На фоне шторма в корп. облигах, компании клепают новые размещения как не в себя. Хватит ли у банков и частников денег, чтобы обеспечить финансированием все нуждающиеся бизнесы?
🌻ФосАгро БО-03-01 (CNY)
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 8,5% (YTM до 8,77%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 1,5 года
● Без оферты и амортизации
👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 2 октября, размещение - 9 октября 2026
🌱ФосАгро $PHOR - один из крупнейших в РФ и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья. Владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (март 2026) и ЭкспертРА (март 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 281 млрд ₽ ( -5,7% г/г )
● Чистая прибыль: 18,65 млрд ₽ (-75,3% г/г )
● Капитал: 264 млрд ₽ (+10,1% за 6 мес)
● Ден. средства: 23,1 млрд ₽ (+57% за 6 мес)
● Чистый долг: 303 млрд ₽ (-3,5% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA: 2,49х (было 1,78х)
● Покрытие процентов ICR: ~5,5х (было ~7,8х)
🔌Россети Северо-Запад 1Р2 (флоатер)
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон до: КС+170 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 6 октября, размещение - 13 октября 2026
⚡️ПАО «Россети Северо-Запад» $MRKZ - дочка «Россетей», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей э/энергии и присоединением к электросетям на Северо-Западе РФ.
⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА (июль 2026) и Эксперт РА (повышен в ноябре 2025).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 44,8 млрд ₽ ( +17,3% г/г )
● ЕВITDA: 9,87 млрд ₽ (+52,9% г/г )
● Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (+115% г/г )
● Капитал: 27,7 млрд ₽ (+15,9% за 6 мес)
● Ден. средства: 17,1 млрд ₽ (+23,2% за 6 мес)
● Чистый долг: отрицательный
● Покрытие процентов ICR: ~5,1х (было ~2,7х)
🏗ВИС Финанс БО-П17 (фикс)
● Объем: до 2,5 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 6 октября, размещение - 9 октября 2026
🤝Группа "ВИС" - инвестиционно-строительный холдинг, реализующий крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, входит в перечень системообразующих компаний.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (июль 2026), АА- "стабильный" от НКР (июль 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 14,5 млрд ₽ ( -37,2% г/г )
● ЕВITDA: 4,66 млрд ₽ (-56,5% г/г )
● Чистый убыток: 2,57 млрд ₽ (была прибыль 1,11 млрд )
● Капитал: 15,0 млрд ₽ (-14,8% за 6 мес)
● Ден. средства: 13,5 млрд ₽ (-20,6% за 6 мес)
● Чистый долг: 83,8 млрд ₽ (+10,6% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: ~2,3х (было ~0,7х)
$RU000A10FXE1 $RU000A10FV77 $RU000A10FTR1 $RU000A10FJ16 $RU000A10EYJ1 $RU000A10EES4 $RU000A10DA41
🎯Сравнение выпусков
Готовится к выходу любопытное ассорти: выпуск с привязкой к юаню, флоатер и фикс.
🌱Фосагро в CNY подойдет тем, кто переживает за судьбу рубля на горизонте ближайших 1,5 лет, и хочет зафиксировать 8-9% в валюте в надежном инструменте. Главный минус - коротковат, ЛДВ на валютную переоценку здесь не светит.
⚡️Плывунец от Россетей СЗ выглядит великолепно с точки зрения надежности. Энергетики нарастили EBITDA в 1,5 раза г/г, а прибыль - более чем вдвое. Чистый долг вообще отрицательный, плюс сейчас ещё нам снова тарифы поднимут - так что за фин. здоровье сетевиков я бы не переживал.
💼У строителей из ВИС всё наоборот. Выручка и EBITDA обвалились, а вместо прибыли в 1-м полугодии образовался нехилый убыток. Капитал и кэш на счетах постепенно тают.
Нагрузка ЧД/EBITDA без учета проектного финансирования (ПФ) выросла с 0,7х в начале года до 2,3х. С учетом ПФ увеличилась с 6,1х до 11,7х, а покрытие процентов ICR на критически низком уровне. Операц. прибыль не покрывает даже 60% фин. расходов.
🤔С учетом пика погашений у ВИС в 2027 г, долговые метрики сильно смущают. Надежда на поступление дохода от новых проектов (в Арктике, Хабаровском крае...) и успешный рефинанс старых выпусков под адекватные ставки (в чём сейчас есть сомнения). Лично я, пожалуй, пройду мимо.
📍Ранее разобрал ЯТЭК, Делимобиль, Атомэнергопром.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
Тикер: $MRKZ
Текущая цена: 0.12870
Капитализация: 12.3 млрд
Сектор: #электросети
Сайт: https://www.rosseti-sz.ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 1.72
▫️ P/BV - 0.44
▫️ P/S - 0.14
▫️ ROE - 25.9%
▫️ ND/EBITDA - 0.03
▫️ EV/EBITDA - 0.73
▫️ Акт/Обяз - 1.45
Что нравится:
▫️ рост выручки на 12.7% г/г (17.4 → 19.6 млрд);
▫️ чистый долг снизился на 44.1% к/к (1 → 0.6 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.07 до 0.03;
▫️ нетто фин расход снизился на 21% к/к (188 → 148 млрд);
▫️ чистая прибыль 0.6 млрд против убытка -0.3 млрд во 2 кв 2025.
Что не нравится:
▫️ отрицательный FCF уменьшился еще в 3 раза г/г (-0.9 → -2.7 млрд);
▫️ слабое соотношение активов к обязательствам.
Дивиденды:
Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум между РСБУ и МСФО с корректировкой на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
Прогноз на сайте Доход отсутствует.
Мой итог:
Полезный отпуск снизился на 1.9% г/г (7.57 → 7.42 млрд кВт* ч). Уровень потерь в 5.26% является одним из самых низких значений во 2 квартале за последние 5 лет. Рост тарифа за квартал в среднем составил +17.4% г/г (2179 → 2559 руб/МВт* ч).
Выручка по сегментам (г/г в млрд):
▫️ передача электроэнергии +15% (16.1 → 18.5);
▫️ технологическое присоединение +52.8% (0.27 → 0.41).
За полгода выручка увеличилась на 17.3% г/г (38.2 → 44.8 млрд). Основным драйвером остается рост тарифов на передачу электроэнергии. В 2026 году индексация будет проведена в октябре и в среднем составит 11.3%.
В квартале была заработана прибыль (против убытка в прошлом году) за счет улучшения операционной рентабельности с -1.2 до 5%, снижения нетто фин расхода (311 → 148 млн) и уменьшения эф. ставки налога на прибыль (29.9% vs 47.7% во 2 кв 2025).
FCF еще больше ушел в отрицательную зону на фоне такого же OCF (0.7 → -0.4 млрд) и роста кап. затрат (+50.4% г/г, 1.6 → 2.3 млрд).
Долговая нагрузка снижается и ND/EBITDA все ближе к 0. В контексте долга есть одна новость, но о ней чуть ниже.
В соответствии с последней версией ИПР за 2026 год планируется заработать 4.9 млрд. По МСФО за полугодие план выполнен на 77%. То ли компания подошла к прогнозу очень осторожно, то ли в конце года ожидаются различные списания, обесценивания и т.п. Если все же исходить из цифры по ИПР, то это дает P/E 2026 = 2.52. Дивиденд по ИПР получается 0.0179 руб (ДД 13.9% от текущей цены).
И вот, с одной стороны, компания не в первый раз закладывает в ИПР сумму на дивиденды, а потом их не выплачивает. А с другой стороны, недавно была новость, что Россети Северо-Запад объявила аукцион на привлечение возобновляемой кредитной линии на 2 млрд на срок 5 лет под ставку "КС + 5%". Среди целей получения линии финансирование расходов, рефинансирование задолженности и, что особенно интересно, выплата дивидендов. Итоги аукциона будут подведены 28.09.2026.
Риски для компаний холдинга, в целом, одинаковые. Во-первых, атаки БПЛА на инфраструктуру. Во-вторых, риск государственного регулирования. По каким-то внутренним ощущениям это выглядит вполне реальным, если посмотреть на сильные результаты сектора. Как бы государство все же не решилось перенаправить дивидендный поток электросетевых компаний в другое русло на благо страны.
Если смотреть только на 2026 год, то Россети Северо-Запад нормальная, но не топовая история (где-то на уровне Центр и Приволжья и Волги, но только у этих двух положительный FCF). При этом есть серьезный риск очередной невыплаты дивидендов.
Но здесь есть "ковбойская" идея состоящая из двух факторов: компания должна начать выплачивать дивиденды и планы на прибыль в 2027 хотя бы близки к реальности (30.5 млрд vs 4.9 млрд в 2026). Если все действительно так сложится, то от текущей цены "рисуется" фантастическая дивидендная доходность в 89%. Такой расклад точно приведет к значительной переоценке акций Северо-Запада. И первым звоночком может быть получение кредитной линии.
Акций компании нет в портфеле, но слежу за развитием ситуации.
Прогнозная справедливая стоимость - 0.179 руб (с расчетом на выплату дивидендов).
*Не является инвестиционной рекомендацией
#отчет #аналитика #инвестиции #россети_сз
Промежуточная отчетность
Полюс: РСБУ 1П2026
Чистая прибыль 64.5 млрд руб (-31% г/г)
НЛМК: МСФО 1П2026
Чистая прибыль 20.5 МЛРД РУБ (-45.6% г/г)
Промежуточный отчет по РСБУ
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ РУСГИДРО ПО РСБУ В I ПОЛУГОДИИ СОСТАВИЛА 48,41 МЛРД РУБ. ПРОТИВ 29,74 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ
Промежуточная отчетность РСБУ 1П2026 Красный октябрь
Чистая прибыль 75,777 млн рублей, годом ранее чистый убыток 522,036 млн рублей
Промежуточная отчётность по РСБУ 1П2026 Яковлев
Чистый убыток 1,445 млрд рублей, годом ранее чистый убыток 4,068 млрд рублей.
Консенсус: Чистая прибыль “Сургутнефтегаза” по РСБУ в I полугодии составила 272 млрд рублей, вклад в дивиденд на “преф” - 2,5 руб./а
Акции VK ускорили рост на новостях о том, что Павла Дурова* внесли в перечень террористов и экстремистов
*признан террористом и экстремистом в РФ
$MRKZ
Россети Северо-Запад не смогли привлечь возобновляемую кредитную линию на ₽2 млрд из‑за отсутствия заявок на аукционе. Банки не проявили интереса к предложению компании (ставка КС+5%, срок 60 месяцев)
- “Фабрика ПО” не будет проводить IPO в 2026 г. из-за ситуации на рынке и геополитики - CEO
- “Фабрика ПО” планировала провести размещение на Мосбирже 30 апреля, но отложила его из-за “ухудшения внешнего фона”. В мае Тадевосян заявлял, что компания планирует осенью снова попытаться провести IPO.
- “То, что я говорил, тогда рынок был 2250 или 2300 (индекс Мосбиржи - ИФ), по-моему. Я думаю, до 3000 надо ждать. Но вопрос, когда это будет. Я не вижу никаких (предпосылок - ИФ), почему сейчас это будет. Просто нет ни одного повода, почему сейчас IPO надо проводить”, - сказал глава “Фабрики ПО” в четверг.
🐮 Напомню, что я была на дне инвестора, ссылка:
https://finbazar.ru/post/248153-softlajn-blizhe
- Озон внес в список своих операционных рисков “возможное повреждение элементов инфраструктуры в результате внешних воздействий”.
- В документе на сайте компании указано, что принимаются комплексные меры по сокращению таких рисков, которые могут привести к “локальным перебоям в операционных процессах, потерям и дополнительным расходам, а также к выбытию и обесценению основных средств группы”.
- Компания в своем квартальном отчете указала и другие риски - негативное влияние западных санкций и осложнение обстановки на рынке топлива.
Замгендиректора «Газпром энергохолдинга» Моисеенко задержан по делу о взятке в 50 млн рублей, — СМИ.
📰 РОССИЯ ПРОДЛИЛА ПОЛНЫЙ ЗАПРЕТ НА ЭКСПОРТ БЕНЗИНА ДО 31 ЯНВАРЯ 2027-ГО
• Запрет для производителей на экспорт из России дизтоплива, судового топлива и газойля действует до 1 сентября 2026 года.
• Правительство вводит особый порядок снабжения топливом аграриев, который будет действовать до 1 ноября.
• Агропромышленный комплекс будет обеспечен регулярными поставками топлива, что особенно важно в период проведения сезонных полевых работ.
📰 Трамп всё больше недоволен тем, что его команда не может согласовать стратегию по Ирану, — NBC News.
- В администрации спорят, продолжать ли давление и военные действия или искать дипломатическое решение. Трамп ожидал более быстрого результата, но ситуация затянулась, а чёткой конечной цели пока нет.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
📌 $TATN за первые 6 месяцев 2026 года увеличило чистую прибыль по РСБУ в 2,3 раза — до ₽153 млрд, при этом выручка компании выросла на 20,8% и достигла ₽814,1 млрд.
📌 Чистая прибыль группы $VTBR по МСФО в первом полугодии снизилась на 19,8% до ₽225,2 млрд, однако чистые процентные доходы подскочили в 2,8 раза, составив ₽405,6 млрд. Комиссионные доходы увеличились на 20,7% и достигли 175,8 млрд.
📌 $MRKZ отчиталось о взрывном росте полугодовой чистой прибыли по РСБУ в 3,75 раза (до ₽3,45 млрд) на фоне увеличения общей выручки на 17,8% до ₽44,3 млрд.
📌 Выручка ВсеИнструменты.ру за янв–июн выросла на 3% до ₽89,6 млрд при росте проданных товаров на 3%, несмотря на плановое сокращение числа заказов на 6% и ПВЗ на 9%.
📌 $NMTP нарастил полугодовую чистую прибыль по РСБУ на 6% до ₽31,6 млрд, в то время как общая выручка эмитента увеличилась на 1,6% (до ₽19,1 млрд).
📌 Акционеры $RAGR официально утвердили распределение дивидендов из прибыли прошлых лет в объеме ₽16,48 на одну бумагу с последним днем покупки - 5 августа 2026 года включительно.
📌 $GAZP вышел в чистую прибыль по РСБУ за I полугодие в размере ₽78,4 млрд против убытка годом ранее, показав увеличение выручки до ₽3,14 трлн.
📌 Основатель Инкаб Александр Смильгевич создал ООО «Инкаб Инвестиции» для управления долей в группе, реинвестирования дивидендов и M&A-сделок, а часть акций передаст самому «Инкабу» для закрытия долгов зарубежных партнеров.
📌 Чистый убыток $FLOT по РСБУ за первые 6 месяцев 2026 года незначительно сократился на 2,8% до ₽472,9 млн, при этом выручка компании удержалась на уровне ₽57,9 млн.
📌 Полугодовая чистая прибыль девелопера $LSRG по РСБУ упала в 5,5 раза — до ₽1,89 млрд, что сопровождалось снижением общей выручки компании на 35,2% до отметки в ₽8,75 млрд.
📌 $SFIN зафиксировал чистый убыток по РСБУ за полугодие в размере ₽0,14 млрд против прибыли годом ранее из-за эффекта высокой базы прошлых дивидендов и создания резервов на ₽0,9 млрд.
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
