Волна дефолтов накрывает?!
— Индекс Мосбиржи может сколько угодно отскакивать на новостях, но ситуация в реальной экономике легче не становится. Дефолты были, есть и будут. Увы и ах☕️
🔶 Статистика и прогнозы
«Число эмитентов с дефолтом в этом году будет максимальным за 17 лет» — такая оценка звучит у аналитиков «Синары». Похоже на правду. Лишь бы в 2027 не побили рекорд.
• По оценке НКР, технические или фактические дефолты в 2026 могут допустить более 50 эмитентов. Из них 20–30 рискуют не устранить нарушения обязательств.
• К сентябрю зафиксировано более 500 дефолтных событий. Это повторные невыплаты по разным выпускам, а не 500 компаний.
• По опубликованным оценкам, просроченные платежи достигли 41 млрд рублей против 34 млрд за 2025. Доля дефолтных бумаг выросла с 0,69% на конец 2025 до 1,77% в августе.
🧩 Механика простая: старые долги нужно погашать, новые деньги дорогие, а прибыль и поступления не успевают за процентами. Снижение ключа помогает, но накопленные проблемы мгновенно не лечит. Да и в целом ставка тут скорее как подорожник.
🔶 Примеры этого года. Их по факту масса, приведу лишь несколько. К
• ЕвроТранс. После череды просрочек 5 августа зафиксирован фактический дефолт, к 7 сентября такой статус получили все десять выпусков облигаций. Их объем в обращении составлял 27,1 млрд рублей.
•
• Монополия. Проблемы начались еще в декабре 2025 и продолжились в 2026. Например, 23 января зафиксирован дефолт по купону 001Р-05. Компания объявила о подготовке реструктуризации всех выпусков.
• Нэппи Клаб. Январскую просрочку закрыли, но 28 апреля компания раскрыла фактический дефолт по БО-01: не выплатила купон на 3,1 млн рублей. Хороший пример того, почему погашенный техдефолт не означает, что финансовые проблемы исчезли.
По факту примеров "кидка" в разы больше, т.к. многие лишь формально еще не дефолтнулись. Счет идет не на дни, а на часы.
🔶 На что смотрю при выборе облигаций?
🧩 История платежей и новости. Повторные техдефолты, блокировки счетов, крупные иски, обыски и аресты ключевых лиц требуют отдельного разбора. Спокойные котировки еще не означают отсутствие проблемы.
🧩 Ликвидность и ближайшие погашения. Сколько свободных денег, сколько нужно выплатить за следующие 12 месяцев, есть ли подтвержденные кредитные линии? Дебиторкой купон не заплатишь. Особенно если покупатели сами задерживают оплату.
🧩 Чистый долг / EBITDA. Для многих нефинансовых компаний до 2х выглядит спокойнее, 2–3х требует внимания, выше 3х повышает требования к анализу. Но универсальной границы нет: отрасль, устойчивость бизнеса и график платежей важнее одной цифры. EBITDA не равна деньгам, доступным для погашения долга.
🧩 Покрытие процентов. Смотрим процентные расходы либо долг EBITDA, не смешивая методики. По сектору сравнивать всегда справедливо, т.к. условно айти долг ниже девелоперов имеет.
🧩 Денежный поток. Растущая прибыль радует, но сколько остается после процентов и необходимых инвестиций? Если кассовый разрыв постоянно закрывают новыми займами?
🧩 Рейтинг. Читаю не только буквы, но и обоснование, прогноз, причины возможного снижения. Агентства могут реагировать с опозданием, да и рейтинг не гарантирует выплат.
🔸 Итог какой?
Высокий купон не компенсирует любой риск, скорее часто это замануха для юных инвесторов. А десяток выпусков одного холдинга не превращается в диверсификацию.
Всегда проще пожертвовать доходностью, чем потом париться из-за ее отстутсвия вовсе. Тише едешь — дальше будешь. И дольше👍
