Хочется верить в лучшее. Но спустя очередной месяц ситуация с доходностями и ВДО, и всего рынка облигаций лучше не стала. Ключевая ставка, чрезмерно ли она высокая или нет, всё меньше на них влияет. И вряд ли повлияет больше при изменении вниз или вверх. У рынка другие проблемы и риски.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Разговор двух президентов как пример одной уловки инвестирования.
МФО теперь под риском?
Самолет примкнул к ВДО.
Бледные столбцы - доходности без сглаживания. И как они изменились за неделю. Перекосы как индикатор исхода инвесторов.
Сбор книги заявок будет завтра 13 октября с 11:00 до 15:00 по МСК, а само размещение состоится 16 октября 2026 г.
Общий объем размещений планируется не менее 3 млрд р и основная задача - рефинансирование банковских кредитов и изменение структуры долга путем увеличения его долгосрочной части. Компания размещает одновременно фиксу (002Р-03) и флоатер (002Р-04), так что инвесторы могут подстроить свой выбор под ожидания по ставке.
Ключевые параметры выпусков:
▫️ Купон 002Р-03: не выше 18,5% (YTM до 20,15%)
▫️ Купон 002Р-04: не выше КС ЦБ + 4,5%
▫️ Номинал: 1000р
▫️ Купонный период: 30 дней
▫️ Срок обращения: ок. 3,2 года
▫️ Амортизация: не предусмотрена
▫️ Оферта: не предусмотрена
✅ Несмотря на непростую ситуацию в экономике, бизнес постепенно растёт. Оборот в 1п2026 вырос на 15% г/г (основа роста - сегмент fabricaONE. AI), а скор. EBITDA выросла на 27% г/г. При этом, полугодие удалось завершить даже с прибылью приходящейся на акционеров 1,6 млрд. Всё это, конечно же, влияет на способность компании обслуживать долг.
👆Соотношение скор.ND/скор.EBITDA=3,3х, но в планах компании по итогам 2026 года снизить соотношение до 2х. Рейтинги от АКРА и Эксперт РА А-(ru), космических доходностей как у многих компаний на рынке ВДО здесь нет, зато меньше рисков и больше надежности.
👉 Ожидается, что CAGR ИТ-рынка 2025-2028 составит 11%, так что пространство для роста темпами, превышающими инфляцию есть даже без учета более перспектив отдельных быстрорастущих сегментов.
Вывод:
Выпуски вполне интересные. В стратегии по облигациям у меня ранее был выпуск Софтлайна, который держал до погашения и готов рассматривать еще варианты на разумную долю. На мой взгляд, здесь переменный купон выглядит более интересным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #облигации #Софтлайн $SOFL #идея #инвестиции #облигации
🔎 Что за компания:
«АВТОБАН-Финанс» — это акционерное общество, созданное в 2014 году как специализированное подразделение (SPV) в структуре крупного дорожно-строительного холдинга «АВТОБАН». Его основная задача — привлечение финансирования для группы компаний, преимущественно через выпуск облигаций.
📊 Отчетность:
«АВТОБАН» (включая АО «АВТОБАН-Финанс») за первое полугодие 2026 года (по МСФО). Её опубликовали в сентябре 2026 года.
Основные показатели:
🔹Выручка: 14,5 млрд рублей (снижение на 37% по сравнению с первым полугодием 2025 года).
🔹EBITDA: 4,7 млрд рублей (падение на 56%).
🔹Чистый убыток: 2,6 млрд рублей (против прибыли 1,1 млрд рублей годом ранее).
🔹Чистый долг: около 83,8 млрд рублей.
🔹Чистый долг / EBITDA (LTM): около 2,3х.
❓Что предлагают:
🔹Серия: БО-П10
🔹Рейтинг: А+
🔹Купон: до 18,25%
🔹Купонный период: 30 дней
🔹Срок обращения: 7 лет
🔹Объем: не менее 5 млрд. руб.
🔹Амортизация: нет
🔹Оферта: Put-оферта через 3 года
🔹Мин. Заявка: 1000 ₽
🔹Предварительная дата сбора: 12.10.2026
🔹Предварительная дата размещения: 14.10.2026
🔹Для квал. инвесторов: нет
🔸РКП: 🌵🌵
📌 Вывод:
При взгляде на полугодовой отчет ненароком пробегает холодок по спине. Вопросов больше, чем ответов, да ещё и рынок облигаций сейчас такой неспокойный.
🏆 РКП 2/5
Участвовать в размещении не планирую, но любителям пощекотать нервишки... 😁
❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
⭐ Понравился обзор?
Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые!
Всем профита и зеленых портфелей! 💚
#автобант #облигации #инвестиции #новое_размещение #колючий_обзор #колючий_рейтинг
Я тоже когда-то гордился своим портфелем из 15 облигаций. Казалось, я контролирую всё: сам выбираю эмитентов, сам решаю, когда реинвестировать купоны. А потом сел и посчитал. Спойлер: я терял деньги на ровном месте. Каждый купон по 70–100 рублей, комиссия брокера, налог — и от сложного процента оставалась жалкая тень. Обидно? Ещё как. Особенно когда понимаешь, что всё это время мог просто купить один пай.
В чём математика
В БПИФе купоны реинвестируются внутри фонда — без удержания НДФЛ до момента продажи пая. У вас нет налога каждый раз, когда приходит выплата. Вы не платите комиссию за покупку мелких партий. Деньги работают на полную мощность, и сложный процент делает своё дело без вашего участия. Согласитесь, это приятно.
У отдельной облигации всё иначе. Купонный доход облагается НДФЛ 13–15% с 2021 года, независимо от типа бумаги. А если вы реинвестируете купон в 80 рублей, комиссия брокера может съесть 10–20% от этой суммы. На длинной дистанции это превращается в ощутимую дыру в доходности. Я через это прошёл. И больше не хочу.
Что ещё даёт фонд
— Мгновенная диверсификация. Один пай — это доли в 25–60 выпусках. Дефолт одного эмитента почти незаметен. Вручную собрать такой портфель с нормальными весами нужно от 100 000 ₽. Пай БПИФа стоит от 2 ₽.
— Ликвидность. Паи торгуются на бирже день в день. Отдельные облигации второго-третьего эшелона могут неделями ждать покупателя со спредом в 2–3%.
— Налоговая отсрочка. Вы платите НДФЛ только при продаже пая, а не с каждого купона. А если держите больше трёх лет, можно задействовать ЛДВ с лимитом 3 млн ₽ за год владения.
Где подвох
Комиссия фонда — TER 0,71–0,9% годовых. При ставке ЦБ 15% это примерно треть купонной доходности. На горизонте 10+ лет индивидуальный портфель ОФЗ может обогнать БПИФ на 280–450 тыс. ₽ с миллиона. Но только если у вас есть время отслеживать оферты, купоны и ребалансировать портфель. У меня, честно, такого времени нет.
Контраргумент: при сумме от 500 000 ₽ и известном горизонте ручной портфель может быть выгоднее по деньгам. Но если считать время и нервы — БПИФ часто выигрывает не по доходности, а по спокойствию.
Что это значит для вас
Для портфеля до 1–2 млн рублей БПИФ на облигации — более эффективный, дешёвый и надёжный инструмент, чем ручная сборка. Можно рассмотреть фонды на короткие бумаги или флоатеры, если не хотите брать процентный риск.
❓ В чём главное преимущество БПИФа на облигации перед покупкой отдельных бумаг? Автоматическое реинвестирование купонов внутри фонда без уплаты налога до момента продажи пая, что усиливает эффект сложного процента.
❓ Есть ли риски у облигационных БПИФов? Да, это рыночный риск (цена пая падает при росте ставок) и риск управляющей компании, но риск дефолта одного эмитента минимизирован диверсификацией.
А вы собираете портфель вручную или уже перешли на фонды? Что перевесило — доходность или удобство? Делитесь в комментариях 👇
📌 Облигации Сегежи: высокая доходность или высокий риск?
Компания ПАО Сегежа Групп (серия 004Р-01R) предлагает облигации с купоном до 21% годовых. Это заманчиво, но стоит внимательно изучить ситуацию.
🔴 Финансовые показатели за последние годы
Чистая прибыль: в 2023 г. убыток около 16 млрд ₽; в 2024 г. убыток около 34 млрд ₽; в 2025 г. рекордный убыток около 88,4 млрд ₽.
Выручка: держится на высоком уровне около 88,5 млрд ₽, что говорит о сохранении спроса, но не компенсирует убытки.
OIBDA: падает из года в год с 16 млрд ₽ в 2023 г. до около 6 млрд ₽ в 2025 г.
Долг: несмотря на снижение после допэмиссии, в 2024 г. 147,8 млрд ₽, к концу 2025 г. 67 млрд ₽, он всё равно остаётся критически высоким для компании с отрицательным капиталом.
Кредитный рейтинг: ruBB от Эксперт РА со стабильным прогнозом.
⚠️ Ключевые риски инвестирования
Хроническая убыточность. Компания теряет деньги несколько лет подряд, а долговая нагрузка превышает активы.
Потеря рынков сбыта. Из-за санкций компания лишилась европейского рынка.
Высокий кредитный риск. Рейтинг ruBB указывает на повышенные шансы дефолта.
Операционные сложности. Маржинальность бизнеса ниже среднеотраслевой, позиции на рынке средние.
💡 Облигации Сегежи подходят только агрессивным спекулянтам. Для долгосрочного владения они крайне опасны.
Если вы готовы принять высокие риски ради высокой доходности, действуйте осторожно. Но помните, такие бумаги лучше держать недолго.
Не является ИИ рекомендацией.
#Инвестиции #Финансы #облигации
Почему длинные облигации доходнее коротких? Логика простая: чем дольше вы одалживаете деньги, тем выше за это плата.
Согласитесь, дать в долг тысячу рублей на пару недель — одно дело, а доверить крупную сумму на 10 лет — совсем другое. За такой срок с заёмщиком (эмитентом) может случиться всякое, да и деньги могут обесцениться.
Чтобы инвестор согласился рискнуть и надолго расстаться с капиталом, ему предлагают премию — либо повышенный процент, либо привлекательный дисконт при покупке. Так что повышенная доходность — это компенсация за долгосрочный риск.
📍 Также долгосрочные облигации сильнее всего реагируют на изменения ключевой ставки:
• Если ставка растёт → Цены падают → Доходность к погашению растёт (так как можно купить бумагу с большим дисконтом, дешевле номинала).
• Если ставка падает → Цены растут → Доходность к погашению падает (инвесторы массово скупают длинные бумаги, чтобы зафиксировать доход, из-за спроса цена уходит выше номинала).
📍 Подборка длинных облигаций подходящих под ЛДВ:
• Атомэнергопром 001P-10 $RU000A10DYG9 (ААА) Доходность — 16%. Купон: 15,15%. Текущая доходность: 15,01% на 4 года 10 месяцев. Выплаты: 4 раза в год
• Сбербанк 001Р-SBERD9 $RU000A10CBA2 (ААА) Доходность — 16,03%. Купон: 0%. на 3 года 11 месяцев.
Дисконтная облигация — это облигация без купонов. Её покупают дешевле номинала, а в конце срока получают номинал. Разница между ценой покупки и суммой погашения — это и есть доход.
• ТГК-14 001Р-07 $RU000A10BPF3 (ВВВ-) Доходность — 25,95%. Купон: 21,50%. Текущая доходность: 22,08% на 3 года 7 месяцев. Выплаты: 4 раза в год
• ГТЛК БО 002P-13 $RU000A10F801 (АА-) Доходность — 19,57%. Купон: 15,95%. Текущая доходность: 16,6% на 3 года 6 месяцев с амортизацией. Выплаты: ежемесячно.
• Газпром Нефть 003P-15R $RU000A10BK17 (ААА) Доходность — 16,54%. Купон: 2,00%. Текущая доходность: 3,12% на 3 года 6 месяцев. Выплаты: ежемесячно
• РЖД БО 001P-53R $RU000A10F8P9 (ААА) Доходность — 16,92%. Купон: 10,75%. Текущая доходность: 12,32% на 3 года 5 месяцев. Выплаты: ежемесячно
• Вис Финанс БО-П17 $RU000A10GC20 (А+) Доходность — 19,33%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 17,6% на 3 года 5 месяца. Выплаты: ежемесячно
• Синара Транспортные Машины 1P11 $RU000A10G486 (А) Доходность — 19,38%. Купон: 17,75%. Текущая доходность: 17,57% на 3 года 4 месяца. Выплаты: ежемесячно
• Каршеринг Руссия 001P-09 $RU000A10FQB1 (ВВВ+) Доходность — 35,35%. Купон: 22%. Текущая доходность: 26,26% на 3 года 2 месяца. Выплаты: ежемесячно
• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 (ВВВ+) Доходность — 23,80%. Купон: 19,5%. Текущая доходность: 20,4% на 3 года 2 месяца. Выплаты: ежемесячно
• Газпром нефть ПАО 003P-02R $RU000A1017J5 (ААА) Доходность — 15,29%. Купон: 7,15%. Текущая доходность: 8,69% на 3 года 1 месяц. Выплаты: 4 раза в год
• ПКТ 002P-01 $RU000A10DJH8 (АА-) Доходность — 17,48%. Купон: 15,99%. Текущая доходность: 15,79% на 3 года 1 месяц. Выплаты: 4 раза в год
• Первое клиентское бюро 001Р-12 $RU000A10G270 (А-) Доходность — 18,75%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 17,22% на 3 года 1 месяц с амортизацией. Выплаты: ежемесячно
❗️ Особенность этой подборки в том, что все выпуски можно выгодно использовать с льготой на долгосрочное владение (ЛДВ): если держать бумаги дольше трёх лет, доход от их продажи не облагается НДФЛ. При частичных продажах применяется метод ФИФО — срок считается отдельно по каждой партии покупки.
Важно помнить: это работает только для бумаг на обычном брокерском счёте. Если бумага хотя бы какое-то время учитывалась на ИИС (в том числе если её потом перевели на брокерский счёт), право на ЛДВ утрачивается — такое правило действует с 2025 года.
Основной риск сосредоточен в облигациях «Каршеринг Руссия» и «ТГК-14». В краткосрочной перспективе запас прочности у них есть, но при ухудшении рыночной конъюнктуры долговая нагрузка может стать критичной.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #аналитика #инвестиции #обзор #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
$AKRN один из крупнейших в России производителей азотных и сложных удобрений, размещает юаневый выпуск БО-002Р-04 на два года
Заработок у компании отличный: удобрения подорожали, рентабельность держится на 42%. Но вложения в стройку, половина которых уходит в собственный калийный рудник, обогнали деньги от бизнеса, долг растёт, юаней в нём уже треть, а дивиденды выплачиваются из прибыли прошлых лет.
📋 Параметры
▪️ купон фиксированный, в юанях: ориентир 8,5-9%
▪️ номинал 1 000 юаней, около 12 674 руб по курсу ЦБ на 10 октября
▪️ 2 года (720 дней), купон каждые 30 дней; 50% номинала гасится вместе с 18-м купоном, весной 2028 года; оферты нет
▪️ купоны и погашение в юанях, по заявлению в рублях по курсу ЦБ
▪️ книга 15 октября, размещение 19 октября
▪️ рейтинги ruAA Эксперт РА и AA.ru НКР, оба «стабильный»
Отчетности по МСФО и РСБУ
Софтлайн. Новые облигации. Фикс или флоатер?
Продолжаю рассказывать о новых облигациях. Софтлайн выкатывается сразу с двумя выпусками: можно закрепить купон или выбрать привязку к ставке☕️ Сбор заявок - уже завтра, 13 октября.
🔸 Параметры:
• 002Р-03: купон с ориентиром до 18,5%. Эффективная доходность до 20,15% с учетом реинвестирования.
• 002Р-04: флоатер, ключевая ставка плюс премия до 4,5 п.п.
• Общий объем: от 3 млрд рублей.
• Срок: ок. 3,2 года, номинал 1 000 рублей.
• Купоны каждые 30 дней, последний период 21 день.
• Без амортизации, номинал возвращается при погашении.
• Сбор книги: 13 октября, 11:00–15:00 мск.
• Размещение: 16 октября.
Окончательные ставки определят по итогам книги.
🧩 Фикс интересен под снижение ставок. Тут понятно.
🧩Флоатер под сценарий «ЦБ не добреет»: купон подстраивается под ключевую.
🔸 Что за бизнес?
Софтлайн - огромный бизнес с бизнесами внутри. Комплексные ИТ-проекты, разработка ПО и ИИ-решений в , технологические направления «СФ Тех», включая промышленные лазеры.
🔸Отчет за 1 пол. 2026:
• Оборот: 53,1 млрд рублей, +15% г/г.
• Скорр. EBITDA: 4,4 млрд рублей, +27% г/г.
• Во 2 кв. скорр. EBITDA выросла на 53% г/г.
Не без сложностей, но операционный результат растет быстрее оборота. Компания связывает улучшение с оптимизацией затрат, в том числе с применением ИИ. Для облигационера повышение эффективности — плюс.
🔸 Зачем занимают?
Прежде всего для рефинансирование банковских кредитов и увеличение доли долгосрочного финансирования. Новые приобретения за счет размещения не планируются.
Логика проще простого: снизить давление ближайших погашений и улучшить структуру долга.
В феврале компания уже разместила 002Р-02 на 6,6 млрд рублей. Тогда же полностью погасила 002Р-01 на 6 млрд рублей. Купоны платят. Гасят в срок.
🔸 Рейтинг: У Софтлайна A-(RU) от АКРА и ruA- от «Эксперт РА», прогнозы стабильные. Последнее агентство повысило рейтинг в мае.
Цель на конец 2026: скорр. чистый долг / скорр. EBITDA не выше 2х.
🧩Нюансы. Менеджмент отмечает некоторое увеличение просроченной дебиторки, но уверенно ожидает улучшения в 4 кв.
🧩 Итог какой?
Размещение интересное, бизнес тоже не просто условный закредитованный застрой или лизинг. АйТи, все же.
Есть история погашений и понятная цель привлечения средств.
По информации от компании, предварительные заявки уже близки к заявленному объему, возможна переподписка. А сбор книги завтра, 13.10.
Наблюдаю🤝👍
🔎 Что за компания:
Основная задача «ТД РКС» — выступать торговым домом. То есть она помогает группе развивать девелоперские проекты (в том числе за вознаграждение) и занимается продажей сторонних объектов недвижимости. В её функции часто входит сопровождение сделок, работа с клиентами, продвижение проектов группы и других партнёров в сфере недвижимости. При этом сама разработка проектов, строительство и управление ими остаются за материнской компанией — ООО «РКС Девелопмент».
📊 Отчетность:
Отчетность за 1 полугодие 2026.
🔹Выручка — 7,1 млрд рублей (рост в 4,2 раза по сравнению с первым полугодием 2025 года).
🔹Валовая прибыль — 3,5 млрд рублей (рост в 3,9 раза).
🔹EBITDA — 2,8 млрд рублей (рост в 6,8 раза).
🔹Соотношение «Чистый долг / EBITDA»Снижение до 4,0x (против 5,7x на конец 2025 года)
🔹Чистая прибыль — 1,1 млрд рублей.
❓Что предлагают:
🔹Серия: 002Р-09
🔹Рейтинг: ВВВ
🔹Купон: до 24%
🔹Купонный период: 30 дней
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Объем: 1 млрд. руб.
🔹Амортизация: нет
🔹Оферта: нет
🔹Мин. Заявка: 1000 ₽
🔹Для квал. инвесторов: нет
🔸РКП: 🌵🌵🌵
📌 Вывод:
Компания показала хорошую отчетность за первое полугодие 2026 года. Рейтинг ВВВ, и процентная ставка будет от 24% годовых, что для нынешнего рынка много!
🏆 РКП 3/5
Котлетить не стоит, но такие проценты доходности так и манят! У меня есть выпуски этой компании, так что участвовать не планирую.
❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
⭐ Понравился обзор?
Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые!
Всем профита и зеленых портфелей! 💚
#тдркс #инвестиции #облигации #новое_размещение #колючий_обзор #колючий_рейтинг
⚡️ Новые размещения облигаций
✅Автобан Финанс-БО-П10
Рейтинг: А+
Купон: до 18,25 %
Выплаты ежемесячные
Срок: 7 лет
Оферта: Да ( пут через 3 года)
Амортизация: Нет
Квал: Нет
Сбор заявок: 12 октября 2026
Старт торгов: 14 октября 2026
✅ Софтлайн 002Р-03
Рейтинг: А-
Купон: до 18,5 %
Выплаты ежемесячные
Срок: 3,2 года
Оферта: Нет
Амортизация: Нет
Квал: Нет
Сбор заявок: 13 октября 2026
Старт торгов: 16 октября 2026
✅ Софтлайн 002Р-04
Рейтинг: А+
Купон: до КС+4,5 %
Выплаты ежемесячные
Срок: 3,2 года
Оферта: Нет
Амортизация: Нет
Квал: Да
Сбор заявок: 13 октября 2026
Старт торгов: 16 октября 2026
💫 В первичке участвовать однозначно не буду. Насчёт вторички буду смотреть на итоговый купон, но скорее всего пропущу.
Всем удачных инвестиций и зелёных портфелей !🚀
👇 Подписывайтесь
Инвест Доход в:
Коллеги, Группа «Автобан» выходит на рынок с новым выпуском облигаций. Копнул их отчетность по МСФО, разобрал структуру долга и параметры выпуска. Спойлер: на фоне текущей ключевой ставки условия выглядят как настоящая рыночная неэффективность. Это редкий шанс забрать премию за риск, которого по факту почти нет.
📊 Параметры выпуска Автобан-Финанс-БО-П10:
• Эмитент: АО «Автобан-Финанс» (SPV, поручитель — головное АО «ДСК «Автобан»)
• Рейтинг: ruA+ / A+.ru (с ПОЗИТИВНЫМ прогнозом от НКР)
• Объем: от 5 млрд руб. (могут увеличить при высоком спросе)
• Купон: 18,25% годовых (фиксированный на весь срок до оферты)
• Выплаты: ежемесячно (идеально для сложного процента)
• Доходность (YTP): ~19,86% (с учетом реинвестирования купонов)
• Срок / Оферта: 7 лет / Put-оферта через 3 года
• Сбор заявок: 12 октября (размещение 14 октября)
🏗 Бизнес-модель:
Инфраструктурный монолит «Автобан» — один из крупнейших игроков инфраструктурного и дорожного строительства РФ (доля рынка ~8%). Строят ЦКАД, трассы М-12 «Восток», М-8.
Ключевое преимущество — портфель заказов (бэклог) превышает 450 млрд рублей, что гарантирует 100% загрузку мощностей на 3-4 года вперед. 98% выручки — это госзаказы по 44-ФЗ и концессии. Главный заказчик — ГК «Автодор». По сути, перед нами системообразующий подрядчик, соинвестирующий вместе с государством.
📈 Финансовое здоровье (МСФО):
• Выручка стабильно растет за счет масштабных федеральных строек (ожидается свыше 150 млрд руб. по итогам года).
• Рентабельность по EBITDA уверенно держится на комфортном для отрасли уровне 12-14%.
• Долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA) составляет около 3.5х. Для классического бизнеса это многовато, но для инфраструктурного холдинга с длинными госконтрактами — абсолютная норма.
🟢 Почему берем (Драйверы и Плюсы):
1. Жирнейший спред. ККупон 18,25% — это огромная премия к ОФЗ на сроке 3 года. Для сравнения: средняя доходность рынка в рейтинге А+ сейчас находится в коридоре 16,5–17,2%, а многие конкуренты с аналогичным риском торгуются под 16-17,5%. Автобан дает доходность по верхней границе своего эшелона (YTP ~19,86%).
2. Переоценка тела облигации. Агентство НКР недавно сменило прогноз по рейтингу на «Позитивный». Если (и когда) компанию апгрейднут до АА-, база институциональных инвесторов расширится, и тело облигации приятно переоценится выше номинала.
3. Защита от долгой дюрации. Наличие оферты через 3 года превращает длинную 7-летнюю бумагу в понятный среднесрочный инструмент.
🔴 В чем подвох? Разбираем риски:
Зачем компании давать такую щедрую премию? Все просто: у Группы отрицательный операционный денежный поток (специфика авансирования строек) и огромный навес краткосрочного долга — 56,4 млрд руб. к погашению на горизонте года.
Страшно ли это? Нет.
Во-первых, на балансе всегда висит солидная кеш-подушка (~16-18 млрд руб.).
Во-вторых, этот долг — на 90% целевое проектное финансирование от госбанков (Сбер, ГПБ) под госпроекты. Банки автоматически пролонгируют эти кредитные линии по мере выполнения этапов строительства. Допустить кросс-дефолт такого подрядчика = остановить федеральные стройки.
🤔 Что в итоге?
Участие в размещении выглядит привлекательным. Это хорошая возможность зафиксировать высокую двузначную доходность в качественном активе с квазигосударственным риском. Ожидаем переподписания книги заявок (эмитент может немного сдвинуть купон вниз на сборе, но даже при 17,75% это неплохая идея).
А вы планируете участвовать в размещении? Жду ваши мысли в комментариях! 👇
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
$RU000A1007H0
Разобрал RU000A1007H0 под цель «доходность при умеренном риске». Коротко, по делу.
Что за бумага
Славнефть БО 001Р-02 — нефтегаз, совместное предприятие «Роснефти» и «Газпром нефти». Рейтинги: АКРА AA(RU) от августа 2026-го, Эксперт РА ruAA. Фикс-купон 15,50% ежеквартально, пут 21.03.2028, погашение 15.03.2029. Цена около 100,44% номинала, доходность ~16% к оферте, дюрация ~1,4 года. Спред к ОФЗ — порядка 150 б.п., что для рейтинга AA щедро.
В августе мы разбирали приём, который стоило украсть у Минфина: он отказался занимать дорого — июль закончился антирекордом размещений, аукционы приостанавливались, а потом ведомство сменило упаковку и предложило флоатер. Прошло два месяца. Пора честно посмотреть, что из того вывода пережило осень.
Что было. Третий квартал план 1,5 трлн — факт 1,264 трлн, недобор около 236 млрд. Аукционы не проводились 8 июля и с 20 июля по 2 сентября. А 2 сентября флоатер на триллион разместили целиком — крупнейшие банки забрали 83,6%. Приём с упаковкой сработал ровно один раз: следующий флоатер 30 сентября признан несостоявшимся.
Что стало. График на четвёртый квартал: 2,45 трлн за 11 аукционных дней — в среднем около 223 млрд на аукцион, больше, чем Минфин привлёк за любой квартал этого года. Половина плана — бумаги длиннее десяти лет. Прогноз чистого привлечения на год поднят с 4,17 до 5,02 трлн. И цена: 16 сентября выпуск 26252 ушёл на 116,7 млрд под 16,30% при спросе 131,8 млрд — взяли почти всё.
Что устояло из августовского вывода. Строгость к цене — частично. 7 октября при спросе 134 млрд разместили 39: дорогие заявки отсекли. То есть «занимать дорого» и «занимать по любой цене» по-прежнему разные вещи, и Минфин держит разницу. Второй урок — менять упаковку — устоял хуже: флоатеры покупают банки, а не рынок, и второй раз их не купили даже они.
Что рынок переписал. Главное: у нашего августовского урока было скрытое условие — «не занимать дорого» работает у того, кто может не занимать. Бизнес может отложить кредит. Бюджет с растущей потребностью — нет: когда прогноз привлечения поднимают на 843 млрд, цена становится вторым вопросом, а первым — объём. Урок для компании остаётся верным, для казны он ограничен календарём платежей.
Что это значит для покупателя длинных ОФЗ. Доходности под 16,6–16,8%, которые лента несёт в идеи, держатся не только ставкой ЦБ. У них есть вторая опора — продавец, которому за квартал нужно продать 2,45 трлн, из них 1,25 трлн длинных. Пока он на рынке с таким планом, у цены длинных бумаг есть навес. Пари со ставкой, о котором мы писали, стало ещё и пари с графиком размещений: ставка может пойти вниз, а предложение — нет.
🤖 ИИ-часть: читать продавца, а не только ставку. Раз в неделю, после среды, отдайте нейросети итоги аукциона с сайта Минфина и график квартала: «Посчитай: сколько привлечено с начала квартала и какой темп нужен на оставшиеся аукционы, чтобы выйти на 2,45 трлн; какую долю спроса Минфин удовлетворил на каждом аукционе; как доходность размещения соотносится с доходностью того же выпуска на вторичном рынке накануне — это премия продавца. Верни таблицей по аукционам и одной строкой: премия растёт, стоит или падает». Растущая премия — продавец торопится; падающая — рынок берёт сам. Это видно за неделю до того, как станет темой обзоров.
Честно. Минфин, переплачивающий за длинные деньги, — хорошая новость для купона того, кто покупает сейчас, и плохая — для цены того, кто купил летом. Статья не говорит, брать ли длинные ОФЗ: горизонт до погашения по-прежнему правильный ответ на вопрос о цене. Она говорит, что у любой доходности есть автор, и у этого автора опубликован план на квартал. Прочитать его дешевле, чем узнать о нём из котировок.
👇 Вопрос к держателям длинных ОФЗ: вы покупали под ставку или под продавца? И следите ли за графиком аукционов — или узнаёте о нём, когда цена уже сходила? По ответам поймём, сколько в ленте людей читают календарь продавца.
Не инвестиционная рекомендация
На облигационную арену опять выходит многопрофильный IT-гигант Софтлайн. Технологичные ребята обещают нам достойный ежемесячный купон сразу в ДВУХ выпусках.
💽Эмитент: ПАО "Софтлайн"
👨💻SoftLine $SOFL — ИТ-холдинг с диверсифицированным портфелем продуктов. Один из крупнейших поставщиков программного и аппаратного обеспечения в РФ.
Портфель включает в себя ПО, кибербезопасность, высокотехнологичное оборудование (включая компьютерные системы и лазерные технологии) и ИИ.
⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от АКРА (март 2026) и Эксперт РА (повышен в мае 2026).
Весной Софтлайн планировал вывести на IPO свою дочку "Фабрика ПО", но размещение отложили.
До 2023 г. контроль над группой принадлежал Игорю Боровикову. С 2023 г. ПАО "Софтлайн" контролирует ЗПИКФ «Аксиома Капитал». В 2025-м 10% акций «Софтлайна» на 5 млрд ₽ приобрел Sk Capital (входит в группу ВЭБ-РФ).
💼В обращении выпуск 2Р2 $RU000A10EA08 на 6,6 млрд ₽ с погашением в декабре 2028. В феврале 2026 был успешно погашен вып. 2Р1 на 6 млрд.
📍Презентация компании по итогам 6м2026
📊МСФО за 1п2026:
🔼Выручка: 38,7 млрд ₽ (+15,5% г/г). Себестоимость продаж увеличилась пропорционально, до 27,1 млрд ₽.
🔼Скорр. EBITDA: 4,45 млрд ₽ (+27,1% г/г). Рентабельность EBITDA подросла, но все равно составляет совсем скромные для IT-сектора 8,7%.
🔼Чистая прибыль: 892 млн ₽ (против убытка 88 млн ₽ годом ранее). Фин. расходы сохраняются на уровне 3,21 млрд ₽.
💰Собств. капитал: 30,4 млрд ₽ (+1,2% за 6 мес) Активы уменьшились на 12,4% до 103 млрд ₽. На счетах 3,18 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 13,1 млрд).
🔺Кредиты и займы: 32,9 млрд ₽ (+17,9% за 6 мес). Причём бОльшая часть долга - краткосрочная. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM достигла ~3,3х (в начале 2025 была на рекордно низком уровне 0,9х, затем последовательно росла).
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 2Р3 (фикс):
● Название: Софтлайн-002Р-03
● Купон: до 18,5% (YTM до 20,15%)
● Выпуск для всех
💎Выпуск 2Р4 (флоатер):
● Название: Софтлайн-002Р-04
● Купон до: КС+450 б.п.
❗️Только для квалов
💎Общие для обоих:
● Общий объем: 3 млрд ₽
● Срок: 3,2 года (1161 день)
● Выплаты: 12 раз в год
● Без амортизации и оферты
● Рейтинг: А- от АКРА и Эксперт РА
⏳Сбор заявок - 13 октября, размещение - 16 октября 2026
🤔Резюме: мягкий, линейный?
💽Итак, Софтлайн размещает фикс и флоатер на 3,2 года общим объемом 3 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Крупный эмитент. Диверсифицированный публичный IT-холдинг, активно скупающий более мелких конкурентов. В случае чего, по идее будет что продать для покрытия долгов.
✅Повышение рейтинга. ЭкспертРА отмечает эффективную трансформацию бизнеса, высокие рыночные и конкурентные позиции, умеренно высокую ликвидность и низкий уровень корп. рисков.
⛔️"Бумажная" прибыль. Переход к чистой прибыли обеспечило списание долга на 2,63 млрд ₽ после расторжения сделки с Atalaia Management Group. Ранее структура «Аталайя» была задействована в цепочке владения и обмена активами холдинга, в т.ч. разделение с Noventiq. Операционный и свободный ден. потоки в минусе.
⛔️Ухудшение долговых метрик. ЧД/EBITDA ~3,3х, рост почти вдвое за полгода. Покрытие процентов ICR крайне низкое, на уровне 1,1х. Да ещё и денежная позиция за полгода рухнула сразу на 76%.
⛔️Отраслевые риски. К потенциальным рискам можно отнести ужесточение налоговой нагрузки для IT-компаний, рост расходов на разработку и продвижение, снятие санкций и возврат на рынок РФ зарубежных конкурентов.
💼Вывод: оба выпуска на мой взгляд интересны, но такая приятная доходность неспроста. Компания демонстрирует рост EBITDA, однако её фин. устойчивость подорвана агрессивной M&A-стратегией, отрицательным FCF и быстро растущим долгом.
Поэтому взвешиваем риски перед покупкой. Лично мне в текущих условиях флоатер кажется любопытнее фикса, если спред купона сохранят на уровне 400-450 б.п. Правда, он будет доступен не только лишь всем.
🎯Другие свежие флоатеры: ЯТЭК 1Р7 (А-, КС+265 б.п), Новабев 4Р2 (АА-, КС+225 б.п), Мэйл.ру 1Р4 (АА, КС+170 б.п), Нацпроектстрой 1Р2 (А+, КС+400 б.п), Сэтл 2Р8 (А-, КС+285 б.п), Евраз 3Р7 (АА-, КС+245 б.п).
📍Ранее разобрал ПКТ, Русал, ОТЭКО.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
Всем привет! Выходные прошли с новостями в обе стороны рынка. Пока все гадают, больше позитива или негатива, мы выбираем облигации! Вводные те же:
🔸 Корпоративные выпуски
🔹 Погашение 1–3 года
🔹 Фиксированный купон
🔹 Без амортизации
🔹 Без оферты
К выбору компаний сейчас стоит относиться более тщательно, так что высокая доходность не дается просто так!
Напомню цветовую градацию:
🔵 — максимальная надежность
🟢 — надежные компании
🟡 — есть средние риски
🟠 — высокие риски
Желаю всем бодрости и хорошего настроения в эту золотую осень! 😌
❗ Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
⭐ Понравился выпуск?
Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые!
Всем профита и зеленых портфелей! 💚
#колючая_подборка #инвестиции #облигации #корпоративные_выпуски #фиксированный_купон
Купон приходит на счёт — и кажется, что с компанией всё спокойно. Но для стабильного денежного потока полезно смотреть и на то, чем обеспечены её долги.
У «ЭкоНивы» появился повод для такой проверки.
9 октября 2026 года ООО «ЭкоНива» опубликовало повестку заседания совета директоров на 15 октября. На обсуждение вынесены рекомендации участникам общества по передаче Россельхозбанку в последующий залог долей по 98% в трёх компаниях:
• «ЭкоНива-АПК Холдинг»;
• «ЭкоНива-АПК Черноземье»;
• «ЭкоНива-Продукты питания».
Эти доли предлагается использовать для обеспечения кредитных обязательств семи компаний группы.
Сейчас подтверждена именно повестка. Сообщение не подтверждает, что новые договоры залога уже заключены, и не содержит информации о задержке купонов
Почему это заслуживает внимания?
При анализе облигаций мало знать общий размер долга. Нужно понимать, кто за него отвечает, какие активы уже заложены и какое обеспечение есть у конкретного выпуска.
При этом 98% доли в компании — не то же самое, что 98% всех активов группы. Делать вывод «почти всё имущество отдали банку» по этой новости нельзя.
Сам по себе залог также не позволяет заключить, что компании не хватает денег на выплаты. Он может сопровождать обычное кредитование. Для оценки риска нужны условия сделок и финансовые показатели.
Что здесь стоит проверить дальше:
1. Какие решения примут после заседания 15 октября.
2. Каков размер обеспечиваемых обязательств и меняется ли общая долговая нагрузка.
3. Есть ли у конкретного выпуска облигаций поручительство, оферта или другое обеспечение.
4. Как денежный поток группы соотносится с процентами и ближайшими погашениями.
Моя оценка: это повод внимательнее изучить долговую конструкцию. По одной повестке преждевременно объявлять рост вероятности дефолта или делать вывод о неизбежном падении облигаций.
В марафоне цель — стабильный денежный поток. А его устойчивость определяется не только размером купона, но и способностью компании платить год за годом.
Вы читаете раскрытия эмитентов или обычно ограничиваетесь рейтингом и доходностью? 👇
#КартавыйИнвестор #ЭкоНива #Облигации #МарафонОблигаций
В пятницу вечером я писал пост о то, что я продал акции Татнефти $TATNP после существенного роста с прибылью в 23% пост здесь 👉https://finbazar.ru/post/424991-prodal-akcii-tatnefti
Всю прибыль с продажи акций я решил переложить в облигацию компании Самолет $SMLT , а именно выпуск БО-П11 $RU000A104JQ3 с Put-офертой в феврале 2027 года
Идея проста, либо забрать какой-то памп на локальном позитиве или дождаться понимания, что облигацию смогут погасить по оферте и сидеть до нее.
Уточню, что сюда вкладываю только те деньги, которые получил в виде прибыли с Татнефти и если вдруг потеряю эти деньги , то будет грустно, но не более 😉
А вы рискуете в своем портфеле или покупаете только ОФЗшки и СБЕР?
Неделя в плане размещений будет также насыщенной.
🚧 Автобан-Финанс БО-П10: дороги строят, а купон платит государство
Завтра у дорожного гиганта книга заявок. Ориентир купона — до 18,25% с ежемесячными выплатами. Разбираем, за что платят и где подводные камни.
🏗 Кто такой «Автобан»
▪️ Один из крупнейших частных дорожных строителей страны
▪️ Генподрядчик Росавтодора и «Автодора», работает в 20 регионах
▪️ Головная компания группы — АО «ИСК «Автобан»
▪️ Объём реализованных и подписанных проектов ГЧП — больше 200 млрд рублей
▪️ Концессии: ЦКАД-3, ЦКАД-4, обход Тольятти. Группа вкладывает деньги банков и свои, а государство расплачивается годами с индексацией по инфляции
⭐️ Рейтинги
▪️ ИСК «Автобан»: ruA+ от «Эксперт РА»
▪️ ИСК «Автобан»: A+.ru с позитивным прогнозом от НКР
▪️ Собственный рейтинг эмитента НКР отозвало 24 сентября
💼 Долг в обращении
▪️ 6 выпусков биржевых облигаций на 33,5 млрд рублей
📊 Финансы
▪️ Портфель заказов больше трёх годовых выручек
▪️ Выплачено 10 млрд рублей дивидендов, а свободные деньги упали до 1,5 млрд
▪️ Поручитель нарастил долг
▪️ Запас авансов израсходован
📋 Параметры выпуска
▪️ Объём: не менее 5 млрд рублей
▪️ Купон: фиксированный, ориентир 18–18,25% годовых
▪️ Доходность: до ~19,86% годовых
▪️ Выплаты: раз в 30 дней
▪️ Срок: 7 лет, оферта put через 3 года по номиналу
▪️ Амортизации нет
▪️ Номинал: 1000 рублей
▪️ Для неквалифицированных инвесторов: да
▪️ Обеспечение: поручительство ДСК «Автобан» и оферта ИСК «Автобан»
📅 Ключевые даты
▪️ 12 октября: сбор заявок с 11:00 до 15:00 МСК
▪️ 14 октября: размещение
🔎 Резюме
Крупный подрядчик с длинными госконтрактами и рейтингом A+, но деньги из бизнеса активно уходят акционерам, а запас прочности подтаял.
✅ Плюсы
▪️ Рейтинг A+ у двух агентств
▪️ Концессии с оплатой от государства
▪️ Поручительство и оферта головной компании
▪️ Ежемесячный купон и порог входа для всех
⚠️ Минусы
▪️ Свободный денежный поток после процентов и налога невелик
▪️ Дивиденды 10 млрд на фоне 1,5 млрд свободных денег
▪️ Рейтинг самого эмитента отозван
▪️ Длинный срок: 7 лет, и три из них до оферты
🎯 Вывод
Выпуск для тех, кто верит логике рейтинговых агентств: государство платит, концессии обслуживают свой долг. Тогда это около 19,6–19,9% годовых с ежемесячным купоном на три года. Если важен запас по деньгам в группе, лучше дождаться итогового купона и посмотреть, как книга закроется.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#облигации #автобан #БОП10 #первичноеразмещение #ВДО #дорожноестроительство
$RU000A10EQ34
📊 Разбираем облигацию RU000A10EQ34 (АФБАНК1Р18) для портфеля «максимизация доходности при умеренном риске».
Что по доходности? Тут всё радует: эффективная доходность к погашению — около 17,1%. Это хороший уровень, чтобы усилить доходность портфеля. 👍
А что с рисками? Рейтинг у эмитента крепкий (AA по шкалам АКРА и Эксперт РА) — формально это умеренный риск. Но есть нюансы:
Подводим итоги рынка облигаций недели 5–9 октября, кратко: размещения, рейтинги, Самолёт и ключевые новости рынка
