PROFITANET
Профита нет
На платформе с 27.08.25
Телеграм канал - https://t.me/profitanet
Канал в МАХ - https://max.ru/profitanet
(Легко найти по названию «Профита нет»)
Зачем покупать акции, если ОФЗ дают почти 17%? ☕️
Тема важная, вопрос хороший. Ведь если ОФЗ предлагают такую доходность, то все остальное будто бы оказывается малость "в тени".
Пост о том, вижу ли сейчас в ОФЗ идею или нет. Поехали🤝
🔸Ключевая ставка 14%, ближайшее заседание ЦБ 23 октября. Быстрое снижение не гарантировано: топливный кризис не исчез, регулятору нужно устойчивое замедление инфляции, а бюджет, тарифы и налоги вес имеют.
Длинные же ОФЗ дают почти 17% доходности, что звучит прям как подарок судьбы. Ведь если ставку хотя бы чуть-чуть продолжат снижать, без дохода не останется никто. Или останется?👍
🧩 Только 17% доходности не равны 17% купонами.
Возьмем ОФЗ 26254 с погашением 03.10.2040.
• Купонная ставка 13% от номинала.
• Выплата 64,82 рубля на облигацию каждые 182 дня.
• На сегодня доходность к средневзвешенной цене составляла около 16,8%.
Почему доходность выше купона? Облигация продается дешевле номинала. В расчет входят будущие купоны и возврат 1000 рублей при погашении.
Поэтому как бы вложились под почти 17%, а по факту вышло меньше плюс налоги. Денежный поток зависит от количества купленных облигаций, размера купонов, НКД и налогов.
А чтобы превратить эффективную доходность к погашению в такой же ежегодный сложный рост капитала, купоны потребуется держать до посинения + регулярно реинвестировать с соответствующей доходностью. Повторять дважды в год 10-15 лет🙂
ИИС-3 тоже не превращает этот расчет в безналоговую зарплату: у льгот есть условия, а купоны остаются на счете.
🔸 В чем основной риск?
🧩Государство наращивает займы, это очень давит на текущие цены. Чтобы занять больше, нужно дать условия лучше. Страдают старые держатели, кто брал дороже.
🧩Длинные ОФЗ чувствительны к рыночным ставкам, предсказать на 10-15 лет вперед экономическую ситуацию нереально. Завтра то не знаешь, что будет...
🧩Текущие почти 17% не с потолка — рынок реально боится за будущее. Далеко не факт, что достигли дна.
🧩Помимо просто страхов неопределенности есть инфляция, налоги, курс валюты, ключевая ставка (вдруг поднимут?) и прочие прелести инвестиций на долгосрок.
На графике выше видно следующее:
• Ценовой индекс ОФЗ RGBI: −27,5%.
• Индекс с реинвестированием купонов RGBITR: +22,8%.
Купоны сильно меняют результат. Но даже полная доходность проходила через существенные просадки. И эти цифры еще без налогов, комиссий и инфляции.
🧩 Фиксированный рублевый доход дает предсказуемость выплат. Покупательную способность этих денег через 15 лет он не фиксирует.
🔸У акций есть то, чего нет у фиксированного купона: возможность роста бизнеса, прибыли и дивидендов.
Впрочем, есть риск краха бизнеса. Риск повышения налогов бизнесу. Риск отказа от дивидендов.
Поэтому сравнение «12% дивидендами против 16,5% по ОФЗ» наивное.
Крепкая компания с небольшим долгом и растущим денежным потоком способна оставаться интересной даже при дорогих деньгах.
А вот покупать закредитованного эмитента явно плохая затея.
🧩 Длина привлекает, но таит опасность в себе🙂
• Деньги, которые могут понадобиться скоро, не отправляю в длинные бумаги. Для них уместнее денежный рынок и короткие облигации. Или флоатеры.
• Длинные ОФЗ держу, но умеренным объемом. На соответствующий горизонт, с реинвестом.
• Акции оцениваю через будущую прибыль, долг, денежный поток и цену покупки. Само по себе падение котировок инвестиционной идеи не создает.
Ждать первого снижения ставки как сигнала «теперь можно покупать» тоже опасно. Рынок способен переоценить раньше решения ЦБ.
Будем честны, при доходности ОФЗ около 17% инвестору действительно есть о чем подумать. Но думать надо хорошо. Тщательно.
Длинные ОФЗ не делают портфель безопасным. Риски просто будут другими👍
Обсудим детали позже. Готовлю мощное видео🙂
@profitanet
🇷🇺 Лукойл. Зарубежные активы уходят. Где деньги!?
Снова делят активы, но между соглашением о продаже и дивидендами простым смертным — пропасть. Давайте разберёмся☕️
🔸Краткая хронология неприятных событий:
• 22 октября 2025 США ввели блокирующие санкции против Лукойла.
• С 21 ноября компания признала утрату контроля над LUKOIL International GmbH (LIG) и рядом других зарубежных компаний, исключив их из консолидации.
• В отчете за 2025 инвестицию в LIG обесценили, отразив убыток около 1,66 трлн рублей. Право собственности для продажи сохранилось.
• 29 января 2026 заключили соглашение с Carlyle. Активы в Казахстане в его периметр не входят. Для закрытия нужны разрешения, включая OFAC.
🧩 Бухгалтерское списание
произошло, но это не означает, что активы продали за ноль или что будущая цена обязательно составит те самые 1,66 трлн.
🔸 Что нового?
3 октября NYT сообщила, что продажа зарубежных активов обсуждается в рамках переговоров России и США. Фигурирует оценка около $20 млрд.
🧩Главный нюанс: продать и получить доступ к деньгам не одно и то же🤷♂️
OFAC прямо указывает блокировку причитающихся Лукойлу средств на счете под юрисдикцией США до снятия санкций.
Действующая лицензия разрешает переговоры и условные соглашения до 22 октября 2026. Продажу она не разрешает.
Продать можно, но дивиденды не гарантированы. Отжим, короче.
🔸 Что с работающим бизнесом? МСФО за 1 пол. 2026
• Выручка: 2,06 трлн рублей, +8% г/г.
• EBITDA: 815,3 млрд рублей.
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 430,9 млрд рублей, рост примерно в 1,5 раза.
• CAPEX: 239,1 млрд рублей, −38,2% г/г.
Результаты сильные, но при сравнении с прошлым годом учитываем деконсолидацию зарубежного бизнеса: показатели из старого и пересчитанного периметра нельзя смешивать.
🧩По оценке аналитиков, дивидендная база около 519 млрд рублей соответствует примерно 750 рублям на акцию при полном распределении. Это гипотетически.
🔸 Где остаются риски? (Везде)
— Цена продажи и возможный дисконт.
— Сроки согласования и доступ к выручке от сделки.
— Потеря международной диверсификации.
— Перебои в переработке и затраты на восстановление НПЗ.
— Нефть, курс рубля, налоги и стоимость экспорта.
🧩 Итог какой?
Основной ущерб от утраты контроля уже в отчете. Поэтому продажа на приемлемых условиях может стать позитивом, хотя прежний международный бизнес она не вернет...
Восстановление части стоимости инвестиции способно улучшить бухгалтерский результат. Но это бумажная прибыль.
Лукойл продолжает зарабатывать, дивидендный потенциал силу имеет. Но на продажу и дивы с нее надежд мало.
На сильном росте под заголовки о сделке скорее либо наблюдать, либо даже отдать часть звучит логично, с то народ «губу раскатал», ждут кучу денег. Увы, но все сложнее.
Компания топ, но ситуация тяжелая. Важно осознавать🤝
Минфин скупает валюту. Пора бежать скупать валюту и нам?🙂
Объемы покупок резко увеличиваются. Но вывод «значит, пора бежать» я бы делать не стал. К тому же он уже вырос, ощутимо☕️
🔸Что по цифрам?
— С 7 октября по 6 ноября на покупки валюты и золота направят 279,4 млрд рублей, по 12,7 млрд в день.
— С учетом встречных операций ЦБ чистые покупки вырастут с 1,92 до 12,12 млрд рублей в день.
— Рост в 6,3 раза. Дополнительный спрос на валюту около 10,2 млрд рублей ежедневно.
Для рубля это фактор давления. Не разнос, но проблемка.
🔸Но есть встречный поток, то есть продажа:
Минфин ожидает 289,46 млрд рублей дополнительных нефтегазовых доходов в октябре. Отсюда увеличение покупок по бюджетному правилу.
🧩Нефтяникам для уплаты налогов нужны рубли.
До 28 октября предстоит перечислить авансовый платеж по НДД, налогу на дополнительный доход от добычи углеводородов, по итогам 9 мес.
(Это квартальный платеж, который может увеличить потребность компаний в рублях).
Часть валютной выручки для этого могут продать, но точные цифры напредсказцемы. У многих запас, потребность тоже разная.
🧩 Поэтому важен не просто объем экспорта, а сколько валюты реально продают внутри страны👍
Если продажи экспортеров заметно вырастут, они могут компенсировать давление от Минфина, учтем еще высокие цены на нефть последнее время.
🔸Что делать инвестору?
Покупки Минфина учитываем, но автоматический сигнал к покупке валюты или префов Сургута из новости не делаю, ощутимая волна девальвации уже прошла с лета.
Смотрим на продажи экспортеров, импорт и октябрьский налоговый период.
Валютную долю портфеля лично для себя я давно выбрал чуть более 25%, наращивать на таком курсе смысла не вижу. А вот летом наращивал. Теперь держу👍
🧩 Итог какой?
Давление на рубль усиливается, но одновременно растут продажи валюты под налоги, либо под какие-то потребности.
Да и старые перекосы (из-за которых курс изначально рухнул) не исчезли. Просто обрели новую форму.
🧩Не думаю, что курс в космос полетит, скорее покупки компенсируют входящие потоки. Не удивлюсь, если увидим еще откат курса, к ноябрю.
Надеюсь, что удалось внести ясность🤝
@profitanet
Что будет с ставкой и бюджетом? Как с этим жить?
Рынок ждет денег. Бюджет ждет денег. Инвестор ждет денег. Бизнес ждет денег. Но реальность намекает: ждать можно долго🤝
В этом посте кратко о бюджете, плюс прогнозы от Альфы по ставке.
🔸 По опубликованным проектировкам на 2026:
• Дефицит 7,3 трлн рублей против прежних 3,8 трлн.
• Расходы 48,6 трлн вместо 44,1 трлн.
• Нефтегазовые доходы 7,6 трлн вместо 8,9 трлн.
• На покрытие дефицита планируют направить 459 млрд из ФНБ.
Расходы выше плана, нефтегазовые поступления ниже. Разницу нужно финансировать.
🔸 Откуда возьмутся деньги?
Чистые заимствования на 2026 планируют увеличить примерно до 5 трлн рублей. На 2027 предусмотрено 7,7 трлн валовых размещений, около 6,4 трлн после погашений.
Больше предложения ОФЗ при прочих равных давит на цены и поддерживает высокие доходности. Корпоративным заемщикам приходится конкурировать с государством, а акциям сложнее привлекать деньги инвесторов. Обсудим перспективы ОФЗ завтра, готовлю разбор.
🔸 А что будет со ставкой? Мое мнение + мнение Альфы (оно мрачное, поэтому делюсь).
В сентябрьском прогнозе банка:
• Ключевая ставка 14% ДО КОНЦА 1 кв. 2027, затем снижение до 12% к концу года.
• Доллар к концу 2026: 87 рублей.
Мое мнение: ниже 14% уйдем раньше, думаю до НГ хотя бы -0,5% сделают. Реальной роли не окажет, но не стоит недооценивать политическую значимость хотя бы каких-то снижений. А далее застрянем в долгой стадии плато на всю первую половину 2027 (как бы не повышали еще).
В расчетах также повышена индексация тарифов ЖКХ на 2027 с 8,7% до 11%. Для потребителей это дополнительные расходы, для бизнеса рост издержек, для инвестора пунктик.
А что говорят? Заботкин отмечает, что бюджетные параметры в целом уже учтены в июльском прогнозе регулятора. Поэтому автоматического пересмотра ставки только из-за бюджета ждать не стоит.
🧩Акции. Дорогой долг съедает прибыль, а высокая доходность ОФЗ повышает конкуренцию за деньги инвестора. Особенно уязвимы компании с большой долговой нагрузкой и слабым денежным потоком.
🧩Корпоративные облигации. Думаем не о доходе, а сможет ли эмитент пережить зиму еще год дорогого рефинансирования. Красивый купон сам себя не выплатит. Долги плодят долги. Бедность плодит бедность👍
🧩Длинные ОФЗ. Доходность интересная, но снижение ключа не гарантирует немедленного роста тела, т.к. много новых размещений + инфляция + риски + миллион всего. Завтра большой разбор выйдет.
Прогнозов нынче масса, но в большинстве своем все они разной степени мрачности. Для простого инвестора риск номер 1 — заложить в портфель быстрое снижение ставки, которого бизнес может просто не дождаться.
Помним, что дешево на графике и дешево для реального бизнеса по-прежнему разные вещи🙂
Даже если бизнес в плюсе, акции расти не обязаны. А если бизнес в минусе — ну вы поняли👍
📌 ОБЛИГАЦИИ, первичные размещения. Что беру?
Традиционная рубрика — разбираю новые облигации. Табличка от друзей из сбондс, текст от меня🙂
Выбор скукожился, в основном уже известные выпуски. Рынок дает передышку.
Поехали, по порядку:
🔸СФО Альфа. Секьюр выпуск, внутри потребительские кредиты. Достаточно длинный выпуск, купон спорный. Пропущу пока, понаблюдаю.
🔸Томская область. Классика жанра, но внимание на рейтинг обращаем. Да-да, так бывает. Купон не выдающийся, тоже пропущу.
🔸ПКТ. Логистика, "Первый контейнерный терминал", оператор контейнерных терминалов, входящий в группу Global Ports (Группа «Дело» / Росатом). Недавно старшие размещались, теперь они. Хорошие параметры, в духе эпохи, рейтинг тоже. Чуть-чуть возьму.
🔸Селектел. Эмитент очень сильный, подробно разбирал их тут. Выпуск интересный, фикс возьму чуть-чуть.
🔸ВИС Финанс. Инфраструктуру строят. Рейтинг сильный, условия хорошие. Чуть-чуть возьму, но буду наблюдать за вторичкой (нынче после размещения часто скидки дают).
🔸Россети Северо-Запад. Не мои параметры, пропускаю.
🔸ОТЭКО. Крупный портовый оператор, порт Тамань. Навалочный груз. Вроде быыы привлекает купоном и портовым бизнесом, но доходность выглядит блекло на фоне текущей ключевой ставки и рисков, учитывая чистый убыток компании за прошлый год. Пока думаю.
🔸Клауд.ру, они же облачные технологии. Из названия понятно, чем занимаются. Неплохо, но есть в подборке варианты бодрее. Пока наблюдаю.
🔸РУСАЛ. Эмитент в представлении не нуждается, выпуск валютный, хороший. Но похожих много у меня, а курс не подарок. Наблюдаю.
🔸А7. Платежная, грубо говоря, система. Оставил их в конце списка, думаю о них не знает только ленивый. Параметры приличные, думаю чуть-чуть лишним не будет (еще и 2 года).
🔸Автобан финанс. Инфраструктура, по названию ясно. Купон годный, но могут на вторичке дать дисконт, понаблюдаю. А так неплохо, просто нынче рынок слаб.
🔸Софтлайн. ИТ структура, группа компаний. Хорошие параметры, наблюдаю внимательно. По группе разбор возможно сделаю, на неделе.
🧩Помним, что после начала торгов многие облиги едут вниз (т.к. налоги, риски, ставка не снижается и так далее). Не то время, когда стоит спешить. Интересное время. В кавычках.
Хорошего дня, друзья!☀️👍
🛴ВУШ. Что да как?
🔸Традиционно начинаем с МСФО за 1 пол.
- Выручка: 5.56 млрд.руб (+4 г/г),
- EBITDA: 1.4 млрд.руб (+43% г/г), результат реализации программы операционной эффективности, стартовавшей во 2 пол. 2025 г. (эффект программы - 400 млн.руб)
- Убыток: 1.67 млрд.руб (-6.7% г/г)
NET DEВT/EBITDА: 3.4х (3.7х на конец 2025 г.)
Компания подтвердила прогноз на 2026 год: EBITDA - 4,5 млрд.руб, выход на положительный свободный денежный поток и последовательное снижение долговой нагрузки
🔸Отдельно глянем цифры по Латинской Америке (доля в выручке - 20%): выручка +22%, количество СИМ +129%, поездки +23%, зарегистрированные аккаунты +81%. Темпы роста видим сами, но об устойчивости говорить пока рано.
🔸Цель прежняя – повышение доступности и оборачиваемости каждого самоката. для формирования положительного свободного ден.потока.
🔸Международный бизнес. Сделана серьезная ставка на ЛатАм. Рентабельность бизнеса выше чем у нас, т.е. ставка на новый рынок => шаг к достижению фин.стабильности в будущем. Их рынок практически пуст, заполнен менее чем на 10%
___
Пока рост эффективности не сильно помогает, видим убыток. Снижение капекса не улучшило состояние свободного денежного потока. Конкуренция на нашем рынке существенная - сильно давят Яндекс и Юрент.
Негатив со снижение рейтинга весной отыгран. Возможно есть отдельные интересные выпуски (например: 07, короткий флоатер 03), но наблюдаю со стороны, т.к РИСК ВЫСОКИЙ. Что касается акций, то все на графике🤷♂️
