БАНКОВСКИЙ СЕКТОР: МАРЖА НА ПЕРЕЛОМЕ - ЧТО ГОТОВИТ ВТОРОЕ ПОЛУГОДИЕ?

Весной в инвестклубе активно обсуждали банковский сектор: от чистой процентной маржи до изменения банковских нормативов.

По итогам первых шести месяцев 2026 года банки совокупно получили 2,4 трлн рублей чистой прибыли, что почти на треть (33,3%) превышает результат аналогичного периода прошлого года (1,8 трлн руб.).

Уникальная ситуация: экономика замедляется, давление на заемщиков растет, а банковская прибыль демонстрирует рекорды. Однако объяснение достаточно простое.

Почему прибыль растет, когда бизнесу все сложнее?

Основной локомотив — чистая процентная маржа. Вслед за снижением ключевой ставки банки быстро перевели дорогие депозиты на более выгодные для себя условия, тогда как кредитные ставки уменьшались значительно медленнее.

В итоге чистая процентная маржа сектора достигла 5,5% во втором квартале (против 5,1% в первом).

❗ В 1 полугодии этот разрыв только набирал обороты. При этом резервирование по проблемным кредитам только начало увеличиваться и выглядело не значительным на фоне общей прибыли, но запас этого эффекта постепенно исчерпывается.

Смягчение денежно-кредитной политики пока приостановлено и когда оно будет продолжено, то вероятно будет более пологим.

Для поддержания высокой чистой маржи необходимо постоянное снижение ключевой ставки, чтобы фондирование дешевело быстрее, чем кредиты.

Во втором полугодии сектор будет испытывать давление из-за:

📌 Качество портфелей ухудшается. Наблюдается рост резервирования в большинстве банков.

Дефолты по облигациям по разным мелким компаниям, показывают общее состояние юридических лиц.

📌 Удорожание фондирования. Из-за структурного дефицита ликвидности банкам приходится предлагать более высокие проценты по депозитам для привлечения фондирования.

❗ Замедление снижения ключевой ставки приводит к сужению чистой процентной маржи.

Пик маржи — либо уже позади, либо мы находимся на нем прямо сейчас.

В 2027 году будут ещë изменены макропруденциальные нормативы, что окажет дополнительное давление на сектор - это подробно тоже разбирали в инвестклубе: кому легко будет, а кому нет.

Вместо вывода:

Стоит ожидать снижение темпов роста прибыли, но пока оно не будет критичным.

💼 Держу в портфеле: СБЕР 22%, Т-Технологии 8%.

Несмотря на предстоящее снижение чистой процентной маржи и возрастания рисков, банковский сектор является приоритетным.

Даже при реализации риском сектор должен показать хорошие финансовые результаты. Просто во втором полугодие результаты будет чуть хуже.

Хотите знать, что я думаю о рынке прямо сейчас, а не через неделю?

Всё оперативное — в моих каналах:

💬 ТГ: https://t.me/RudCapital

💬 МАХ: https://max.ru/channel_rudcapital

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией