Коллеги, на подходе крайне интересное размещение от ООО «Облачные технологии» (бренд Cloud.ru, в прошлом SberCloud). Это безоговорочный лидер российского рынка облачной инфраструктуры (IaaS и PaaS) и ИИ-решений. Давайте разберем свежий отчет компании по МСФО за 1 полугодие 2026 года и поймем, стоит ли парковать сюда кеш.
⚙️ Параметры выпуска ОблачныеТехнологи-001P-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд ₽
Погашение: 2,5 года
Купон: КС +200 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA+(RU) АКРА / ruAA+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 8 октября 2026 года
Размещение: 13 октября 2026 года
📈 Финансовый анализ (из отчета за 1П 2026 года):
Компания работает с потрясающей эффективностью, хотя темпы роста выручки в 2026 году ожидаемо замедлились из-за эффекта высокой базы прошлых лет.
1. Доходы и маржинальность:
Выручка за полгода составила 37,6 млрд руб. (+2% г/г). А вот EBITDA держится на заоблачном уровне — 27,5 млрд руб. Рентабельность бизнеса по EBITDA составляет феноменальные 73%.
2. Долговая нагрузка:
Чистый долг Компании по-прежнему отрицательный. На 30 июня на счетах лежат 9,1 млрд руб. кэша. Из классических долгов появился лишь краткосрочный банковский кредит на 1,86 млрд руб. Основные обязательства — это авансы от клиентов (20,3 млрд руб.) и аренда стоек в ЦОДах (27,3 млрд руб.).
❓ На какие цели берут займ 10 млрд рублей?
Инфраструктурный облачный бизнес требует гигантских вложений в серверы. Свободный денежный поток (FCF) компании сейчас отрицательный. За полгода операционный поток принес всего 1,1 млрд руб., тогда как капитальные затраты (CapEx) на закупку оборудования «сожрали» 8,5 млрд руб. Более того, во 2 квартале 2026 года компания выплатила акционерам 8 млрд руб. дивидендов. Новый выпуск на 10 млрд руб. берется именно для покрытия этого кассового разрыва — рефинансирования инвестпрограммы и выплаченных дивидендов.
📉 Контекст ключевой ставки и сравнение с выпуском 001P-01
Напомню, что в 2025–2026 годах ЦБ проводил цикл смягчения: ставка снизилась с 21% до текущих 14% (сохранена 11 сентября). У компании уже торгуется летний выпуск 001P-01 (погашение летом 2028 г.) с постоянным купоном 14,2%. Сейчас он стоит около 100,2% от номинала и дает доходность к погашению (YTM) около 15%. Новый флоатер 001P-02 при текущей ставке в 14% сходу дает купон 16% (КС+200). С учетом ежемесячного реинвестирования эффективная доходность улетает за 17%. Дюрация флоатера минимальна — его цена будет стремиться к 100%, в то время как старый «фикс» подвержен риску просадки тела, если инфляция снова разгонится. Флоатер 001P-02 выглядит НА ДАННЫЙ МОМЕНТ привлекательнее.
🛡 Вероятность дефолта: С учетом рейтинга AA+, статуса лидера рынка, рентабельности >70% и отрицательного чистого долга, вероятность дефолта на горизонте 2,5 лет практически равна нулю. По сути, это квазигосударственный риск с отличной премией.
🤔 Что в итоге?
Участвовать ли? Думаю - Да, участвовать. Это топовая идея для надежной парковки ликвидности. Нужно быть реалистами: премию КС + 200 б.п. с вероятностью 99% урежут на букбилдинге (скорее всего, до КС + 160...170 б.п.). Но даже при КС+160 и текущей ставке 14% — это надежный ежемесячный денежный поток в портфель без риска потери стоимости самого тела облигации.
Не является ИИР.
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
Сразу два мощных "облачных" IT-эмитента одновременно выходят на биржу, чтобы занять ещё деньжат. Селектел и "Облачные технологии" на двоих вот-вот разместят ТРИ выпуска бондов.
🌎Селектел 1P9R (флоатер)
● Общий объем: 5 млрд ₽
● Купон до: КС+225 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года (1260 дней)
● Оферта: нет
❗️Амортизация: 40% от номинала на 25 купоне, 60% при погашении
❗️ Только для квалов
🌎Селектел 1P10R (фикс)
● Общий объем: 5 млрд ₽
● Купон: до 16,75% (YTM до 18,1%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года (1260 дней)
● Оферта: нет
❗️Амортизация: 40% от номинала на 25 купоне, 60% при погашении
⏳Сбор заявок - 06 октября, размещение - 09 октября 2026
🌎Selectel — крупный провайдер, предлагающий IT-инфраструктуру как сервис (IaaS). В услуги входят: приватные облака и выделенные сервера, облачные платформы и т.п. Также Селектел сдаёт в аренду стойки в собственных дата-центрах.
🏆Входит в ТОП-3 на рынке IaaS (уступает только облачным сервисам Ростелекома $RTKM и Cloud – бывший Сбер), и в ТОП-5 по количеству стоек в стране.
⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА (июль 2026) и от НКР (июль 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 10,2 млрд ₽ ( +14,1% г/г )
● Чистая прибыль: 1,87 млрд ₽ (+0,4% г/г )
● Капитал: 8,5 млрд ₽ (+25,1% за 6 мес)
● Ден. средства: 1,81 млрд ₽ (+108% за 6 мес)
● Чистый долг: 20,7 млрд ₽ (+25,5% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA: ~2,1x (годом ранее было ~1,7х)
● Покрытие процентов ICR: ~5,1х (было ~2,7х)
📍Подробно бизнес Селектела разбирал здесь.
$RU000A10EEZ9 $RU000A10EEZ9 $RU000A10CU89 $RU000A10A7S0
🌐Облачные технологии 1P2 (флоатер)
● Объем: от 10 млрд ₽
● Купон до: КС+200 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,5 года (900 дней)
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 08 октября, размещение - 13 октября 2026
🌎ООО «Облачные технологии» (бренд Cloud_ru) - ведущий российский поставщик решений в области облачных технологий и ИИ. Компания предоставляет облачную инфраструктуру с поддержкой GPU, различные облачные решения и сервисы.
В мае 2022 г. компания вышла из экосистемы Сбера и с 2023 г. работает под брендом Cloud.ru.
⭐️Кредитный рейтинг: АА+ "стабильный" от АКРА (февраль 2026) и Эксперт РА (май 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 37,6 млрд ₽ ( +2,2% г/г )
● ЕВITDA: 27,5 млрд ₽ (-0,2% г/г )
● Чистая прибыль: 6,03 млрд ₽ (-20,5% г/г )
● Капитал: 47,8 млрд ₽ (-4% за 6 мес)
● Ден. средства: 9,1 млрд ₽ (-50% за 6 мес)
● Чистый долг: отрицательный
● Покрытие процентов ICR: ~4,5х
📍Подробно бизнес ОТ разбирал здесь.
🎯Сравнение выпусков
Крупнейшие представители рос. рынка облачных технологий одновременно размещают свои облиги. Теперь они конкурируют не только за клиентов, а ещё и за кредиторов.
🌐Селектел как бизнес выглядит довольно мощно, но лично меня напрягает отрицательный FCF из-за агрессивной инвест-программы (капзатраты ~48% выручки), а также почти 100%-я зависимость от облигационного рынка для рефинансирования.
Летом-осенью у Селектела пошла какая-то подозрительная рейтинговая движуха. АКРА только что присвоила статус "под наблюдением" из-за приобретения компанией провайдера M1Cloud, а также из-за размещения новых облиг.
⛔️Эксперт РА вообще отозвал рейтинг "по инициативе рейтингуемого лица и в связи с отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии" (ранее в июле он понизил рейтинг на 1 ступень).
Эти факторы делают бумагу не такой идеальной, какой её многие пытаются представить. А главное - учитывая ожидаемую доходность не сильно выше ОФЗ, я пожалуй пройду мимо.
☁️"Плывунец" от Cloud смотрится более фундаментально. Компания гораздо крупнее и фактически не имеет рыночного долга (1,86 млрд ₽ кредитов) при кэше на счетах 9,1 млрд ₽, что создаёт огромный запас прочности. Рентабельность EBITDA превышает 73% (один из лучших показателей на рынке).
Парадоксально, но выпуск "Облачных технологий" почти безоблачен. Аудиторская оговорка про корп. непрозрачность - скорее вынужденный момент в условиях санкций, чем реальный минус. Кроме того, этот флоатер для покупки будет доступен всем, в отличие от Селектела.
📍Ранее разобрал Томская обл, ВИС, ЯТЭК.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
Селектел размещает выпуск 001Р-10R с ориентиром купона до 16,75% на 3,5 года, вместе с флоатером 001Р-09R на 5 млрд руб. Бизнес у компании сильный: рекурентная выручка, свои дата-центры, рентабельность EBITDA больше 50%. Но компания закупает всё больше серверов, в том числе под ИИ, комплектующие дорожают, вложения за полугодие вдвое больше того, что принёс бизнес, и разницу закрывают облигации.
📋 Параметры
▪️ фикс 16,25–16,75%; до 18,10% эффективной доходности за счёт выплаты раз в 30 дней
▪️ срок 3,5 года (1 260 дней), оферты нет
▪️ амортизация: 40% номинала в 25-ю выплату купона (около двух лет), 60% при погашении; средний срок денег около 2,9 года
▪️ номинал 1 000 руб
▪️ объём 5 млрд руб вместе с флоатером 001Р-09R (ключевая ставка плюс не более 2,25 п.п.)
▪️ 001Р-10R без квала, после теста
▪️ рейтинги A+(RU) АКРА (с 29 сентября под наблюдением), ruA+ Эксперт РА (понижен с ruAA− 6 июля), A+.ru НКР
Финансовая отчетность Selectel
Добрый вечер, дорогой инвестор!
Очередная неделя августа подошла к концу. Геополитика и дальнейшая неопределенность управляют движениями на рынке. Российский рынок продолжил восстанавливаться после затяжного падения.
Подводим итоги недели:
Слабеющий рубль и возможное продолжение переговоров в российско-украинском конфликте поддержали индекс Мосбиржи, в итоге он вырос до отметок 2 280 пункта.
По данным Росстата инфляция снизились с 28 июля по 3 августа на 0,02% после роста цен на 0,04% с 21 по 27 июля.
Индекс RGBI на неделю не показал существенной динамики. Максимальная доходность длинных ОФЗ составляет 15,6%, коротких выпусков составляет 13,4%.
Купоны продолжают поступать в портфель, практически ежедневно увеличивая его стоимость. Купонный денежный поток постоянно растет из недели в неделю и этот процесс не остановить.
На неделе были докуплены новые облигации в портфель.
За неделю выплатили купоны следующие эмитенты:
Фосагро БО-02-06 $RU000A10ER66 - 22,6р
Автобан-Финанс БО-П08 $RU000A10ERE6 - 41,67р
СФО ВТБ РКС Олимп А4 $RU000A10EWA4 - 26,32р
Брусника 002P-04 $RU000A10C8F3 - 35,34р
Илон 001P-01 $RU000A10EG44 - 43,65р
Село Зеленое 001P-02 $RU000A10DQ68 - 42,54р
Селектел 001P-07R $RU000A10EEZ9 - 36,99р
Облачные технологии 001P-01 $RU000A10FJS0 - 23,34р
Глоракс 001P-04 $RU000A10B9Q9 - 41,92р
ТрансКонтейнер П02-03 $RU000A10F470 - 27,12р
НоваБев 003P-02 $RU000A10E7G1 - 25,06р
ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9 - 284,48р
СФО ТБ-8 класс А1 $RU000A10F397 62,24р
и ряд других эмитентов
Куплены новые облигации:
Лид Капитал 001P-02 RU000A10FT14
Докуплены облигации:
Яндекс 001P-04 RU000A10FEA9
СИБУР 001P-05 RU000A10B4W8
Текущая стоимость портфеля - 575 914 ₽
Ежегодный купонный доход - 78 358,98 ₽
Ежемесячный доход - 6 529,9 ₽
Еженедельный доход - 1 506,9 ₽
Цель проекта доход в месяц: 100 000₽
6000₽ - выполнена
7000₽ - в работе
