Ставка — 14%, длинные ОФЗ дают почти 17%. Пора покупать?
На первый взгляд момент выглядит удачным для длинных облигаций. На 5 октября доходность десятилетних ОФЗ была около 16,8% — почти на 3 п.п. выше ключевой ставки.
Если через несколько лет ставка ЦБ снизится, например, до 8–10%, инвестор потенциально получит сразу два источника дохода: высокий зафиксированный процент и рост цены облигации.
Но есть нюанс:
Минфин собирается в IV квартале привлечь через ОФЗ около 2,45 трлн рублей. Причем 1,25 трлн — в бумагах сроком свыше 10 лет.
Такой объем новых выпусков создает «навес» предложения. Даже если ЦБ продолжит снижать ставку, доходности длинных ОФЗ могут опускаться медленнее. Поэтому быстрого ралли в бумагах никто не гарантирует.
Что тогда выбирать?
1. ОФЗ с купоном 12–13% — ставка прежде всего на денежный поток. Например:
— ОФЗ 26247 — купон 12,25%
— ОФЗ 26253 — 13%
— ОФЗ 26254 — 13%
Такие бумаги регулярно возвращают инвестору значительную часть дохода купонами. Их можно реинвестировать или использовать как постоянный денежный поток.
2. ОФЗ с купоном 6–7% — другой инструмент. У них обычно выше чувствительность к изменению ставок, поэтому при резком падении доходностей они способны сильнее прибавить в цене. Но большая часть потенциальной прибыли остается «запертой» в стоимости самой облигации до продажи или погашения.
Итог
Низкокупонные длинные ОФЗ — более агрессивная ставка на быстрое снижение ставок. Высококупонные — более сбалансированный вариант: текущий денежный поток плюс потенциальный рост цены.
В нынешних условиях именно второй подход выглядит комфортнее.
