📊 Котировки акций АФК Система с начала года падают почти в три раза быстрее индекса Мосбиржи. И на этом фоне возникает логичный вопрос: стоит ли рассматривать бумаги для покупок в расчёте на агрессивный отскок, или же негативная динамика сохранится до конца года? Давайте рассмотрим перспективы эмитента, опираясь на его отчётность по МСФО за 6 мес. 2026 года:
Рынок труда меняется быстрее, чем перестраиваются компании: ИИ меняет принципы работы, а кадровый дефицит заставляет искать новые источники производительности. В этих условиях человекоцентричный подход и эффективность команд становятся главным приоритетом бизнеса.
Чтобы понять, как компаниям адаптироваться к изменениям, на Headconf мы соберём панельную дискуссию с первыми лицами компаний. Обсуждать вопросы управления людьми будут CEO Циана $CNRU, ГК Магнит $MGNT, Европейского медицинского центра $GEMC и Северстали $CHMF. CEO Хэдхантера Дмитрий Сергиенков будет модератором. Эксперты обсудят:
Как изменится роль руководителя и HR в бизнесе
Как дефицит сотрудников толкает бизнес на изменения
Как меняются роли и границы профессий под влиянием ИИ
Как руководителю вдохновлять команды и сохранять доверие
В прошлом году Headconf объединил более 600 участников, которые принимают решения и отвечают за развитие в крупнейших компаниях страны. Также на конференции мы объявили о запуске ИИ-помощника для рекрутеров, а в панельной дискуссии участвовали руководители Авиасейлс, СИБУРа и ПАО «Распадская» $RASP.
В этом году встречаемся 8 октября в Москве, на площадке TAU. Итоги конференции опубликуем в этом канале.
Программа и билеты →
HEAD Times $HEAD
📉 Рынок
Индекс МосБиржи прибавил 1,86%, закрывшись на отметке 2300,09 пункта. Рост сопровождался резким увеличением активности: объём торгов акциями на основной сессии достиг 68,5 млрд руб., что на 47% выше вчерашнего. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI просел на 0,31% до 112,32 пункта. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Самолет +5,24% $SMLT
• Северсталь +4,59% $CHMF
• ММК +4,53% $MAGN
📉 Лидеры падения
• Россети Урал −1,62% $MRKU
• Окей −1,17% $OKEY
• ЮМГ −0,66% $GEMC
🌍 Геополитика
Трамп проводит двустороннюю встречу с Зеленским и заявил, что стороны работают над решением, которое положит конец войне. По его словам, Украина заключит сделку, а сам он готов провести ещё одну личную встречу с Путиным, хотя сомневается, что тот приедет на саммит G20 в Майами. Трамп также сообщил, что подписал закон об «адских санкциях», но их применение будет зависеть от ситуации вокруг Украины — он задействует меры, если сочтёт это необходимым.
Отдельно Трамп отметил, что удары по НПЗ внутри России — серьёзный удар по экономике и ценам на дизель. Он добавил, что конфликт завершится быстрее, чем многие ожидают. Украина, в свою очередь, открыта для зернового перемирия.
ЕС договорился продлить антироссийские санкции против 3 тыс. физлиц и юрлиц впервые сразу на три года, а не на полгода, как раньше. Это создаёт более долгосрочную неопределённость для бизнеса.
🛢 Сырьё и валюта
Русал ищет покупателей для активов на Ямайке и в Гайане, сообщает Bloomberg. $RUAL
🏢 Корпоративные истории
Владимир Путин встретился с Германом Грефом. Глава Сбербанка подтвердил планы обновить рекорд по прибыли и дивидендам. $SBER
М.Видео столкнулась с нехваткой оборотных средств, сообщил коммерческий директор компании Сергей Уваров. $MVID
ДОМ.РФ отчитался за 8 месяцев: чистая прибыль выросла на 40% до 76,6 млрд руб., ROE достигла 23,6%, NIM составила 4,2%, кредитный портфель юрлиц прибавил 13% с начала года. $DOMRF
Акционеры Т-Технологий одобрили допэмиссию для консолидации сервиса «Точка». $T
Минфин прорабатывает отсрочку и рассрочку по налогам для Озона и его селлеров по аналогии с РВБ. $OZON
АФК Система меняет президента: вместо Тагира Ситдекова холдинг возглавит Феликс Евтушенков. $AFKS
Совкомбанк планирует запустить собственный криптодепозитарий в четвёртом квартале 2026 года. $SVCB
Яндекс и VK обсуждают создание совместного предприятия на базе Yandex B2B Tech и VK Tech, сообщает РБК. $YDEX $VKCO
Совет директоров Акрона 24 сентября даст рекомендацию по дивидендам из нераспределённой прибыли. $AKRN
Чистая прибыль банковского сектора в августе составила 440 млрд руб., почти не изменившись к июлю. Это подтверждает устойчивость сектора.
Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли до 14,2% с 13,7% в августе. Это тревожный сигнал для ЦБ перед октябрьским заседанием.
💬 Трамп заявил, что конфликт завершится быстрее, чем ожидают. Верите в скорый мир или это очередная риторика?
📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!
🧮 Консолидация рынка частной медицины набирает обороты, и в этом контексте интересно проанализировать фин. отчётность компании ЕМС ($GEMC) за 6 мес. 2026 года, которая проводит активный M&A-трек, методично скупая конкурентов:
📌 Продолжаю разбирать отчёты компаний по секторам, сегодня взглянем на фармацевтику и медицину.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• За 1 полугодие 2026 года объём платных медицинских услуг в РФ вырос на 13,6% год к году до 1 трлн рублей при медицинской инфляции 12,6%, реальный рост объёмов всего +1%. Рынок фармацевтики вырос на 12% до 1,5 трлн рублей, треть пришлась на госзакупки лекарств.
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:
• Вслед за медицинской инфляцией выросла выручка у ЕМС (+41%, но почти весь рост за счёт покупки Семейного доктора) и Мать и дитя (+28,8%, но без учёта новых клиник +11,2%). В 5 раз быстрее рынка по-прежнему растёт Промомед (+75,7%), самые скромные темпы роста у Озон Фармацевтики (+11,7%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Лидеры по росту чистой прибыли – Озон Фармацевтика (+89,7%) и Промомед (+82,6%). Незначительный рост прибыли у Мать и дитя (+5,1% на фоне роста расходов по аренде приобретенного Эксперта), и падение прибыли у EMC (–16,9%). У обеих сетей клиник схожая картина, расходы на персонал выросли быстрее выручки, а процентные доходы с депозитов снизились.
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Уменьшилась долговая нагрузка у ЕМС (Чистый долг/EBITDA = –0,1x) и Озон Фармацевтики (0,8x с учётом факторинга, влияющего на дивиденды). Вырос долг у Промомеда (1,8x) и появился положительный долг у Мать и дитя (0,4x после сделок M&A).
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• За 1 полугодие уже заработали на дивиденды:
– Мать и дитя – 42 рубля (3,1%);
– Озон Фарм. – 0,76 рублей (1,8%);
– Промомед – 3,06 рубля (0,7%).
• При выполнении прогнозов менеджмента дивиденды по итогам всего года могут составить:
– Мать и дитя – 90 рублей (6,6%);
– Озон Фарм. – 1,4 рубля (3,2%);
– Промомед – 11 рублей (2,7%).
• Менеджмент ЕМС обещал выплаты дивидендов после редомициляции (прошло 2,5 года, дивидендов нет). Теперь кубышка EMC обнулилась, вместе с этим появились новые обещания о дивидендах после «нормализации ситуации на финансовых рынках».
5️⃣ СДЕЛКИ M&A:
• Мать и дитя в мае 2025 года купила сеть клиник Эксперт (+19% к выручке), оплатили своими средствами без кредитов и допэмиссии. В июне 2026 года купили Здравицу и Ильинскую больницу (+7% к выручке), появился положительный чистый долг.
• ЕМС в конце 2025 года купила сеть клиник Семейный доктор (+20% к выручке) за счёт обнуления кубышки и объединилась с сетью Скандинавия (+35% к выручке) за счёт допэмиссии акций, размывающей доли акционеров в 1,3 раза.
6️⃣ ПРОГНОЗЫ:
• В 2025 году свои прогнозы по выручке выполнили Мать и дитя (+31,2% против прогноза +28%) и Промомед (+75,2% против +75%), но не выполнила Озон Фармацевтика (+23,6% против +25%).
• Прогнозы менеджмента по выручке на 2026 год: Мать и дитя +23-25%, Озон Фармацевтика +15-25%, Промомед +60%. EMC редко общается с инвесторами и прогнозы не даёт.
7️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• При выполнении прогнозов дешевле всего сейчас оценены акции Озон Фармацевтики (P/E = 5,9x), дороже стоят ЕМС (7,2x), Промомед (8,8x) и Мать и дитя (9x).
✏️ ВЫВОДЫ:
• За растущий бизнес из сектора медицины инвесторы теперь готовы платить не дороже 9-10 прибылей (P/E). На мой взгляд, по итогам 1 полугодия привлекательность акций Мать и дитя немного снизилась, и интереснее по текущей цене выглядит Озон Фармацевтика. Промомед всё ещё дорого оценён, а в ЕМС (ЮМГ) по-прежнему не заинтересованы в своей капитализации. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
