31 октября буду модерировать ВиРу на Смарт Лабе Думаю что это одна из самых интересных непопулярных идей

31 октября буду модерировать ВиРу на Смарт Лабе

Думаю, что это одна из самых интересных непопулярных идей на рынке, поэтому, думаю, сессия с Алексеем Лукьяновым (IR директором) получится интересной!

8 зал, 12:00

Ну и традиционно, можем пересечься на конференции, где кроме меня и ВиРу будут другие эмитенты:

-60+ эмитентов акций и облигаций, включая СБЕР, ДОМ.PФ, HeadHunter, Т-Технологии, Норникель, Совкомбанк, Лента и другие

-100+ спикеров включая топ-менеджмент компаний и реально известные экономисты.

По старой традиции, для подписчиков скидка 20% по промокоду:

FutureTrading

Сайт конфы:

568

Комментарии

0/2000

Сообщение

Больше от автора

Все

Future_trading

Как фонды проходят весь кошмар на нашем рынке?

Реально интересная и поучительная тема, которую хочу коротко осветить. Если обычное физ. лицо при торговле имеет право на ошибку и возможность «докинуть денег», то фонды мыслят по-другому: у них миллиарды в управлениях и огромная борьба за доверие.

Давайте попробуем заглянуть им в голову: в этом мне очень помогли управляющие из Т в рамках #пульс_толкс.

Ни один фондовый рынок не может держаться без фондов - наш не исключение. В фондах на начало осени лежит почти 1,3 трлн руб, только у желтого банка 70 млрд.

Ниже приведу логику, по которой управляют реально большими деньгами:

Доходность - на втором месте после надежности.

У фондов есть риск ограничения, например, на рейтинги эмитента, выпускающего облигации: Базово, это не ниже BBB. Но слепо доверяться кредитному агентству нельзя (иначе Евротранс и монополия бы сразу бы вышли бы с оценкой D), поэтому:

-Консилиумом из управляющих проводиться кредитный анализ: Операционные результаты, отраслевые метрики, кредитные метрики, структура долга, основные кредиторы, график

погашений, структура владения, операции со связанными сторонами, источники

внешней поддержки.

-Идет коммуникация с эмитентом напрямую и ему выгодно общаться с фондами: от работы представителей зависит купит ли фонд бонды или нет.

-Управление позицией: если выходящий отчет показывает ухудшение фин состояния компании - фонд быстро его оценивает и принимает решение по дальнейшему удержанию.

-Лимит одной позиции: УК проводит кред. анализ компании и устанавливает максимально допустимую позу в бонде: максимально можно удерживать в одном эмитенте 9% - и то, рейтинг такого должен быть ААА.

Кейсы, которые прошли управляющие Т (из недавнего):

-Борец капитал в сентябре 2025г: Сохранили позиции после национализации

компании, нарастили по привлекательной

доходности сразу после возобновления купонных

выплат (сентябрь 2025 г.)

-Уральская сталь (июль 2025г): Полностью закрыли позиции после выхода слабой

отчетности за 1П25 по YTM ~8-9%

-ЛСР (август 2026г): Сократили позиции в облигациях застройщиков по

спредам около 300-350 б.п. до выхода негативных

отчетностей за 1П26 и распродажи бумаг на фоне

проблем с ликвидностью у Самолета

-Балтийский лизинг: Спекулятивно покупали клубный флоатер в момент

распродажи, закрыли позицию после успешного

прохождения крупной амортизации эмитентом с доходностью 32% годовых

Что можно отметить для себя:

1)Фонды тоже умеют спекулировать и быстро реагировать на позитивные и негативные новости, но эти сделки все равно медленнее чем твое или мое решение - именно фонды могут создавать длительное, например, недельное движение в бумаге (и речь не только о облигах) после изменения фундаментала. Пример: плохой отчет магнита в начале 2025г - после этого акции были под давлением против рынка ещё несколько месяцев.

2)Из-за текущей дефолтности многие сокращают риски - это спекулятивная возможность в корпоративных бондах, ибо спреды выросли к пикам - график приложил. Сейчас риск-премия выросла везде: и ОФЗ, и корпам.

3)Сейчас фонды НЕ торопятся покупать ОФЗ и это важно для нас с точки зрения движения: фонды намерены покупать тогда, КОГДА реально что-то меняется и за этим пойдет шлейф.

Например, если пройдет топливный кризис или ЦБ смягчит ДКП - у тебя будет время на покупку ОФЗ, ибо фонды не могут сразу купить на несколько сотен миллиардов. То же самое с акциями: ты пропустишь 10-20% движения, если случится мир, но покупая вместе с фондами даже с опозданием - ты скорее заработаешь, чем потеряешь. Фонды создают доп инерцию на рынке.

Надеюсь было полезно! Спасибо ребятам из Т за возможность послушать лекцию от людей, управляющих почти сотней миллиардов

Прокомментировать

348

Future_trading

Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,2%:

Закрылись выше 2320 и все также растем на шортах. Нефть и валюта без особых движений.

18 октября истекают 30 дней с введения адский санкций против России - к этому моменту должно быть решение и подробности от Трампа, а уже сегодня ЕС могут ввести санкции, традиционно ничего не меняющие для нас.

Акции:

1)Совкомбанк: больше покупок

Вчера компания заявила, что с сегодняшнего дня байбек будет увеличен с 2 до 3 млрд руб за квартал. За прошлый квартал выкупили на 2 млрд - это по 30 млн руб в день или 7% дневного объема в день, теперь покупка на 45 млн в день или 11% от дневного объема - уже лучше.

Менеджмент объясняет это капиталом банка на одну акцию в 19 руб vs 10 руб текущая стоимость и ROE 21,1% -> на капитал делают 42%.

Новость для акций позитивная, да и менеджмент просто так повышать байбек не станет: это все же признак уверенности. Но акции все время были слабее рынка, вероятно, из-за выхода других акционеров - уйдет ли это сейчас? - неизвестно. Я держу из соображений: отчеты выходят каждый месяц и банк не проседает по прибыли и при падении котировок падает и оценка => в моменте по моим критериям эта позиция оправдана.

2)МГКЛ: увеличение доли акций

Гендир Алексей Лазутин вчера объявил о намерении увеличить долю в капитале компании с 12,7% до 29% через внебиржу. Объяснил это в уверенности в потенциале роста бизнеса группы. Что интересно: кроме миноритариев, в компании ещё 4 акционера: Игорь Романов 16,7%. ; Анна Попова 12,15% ; Елена Жирных и Регина Свёнтковска по 9,69%.

Если МГКЛ будет выкупать акции байбеком и параллельно гендир будет стоять в стакане - фрифлот может очень сильно уменьшится, хоть это и повлияет сильно на рост акций. Поэтому, ощущение, что сделка пройдет между двумя акционерами и пакет на ~400 млн руб перейдет от человека из списка.

Поэтому, акции скорее преждевременно отреагировали ростом, но новость скорее позитивная. Компанию и облигации в моменте я не держу

Итоги:

Сегодня у Путина день рождения: Песков анонсировал ряд международных звонков и, среди них, скорее всего будет разговор с Трампом, который тоже анонсировал звонок с Путиным (когда, если не сегодня). На этом рынок может продолжить чувствовать себя хорошо.

Сегодня также выйдут данные по инфляции: в них будет включено повышение тарифов ЖКХ - в моменте это может немного смутить рынок.

Сегодня последний выходной в Китае - сегодня-завтра может быть волатильность в юане. Если какие-то выносы вверх будут, может даже получится пошортить.

В остальном, рынок неплохо по технике смотрится, хотя позитивных сдвигов пока нет. Особо ничего не делаю

Отличного дня, друзья!

Прокомментировать

553

Future_trading

Утренний обзор: что ждать от рынка?

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1,5%:

Валюта выросла на 2%, а нефть упала на 2%. Количество шортистов в индексе опять перевешивает Лонг позиции на 20 тысяч контрактов - это весомо, на этом и растем.

Геополитических новостей все также нет: из интересного, лишь попытки согласования параметров энергетического перемирия для ремонтных работ (что скорее не будет принято в выигрышном положении РФ).

Опять волатильность в нефти:

На этот раз Министр внутренних дел Ирана отправился в Доху на переговоры: при этом комментарии США о мире не поступают и новость скорее вновь похожа на очередной дамп нефти.

«Юникредит банк»: какая судьба?

Путин разрешил сделки с акциями банка => какая-то из компания или государство может его выкупить. Из тех, кто может: втб или сбер, но из-за СДН операция не кажется возможной. Поэтому, тут скорее актив перейдет в «правильные руки», ибо капитал банка в 380 млрд на дороге не валяется. Но если вдруг кто-то из крупных имен выкупит банк - это будет интересная сделка для разбора.

Сюрприз от Минфина:

Минфин будет покупать с 7 октября по 6 ноября аж на 12,7 млрд рублей валюты и золота в день. Нетто-покупка с учетом продаж ЦБ 12,12 млрд руб vs 1,92 млрд руб с сентябре.

В этот раз аналитики из Т попали в прогноз, а я нет :) Покупки оказались выше ожиданий, на этом валюту в моменте сильно купили, затем пошел фикс на факте тех, кто покупал ее за день до.

А теперь к делу: это рекордная покупка Минфина с 2023г и она составляет 10% дневного оборота валюты. При этом, конец октября - крупный квартальный налоговый период, где экспортеры, заработавшие триллион налогов пойдут их платить, попутно продавая валюту для этого. Поэтому валюта может быть сильной до конца месяца, но к концу - может быть и откат.

По доллару жду диапазон 83-87р.

Акции:

1)Норникель: возвращаемся к налогам

Компания 3 дня назад подала заявку на обжалование налога Минфином,а вчера Силуанов сказал, что поднимал эту тему и компромисс достигнут, он сгладит урон от введения (ставка 30% - налога для сверхприбыли. На текущий момент за 3 года компания выплатит не 170~ млрд руб, а 145-150~).

-Компания может заплатить 40млрд налога за 2026г в следующем году - это немало и равняется всему FCF за 1ПГ.

-Налог неприятен для компании по причине, что ее заработок в этом году вырос из-за роста цен металлов, операционно роста нет. Кроме того, падает денежный поток.

-Во 2ПГ могут не заработать столько, сколько в 1ПГ: цены на металлы откатывают. Теперь девал идет не плюс, ибо на налог влияет рублевая выручка.

Таким образом, компания, которая только восстановила свое фин. здоровье в сторону уменьшения долга получила налог, который все портит: будет ли ещё смягчение или компания будет уменьшать налоговую базу? - увидим!

Сейчас компания стоит 7 P/E, это не так дешево.

2)Самолет: как легко пугается рынок

Вчера днём акции упали на 3,3% на новости о запросе компании реестра держателей из облигаций - пошли теории заговора о том, что компания смотрит наличие крупных или важных держателей на фоне проблем с ликвидностью. По факту, практика оказалась регулярной, просто рынок на это раньше не обращал внимания (случись лишь тех. дефолт…)

Де факто логика та же: до конца года компании важно договориться о рефинансе или продать часть земли или продавать квартиры и превращать это в чистый кэш. Тогда с погашениями в начале года будет попроще. В моменте, я выпуски не держу, но они у меня на радаре, особенно в моменты подобных просадок.

Итоги:

Корпоративных новостей на рынке немного - все внимание сосредоточено на макро, геополитику, валюту и нефть. Пока рынок выглядит на продолжение роста: шорта много, а ему где-то нужно закрыться, валюта и нефть высоко и без негативных новостей пойти тестировать 2400-2450 вполне возможное явление.

Отличного дня, друзья!