Облигация Брусника даёт 26% годовых❗️А дефолт будет❓Разбор на октябрь 2026
Сегодня на разборе облигации ООО «Брусника». Это один из крупнейших застройщиков России, строит жильё в крупных городах Урала и Сибири, в Москве и Московский области. Входит в топ-10 девелоперов страны по объёму строительства❗️
У меня в 💼портфеле нет этого эмитентам (скрин☝️ моего списка облигаций из сервиса учёта
приложил). Но бумага довольно популярна, потому что предлагает высокую доходность💰
Например вот параметры выпуска 002Р-09 Брусника:
🔹Тип: Обычная облигация с фиксированным купоном
🔹Погашение: 03.08.2029
🔹Цена: 96,14%
🔹Доходность: 26,4%
🔹Купоны: 21,75% годовых (12 выплат в год)
🔹Рейтинг: A
26% годовых с рейтингом А - выглядит вкусно, но давайте разбираться, не будет ли тут дефолта🤔
📊 ЧТО В ОТЧЕТЕ ЗА ПЕРВУЮ ПОЛОВИНУ 2026 ГОДА
Хорошие новости:
✅ Выручка выросла на 104% (то есть больше чем в 2 раза)
✅ EBITDA выросла в 2,4 раза, рентабельность по EBITDA — 37%
✅ Валовая прибыль рост на 91%
✅ Продажи в первом полугодии выросли на 76,6% в натуральном выражении и на 84% в деньгах
Плохие новости:
🔻 Чистый убыток — 1,4 млрд ₽. Год назад было 1,1 млрд, то есть убыток вырос на 24%
Вроде бы выручка летит вверх📈 EBITDA бьёт рекорды, а на выходе — убыток. Куда уходят деньги❓
🚨 ГЛАВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ДЛЯ ДЕРЖАТЕЛЕЙ ОБЛИГАЦИЙ
1️⃣Высокие проценты по долгам съедают всю прибыль
Вот главная причина убытка. Ключевая ставка ЦБ сейчас 14% и кредиты для застройщиков стоят очень дорого. Вся прибыль уходит на проценты банкам.
2️⃣Долговая нагрузка остаётся высокой
Показатель Чистый долг/EBITDA — 2,98x. В начале года было 3,92x, динамика положительная — нагрузка снижается. Но всё равно это высокий уровень.
3️⃣Перенос сроков ввода жилья
В сентябре появилась неприятная новость: Брусника перенесла сроки ввода 12,9 тыс. кв. м жилья в Свердловской области. Это не катастрофа, но у компании есть определенные проблемы.
ЧТО ХОРОШЕГО❓ (ПЛЮСЫ➕)
✅ Бизнес реально растёт. Выручка удвоилась, EBITDA выросла в 2,4 раза, продажи в новых регионах (Питер, Челябинск, Пермь) дали уже 20% от общего объёма. Компания вышла в новые города и успешно там продаёт.
✅ Долговая нагрузка снижается. Чистый долг/EBITDA упал с 3,92x до 2,98x за полгода. Менеджмент прямо говорит: «Пик процентной нагрузки уже пройден». Если это правда — дальше будет легче.
✅ Земельный банк огромный. 10,5 млн кв. м продаваемой площади. Этого хватит на 6+ лет работы без покупки новых участков. Компания обеспечена проектами на годы вперёд.
✅ Рейтинг А- от АКРА.
✅ Рынок ждёт снижения ставки. Прогноз ЦБ — средняя ставка в 2027 году 10-12%. Если ставка пойдёт вниз, кредиты для Брусники подешевеют, и убыток может смениться прибылью.
📌 ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Доходность облигаций около 26% годовых — это очень много. Когда я увидел эту цифру, подумал: "Ну тут можно смело ждать дефолт😑". Но когда проанализировал компанию, то оказывается не всё так плохо.
Брусника — это крепкий застройщик с растущим бизнесом, но временными финансовыми трудностями. Главная надежда — снижение ставки ЦБ. Если ставка пойдёт вниз, Брусника сможет не только выйти в плюс, но и нарастить прибыль😎
А что вы думаете о Бруснике❓Делитесь в комментариях👇
