Platan

🔩 РУСАЛ снова занимает в юанях

Алюминиевый гигант выходит с новым выпуском БО-001Р-17. Ориентир купона до 10,25% годовых, ежемесячные выплаты и номинал 1 000 ¥. Выпуск открыт и неквалифицированным инвесторам.

🏭 Об эмитенте

▪️ Около 5,5% мирового производства алюминия, 3-е место в мире после двух китайских компаний

▪️ Собственные ГЭС и полный цикл дают одну из самых низких себестоимостей в отрасли

▪️ Владеет 26,4% акций Норникеля

▪️ Основной акционер — «ЭН+ Групп» (56,9%)

⭐ Рейтинг

▪️ А+(RU) от АКРА, прогноз «стабильный»

▪️ ruA+ от Эксперт РА, прогноз «стабильный»

💼 Долг в обращении

▪️ На Мосбирже торгуются 10 выпусков РУСАЛа, 6 из них юаневые

▪️ 9 октября погашается РУСАЛ 1Р7 на 900 млн ¥

📊 Финансы (МСФО, 1П 2026)

▪️ Выручка: 8,34 млрд $ (+10,9% г/г)

▪️ Скорр. EBITDA: 1,23 млрд $ (+64,4%)

▪️ Чистая прибыль: 419 млн $ (годом ранее убыток 87 млн $)

▪️ Кредиты и займы: 8,59 млрд $

▪️ Чистый долг / EBITDA: ≈5,8х (на конец 2025 было ≈7,6х)

▪️ Свободный денежный поток: −633 млн $

⚙️ Параметры выпуска

▪️ Серия: РУСАЛ БО-001Р-17

▪️ Номинал: 1 000 ¥

▪️ Срок: 1,5 года (540 дней)

▪️ Купон: фиксированный, ориентир 10–10,25%

▪️ Периодичность: ежемесячно

▪️ Доходность к погашению: до ~10,75%

▪️ Без оферты и амортизации

▪️ Оплата при размещении: в юанях или в рублях по курсу ЦБ

📅 Даты

▪️ Сбор заявок: 9 октября

▪️ Размещение: 13 октября 2026

🤔 Резюме

Выпуск короткий, а валютный купон выше большинства юаневых бумаг надёжных эмитентов. За это приходится платить повышенной долговой нагрузкой компании.

✅ Плюсы

▪️ Крупный эмитент с рейтингом А+ от двух агентств

▪️ Прибыль вместо убытка на фоне роста цен на алюминий

▪️ Ежемесячные купоны в валюте

⚠️ Минусы

▪️ Долговая нагрузка около 6х EBITDA

▪️ Отрицательный свободный денежный поток

▪️ Срок меньше 3 лет, поэтому ЛДВ не применить

▪️ При слабом юане рублёвые бумаги с тем же рейтингом могут оказаться доходнее

💡 Вывод

Бумага для тех, кто хочет юаневую диверсификацию на короткий срок и готов принять риск закредитованного, но крупного эмитента. Окончательный купон станет известен по итогам сбора заявок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#РУСАЛ #облигации #юаневыеоблигации #первичноеразмещение #валютныеоблигации

☁️ Облачные технологии 001Р-02: у лидера облаков рост встал, а купон всё равно плавает вверх

Бывший SberCloud второй раз за полгода выходит за деньгами, теперь с флоатером. Выручка почти не растёт, зато рейтинг AA+. Разбираемся, стоит ли идти в книгу.

🏢 Кто такие

«Облачные технологии» (бренд Cloud.ru) до 2022 года были частью Сбера. Это крупнейший облачный провайдер страны: около 30% рынка IaaS и 45% платформенных сервисов. Компания сдаёт в аренду серверы, хранилища и видеокарты для ИИ. Своих дата-центров пока нет, используются девять арендованных. Первый собственный ЦОД в Подмосковье обещают в 2027 году.

⭐️ Рейтинги

▪️ АКРА: AA+(RU), прогноз «Стабильный»

▪️ Эксперт РА: ruAA+, прогноз «Стабильный»

💳 Долг в обращении

В обращении дебютный фикс 001Р-01 на 2 года, размещённый в июле 2026. Долговая нагрузка минимальная: чистый долг/EBITDA на конец 2025 года 0,12х, покрытие процентов EBITDA 5,5х.

📊 Финансы за 1П 2026

▪️ Выручка +2% г/г, около 19 млрд ₽ в квартал уже год

▪️ Операционная прибыль −24% (износ серверов +17%)

▪️ Чистая прибыль −20%, до 6 млрд ₽

▪️ Рентабельность по EBITDA 73%

Клиенты платят за мощности вперёд, поэтому стройку во многом финансируют их предоплаты. Но модель держится на том, что крупные заказчики каждый год вносят деньги снова.

📋 Параметры выпуска

▪️ Купон: КС + до 2 п.п., ориентир 15,75–16% при ставке 14%

▪️ Выплаты раз в 30 дней

▪️ Срок: 2,5 года (900 дней), погашение 31 марта 2029

▪️ Номинал 1 000 ₽, объём не менее 10 млрд ₽

▪️ Оферты и амортизации нет

▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам

📅 Даты

▪️ Сбор заявок: 8 октября (до 15:00 МСК)

▪️ Размещение: 13 октября

🧾 Резюме

Крупный эмитент с огромной маржой и почти нулевым долгом. Но рост остановился, а надбавка к ставке заметно выше, чем у многих бумаг с таким же рейтингом. Флоатер выигрывает, только если ключевая ставка останется высокой надолго. Если она пойдёт вниз, купон снизится вместе с ней.

✅ Плюсы

▪️ Лидер рынка облаков в России

▪️ Минимальная долговая нагрузка

▪️ Рентабельность по EBITDA 73%

▪️ Купон растёт вместе с ключевой ставкой

⚠️ Минусы

▪️ Выручка почти не растёт, прибыль падает

▪️ Владелец не раскрыт, у аудитора оговорка в отчётности

▪️ Высокая концентрация на крупнейших клиентах

▪️ При снижении ставки купон тоже снизится

💼 Вывод

Выпуск для тех, кто ждёт долгой высокой ставки и хочет брать надёжного эмитента с плавающим купоном. Тем, кто ставит на снижение ставки, больше подойдёт фикс или ОФЗ.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #размещение #флоатер #CloudRu #ОблачныеТехнологии #первичка

🔌 Россети Северо-Запад: флоатер с отрицательным чистым долгом

Пока рынок облигаций штормит, сетевики приходят с «тихой гаванью»: ежемесячный купон от ключевой ставки, рейтинг АА+ и компания, у которой денег больше, чем долга. 😎

⚡️ Об эмитенте

▪️ Дочка «Россетей», крупнейшая сетевая компания Северо-Запада

▪️ Работает в Карелии, Коми, Архангельской, Вологодской, Мурманской, Новгородской и Псковской областях

▪️ Около 180 тыс. км линий электропередачи

⭐ Рейтинг

▪️ АА+ со стабильным прогнозом от АКРА (июль 2026)

📊 МСФО за 6 мес. 2026

▪️ Выручка: 44,8 млрд ₽ (+17,3% г/г)

▪️ EBITDA: 9,87 млрд ₽ (+52,9% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (+115% г/г)

▪️ Капитал: 27,7 млрд ₽ (+15,9% за полгода)

▪️ Денежные средства: 17,1 млрд ₽

▪️ Чистый долг: отрицательный

▪️ Покрытие процентов (ICR): ~5,1х (было ~2,7х)

📋 Параметры выпуска

▪️ Название: РоссетиСЗ-001Р-02

▪️ Объём: 5 млрд ₽

▪️ Номинал: 1000 ₽

▪️ Срок: 3 года (1080 дней)

▪️ Купон: КС + спред до 1,70%, переменный

▪️ Выплаты: ежемесячно

▪️ Амортизации и оферты нет

▪️ Доступен всем инвесторам

🗓 Даты

▪️ Сбор заявок: 6 октября, 11:00–15:00 мск

▪️ Техническое размещение: 13 октября 2026

💡 Резюме

Бумага для тех, кто хочет надёжно припарковать деньги на три года и не гадать, куда пойдёт ставка. Купон плавает вместе с ключевой, а кредитное качество близко к квазигосударственному.

✅ Плюсы

▪️ Высокий рейтинг АА+ от АКРА

▪️ Чистый долг отрицательный, покрытие процентов выросло почти вдвое

▪️ Купон растёт вместе с ключевой ставкой

▪️ Ежемесячные выплаты

⚠️ Минусы

▪️ Если ключевая ставка снизится, купон тоже снизится

▪️ Оферты нет, выйти раньше срока можно только через рынок

▪️ Выпуск небольшой, ликвидность может быть ограниченной

▪️ Итоговый спред определится по результатам сбора заявок

🎯 Вывод

Сильный кредит и ежемесячный доход, привязанный к ключевой ставке. Главный вопрос — итоговый спред: аналитики «Синары» считают выпуск интересным при снижении спреда до 150 б.п.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #флоатер #РоссетиСЗ #Россети #первичноеразмещение #корпоративные_облигации

🏗 ВИС Финанс БО-П17: инфраструктурный холдинг идёт за 18%

Завтра, 6 октября, ВИС Финанс собирает заявки на новый выпуск. Ставка у ориентира высокая, но и вопросов к эмитенту хватает. Разбираемся.

🏢 Кто такой эмитент

▪️ ВИС Финанс — финансовая «дочка» Группы «ВИС», через неё холдинг привлекает облигационные займы

▪️ Группа «ВИС» построена в 2000 году в Санкт-Петербурге, входит в топ-3 игроков рынка ГЧП и в перечень системообразующих компаний

▪️ Строит и обслуживает дороги, объекты здравоохранения, образования и культуры; портфель контрактов расписан до 2047 года

▪️ В обращении сейчас 12 выпусков ВИС Финанс на 24,75 млрд ₽

⭐ Кредитный рейтинг

▪️ ruA+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (июль 2026)

▪️ АА- со стабильным прогнозом от НКР (июль 2026)

📊 Параметры выпуска

▪️ Объём: до 2,5 млрд ₽

▪️ Срок: 3,5 года

▪️ Номинал: 1 000 ₽, цена размещения 100%

▪️ Купон: фиксированный, ежемесячный, ориентир не выше 18% годовых

▪️ Доходность к погашению: не выше 19,56% годовых

▪️ Оферты и амортизации нет

▪️ Поручитель: Группа «ВИС» (АО)

▪️ Есть ковенантный пакет

▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам

📅 Ключевые даты

▪️ Сбор заявок: 6 октября, 11:00–15:00 (МСК)

▪️ Размещение: 9 октября на Московской бирже

▪️ Организаторы: Альфа-Банк, Совкомбанк, Т-Банк

📉 Что в отчётности (МСФО, 1-е полугодие 2026)

▪️ Выручка: 14,5 млрд ₽ (−37% к прошлому году)

▪️ EBITDA: 4,66 млрд ₽ (−56%)

▪️ Чистый убыток: 2,57 млрд ₽ (годом ранее была прибыль 1,11 млрд ₽)

▪️ Чистый долг: 83,8 млрд ₽ (+10,6% за полгода)

▪️ Денежные средства: 13,5 млрд ₽ (−20,6% за полгода)

🧐 Резюме

Классическая история «доходность против надёжности». Рейтинги в «А» и «АА», поручительство материнской компании и ковенанты есть. Но полугодие вышло слабым: падение выручки и EBITDA, убыток, растущий долг. К этому добавляется пик погашений в 2027 году, а рефинансирование при нынешних ставках обойдётся дорого. Ставка до 18% здесь — плата за эти риски.

✅ Крупный известный игрок рынка ГЧП

✅ Поручительство Группы «ВИС» и ковенантный пакет

✅ Фиксированный ежемесячный купон на 3,5 года, без оферты

✅ Высокая доходность до 19,56% годовых

⚠️ Убыток и падение выручки по МСФО за полугодие

⚠️ Чистый долг растёт, денежных средств становится меньше

⚠️ Пик погашений по долгам в 2027 году

⚠️ Рефинансирование может оказаться дорогим

🎯 Вывод

Выпуск для тех, кто готов взять повышенный риск ради двузначной доходности. Это не бумага «купил и забыл»: за отчётностью и новостями по группе придётся следить. Доля в портфеле должна быть небольшой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #ВИСФинанс #первичноеразмещение #ВДО #БОП17 #ГЧП #купоны

🐴Новые облигации: Томская область 34079 на 3,5 года

Чем ближе конец года, тем больше региональных Минфинов стремятся исполнить план по заимствованиям. Вслед за коллегами из Ростовской области и ХМАО, опять спешит занять денег впрок Томская область. Сбор заявок уже завтра.

🏕Эмитент: Томская область

Сибирский регион с разнообразной экономикой, где заметную роль играет добыча полезных ископаемых: на неё приходится около 25% валового регионального продукта.

📊Рейтинг и долг

▪️ Рейтинг: BBB+(RU), прогноз «Стабильный» (АКРА)

▪️ Госдолг региона: 59,5 млрд ₽ (в январе было 58,6 млрд ₽)

▪️ Облигации в обращении: 7 выпусков на 21,8 млрд ₽

▪️ По оценке Минфина РФ, область относится к группе со средним уровнем долговой устойчивости

📋Параметры выпуска

▪️ Объём: 8 млрд ₽

▪️ Срок обращения: 3,5 года, погашение 30.04.2030

▪️ Купоны: ежемесячные, первый купонный период 40 дней

▪️ Ориентир ставки 1-го купона: не выше 16,8% годовых

▪️ Эффективная доходность: до ~18,16% годовых

▪️ Амортизация: 50% номинала в дату 34-го купона и 50% в дату 43-го купона

▪️ Оферта: нет

▪️ Номинал: 1000 ₽

▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам

▪️ Организаторы: Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк

📅Ключевые даты

▪️ Сбор заявок: 5 октября, 11:00–14:00 мск

▪️ Техническое размещение: 8 октября

▪️ Первая выплата купона: 17 декабря 2026

📌Резюме

Классический региональный заём с «длинной» амортизацией: половина тела гасится только на 34-м купоне, поэтому почти три года деньги работают на полной сумме. Низкий для субфедерала рейтинг компенсируется щедрой доходностью.

✅Плюсы

▪️ Высокая доходность для регионального заёмщика

▪️ Ежемесячные купоны

▪️ Средний уровень долговой устойчивости по оценке Минфина

▪️ Доступен всем инвесторам

⚠️Минусы

▪️ Рейтинг ниже, чем у крупных регионов

▪️ Нет оферты

▪️ Госдолг региона продолжает расти

▪️ Слабая рыночная конъюнктура: ХМАО отложило свой выпуск

💡Вывод

Для тех, кто готов держать бумагу до амортизации и принимает рейтинг BBB+, выпуск выглядит интересно на фоне других регионов. Итоговый купон определится по итогам сбора заявок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #Томскаяобласть #субфедеральные #первичноеразмещение #ежемесячныйкупон #амортизация