027 году дополнительная выручка может составить порядка 50-60 млрд. рублей ежегодно. Для компании с текущей капитализацией около 38 млрд. рублей это кратный потенциал переоценки.❕️
Однако не все так радужно. Чистый долг остается значительным - около 153 млрд. рублей, а процентная нагрузка продолжает съедать существенную часть операционной прибыли. Убыток без учета курсовых разниц сократился лишь на четверть до 3,1 млрд. рублей. Арктическая логистика, энергоснабжение и строительство в условиях вечной мерзлоты остаются сложнейшими вызовами. Тем не менее, при успешной реализации проекта к 2030 году компания способна трансформироваться из крепкого середняка в одного из лидеров российской золотодобычи.
Программа индивидуальных инвестиционных счетов третьего типа (ИИС-3), запущенная в 2024 году, столкнулась с критикой профессионального сообщества.
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) направила в Минфин обращение с предложениями по комплексной реформе, чтобы сделать инструмент привлекательнее для розничных инвесторов.
✅️Главная проблема - это «заморозка» средств на длительный срок. Сейчас минимальный срок владения ИИС-3 для получения налоговых льгот составляет пять лет, но с 2027 года он будет ежегодно увеличиваться, достигнув к 2031 году ❕️десяти лет.
Брокеры считают, что это отпугивает частных инвесторов и тормозит развитие рынка. НАУФОР предлагает не только закрепить пятилетний срок, но и сократить его до трех лет для тех, кто вносит на счет до 400 тысяч рублей в год. Для более крупных вложений предложена гибкая система: три года - есть вычет на взносы, четыре - вычет на доход до 10 млн. рублей, пять - до 30 млн. рублей.
Вторая существенная претензия - это отсутствие возможности выводить купонный доход по облигациям и дивиденды на банковский счет без закрытия самого ИИС. Инвесторы лишены возможности реинвестировать эти средства или использовать их на текущие нужды, что делает стратегии менее эффективными. Ассоциация настаивает на отмене этого ограничения, а также на освобождении от НДФЛ дивидендов, купонов и процентов, которые зачисляются обратно на ИИС-3.
✅️Инициативы НАУФОР особенно актуальны на фоне налоговых новаций, предложенных Минфином в проекте бюджета на 2027–2029 годы. Ведомство планирует распространить прогрессивную шкалу НДФЛ (13-22%) на пассивный доход от инвестиций и ввести 15% налог на доходы от паевых фондов для квалифицированных инвесторов. В этих условиях длительные сроки ИИС-3 могут стать серьезным барьером для притока капитала.
✅️Однако Минфин пока не готов менять правила игры. Замминистра финансов Иван Чебесков заявил, что ведомство не планирует корректировать сроки, так как видит в них стимул для долгосрочного поведения граждан. По его словам, у рынка нет достаточных аргументов и расчетов для пересмотра параметров, и если инвесторам не подходит ИИС-3, они могут использовать другие инструменты.
➡️Тем не менее дискуссия продолжается. Учитывая, что за 2025 год приток средств на новые ИИС-3 составил 134 млрд. рублей, а общее число счетов превысило 1,7 млн., реформа могла бы дать дополнительный импульс развитию фондового рынка. Вопрос лишь в том, чьи аргументы - брокеров или чиновников окажутся весомее.
❕️Минфин США присвоил российской платёжной сети A7 статус «крупной транснациональной преступной организации». Такой ярлык в Вашингтоне обычно применяют к мафиозным синдикатам и наркокартелям, что делает этот случай уникальным. Под санкции попали все «субагенты» системы по всему миру - фирмы в ОАЭ, Гонконге, Турции и Киргизии, через которые Россия проводила платежи.
✅️A7 - это не просто компания, а экосистема, созданная в 2024 году бизнесменом Иланом Шором и Промсвязьбанком. По данным Минфина США, сеть обрабатывала более 2000 транзакций в день, а общий объём платежей достиг $91,5 млрд., а это примерно 13% всей внешней торговли России. Через A7 проходило 19% всех международных транзакций из РФ.
✅️Доходы A7 строились на трёх источниках:
✔️комиссия за переводы всего 0,3% + НДС, что в разы ниже рыночных двузначных процентов.
✔️собственный стейблкоин A7A5, привязанный к рублю: его оборот достиг почти $140 млрд., а держатели могли получать до 10% годовых.
✔️огромные обороты позволяли держать низкие тарифы и всё равно зарабатывать.
✅️Новый статус и запрет на операции с субагентами создают три ключевые проблемы.
Во-первых - это отток клиентов. Главная ценность A7 была в бесперебойности, но теперь банки-партнёры (включая Citigroup и JPMorgan) обязаны сообщать о подозрительной активности. Клиенты начнут искать альтернативы, чтобы не попасть под вторичные санкции. Это прямой удар по комиссионному доходу.
Во-вторых - рост издержек. Чтобы сохранить работу, A7 придётся срочно менять логистику платежей и искать новых партнёров в «дружественных» юрисдикциях, платя им больше за риск. Это может заставить повысить комиссию с 0,3% до уровня, который уже не будет таким привлекательным.
В третьих - это сокращение экосистемы. Оборот стейблкоина A7A5 во многом зависел от доверия и ликвидности. Если держатели токенов начнут выходить из них из-за рисков, это обрушит оборот и лишит A7 части доходов.
✅️В A7 заявляют, что санкции «никак не повлияют» на работу и все сервисы доступны. Однако, даже если технически система продолжит работать через новые цепочки субагентов, экономика A7 неизбежно изменится: низкая комиссия 0,3% была возможна только при огромных объёмах и минимальных издержках. Санкции бьют именно по этим двум параметрам.
➡️В краткосрочной перспективе доходность A7 резко упадёт из-за оттока клиентов и падения оборота. В среднесрочной - система либо адаптируется, но с более высокой комиссией и меньшей маржой, либо потеряет значительную часть рынка. Ставка на то, что «оно работает», теперь проверяется на прочность.
*на 9.10.2026 запланировано размещение двух типов облигаций А7 на Мосбирже
✅️Обсуждение продажи зарубежных активов «Лукойла» перестало быть исключительно корпоративной историей, превратившись в один из центральных элементов переговоров между Москвой и Вашингтоном. Согласно публикации The New York Times, речь идет о многомиллиардной сделке, которая оценивается примерно в 20 миллиардов долларов. Вопрос о ней был лично поднят президентом России Владимиром Путиным на встрече со спецпосланниками Дональда Трампа - Стивом Уиткоффом и Джаредом Кушнером в Кремле 5 сентября.
✅️Предметом обсуждения выступает обширная международная инфраструктура «Лукойла»: месторождения в Камеруне, НПЗ в Восточной Европе и Нидерландах, а также сеть автозаправочных станций в США. Ключевыми претендентами на активы выступают американский миллиардер Тодд Боули, катарский конгломерат братьев Аль-Хайят и инвестиционный фонд из Абу-Даби шейха Тахнуна бин Заида Аль Нахайяна. Примечательно, что правительство США планирует участвовать в сделке через Корпорацию по финансированию международного развития (DFC), что подчеркивает ее стратегический характер.
✅️Сделка напрямую увязана с урегулированием украинского конфликта.
Для России это возможность продемонстрировать, что бизнес с США вновь возможен, а для Вашингтона - способ укрепить экономическую безопасность и снизить мировые цены на энергоносители. Однако эксперты указывают на тревожное переплетение частных бизнес-интересов и высокой политики: ближневосточные партнеры связаны совместными проектами с Кушнером и семьей Уиткоффа, что вызывает вопросы о конфликте интересов.
➡️Таким образом, продажа активов «Лукойла» является не просто коммерческой транзакцией, а сложным геополитическим разменом. Успех сделки зависит от снятия санкций и одобрения на высшем уровне, что делает ее индикатором реальной готовности сторон к компромиссу. В случае реализации она способна кардинально изменить расстановку сил на мировом энергетическом рынке, однако сохраняющиеся этические риски и отсутствие финальных договоренностей оставляют ситуацию ❔️ крайне неопределенной.
*Не является ИИР
информация предоставлена телеграмканалом "Бункер Облигаций"
Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) направил письмо министру финансов Антону Силуанову с критикой законопроекта о введении налога на сверхдоходы (НСД). Бизнес не устраивает не только сама фискальная нагрузка, но и механизм её введения, а также потенциальные риски для инвестиционного климата в отрасли.
Инициатива Минфина, вызвавшая резонанс, предполагает взимание налога с горнодобывающей отрасли в период с 2027 по 2029 год. По расчетам ведомства, этот сбор должен принести бюджету 683 млрд рублей.
Основные параметры налога:
Ставка 30% от дополнительного дохода для производителей цветных металлов и удобрений, 20% - для золотодобытчиков.
База: Превышение стоимости полезных ископаемых за 2026 год над ценами базового 2025 года.
Плательщики это крупнейшие игроки сектора, включая «Норникель», «Полюс», УГМК и другие. По оценкам, на долю шести компаний придется около 60% всех новых поступлений.
✅️Бизнес-сообщество выступило с жесткой критикой законопроекта, указав на несколько системных проблем.
✔️Обратная сила налога. Ключевое возмущение РСПП вызывает то, что налог фактически вводится задним числом. База для расчета в 2027 году будет определяться исходя из цен уже завершившегося 2026 года. По мнению союза, это прямо противоречит фундаментальным принципам налогообложения и ухудшает положение налогоплательщиков, которые не могли заранее учесть эти платежи.
✔️Нарушение договоренностей. В РСПП напоминают, что в рамках налоговой реформы 2024–2025 годов государство обещало обеспечить фискальную стабильность до 2030 года и отказаться от временных точечных изъятий. «Такой подход не позволяет планировать производство и инвестиционный цикл», - цитирует «Коммерсантъ» собеседника в одной из крупных компаний.
✔️Механика расчета. НСД рассчитывается не от реальной прибыли, а от отклонения цен и расчетной выручки. Это, по оценке авторов письма, придает налогу признаки оборотного, от которых правительство официально отказалось.
✅️В качестве альтернативы РСПП предлагает бороться с дефицитом бюджета не через точечные изъятия, а с помощью системных макроэкономических мер. В частности, речь идет о возврате к сбалансированным процентным ставкам и реальному курсу рубля, что, по мнению союза, само по себе расширит налоговую базу.
Если же без роста налоговой нагрузки не обойтись, РСПП считает правильным временно поднять налог на прибыль для всех компаний на 0,5-1 п.п. По оценкам союза, эта мера могла бы принести казне от 0,5 до 1 трлн. рублей.
Инициатива Минфина - не первый случай изъятия сверхдоходов у сырьевых компаний. В 2023 году уже взимался разовый налог на сверхприбыль (windfall tax) за 2021-2022 годы. Однако нынешний механизм отличается тем, что касается еще не завершенного финансового периода, что и вызывает наибольшее сопротивление бизнеса.
Позицию РСПП поддерживают и отдельные компании. Например, в «Норникеле», который, по подсчетам Минфина, заплатит по новому налогу больше остальных (171 млрд. рублей за три года), также высказали сходную позицию.
❔️Пока неясно, удастся ли бизнесу добиться пересмотра законопроекта. Однако очевидно, что стремление государства закрыть дефицит бюджета вступает в противоречие с запросом крупных компаний на предсказуемость и стабильность налоговой системы, что может иметь долгосрочные последствия для инвестиционной привлекательности отрасли.
