RudakovCapital
Частный инвестор, специалист по финансовому планированию.
На платформе с 13.05.25
Весной в инвестклубе активно обсуждали банковский сектор: от чистой процентной маржи до изменения банковских нормативов.
По итогам первых шести месяцев 2026 года банки совокупно получили 2,4 трлн рублей чистой прибыли, что почти на треть (33,3%) превышает результат аналогичного периода прошлого года (1,8 трлн руб.).
Уникальная ситуация: экономика замедляется, давление на заемщиков растет, а банковская прибыль демонстрирует рекорды. Однако объяснение достаточно простое.
Почему прибыль растет, когда бизнесу все сложнее?
Основной локомотив — чистая процентная маржа. Вслед за снижением ключевой ставки банки быстро перевели дорогие депозиты на более выгодные для себя условия, тогда как кредитные ставки уменьшались значительно медленнее.
В итоге чистая процентная маржа сектора достигла 5,5% во втором квартале (против 5,1% в первом).
❗ В 1 полугодии этот разрыв только набирал обороты. При этом резервирование по проблемным кредитам только начало увеличиваться и выглядело не значительным на фоне общей прибыли, но запас этого эффекта постепенно исчерпывается.
Смягчение денежно-кредитной политики пока приостановлено и когда оно будет продолжено, то вероятно будет более пологим.
Для поддержания высокой чистой маржи необходимо постоянное снижение ключевой ставки, чтобы фондирование дешевело быстрее, чем кредиты.
Во втором полугодии сектор будет испытывать давление из-за:
📌 Качество портфелей ухудшается. Наблюдается рост резервирования в большинстве банков.
Дефолты по облигациям по разным мелким компаниям, показывают общее состояние юридических лиц.
📌 Удорожание фондирования. Из-за структурного дефицита ликвидности банкам приходится предлагать более высокие проценты по депозитам для привлечения фондирования.
❗ Замедление снижения ключевой ставки приводит к сужению чистой процентной маржи.
Пик маржи — либо уже позади, либо мы находимся на нем прямо сейчас.
В 2027 году будут ещë изменены макропруденциальные нормативы, что окажет дополнительное давление на сектор - это подробно тоже разбирали в инвестклубе: кому легко будет, а кому нет.
Вместо вывода:
Стоит ожидать снижение темпов роста прибыли, но пока оно не будет критичным.
💼 Держу в портфеле: СБЕР 22%, Т-Технологии 8%.
Несмотря на предстоящее снижение чистой процентной маржи и возрастания рисков, банковский сектор является приоритетным.
Даже при реализации риском сектор должен показать хорошие финансовые результаты. Просто во втором полугодие результаты будет чуть хуже.
Хотите знать, что я думаю о рынке прямо сейчас, а не через неделю?
Всё оперативное — в моих каналах:
💬 ТГ: https://t.me/RudCapital
💬 МАХ: https://max.ru/channel_rudcapital
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Я больше люблю рынок акций, но при аудите портфелей и составлении инвестиционных деклараций, я всегда "топлю" за сбалансированный портфель.
❗ Так как каждый из нас хочет хорошо заработать, многие инвесторы в силу неопытности набирают в портфель различный шлак.
Не каждый из нас может или готов читать отчëты и разбираться детально в бизнесе компаний, прежде чем добавить их облигации в портфель.
При этом есть некоторые "золотые" правила, которые помогут отобрать облигации с минимальным риском вляпаться...
📌 Не опирайтесь при выборе на кредитный рейтинг.
Рейтинг — это запаздывающий сигнал. «ЕвроТранс» доказал это 27 млрд рублей публичного долга и почти обнулёнными активами.
В июле–сентябре 2025 года три агентства подряд выдали практически безупречные оценки: «Эксперт РА» присвоил ruA- со стабильным прогнозом, НРА — A-|ru|, АКРА подтвердило А-(RU).
В марте 2026 года «Эксперт РА» снизило рейтинг сразу до ruC — из-за технического сбоя. В апреле НКР опустило до CC.ru, НРА — до CC|ru|. От A- до C — восемь месяцев и десять ступеней вниз.
Итог веры в рейтинг: 5 августа Мосбиржа зафиксировала полноценный дефолт по всем десяти выпускам, бумаги упали до 17–30% от номинала, эффективная доходность взлетела до 100–300%. Заведены уголовные дела.
📌 G-спред к ОФЗ той же дюрации
Рейтинг говорит «каково качество». Спред говорит «сколько риска уже заложено в цену и сколько премии вам остаётся».
G-спред = доходность корпората − доходность ОФЗ сопоставимой дюрации (именно дюрации, не просто срока).
Как пользоваться?
Например, вы захотели положить себе в портфель 3-х летнию облигацию.
Для начала вы смотрите доходность 3-х летней ОФЗ.
Затем выбираете 3-х летнию корпоративную облигацию, сравнивая доходность.
Если у корпоративной облигации доходность выше на 1-1.5% это надëжный эмитент.
Если же разница более 3% это причина задуматься, какой риск в эти бумаги закладывает рынок.
❗ Суть не в том, какая цифра «нормальная», а в том, насколько она выбивается из ряда сопоставимых эмитентов.
Перед крахом «ЕвроТранса» его G-спред был аномально широким относительно других эмитентов того же рейтинга.
Рынок уже кричал «я не верю этому рейтингу». Проблема в том, что когда спред широкий, большинство думает «как дёшево», а не «почему так дëшево».
При этом спред — это не константа, а индикатор настроения рынка. Смотрите на динамику, а не на абсолютную цифру.
📌 Лимит риска на эмитента
Так как облигация может превратится в 0, то на эмитента нельзя выделять более 3%.
Данное правило - это пресловутая диверсификация, но она убережëт вас от больших потерь, но данное правило необязательно соблюдать для ОФЗ.
Разумеется это не панацея и риск присутсвует всегда, но ориентируясь на G-спред и лимит риска вероятность вляпаться в неприятности у вас стремится к 0.
❗ В облигациях нужно фокусироваться не на доходность, а на надëжность эмитента.
Понимание этой основы и соблюдение "золотых" правил избавит вас от необходимости следить за бизнесом компаний и штудировать отчëтность.
Всë остальное: колл-оферты, частичная амортизация и многое другое - это уже частности, которые происходят из основы.
Если видите в облигации колл-оферту, значит и G-спред будет шире. Тогда задайте себе вопрос "Почему?" и если понимаете, и принимаете риск, то покупайте.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
МОЙ ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ
(Краткий обзор состояния портфеля. Актуально на 1.10.2026г.)
Стоимость текущая: 1 492К
(сначала года 1672К + 163К пополнений).
💼 Акции, облигации, резерв: 100%/0%/0% 📊
💼 Прибыль -18.7% без учëта дивидендов (Индекс -17.11%);
Тенденция: новые параметры бюджета, налоговые предложения и рост заимствований Минфином разочаровали рынок.
Так как в геополитике нет чëткого тренда на позитив или негатив рынок больше уделяет внимание фундаменталу.
Минфин сделал паузу летом и не занимал, так как рынок был не стабилен, теперь в следующем году предстоит занять ещë больше, а деньги дорогие - задачка будет не простой.
Через флоутеры можно занять сколь угодно много - как это работает, мы обсуждали в закрытой группе.
❗ При этом Минфин всë равно старается размещаться в фиксах по ряду причин - а это будет создавать давление на ОФЗ весь 2027 год.
Мои дальнейшие действия 👇
Планирую добирать Транснефть и Сбер, а далее переключиться на длинные ОФЗ, если не будет интересных цен.
Мы видим, как ОФЗ уже растут в доходности при этом давление из-за больших заимствований сохранится в течение следующего года.
Ждать существенной переоценки в ОФЗ на горизонте 2027 года не стоит, но для тех кто покупает на долгосрок - это будет хорошая покупка с прицелом на 2-3 года.
Рынок начинает бояться ОФЗ и видит там существенные риски, но при контролируемой инфляции в 6-7% годовых, доходность длинных ОФЗ очень привлекательна.
❗ Важно! Соблюдайте свой риск профиль. Сбалансированный портфель ведëт себя гораздо лучше и спать вы будете крепче.
💼Изменения портфеля:
📌 Транснефть 18.87% --> 19.88%.
У меня немного читателей, потому что мои инвестиции порой скучные.
❗ Скучно добирать 4 недели подряд одну и ту же компанию с дивидендной доходностью в районе 17%.
При этом эта дивидендная доходность в целом надëжная и прогнозируемая.
❗ Сейчас рынок не смотрит дальше года, а иногда и полугода.
Следующий дивиденд будет в районе 180 рублей - он ниже, чем в этом году.
Выручка выросла на 3%, а операционные расходы растут на 8% - преславутые инфляционные ножницы.
Вот только все забывают, что прибыльность компании легко регулируется тарифами и если надо их подкрутят, как тарифы на ЖКХ.
❗ Инфляционные ножницы встречаются на жёсткой ДКП, когда борятся с инфляцией, как только инфляция ляжет в "боковик" темпы роста операционных расходов снизятся.
🎯 ПО ЦЕЛЯМ НА 2026:
Стоимость 💼 2 440К
выполнена на 61.1%
Пополнения 🪙 300К
выполнена на 54.3%
ВЫВОД:
Можно покупать скучные, но надëжные активы, а можно играться в нефтянку и в другие темки, где можно заработать много или потерять... тут как повезëт.
Я свой выбор сделал и надеюсь, что вы тоже примите правильное решение и оставите заявку на мой инвестиционный клуб.)))
Тем более 1000 рублей за 3 месяца - это небольшие деньги.
Ну а теперь, когда я закончил с рекламной интеграцией своего клуба, хочу сказать главную мысль:
"Деньги приходят к терпеливым! Продолжайте инвестировать, несмотря ни на что... Главное это делать с понимаем и аккуратно, не гоняясь за легкими деньгами."
❗ Пока спекулятивно из-за роста нефтянки, я проигрываю индексу -1.7%. Этот год будет явно не за мной, если конечно нефтянка не перестанет перформить.
Заказать аудит портфеля💼| Оставить заявку в ИнвестКлуб (доступ с 20 октября) 👨🎓
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Индекс Мосбиржи за месяц подрос, но картина обманчива. Основной вклад дали нефтегазовые компании: нефть дорожала, рубль слабел, а вес экспортёров в индексе огромен. Добавились надежды на переговоры.
❗ Но если смотреть шире — большая часть бумаг инвестору почти ничего не дала. Отскок есть, полноценного разворота пока не видно.
📌Банки: рекордная прибыль на фоне хрупкой модели
В системе около 115 трлн рублей привлечённых средств, но более двух третей — очень короткие.
Поэтому банки неохотно поднимают ставки по депозитам: поднять доходность на 1% — значит быстро удорожить огромную часть пассивов.
Банку проще занять у ЦБ, чем платить клиентам. Сектор действительно зарабатывает много: Сбербанк по итогам первого полугодия 2026 года получил рекордную чистую прибыль по МСФО — 1,01 трлн рублей, рост на 19% год к году.
Возможно проходим вершину цикла. Если маржа начнёт сжиматься, следом встанет вопрос о дивидендах и котировках.
📌 Деньги уходят из системы, ликвидность держится на ЦБ.
С начала года население активно выводило деньги в наличные. Только за январь 2026 года клиенты банков сняли со счетов более 1,6 трлн рублей — рекорд с марта 2022 года.
Структурный дефицит ликвидности банков с начала года вырос с 587 млрд до 2,7 трлн рублей. ЦБ закрывает разрыв через РЕПО — объёмы аукционов превышают 5 трлн рублей.
Бюджету нужны заимствования, а у банков свободных денег мало. Почти вся ликвидность приходит от ЦБ.
📌 Денежная масса растёт быстро — это ключевой риск
Годовой темп прироста М2 на 1 августа 2026 года составил 13,0%, замедлившись с 13,2% в июне. Это у верхней границы диапазона, характерного для периода низкой инфляции.
Если денег в экономике становится больше слишком быстро, часть этого роста со временем превращается в инфляцию.
ЦБ приходится отвечать ставкой. Поэтому разговоры о скором смягчении ДКП вторичны — куда важнее, начнёт ли денежная масса реально замедляться.
📌 НПЗ: выбывшие мощности давят на экономику
Около 35% выбывших мощностей НПЗ остаются сильным источником давления — по оценкам экспертов, речь идёт именно о таком уровне. Ситуация с доступностью топлива за последний месяц не особо улучшалась.
Для экономики это означает меньше экспортной выручки, больше импорта топлива, выше цены и дополнительную нагрузку на бюджет.
Идея частичного отказа от демпфера болезненна для потребителя, зато государству потребуется меньше денег на компенсации.
Нефть пока держит рынок, но поддержка может исчезнуть в любой момент.
Словесные интервенции достаточно сильно гоняют цену на нефть "туда-сюда".
Нефть остаётся главным внешним спасательным кругом. Brent торгуется около 100 долларов за баррель, рынок следит за ситуацией вокруг Ормузского пролива.
Чем дольше сохраняется напряжённость, тем интереснее нефтянка. Но если она закончится, поддержка может исчезнуть быстро.
Что делать инвестору?
Верите в продолжение геополитического кризиса на Ближнем Востоке, хотя бы ещë полгода - берите нефтянку.
Широкий рынок при хорошем сценарии может быстро переоцениться — он дёшевый.
❗ Но лучше выбирать крепкие компании и не перегруженные долгом, чтобы снизить риск.
Высокая неопределенность рынка, может сильно потрепать нервы, по этому не забывайте про свой риск-профиль.
Вероятность сидеть около нуля в течении полгода - года крайне высокая, но зато потом 🚀.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Друзья, простите за резкость этого поста, просто реально уже накипело!
Всë Инвестсообщество вокруг твердит: «Мосбиржа резко запретила шорты, люди потеряли деньги, это нечестно». Давайте разберемся без соплей!
Что реально произошло:
20 июля 2026 года Мосбиржа объявила: с 21 июля по акциям ПАО «Евротранс» (EUTR) запрещаются короткие позиции, а минимальный уровень ставок рыночного риска поднимается до 100%.
❗ Это значит: шортить нельзя, с плечом торговать нельзя.
Решение принял Национальный клиринговый центр (НКЦ) в рамках своей методики управления рисками. Мосбиржа прямо сказала: это не предписание ЦБ, это внутренняя оценка рисков.
Что случилось дальше.
Шортисты, у которых были открытые позиции, были вынуждены их закрывать — выкупать акции обратно. Резкий одновременный выкуп спровоцировал классический шорт-сквиз: бумага взлетела на 101,78% за день до 51,05 руб.. Те, кто сидел в шорте, из бумажной прибыли ушли в реальные убытки.
❗И вот тут начинается нытье. «Нас не предупредили», «могли сделать постепенно», «биржа виновата». Давайте честно.
Во-первых, шорт — это спекуляция с неограниченным риском. Вы не «инвестировали в фундаментал». Вы ставили на падение проблемной компании.
«Евротранс» к тому моменту уже допустил несколько технических дефолтов по облигациям, к нему были иски от контрагентов на миллиарды, рейтинг понижен до уровня, отражающего высокую вероятность дефолта.
Шортить такое — это не стратегия, это лотерея с осознанным риском. Убыток по шорту неограничен — это азбука рынка.
Во-вторых, запрет — это не «произвол», а защита рынка от еще большего коллапса. НКЦ увидел, что ликвидность и расчеты по этой бумаге нестабильны.
Продолжение шортов могло привести к тому, что кто-то остался бы без обеспечения.
❗ Запрет — это не «наказание шортистов», это страховка всей инфраструктуры.
В-третьих, вы шортили не «неэффективную компанию» — вы шортили компанию на грани банкротства.
И когда биржа сказала «хватит», оказалось, что вы не готовы к тому, что цена может улететь вверх.
Стопы не спасли — да, потому что это гэп, потому что это низколиквидная бумага не в индексе, где нет дискретного аукциона. Это тоже часть риска.
❗ Если вы этого не понимали — вы не должны были открывать шорт.
ВМЕСТО ВЫВОДА:
Запрет шортов по «Евротрансу» — это не «кидок трейдеров». Это решение клиринговой инфраструктуры, принятое в момент, когда дальнейшее продолжение коротких позиций создавало системный риск.
Кто потерял — потерял на собственной жадности и недооценке риска. Шорт — инструмент для профессионалов, которые понимают, что шорт-сквиз может случиться в любой момент. Нытье тут не поможет.
❗Урок: если не готов терять — не шорти. А лучше занимайтесь не спекуляцией, а правильными инвестициями!
Если не умеете, заходите, научу👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Дивиденд в размере 200 рублей за 1 полугодие 2026 года утверждëн. Последний день покупки 25.09.2026 года.
Идея продолжает работать! Приятно сидеть в компании на дне своего цикла и при этом получать 14% дивидендную доходность.
Главная идея в том, что когда-нибудь цикл развернëтся и 400 рублей дивидендов превратятся в 600, а котировки улетят вверх.
❗ Процесс запустится, когда ДКП станет мягче, а ключевая ставка будет ниже 12%.
Без рисков тоже никуда. Компания до сих пор платит налог на чистую прибыль всего 5%, но даже если будет платить, как все 20% - это будет около 300 рублей дивидендами на дне цикла.
💼 Держу 9.7% в портфеле.
Планировал держать около 7%, но остальное всë упало. Решил, пока не подрезать.
Очередной раз тезис подтверждается, что деньги идут туда, где дивиденды будут в самое ближайшее время - типичное поведение рынка в условиях высокой неопределенности.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
