Сегодня на разборе — облигации ООО «Село Зелёное Холдинг». Это агрохолдинг из Ижевска, который производит молоко, яйца, мясо и комбикорма. Наверняка видели их продукцию в магазинах. Входит в топ-3 по молочке в России и топ-6 по яйцам❗️Я сам нередко покупал их молоко, сейчас правда перешёл на белорусскую продукцию.
У меня в 💼портфеле этой бумаги нет, вот скрин☝️ всех облигаций, что я держу, из сервиса учёта инвестиций.
Но мне интересен такой выпуск СелоЗеленое 001Р-02 (RU000A10DQ68) $RU000A10DQ68 :
🔹Цена от номинала: ~101,00%
🔹Дата погашения: 25.11.2027
🔹Доходность: ~17,4%
🔹Купонная доходность: 17,25% годовых (выплата ежемесячно)
🔹Кредитный рейтинг: A
🔹Оферта\Амортизация: отсутствуют
Доходность 17.4% на год, рейтинг нормальный, купоны капают каждый месяц. Выглядит точно лучше какого-нибудь депозита и я хочу добавить её в портфель. Но давайте разбираться, что там с надежностью🤔
📊 ЧТО ПОКАЗАЛ ПОСЛЕДНИЙ ОТЧЕТ
Последние полные данные есть за 2025 год.
Вот ключевые цифры:
✅ Выручка — 106,2 млрд ₽ (рост +13%)
🔻 Чистая прибыль — 4,13 млрд ₽, упала на 47% год к году
А теперь самое важное: рентабельность по чистой прибыли упала до нуля🤨 Это значит, что компания работает, генерирует выручку, но почти вся прибыль уходит на проценты по кредитам и это не хорошо.
🚨 ГЛАВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ДЛЯ ДЕРЖАТЕЛЕЙ ОБЛИГАЦИЙ
1️⃣Долговая нагрузка выросла до 4,7x
Это значит, что компании нужно почти 5 лет, чтобы заработать на погашение всех долгов. Долг вырос из-за масштабной инвестпрограммы — компания строит новые фермы и заводы.
2️⃣Проценты съедают почти всю прибыль
Покрытие процентов операционной прибылью на конец 2025 года составляло всего 1,3x. Это значит, что прибыли хватает заплатить проценты — и остаётся совсем чуть-чуть сверху.
3️⃣Покрытие краткосрочных обязательств — 74%
Денег и операционной прибыли не хватает, чтобы полностью закрыть все краткосрочные долги и проценты — покрытие всего 74%. То есть на каждый рубль срочных платежей есть только 74 копейки.
4️⃣Свободный денежный поток отрицательный
Компания активно инвестирует, и денег уходит больше, чем приходит. За 2025 год капитальные вложения составили около 8,9 млрд ₽. Ожидается, что в 2026 году свободный поток так же останется отрицательным.
➕ПЛЮСЫ
✅ Лидер рынка и защитный сектор. Топ-3 по молочной продукции в России, поставки в 74 региона и 11 стран. Продукты первой необходимости — спрос есть всегда!
✅ Сильная ликвидность. На 30 июня 2026 года у компании 35 млрд ₽ неиспользованных кредитных линий при краткосрочном долге всего 13 млрд ₽. Это большой запас прочности, дефолт практически исключён!
✅ Рейтинг А от двух агентств. НКР и НРА подтвердили рейтинг A со «стабильным» прогнозом.
✅ Господдержка. Компания получает субсидии — в балансе отражено 6,37 млрд ₽ государственных субсидий по процентной ставке.
✅ Ожидается улучшение. Аналитики прогнозируют, что по итогам 2026 года долговая нагрузка снизится до 3,4, а покрытие процентов вырастет до 2,3 — за счет ожидаемого роста операционной прибыли более чем на 40%.
✅ Купоны платятся вовремя. Компания стабильно выплачивает купоны по облигациям — в июле и августе 2026 года выплаты прошли в срок и в полном объеме.
📌 ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Село Зелёное — это защитный бизнес. Еду покупают всегда, выручка растет, бренд узнаваемый, господдержка есть. Дефолт тут практически исключен на данный момент, потому что есть 35 млрд ₽ свободных кредитных линий — это очень серьезная подушка. И рейтинговые агентства ожидают улучшения показателей уже в 2026 году. При этом доходность облигаций около 17-18% годовых — выше рынка👍
При новых закупках планирую добавить в свой портфель данную бумагу❗️
А что вы думаете о Село Зелёное❓Делитесь в комментариях👇
————————————
💸 Пополнение – 2 500 ₽
💰 Пассивный доход – 657,5 ₽
купон ВИС ФИНАНС БО-П11
$RU000A10EES4 – 139,7 ₽
купон Газпром нефть БО 003P-15R
$RU000A10BK17 – 8,2 ₽
купон ФосАгро БО-02-06
$RU000A10ER66 – 113 ₽
купон СелоЗеленое 001Р-02
$RU000A10DQ68 – 141,8 ₽
купон РусГидро БО-002Р-06
$RU000A10BRR4 – 130,3 ₽
купон Россети Ленэнерго 001P-01
$RU000A107EC7 – 124,5 ₽
🛒 Добавлены в портфель:
✅ 171 пай Фонд Сберегательный $SBMM
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
«Нацпроектстрой Капитал» — это финансовая «дочка» крупного инфраструктурного холдинга «ГК НПС». Она создана для привлечения денег и организации финансирования всей группы. По выпуску отвечает головная компания — поручительство от АО «ГК НПС».
Сам «Нацпроектстрой» — один из крупнейших инфраструктурных холдингов страны: проектирует, строит и обслуживает дороги, железнодорожные объекты, энергетику, аэропорты и порты.
📍 Параметры выпуска Нацпроектстрой Капитал 001Р-01:
• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Общий объем: от 5 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не более 17,7% годовых (YTM не выше 19,2% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
📍 Параметры выпуска Нацпроектстрой Капитал 001Р-02:
• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: КС + 450 б.п.
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: только для квалов
• Сбор заявок: до 15 сентября 2026
• Дата размещения: 18 сентября 2026
Кредитные рейтинги:
• «Эксперт РА» — уровень A+, статус "ожидаемый" (присвоен 13 августа 2026 года).
Статус «ожидаемый» (EXP) означает, что рейтинг присвоен до фактического размещения выпуска — на этапе планирования. Такой статус временный: он действует до момента фактического размещения облигаций, после чего агентство обычно присваивает финальный рейтинг — уже без пометки EXP.
Поэтому, увидев EXP, не стоит воспринимать его как окончательную истину. После размещения имеет смысл проверить финальный рейтинг — он может как совпасть с ожидаемым, так и скорректироваться.
• НКР — уровень А, прогноз стабильный (присвоен 10 апреля 2026 года)
📍 Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка: 689,4 млрд руб. (+19% г/г)
• Долговые обязательства: 245,2 млрд руб.
• Рентабельность EBITDA: 12,5% (против 11,3% годом ранее)
• Чистый Долг/EBITDA: 2,0 (против 2,3 годом ранее);
• ICR: 1,8 (против 3,6 годом ранее).
Смущает отсутствие свежей отчётности за 2026 год: ни МСФО, ни РСБУ. Последние данные, на которые смотрят агентства, — за 12 месяцев до 30 июня 2025 года. Ближайший триггер для пересмотра — полугодовая МСФО за 2026-й, ожидаем в сентябре–октябре.
На бирже бумаг этой компании пока нет. В июле Мосбиржа зарегистрировала бессрочную программу облигаций «Нацпроектстрой капитала» на 100 млрд рублей — в её рамках можно размещать выпуски сроком до 10 лет.
❗️Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• ОДК 001P-03 $RU000A10FG76 (17,84%) А+ на 2 года 8 месяцев
• Полипласт П02-БО-16 $RU000A10F7V9 (18,97%) А на 2 года 8 месяцев
• ЭкоНива 001Р-01 $RU000A10EJZ8 (17,58%) А на 2 года 5 месяцев
• Р-Вижн 001Р-03 $RU000A10EKZ6 (16,25%) А+ на 2 года 5 месяцев
• ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,07%) А на 1 год 11 месяцев
• Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (19,94%) А на 1 год 10 месяцев
• Медскан 001Р-02 $RU000A10EYY0 (17,55%) А на 1 год 8 месяцев
• Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (17,05%) А на 1 год 6 месяцев
• Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (17,48%) А на 1 год 2 месяца
По итогу: Есть три вещи, которые настораживают: покрытие процентов падает, долг может вырасти из-за крупных проектов, а отчётность компания показывает не полностью.
Но при этом трёхлетний фикс — интересная история. Ставка, скорее всего, будет снижаться, а значит, можно зафиксировать высокую доходность надолго. Если разместят у верхней границы, премия к рынку будет ощутимой — и останется место для роста цены на вторичке.
Новый выпуск даёт хорошую премию к рынку — это создаёт спекулятивный интерес на размещении. Но заходить стоит при купоне в верхней части диапазона — от 17,4% и выше, и с полным пониманием кредитных рисков. При таком купоне я готов взять до 2% от капитала и ждать свежую отчётность.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой канал в MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
————————————
💸 Пополнение – 3 000 ₽
💰 Пассивный доход – 396,6 ₽
купон СелоЗеленое 001Р-02
$RU000A10DQ68 – 141,8 ₽
купон РусГидро БО-002Р-06
$RU000A10BRR4 – 130,3 ₽
купон Россети Ленэнерго 001P-01
$RU000A107EC7 – 124,5 ₽
🛒 Добавлены в портфель:
✅ 1 пай ЗПИФ Акцент 5 $XACCSK
✅ 1 акция КЦ ИКС 5 $X5
✅ 1 акция Аренадата $DATA
✅ 1 акция Т-Технологии $T
✅ 70 акций ОзонФарм $OZPH
✅ 76 паев Фонд Сберегательный $SBMM
✅ 10 облигаций ФосАгро БО-02-06
Дата погашения – 16.04.2029
Доходность к погашению – 15,2%
————————————
Продал акции Позитив и Самолет. (Убыток — 14 650 ₽)
В 2025 году $POSI провели дорогое мероприятие в Лужниках при не самых лучших финансовых показателях. $SMLT попросил помощи у государства, смерть главного акционера и продажа пакета акций в рынок его наследниками обвалили цену. В последнем отчёте убыток в 22,3 млрд рублей при соотношении «Чистый долг с учётом счетов эскроу / скорректированная EBITDA» — 6,0x.
Несмотря на то, что рынок падает 6 месяцев подряд, именно слабая культура корпоративного управления не позволяет мне добирать позицию. Идеи нет, нужно покупать силу, а не слабость.
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
