Разбор нового размещения: ВИС ФИНАНС-БО-П17
Коллеги, на подходе крайне интересное размещение от ООО «ВИС ФИНАНС». Покопался я в свежей отчетность компании и ее материнского холдинга за 1 полугодие 2026 года. Спойлер: рынок дает отличную возможность зафиксировать привлекательную доходность. Разбираемся, стоит ли участвовать.
⚙️ Параметры выпуска ВИС ФИНАНС-БО-П17
Номинал: 1000 ₽
Объем: 2,5 млрд ₽
Погашение: 3,5 года
Купон: 18% (YTM 19,56%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruA+ Эксперт РА/ AA-.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 9 октября 2026 года
🏗 Кто такие Группа «ВИС» и зачем им деньги?
Сам эмитент (ООО «ВИС ФИНАНС») — это классическая SPV-компания без собственного штата. Цель ее создания и текущего займа — привлечение внешнего финансирования на публичном рынке для нужд материнской компании Группы «ВИС» (АО), которая выступает 100% поручителем.
Группа «ВИС» — инфраструктурный гигант и топ-3 игрок на рынке государственно-частного партнерства в РФ. Они строят мосты, школы, поликлиники и дороги.
Главный козырь холдинга: де-факто заказчиками выступают регионы РФ (квазисуверенный риск).
Операционные показатели впечатляют: на 30 июня 2026 года бэклог (остаток финансирования по портфелю заказов) вырос на 32 млрд руб. и достиг космических 665 млрд рублей с горизонтом реализации до 2048 года!
📊 Разбор финансов: почему убыток в отчете — это не страшно?
Многих инвесторов мог смутить МСФО отчет Группы за 1П 2026 года:
🔻 Выручка снизилась на 37,2% (до 14,47 млрд руб.).
🔻 EBITDA упала до 4,64 млрд руб.
🔻 Зафиксирован чистый убыток в 2,57 млрд руб. (против прибыли 1,1 млрд руб. годом ранее).
Стоит ли паниковать? Нет. Как прямо указано в отчетности, этот убыток — следствие временного сокращения объемов работ из-за завершения активной стадии строительства по ряду крупных объектов. Бизнес ГЧП цикличен: старые стройки сданы, новые проекты только вступают в активную фазу. Это классический «бумажный» провал, который не угрожает стабильности.
💼 Долговая нагрузка и вероятность дефолта
Риск дефолта эмитента на горизонте 3-5 лет оценивается как крайне низкий. Да, совокупный долг выглядит большим, но тут есть нюанс. Из всех кредитов и займов почти 70 млрд рублей — это проектное финансирование. Эти долги изолированы от корпоративного центра, гасятся из потоков самих проектов и гарантированы государственными концессиями. Корпоративный показатель долговой нагрузки Чистый долг / EBITDA LTM составляет всего 0,78х! Для рейтинга А+ это потрясающий запас прочности. Плюс у компании отличная подушка ликвидности: 13,5 млрд руб. кэша на счетах.
📉 Макроэкономика: идеальный момент для входа
Вспомним траекторию ключевой ставки ЦБ РФ: после жестких 21% в 2025 году мы наблюдали планомерное смягчение до 14%. Однако 11 сентября 2026 года Банк России взял паузу, сохранив ставку 14%. Рынок нащупал локальное плато. При ставке 14% фиксация купона 18% (доходность почти 20%) на 3,5 года — кажется неплохим вариантом. Как только ЦБ возобновит цикл смягчения, тело этой облигации неизбежно вырастет в цене.
⚖️ Сравнение со старыми выпусками:
Посмотрим на вторичный рынок самой Группы «ВИС» (выпуски аналогичной дюрации):
• БО-П14 (погашение в 2029) дает YTM ~18,6%.
• БО-П13 (погашение в 2029) торгуется с YTM ~18,2%.
• Свежий БО-П16 (до 2029 г.) дает ~18,7%.
Новый БО-П17 дает доходность до 19,56% — это максимальная доходность на кривой эмитента. Холдинг дает такую щедрую премию, чтобы быстро собрать объем на фоне легкого испуга инвесторов от убытка в МСФО.
🤔 Что в итоге?
Считаю, что можно поучаствовать в размещении. Перед нами шикарная возможность воспользоваться неэффективностью рынка. Мы получаем актив с институциональным рейтингом (A+/AA-), ежемесячным купоном для реинвестирования (сложного процента) и без неприятных сюрпризов в виде оферт и амортизаций. Фиксировать премию почти в 6% к текущей ключевой ставке в бизнесе с государственными контрактами — это отличная, консервативная и высокомаржинальная сделка.
А вы планируете участвовать в размещении ВИС ФИНАНС? Делитесь мнением в комментариях! 👇
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
