#психологиярынка — посты и обсуждения

Лид: Инвесторы интуитивно верят: «выше риск — выше доходность». Но академические исследования и реальная статистика говорят об обратном. Стратегия «Низкая волатильность» десятилетиями обыгрывает рынок — и в 2026 году этот эффект снова в фокусе.

Парадокс, который не вписывается в учебники

Классическая теория (CAPM) утверждает: чем выше риск, тем выше доходность. Логично? Вроде да. Но данные говорят другое.

Исследование Amar Soebhag, Guido Baltussen и Pim van Vliet «Factoring in the Low-Volatility Factor» (июнь 2025, SSRN) проанализировало американские акции за длительный период. Результат: портфель из акций с низкой волатильностью показал премию 6,4% годовых с почти нулевой бетой и CAPM-альфой 6,3%.

Что это значит на практике? Акции с низкой волатильностью систематически обгоняют высоковолатильные бумаги — не только по доходности, но и по риск-скорректированной доходности. Причём эффект не объясняется известными факторами: стоимостью, моментумом, качеством или размером.

И это не американская аномалия. Исследования фиксируют low-volatility эффект на рынках развитых и развивающихся стран, а также в 31 из 32 стран при анализе «лотерейных» акций.

Что происходит в России

Российский рынок — отдельная история. Исследование ВШЭ (2026) проанализировало 26 наиболее ликвидных российских акций с 2012 по 2025 год, включая кризисные периоды 2014, 2020 и 2022 годов.

Выводы: low-volatility эффект на российском рынке присутствует и подтверждён на 5% уровне значимости, но структура аномалии отличается от других рынков. Эффект сильнее проявляется в периоды кризисов — именно тогда «скучные» бумаги с низким долгом и стабильным денежным потоком падают заметно меньше рынка.

Практический пример: по данным БАЗАР (август 2026), волатильность привилегированных акций Сбербанка составляет около 14% годовых, тогда как у отдельных высокорисковых бумаг — 73%. Разница в пять раз. При этом спокойные дивидендные бумаги дают сопоставимую доходность с меньшими просадками.

Почему это работает: поведенческая ловушка

Здесь в игру вступает поведенческая экономика. Основная причина аномалии — «предпочтение лотереи» (preference for lotteries).

Люди готовы платить за шанс на огромный выигрыш. В фондовом рынке «лотерейные билеты» — это акции высоковолатильных, зачастую незрелых компаний. Одна из них может оказаться «следующим Apple». Инвесторы переплачивают за эту возможность, завышая цены и снижая будущую доходность.

Вторая причина — неприятие левериджа (leverage aversion). Многие институциональные инвесторы не могут использовать заёмное плечо. Чтобы повысить ожидаемую доходность, они покупают высокобетовые акции вместо того, чтобы взять кредит. Это тоже завышает цены.

Третья — давление бенчмарка. Активные управляющие избегают низкобетовых бумаг, потому что отставание от индекса на растущем рынке грозит потерей клиентов. В результате «скучные» акции остаются недооценёнными.

Что говорят индексы: свежие данные

Стратегия low volatility давно институционализирована. Индексы MSCI Minimum Volatility отслеживают акции с наименьшей абсолютной волатильностью в рамках развитых и развивающихся рынков.

Результаты за 2025 год (net returns, USD):

— MSCI World Minimum Volatility: +10,54%
— MSCI World (родительский индекс): +21,09%

Казалось бы, провал? Но это год с аномально сильным ростом высокорисковых активов. Долгосрочная картина иная:

— За 10 лет среднегодовая доходность MSCI World Minimum Volatility составила 7,21%, тогда как у MSCI World — 11,96%. Однако волатильность минимально-волатильного индекса значительно ниже.

— В 2022 году, когда MSCI World упал на 18,14%, Minimum Volatility потерял лишь 9,79%. Разница — более 8 процентных пунктов.

Почему сейчас это особенно важно

Макроэкономическая неопределённость остаётся высокой. Ключевая ставка ЦБ РФ — 14%, годовая инфляция на 7 сентября 2026 года — 6,3%, инфляционные ожидания населения выросли до 14,2%. ЦБ прогнозирует инфляцию 6–7% по итогам 2026 года с возвратом к 4% в 2027-м.

В таких условиях «скучные» портфели не просто сохраняют капитал — они обгоняют агрессивные стратегии за счёт меньших просадок. Именно в кризисные годы low-volatility фактор показывает максимальную эффективность.

Российские данные это подтверждают: в 2022 году голубые фишки продемонстрировали значительно меньшую волатильность, чем акции второго и третьего эшелонов.

Что это значит для вас

Фактор низкой волатильности — не «гарантия доходности», а структурная особенность рынка, которая сохраняется десятилетиями. Вот на что стоит обращать внимание:

— Секторы-кандидаты. Коммунальные компании, ритейл, пищевая промышленность — бизнесы с предсказуемой выручкой, низким долгом и стабильными дивидендами.

— Риск-скорректированная доходность важнее абсолютной. Стратегия может отставать в годы бурного роста, но выигрывать на длинной дистанции за счёт меньших просадок.

— Диверсификация. Низкая волатильность хорошо сочетается с другими факторами — она имеет низкую корреляцию с моментумом и стоимостью.

— На российском рынке чистых low-volatility БПИФ почти нет. Инвесторам приходится либо собирать портфель самостоятельно, либо использовать стратегии автоследования с фильтром по волатильности.

(Контраргумент для баланса: low-volatility — не бесплатный обед. В 2025 году MSCI World Minimum Volatility существенно отстал от широкого рынка (+10,54% против +21,09%), а исследование ВШЭ (2020) на данных 2004–2020 годов не обнаружило устойчивой избыточной доходности низковолатильных акций на российском рынке. Эффект может быть нестабильным и зависеть от рыночного режима.)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

А вы замечали, что «скучные» акции в вашем портфеле падают меньше, чем «хайповые»? Делитесь в комментариях 👇

#Finbazar_акции #факторноеинвестирование #стратегия #психологиярынка

Лид: Когда акции Nvidia или «Транснефти» стоят как крыло от самолёта, совет директоров объявляет сплит. Цена падает в N раз, количество бумаг растёт в N раз, капитализация не меняется. Так зачем это нужно и почему рынок реагирует ростом?

Механика: разрезаем пиццу, но не печём новую

Сплит — это чисто техническая операция. Компания делит одну акцию на несколько, пропорционально снижая её номинал и рыночную цену. Капитализация остаётся прежней, доля каждого акционера — тоже.

Nvidia в мае 2024 года объявила сплит 10-к-1: акция торговалась около $1 200, после дробления — около $120. Tesla в августе 2022-го провела сплит 3-к-1, Amazon в 2022-м — 20-к-1, Apple в 2020-м — 4-к-1. Никакой новой стоимости не создаётся — это как разрезать пиццу на восемь кусков вместо четырёх. Кусков больше, пицца та же.

Но рынок реагирует. И вот тут начинается интересное.

Что происходит с ликвидностью: данные из России

В 2024 году сплиты провели три крупных российских эмитента. «Транснефть» и «Норникель» дробнули акции 1:100, ВТБ — обратный сплит 5000:1.

Результаты оказались неоднозначными:

— «Транснефть»: за 2024 год количество розничных инвесторов в привилегированные акции выросло в шесть раз, а к концу 2025 года превысило показатель декабря 2023 года уже в 7,5 раза — с 360 тыс. до 450 тыс. человек. При этом торговая активность снизилась: объём сделок с префами в 2025 году сократился на 27%, до 314,5 млрд руб..

— «Норникель»: среднедневной объём торгов вырос на 28,5% в первый месяц после сплита и на 67,8% к текущему моменту. Количество акций после дробления составило 15,28 млрд штук.

— ВТБ: в первый день после обратного сплита акции упали на 6,7%. Банк провёл консолидацию для «удобства расчётов и торгов».

Вывод участников рынка: эффект от сплитов 2024 года оказался незначительным. Приток розницы был, но устойчивого роста ликвидности не случилось.

Поведенческий инсайт: почему «дешёвая» акция кажется привлекательнее

Здесь в игру вступает поведенческая экономика. Эффект «номинальной ценовой иллюзии» (nominal price illusion) описан в исследовании Justin Birru и Baolian Wang, опубликованном в Journal of Financial Economics в 2016 году. Авторы показали, что инвесторы переоценивают потенциал роста дешёвых акций относительно дорогих.

Психологически проще купить 10 акций по 100 рублей, чем одну за 1 000 рублей. Математика идентична, но восприятие другое.

Исследования показывают, что волатильность акций резко возрастает после сплитов и падает после обратных сплитов. Это следствие притока менее опытных инвесторов, которые реагируют на номинальную цену, а не на фундаментал.

Российская специфика: почему это работает иначе

На Мосбирже доля частных инвесторов в объёме торгов акциями в 2024 году составила 74%. Казалось бы, сплиты должны работать идеально — розница доминирует.

Но есть нюанс. Средний размер счёта частного инвестора в 2024 году — около 242 000 рублей. Для таких инвесторов даже акция за 1 500 рублей после сплита остаётся существенной долей портфеля. Сплит снижает барьер, но не устраняет его полностью.

Кроме того, после сплита «Транснефти» количество розничных инвесторов в привилегированные акции компании выросло в шесть раз за 2024 год. Это подтверждает: сплит действительно привлекает розницу. Вопрос в том, конвертируется ли этот приток в устойчивый рост котировок.

Практический вывод: что это значит для вас

Сплит — это краткосрочный катализатор, а не фундаментальный драйвер. Он может создать ажиотаж, приток розницы и всплеск волатильности. Но в долгосроке бумагу тянет за собой бизнес, денежный поток и дивиденды, а не количество кусков, на которые разрезана пицца.

При оценке компаний, которые объявили или планируют сплит, стоит обращать внимание на:

— Реакцию объёма торгов в первые 1–3 месяца после дробления.
— Динамику числа розничных акционеров — растёт ли база.
— Фундаментальные мультипликаторы (P/E, EV/EBITDA, дивидендную доходность), а не номинальную цену акции.

(Контраргумент для баланса: ряд академических работ не подтверждает гипотезу ликвидности в чистом виде. Исследование на необрокерских платформах показало, что дробные акции не поддерживают гипотезу номинальной ценовой иллюзии в чистом виде. Сплит — скорее сигнал, чем причина устойчивого роста.)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

А вы сталкивались с ситуацией, когда покупали акцию только потому, что она «стала дешевле» после сплита? Делитесь в комментариях 👇

#Finbazar_акции #сплит #психологиярынка #фондовыйрынок

Ключевая ставка ЦБ четвёртый месяц держится на 14%, индекс Мосбиржи ходит в диапазоне, а RGBI не может пробить 112,5 пункта. В такие периоды теряют не на прогнозах — теряют на дисциплине. Вот пять правил, которые стоит держать перед глазами, когда рука тянется к кнопке «усредниться».

1. Жёсткий стоп-лосс на каждую сделку

Без стопа позиция превращается в «долгосрочную инвестицию» ровно в тот момент, когда уходит в минус. Уровень стопа определяется до входа, а не после. Классический ориентир в риск-менеджменте — не более 1–2% от капитала на одну сделку, исходя из расстояния до стопа.

2. Размер позиции — не более 2–5% капитала

Правило, которое ограничивает потери быстрее любого анализа. При риске 2% на сделку серия из пяти убытков подряд оставляет около 90% депозита. При риске 10% — порядка 59%. Разница в размере позиции важнее разницы в точке входа.

3. Никаких усреднений в убыточную позицию без нового сигнала

Усреднение в минус — это не «улучшение средней», а увеличение риска на актив, который уже доказал свою слабость. Если изначальная логика входа сломана, добавление капитала её не чинит, а только увеличивает ставку.

4. Отключение терминала после двух убыточных сделок подряд

Серия убытков — не сигнал «отыграться», а сигнал остановиться. По оценке практикующих трейдеров, именно третья-четвёртая сделка после двух минусов даёт самые крупные потери: решения принимаются на эмоциях, а не на логике. Пауза на день-два стоит дешевле, чем одна импульсивная сделка.

5. Дневник сделок: анализ ошибок, а не эмоций

Записывайте не «я расстроился», а конкретику: точка входа, стоп, тейк, причина входа, что пошло не так. Через 30–50 сделок становится видно, где именно протекает депозит — в пересиживании минуса, в раннем закрытии плюса или в сделках без плана. Без записей это остаётся догадками.

Что это значит для вас

Волатильность — это плата за доходность. Но хаос в голове стоит дороже: в штормовые периоды рынок забирает деньги не у тех, кто ошибся в прогнозе, а у тех, кто не соблюдал собственные правила. Чек-лист выше — не догма, а каркас. Начните с двух-трёх пунктов, которые даются проще всего, и добавьте остальные, когда они станут привычкой.

Материал носит ознакомительный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

А теперь вопрос к вам: какой из этих пунктов даётся сложнее всего?

[ ] Выставлять стоп-лоссы
[ ] Контролировать размер позиции
[ ] Останавливаться после серии убытков
[ ] Вести дневник сделок

#Finbazar_трейдинг #рискменеджмент #психологиярынка

#валютныйрынок #законырынка #трейдинг #доллар #рубль #инвестиции #психологиярынка #тренд #финансоваяграмотность #Базар

В русском языке два похожих выражения имеют принципиально разный смысл. «На самом деле» — это про опровержение мифа, про скрытую правду, про ситуацию, когда реальность расходится с ожиданиями. «В самом деле» — про подтверждение, про факт, который мы принимаем как истину, и теперь ищем ему рациональное обоснование.

В экономике эти два подхода описывают два типа мышления — аналитический и контринтуитивный. И они оба необходимы, если вы хотите понимать, что происходит на рынке.

📉 «На самом деле»: когда рынок переворачивает ожидания

Это выражение идеально описывает моменты, когда реальность бьёт по консенсусу. Когда все говорят одно, а происходит другое.

Пример 1. В 2022 году все ждали краха российского рынка. Инвесторы в панике выходили из акций, а аналитики предрекали обрушение экономики. На самом деле покупка ОФЗ на дискретном аукционе принесла 15–20% прибыли за несколько месяцев, а приобретение акций на дне — 80–90% в среднем.

Пример 2. Все думали, что эскалация конфликта на Ближнем Востоке взорвёт нефть до $200. На самом деле Brent упала на 20%, а затем ещё на 5% после новостей о переговорах.

Пример 3. Инфляция остаётся высокой? На самом деле реальный сектор уже начал замедляться, и ЦБ, возможно, близок к развороту в своей политике, как сигнализируют некоторые аналитики.

📊 «В самом деле»: когда факты подтверждаются

Это словосочетание — про подтверждение тренда. Когда данные, отчёты и цифры сходятся в одной точке, и мы принимаем это как сигнал к действию.

Пример 1. ВВП России в мае вырос на 0,3%. Индикаторы деловой активности (PMI) уже несколько месяцев держатся выше 50 пунктов. Экономика в самом деле демонстрирует признаки адаптации, несмотря на санкционное давление.

Пример 2. Банковские депозиты приносят 18–21% годовых. Это превышает среднюю рентабельность большинства производственных бизнесов. В самом деле, капитал уходит в безрисковые инструменты, а не в реальный сектор.

Пример 3. Аналитики ждут, что индекс Мосбиржи в ближайшие месяцы будет торговаться в диапазоне 2180–2280 пунктов. Графики и объёмы в самом деле показывают, что рынок консолидируется перед новым движением.

💭 Экономическая аналогия

Представьте, что у вас есть два портфеля: один — для быстрого реагирования, другой — для долгосрочных вложений. Первый живёт по принципу «на самом деле»: вы ищете точки расхождения между ценой и реальной стоимостью, ставите против большинства, когда паника перегрета. Второй — по принципу «в самом деле»: вы фиксируете устойчивые тренды, опираетесь на подтверждённые макроданные и не пытаетесь предсказать «дно» или «пик».

Ошибка многих инвесторов — путать эти два подхода. Когда рынок кричит «всё пропало» — вы ищете «на самом деле» (скрытые возможности). Когда рынок уверенно растёт — вы проверяете «в самом деле» (есть ли фундаментальные основания у этого роста). И только баланс между ними позволяет не наступать на одни и те же грабли.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией.

 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Какой подход ближе вам — искать «на самом деле» в панике или подтверждать тренд через «в самом деле»? 👇

#экономика #инвестиции #лингвистика #аналитика #финбазар #психологиярынка #мышление #контринвестирование