#elmt — посты и обсуждения

​​Вчерашний пост про инфляцию и ставку я вообще-то хотел использовать как подводку к результатам компании из реального сектора. Но подводка маленько растянулась, поэтому пришлось разбить на 2 поста.

Итак, что у нас происходит в реальной части экономики? Вот Элемент отчитался за 2025й год по МСФО. Кажется, Системе очень повезло продать этот актив Сбербанку за относительно вменяемые деньги. Лично я осторожно предполагал, что оборонные заказы компенсируют замедление в гражданской экономике, но этого не произошло!!

- выручка упала на 12% за год и примерно на 8% во втором полугодии. Кстати, интересная тенденция! Вероятно есть сезонность, которая компенсировала часть спада?

- в любом случае, и за год и за полугодие мы видим значительный спад выручки. Вспоминаем, что экономика согласно ЦБ у нас уверенно растет в этот период. Что же будет со спросом на чипы в случае ЦБшной рецессии?

- то ли по заветам Системы, то ли из-за смены собственников, но менеджмент ужасно поработал в тяжелый год. Все какие только возможно расходы раздулись. Если с расходами на ФОТ мы ситуацию понимаем (рост по всей экономике), то рост коммерческих расходов, удвоение расходов на услуги сторонних организаций, рост резервов и судебных исков - это прямая работа менеджмента. Провальная работа;

- если бы компания сокращала издержки адекватно уровню просевшего спроса, маржа была бы принципиально иной. А так мы видим, что операционная прибыль ушла в минус, а EBITDA сложилась в 3 раза;

- даже если скорректировать EBITDA на обесценение НМА, то все равно второе полугодие убыточно, а маржа резко просела.

Еще раз акцентирую внимание на том, что компания стала операционно убыточно при относительно небольшом спае выручки (всего -10%)! При такой же выручке в 2023 год Элемент был прибылен! То есть издержки нарастают гораздо быстрее выручки и в целом компания теряет маржу. Это явный провал менеджмента. Возможно как раз из-за подобных результатов было принято решение о передаче актива новому собственнику. И да, задайте себе вопрос. А стали лучше ситуация в экономике в текущем году? Очевидно, что дела стали хуже! То есть мы, как потенциальные инвесторы, можем предположить еще более худший спад в следующем отчете. И еще более худший за второе полугодие! Какой-то разворот возможен только в 2027 году, и то, для этого ЦБ должен был перейти к стимулирующей ДКП еще вчера.

Из позитивного, разве что долг - он относительно небольшой, льготный и в целом перекрыт кэшем и субсидиями на балансе. Из еще одного позитива - если в 2026 году не будет обесценений и списаний, то убыток (НЕ ПРИБЫЛЬ) по итогам текущего года к 2025му наверное не вырастет. Как понимаете, так себе позитив.

Мультипликаторы считать нет смысла, они очень высокие, а какие-то внятные перспективы появятся не раньше 2028 года. При этом лично мне бы очень хотелось, чтобы отечественный производитель чипов добился успеха, наращивал производство, создавал прорывные технологии и зарабатывал все больше прибыли. Я бы с удовольствием был акционером такой компании. Но, как видим, в реальности все гораздо сложнее и тернистее. Что ж, будем наблюдать за результатами Элемента и российской экономики в 1м полугодии.

#бородаинвестора #ELMT #элемент #чипы #полупроводники #инвестиции

📆 Корпоративные мероприятия и события, которые ожидаются на предстоящей неделе

➡️30.03.2026 - ПОНЕДЕЛЬНИК

🏥 Мать и дитя отчет по МСФО за 2025 год #MDMG

🚢 НМТП отчет по МСФО за 2025 #NMTP

🖥 Аренадата рассмотрении отчета об исполнении бюджета за 2025 год #DATA

🇷🇺 Россети Северо-Запад будут обсуждены важные вопросы, включая утверждение кандидатуры страховщика и отчет внутреннего аудита. #MRKZ

➡️31.03.2026 - ВТОРНИК

💻 ВИ.ру финансовые результаты за 2025 год #VSEH

🔌 Эл5-Энерго отчет РСБУ за 2025 год #ELFV

⛽️ Газпром СД о результатах реализации мер по совершенствованию работы с акционерами и инвесторами #GAZP

🔌 Интер РАО об утверждении стратегии цифровой трансформации компании до 2027г с перспективой до 2030 года. #IRAO

🖥 ГК Элемент отчет по МСФО за 2025 год #ELMT

🌠 Инарктика проведет конференц колл в рамках раскрытия финансовых результатов за 2025 год #AQUA

➡️01.04.2026 - СРЕДА

🏭 Новатэк ГОСА по финальным дивидендам за 2025 год в размере 47,23 руб/акция #NVTK

🇷🇺 Индекс производственной активности PMI (мар) (пред.: 49,5)

🇷🇺 ВВП (месячный) (г/г) (фев) (пред.: -2,1%)

🇷🇺 Объём розничных продаж (г/г) (фев) (пред.: 0,7%)

🇷🇺 Уровень безработицы (фев) (пред.: 2,2%)

🇷🇺 Рост реальных зарплат в России (г/г) (янв) (пред.: 2,4%)

🇷🇺 Индекс делового доверия (мар) (пред.: 0,4)

🇷🇺 Потребинфляция (ИПЦ) РФ недельная

➡️02.04.2026 - ЧЕТВЕРГ

💻 Астра отчет по МСФО за 2025 год, день инвестора Астры в Москве #ASTR

🧬 ИВА отчёт по МСФО за 2025 год #IVAT

🇷🇺 Международные резервы Центрального банка (USD) (пред.: 776,8B)

➡️03.04.2026 - ПЯТНИЦА

🔋 Мосгорломбард операционные результаты за три месяца 2026

года #MGKL

🇷🇺 Индекс деловой активности в секторе услуг (мар) (пред.: 51,3)

🙂 Добрый день, друзья! Желаю всем отличных выходных!

📞 Навигация по каналам

▪️Акции      ▪️Облигации

▪️Новости  ▪️Клуб

💭  ГК Элемент, несмотря на краткосрочные финансовые сложности, выстраивает долгосрочную стратегию роста через экспансию в смежных технологических секторах...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания сообщила о выручке в размере 16,1 млрд рублей. Чистая прибыль предприятия достигла отметки в 2 млрд рублей. Годовая маржа снизилась из-за стагнации роста выручки. EBITDA 3,6 млрд рублей, а показатель рентабельности по EBITDA составил 22,3%, свидетельствуя о высоком уровне операционного управления.

💳 Рост процентных доходов позволил нивелировать повышение процентных расходов и налоговую нагрузку. Средневзвешенная ставка задолженности удержалась на приемлемом уровне – 8,8%. Отношение чистого долга к EBITDA LTM достигло значения 0,7х, при этом общая задолженность осталась стабильной.

🫰 Объем оборотного капитала стабильно увеличивается в каждом направлении бизнеса. Расходы на капзатраты достигли уровня 4,6 млрд рублей. Свободный денежный поток пока сохраняет отрицательное значение ввиду значительных инвестиций.

❇️ Развитие

💰 Был приобретён контроль над одним из основных российских производителей роботизированных систем НПО «Андроидная техника», что представляет собой первый этап формирования ведущего отечественного игрока в области робототехники.

🛍️ Также осуществлена покупка контрольного пакета акций лидирующего разработчика и производителя ультрафиолетовых и волоконных лазерных технологий АО «Оптические технологии».

😎 Осуществлено подписание договора о партнёрстве с московским Городским агентством по управлению инвестициями, направленного на содействие развитию производства микроэлектроники в интересах местных промышленных компаний и обеспечение их потребности в продуктах российского микроэлектронного сектора.

📍 ГК Элемент через свою структуру АО «Корпорация Роботов» купила контрольный пакет акций российского производителя промышленных роботов Эйдос Робототехника. 

📌 Итог

🏦 Группа компаний Элемент перешла под контроль Сбербанка, который теперь владеет долей в размере 41,9%. Компания АФК Система продала свою долю, полностью выйдя из капитала производителя микроэлектроники. Присоединение крупнейшей финансовой организации страны обеспечит дополнительную финансовую устойчивость и станет важным фактором ускорения дальнейшего роста бизнеса.

💪 Хотя краткосрочное ухудшение финансовых результатов временно влияет на картину, ключевые характеристики остаются устойчивыми: компания сохраняет прибыльность, высокие показатели маржи и финансовую дисциплину, одновременно развивая новые сферы деятельности.

👌 Организация последовательно движется к достижению стратегических целей, реализуя инвестиционную программу, направленную на расширение бизнеса и улучшение будущих финансовых потоков. Осуществляется политика слияний и поглощений (M&A), способствующая расширению бизнеса, включая заключение масштабных долгосрочных соглашений. 

🎯 ИнвестВзгляд: Элемент по-прежнему рассматривается как объект долгосрочного инвестирования, где важно дождаться осуществления планов по росту, снижению капитальных затрат (CAPEX), увеличению денежного потока и свободных денежных средств (FCF), а также повышению размера дивидендов. Удерживается в долгосрочном портфеле.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания демонстрирует сильные фундаментальные показатели и имеет четкий план развития. Текущие сложности носят временный характер и связаны с общей экономической ситуацией.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - несмотря на относительную финансовую стабильность, внешние экономические условия и отраслевая специфика создают дополнительные вызовы.

💯 Терпение, вера и поддержка Сбербанка точно помогут. Наверное... 🤷‍♂️

$ELMT #ELMT #Элемент #инвестиции #дивиденды #IPO #рынок #акции #анализ #финансы #экономика

💻 Элемент, карточка компании #ELMT #карточка

Сектор: Производство бытовой техники

Free-float: 11.2%

😁Аналитические обзоры: 1 —> 2 —> 3 —> 4 —> 5

Каждая цифра в списке выше — многочасовая работа с выводами по компании. Обзоры по Элементу делаю примерно каждые 3-5 месяцев. Самая последняя цифра — последний обзор компании. Вы можете посмотреть как во времени менялась моя позиция по компании.

🔗 Полезные ссылки для инвестора

— Сайт инвестора

На одной странице собраны и отчетность, и информация о дивидендах, и календарь инвестора.

ℹ️ Чем занимается Элемент

ПАО «Элемент» является крупным разработчиком и производителем электроники в Российской Федерации. Компания была образована в 2019 году в результате объединения соответствующих активов ПАО АФК «Система» и госкорпорации «Ростех».

Группа объединяет более 30 предприятий, осуществляющих деятельность в сфере микроэлектроники, включая разработку и производство интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, радиоэлектронной аппаратуры и сопутствующих компонентов. Компания обладает полным технологическим циклом.

🏺История компании

Компания была основана в 2019 году как совместное предприятие АФК «Система» и госкорпорации «Ростех» с целью формирования вертикально интегрированного производителя электронной компонентной базы. В её структуру вошли контрольные пакеты акций ряда профильных предприятий. В последующие годы были сформированы система управления группой и принята стратегия развития, направленная на расширение производственных мощностей и продуктового портфеля.

В 2024 году группа компаний провела первичное публичное размещение акций на бирже. В 2025 году структура группы расширилась за счёт приобретения контрольного пакета акций производителя промышленных роботов. В январе 2026 года было объявлено о сделке по продаже доли одного из учредителей компании «Сбербанку» с последующей ликвидацией публичного акционерного общества и переходом производственных активов под новое управление.

🧑👨‍🦰Акционеры компании

Контрольный пакет акций группы «Элемент» принадлежит АО «РТИ Микроэлектроника» (40,00%). Значительными долями также владеют АО «Российская электроника» (25,60%), госкорпорация «Ростех» (14,40%), остальные акции находятся у других акционеров (20,00%).

📞 Навигация по каналам

▪️Акции ▪️Облигации

▪️Новости ▪️Клуб

​​Не откладывая в долгий ящик, Сбербанк выставил оферту по Элементу. Цена оферты - 0,1372 рубля\акция. Может показаться, что это значительная премия к цене сделки, ведь коммерсант писал, что долю АФК Система выкупили за 24 млрд.

Но правильная новость такая:

СБЕР ПРИОБРЕЛ 41,9% ГК "ЭЛЕМЕНТ" ЗА 27 МЛРД РУБ.: 37,6% У АФК "СИСТЕМА" И 4,3% У МИНОРИТАРИЕВ - БАНК

Получается, что 24 млрд это цена за пакет Системы в 37,6%, а сам Элемент оценен в 64,5 млрд рублей. Как раз по такой цене и выставили оферту остальным акционерам. Конечно те, кто знал цену сделки заранее, могли заработать, купив акции по 11 копеек.

Но подчеркну важный момент. Пока Сбер выставил первое обязательное предложение в рамках закона. Если государство нацелено на делистинг и дальнейшее строительство непубличной чиповой корпорации, возможно после обязательной оферты еще сделают добровольную со значительной премией к рынку. Иначе история публичной компании с Ростехом в капитале будет ужасной. Развели инвесторов историей долгосрочного роста, дождались падения капитализации в 2 раза, выкупились и устроили делистинг.

Ждем комментариев о судьбе компании уже от нового менеджмента. Будет ли делистинг и какие планы развития в будущем.

#бородаинвестора #сбербанк #элемент #ELMT #SBER #инвестици