#cny — посты и обсуждения
36 доступных постов
🏭Новые облигации: РУСАЛ 1Р17 в CNY. До 10,7% годовых в юанях от Дерипаски!
Алюминиевый гигант всея Руси размещает очередной выпуск в востребованных нынче юанях. А я, в свою очередь, делаю авторский обзор на новые китайские облиги от Олега Дерипаски. Сбор заявок - 9 октября.
🔗Эмитент: ПАО "ОК "РУСАЛ"
🔩РУСАЛ $RUAL — компания с долей ~5,5% в мировом производстве алюминия и ~3,8% в мировом пр-ве глинозема. Собственная ресурсная база, полный цикл пр-ва и использование ГЭС позволяют поддерживать одну из самых низких себестоимостей в отрасли.
Компании принадлежат 26,4% акций $GMKN ГМК Норникель. РУСАЛ управляет 43 производствами в 13 странах мира на 5 континентах. Основной акционер РУСАЛа - компания "ЭН+ Групп" $ENPG Олега Дерипаски с долей 56,9%.
⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА (март 2026) и Эксперт РА (август 2026).
💼В обращении 10 выпусков, причем 6 из них - юаневые, один - в долларах, а ещё был вообще в арабских дирхамах. Короче, РУСАЛ - главный любитель занимать на рынке чёрти в чём, только не в нацвалюте.
Уже 9 октября погашается Русал 1Р7 на 900 млн ¥ - очевидно, под его рефинанс и берётся новый займ.
$RU000A10ERG1 $RU000A10CSD0 $RU000A10BLH8 $RU000A109JY6 $RU000A1094G0 $RU000A108VW7 $RU000A1089K2 $RU000A105112
📊МСФО за 1п2026
🔼Выручка: 8,34 млрд $ (+10,9% г/г). Средние цены на алюминий выросли более чем на 33% г/г из-за конфликта на Ближнем Востоке и остановки заводов в Бахрейне и Катаре.
🔼Скорр. EBITDA: 1,23 млрд $ (+64,4% г/г). Рентабельность по EBITDA улучшилась до 14,7%.
🔼Чистая прибыль: 419 млн $ (в 1П25 был убыток 87 млн). Финансовые расходы при этом увеличились до 832 млн $ (+42% г/г).
💰Собств. капитал: 12,2 млрд $ (+3,7% за 6 мес). Активы подросли на 1,9% до 25,5 млрд. На счетах 1,04 млрд $ кэша (в конце 2025 было 1,55 млрд).
🔺Кредиты и займы: 8,59 млрд $ (+32% за 6 мес). Нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM снизилась до ~5,8х (в конце 2025 была ~7,6х).
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 10,25% (YTM до 10,74%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 1,5 года
● Без оферты и амортизации
● Рейтинг: А+ от АКРА и ЭкспертРА
👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 9 октября, размещение - 13 октября 2026.
🤔Резюме: слишком короткий?
🏭Итак, РУСАЛ размещает локальные юаневые облиги сроком на 1,5 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и известный эмитент. Один из глобальных и мощных игроков на рынке алюминия, что подтверждается оценками рейтинговых агентств. Too big to fail, как говорится.
✅Улучшение показателей. Благодаря резкому росту цен на алюминий из-за конфликта на Ближнем Востоке, выручка и EBITDA подскочили вверх, а убыток сменился приличной прибылью.
Арбитражный суд только что отменил постановление ФАС в адрес РУСАЛа по поводу цен на алюминий. Это доп. позитив, хотя ФАС собирается обжаловать решение.
⛔️Высокий долг. ЧД/EBITDA почти 6х. Чтобы сокращать долги, доходы должны стабильно расти. Но при нынешних кап. затратах, проблемах с денежным потоком и отсутствии нормальных дивов от Норникеля, это затруднительно. FCF составил -$633 млн из-за оттока средств в оборотный капитал.
⛔️Короткий срок. Хотя ориентир купона достойный, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. При девальвации рубля, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: для меня выпуск коротковат (нет ЛДВ), чтобы быть интересным. Вряд ли с закредитованным РУСАЛом за 1,5 года случится что-то плохое, но я предпочитаю более долгосрочные валютные облиги от надежных эмитентов с рейтингом повыше.
Поэтому лично я в этот раз Дерипаске в долг не дам, тем более у меня в рюкзаке уже есть долларовый РУСАЛ 1Р8 и юаневый РУСАЛ БО-05.
Впрочем, если у кого-то серьезные опасения за судьбу рубля в ближайшие 1,5 года и хочется припарковать деньги именно в квази-китайские бонды, возможно это не самый плохой и [относительно] надежный вариант.
🎯Другие выпуски в CNY: Атомэнергопром 1Р18 (ААА, 8.5%), Атомэнергопром 1Р16 (ААА, 7.5%), ЭН+ Гидро 1РС10 (АА-, 8.5%), Норникель 1Р17 (ААА, 7.6%), ОФЗ-2036 (ААА, 7.65%).
📍Ранее разобрал ОТЭКО, Селектел, Томская обл.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
Прокомментировать
313
🆕Облигации на размещении: ВИС Финанс П17, Фосагро 03-01 в CNY, Россети СЗ 1Р2. Честный разбор!
На фоне шторма в корп. облигах, компании клепают новые размещения как не в себя. Хватит ли у банков и частников денег, чтобы обеспечить финансированием все нуждающиеся бизнесы?
🌻ФосАгро БО-03-01 (CNY)
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 8,5% (YTM до 8,77%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 1,5 года
● Без оферты и амортизации
👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 2 октября, размещение - 9 октября 2026
🌱ФосАгро $PHOR - один из крупнейших в РФ и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья. Владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (март 2026) и ЭкспертРА (март 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 281 млрд ₽ ( -5,7% г/г )
● Чистая прибыль: 18,65 млрд ₽ (-75,3% г/г )
● Капитал: 264 млрд ₽ (+10,1% за 6 мес)
● Ден. средства: 23,1 млрд ₽ (+57% за 6 мес)
● Чистый долг: 303 млрд ₽ (-3,5% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA: 2,49х (было 1,78х)
● Покрытие процентов ICR: ~5,5х (было ~7,8х)
🔌Россети Северо-Запад 1Р2 (флоатер)
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон до: КС+170 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 6 октября, размещение - 13 октября 2026
⚡️ПАО «Россети Северо-Запад» $MRKZ - дочка «Россетей», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей э/энергии и присоединением к электросетям на Северо-Западе РФ.
⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА (июль 2026) и Эксперт РА (повышен в ноябре 2025).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 44,8 млрд ₽ ( +17,3% г/г )
● ЕВITDA: 9,87 млрд ₽ (+52,9% г/г )
● Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (+115% г/г )
● Капитал: 27,7 млрд ₽ (+15,9% за 6 мес)
● Ден. средства: 17,1 млрд ₽ (+23,2% за 6 мес)
● Чистый долг: отрицательный
● Покрытие процентов ICR: ~5,1х (было ~2,7х)
🏗ВИС Финанс БО-П17 (фикс)
● Объем: до 2,5 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 6 октября, размещение - 9 октября 2026
🤝Группа "ВИС" - инвестиционно-строительный холдинг, реализующий крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, входит в перечень системообразующих компаний.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (июль 2026), АА- "стабильный" от НКР (июль 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 14,5 млрд ₽ ( -37,2% г/г )
● ЕВITDA: 4,66 млрд ₽ (-56,5% г/г )
● Чистый убыток: 2,57 млрд ₽ (была прибыль 1,11 млрд )
● Капитал: 15,0 млрд ₽ (-14,8% за 6 мес)
● Ден. средства: 13,5 млрд ₽ (-20,6% за 6 мес)
● Чистый долг: 83,8 млрд ₽ (+10,6% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: ~2,3х (было ~0,7х)
$RU000A10FXE1 $RU000A10FV77 $RU000A10FTR1 $RU000A10FJ16 $RU000A10EYJ1 $RU000A10EES4 $RU000A10DA41
🎯Сравнение выпусков
Готовится к выходу любопытное ассорти: выпуск с привязкой к юаню, флоатер и фикс.
🌱Фосагро в CNY подойдет тем, кто переживает за судьбу рубля на горизонте ближайших 1,5 лет, и хочет зафиксировать 8-9% в валюте в надежном инструменте. Главный минус - коротковат, ЛДВ на валютную переоценку здесь не светит.
⚡️Плывунец от Россетей СЗ выглядит великолепно с точки зрения надежности. Энергетики нарастили EBITDA в 1,5 раза г/г, а прибыль - более чем вдвое. Чистый долг вообще отрицательный, плюс сейчас ещё нам снова тарифы поднимут - так что за фин. здоровье сетевиков я бы не переживал.
💼У строителей из ВИС всё наоборот. Выручка и EBITDA обвалились, а вместо прибыли в 1-м полугодии образовался нехилый убыток. Капитал и кэш на счетах постепенно тают.
Нагрузка ЧД/EBITDA без учета проектного финансирования (ПФ) выросла с 0,7х в начале года до 2,3х. С учетом ПФ увеличилась с 6,1х до 11,7х, а покрытие процентов ICR на критически низком уровне. Операц. прибыль не покрывает даже 60% фин. расходов.
🤔С учетом пика погашений у ВИС в 2027 г, долговые метрики сильно смущают. Надежда на поступление дохода от новых проектов (в Арктике, Хабаровском крае...) и успешный рефинанс старых выпусков под адекватные ставки (в чём сейчас есть сомнения). Лично я, пожалуй, пройду мимо.
📍Ранее разобрал ЯТЭК, Делимобиль, Атомэнергопром.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
1 комментарий
496
⭐8 надежных валютных облигаций с ЕЖЕМЕСЯЧНЫМИ купонами для защиты от девальвации рубля
Рубль упал за последние 3 месяца сразу на 20%, и при этом тело валютных облигаций откатилось назад. Сейчас есть возможность зафиксировать доходность до 10% в валюте на несколько ближайших лет в бондах рейтингом АА и ААА.
Я изучил текущее состояние рынка и отобрал 8 железобетонно надежных бондов без оферт, в которых не страшно ждать потенциальную девальвацию деревянного.
💎СИБУР 1Р8 (USD)
● ISIN: $RU000A10CMR3
● Номинал: 100 $
● Доходность YTM: 9,37%
● Купон: 6,65% (12 раз в год)
● Текущая цена: 92,5%
● ТКД: 7,19%
● Погашение: 08.08.2030
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА
👉"Долгоиграющий" долларовый выпуск от главного нефтехимического монстра страны. У меня самого 23 штуки в портфеле.
💎Норникель 1Р14 (USD)
● ISIN: $RU000A10CRC4
● Номинал: 100 $
● Доходность YTM: 9,34%
● Купон: 6,4% (12 раз в год)
● Текущая цена: 93,6%
● ТКД: 6,84%
● Погашение: 26.08.2029
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА
👉Ещё один качественный долларовый выпуск, в этом случае от главного цветного металлурга страны $GMKN . Я держу 30 бумаг, но ЛДВ при покупке уже не светит - погашение на год раньше Сибура.
💎РЖД 1Р51R (CNY)
● ISIN: $RU000A10E8P0
● Номинал: 1000 ¥
● Доходность YTM: 9,05%
● Купон: 7,6% (12 раз в год)
● Текущая цена: 97,2%
● ТКД: 7,82%
● Погашение: 23.09.2029
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
👉Квази-юаневый выпуск от мощнейшего железнодорожного эмитента (если не обращать внимания на гигантские долги РЖД). Погасится ровно через 3 года - возможность получить ЛДВ только что "сгорела".
💎Газпром Капитал 3Р18 (USD)
● ISIN: $RU000A10E9Y0
● Номинал: 1000 $
● Доходность YTM: 9,44%
● Купон: 7,5% (12 раз в год)
● Текущая цена: 94,4%
● ТКД: 7,94%
● Погашение: 17.02.2031
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
👉"Долгоиграющий" квази-долларовый бонд от газового гиганта $GAZP . Из минусов - "олдскульный" номинал в $1000, из-за которого бумага пролезет не в каждый портфель.
💎Газпром Капитал 3Р22 (CNY)
● ISIN: $RU000A10F728
● Номинал: 1000 ¥
● Доходность YTM: 8,73%
● Купон: 7,85% (12 раз в год)
● Текущая цена: 98,3%
● ТКД: 7,99%
● Погашение: 29.04.2030
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
👉Ещё один газовый выпуск, только юаневый. Текущая купонная доха 8%, все покупки до следующего апреля попадают под ЛДВ. Я сам сейчас активно набираю позицию по этой бумаге.
💎Совкомфлот 1Р2 (USD)
● ISIN: $RU000A10DJV9
● Номинал: 1000 $
● Доходность YTM: 9,38%
● Купон: 7,55% (12 раз в год)
● Текущая цена: 96,1%
● ТКД: 7,86%
● Погашение: 31.10.2029
● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА
👉Долларовая облига на пару лет от крупнейшей судоходной компании РФ $FLOT, которая умудряется держать чистый долг отрицательным даже под жесточайшими санкциями.
💎Металлоинвест 2Р2 (USD)
● ISIN: $RU000A10CSG3
● Номинал: 100 $
● Доходность YTM: 9,88%
● Купон: 6,3% (12 раз в год)
● Текущая цена: 89,8%
● ТКД: 7,02%
● Погашение: 24.08.2030
● Рейтинг: AА от АКРА, АА+ от НКР
👉Долларовый выпуск от металлургического гиганта. Сам держу 20 штук. Рейтинг и купон чуть ниже остальных, зато доходность к погашению - почти 10% с привязкой к баксу, и для покупки под ЛДВ ещё целый год.
💎Акрон 2Р3 (CNY)
● ISIN: $RU000A10F108
● Номинал: 1000 ¥
● Доходность YTM: 8,78%
● Купон: 7,85% (12 раз в год)
● Текущая цена: 98,5%
● ТКД: 7,97%
● Погашение: 11.10.2029
● Рейтинг: АА от ЭкспертРА и НКР
❗️Амортизация: 30% от номинала на 36 купоне, по 35% на 39 и 42 купонах
👉Квази-юаневая бумага от мощного производителя удобрений $AKRN . ЛДВ на валютную переоценку пока ещё действует, но из-за амортизации ее уже не удастся применить на весь номинал.
🎯Резюме
Валютная часть облигационного портфеля - это не ставка на быструю прибыль, а страховка (хедж) от потенциальной девальвации рубля. Если она будет резкой и сильной, лучше иметь активы с привязкой к иностранной валюте заранее.
💸Подсказал для вас и для себя 8 действительно надежных бондов (5 долларовых и 3 юаневых), в которые можно вложиться для валютной диверсификации без дальнейшей нервотрёпки. Конечно, не ИИР, но многие из них держу и покупаю сам.
У всех перечисленных выпусков купоны капают каждый месяц с привязкой к инвалюте! Почти как з/п от зарубежной компании, но по факту от российской.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
1 комментарий
1K
☢️Новые облигации: Атомэнергопром 1Р18 в CNY
Гигант ядерной промышленности опять выходит на биржу с валютным выпуском. Атомэнергопром прямо сегодня соберёт заявки на облиги с привязкой к китайскому юаню.
Росатому явно понравилось пополнять резервы через долговой рынок: промежутки между размещениями всё короче. Облигационерам стоит напрячься?🤔
☢️Эмитент: АО "Атомэнергопром"
⚡️Атомэнергопром - 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли.
🌍Единственный в мире вендор, объединяющий в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий - от добычи урана до строительства АЭС и выработки энергии.
🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2026) и АКРА (ноябрь 2025) - наивысший.
💼В обращении 12 рублевых выпусков общим объемом 440 млрд ₽, 2 долларовых на 710 млн $ и один юаневый на 1,8 млрд ¥. Ближайшее погашение - в марте 2027. Сам держу в портфеле баксовый Атомэнпр06 и рублевый Атомэнпр11.
📊МСФО за 1п2026:
Понятно, что всерьёз оценивать результаты холдинга - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирована подпитка из бюджета.
🔼Выручка: 1,244 трлн ₽ (+6,5% г/г). Из них на РФ пришлось 953 млрд ₽, на страны БРИКС - 144 млрд ₽, и ещё 147 млрд ₽ на остальные страны. EBITDA (расчётная, по моей оценке) составила ~316 млрд ₽ (+2,6%).
🔼Чистая прибыль: 68,9 млрд ₽ (в 1п2025 был убыток 62,1 млрд). В основном прибыль сдерживал слишком крепкий рубль. Проц. расходы уменьшились почти вдвое г/г - с 295 до 151 млрд ₽, а фин. доходы наоборот подросли, что радует.
💰Собств. капитал: 3,384 трлн ₽ (+2,4% за 6 мес). Активы увеличились до 8,03 трлн ₽ (+4,6%). В кэше и депозитах размещено 287 млрд ₽ (в конце 2025 было 515 млрд).
✅Кредиты и займы: 2,194 трлн ₽ (+17% за 6 мес). Чистый долг на 30.06.2026 составил 2,019 трлн ₽ (+26,8%). Таким образом, отношение ЧД/Капитал хоть и подросло, но составляет комфортные 0,6х. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM по моей оценке снизилась с 3,3х до 2,65х.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 1 млрд ¥
● Купон: до 8,75% (YTM до 9,04%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 1,5 года
● Без оферты и амортизации
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
⏳Сбор заявок - 25 сентября, размещение - 29 сентября 2026.
🤔Резюме: китайский ядрён батон!
☢️Итак, Атомэнергопром размещает локальные валютные облигации в юанях на 1,5 года с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Сверх-надежный эмитент. 100% государственная корпорация, на которой буквально держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА.
✅Отличное фин. здоровье. Чистый долг с запасом перекрывается капиталом, доля капитала в активах - 42%. В отличие от многих госкорпораций, холдинг по итогам 2024 и 2025 гг. показал хоть и небольшую, но прибыль.
✅Компания регулярно погашает прежние выпуски, так что пока беспокоиться о "слишком частых" размещениях не стоит. Коэф-т покрытия процентов ICR = 1,9x (операционная прибыль в 1,9 раза больше фин. расходов).
⛔️Короткий срок. Хотя ориентир купона неплохой, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. При девальвации рубля, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: "прозрачные" недлинные юаневые бонды от мощного эмитента. Атомэнергопром решил рискнуть и первым после долгого перерыва выйти на рынок квази-валютных облиг, предложив доходность на уровне текущего просевшего рынка. Портят картину выплаты только раз в квартал и отсутствие ЛДВ.
Льгота не светит, но выпуск при желании можно добавить на ИИС для валютной диверсификации с целью хеджа от девальвации рубля на горизонте ближайших полутора лет. И получать "ядерные" выплаты с привязкой к юаню, не сильно (по идее) переживая за вложенные деньги.
🎯Другие выпуски в CNY: Атомэнергопром 1Р16 (ААА, 7.5%), ЭН+ Гидро 1РС10 (АА-, 8.5%), Норникель 1Р17 (ААА, 7.6%), ОФЗ-2036 (ААА, 7.65%).
📍Ранее разобрал ЛОЭСК, Черкизово, Новабев.
1 комментарий
597
Сделке портфеле PRObonds Акции / Деньги
Если валютная пара юань/рубль (с расчетами завтра) пробивает вниз 12,44, сокращаем позицию в юанях в портфеле PRObonds ВДО с ~2,5% до 2% от активов, в портфеле PRObonds Акции / Деньги с ~5,5% до 5% от активов.
Предыдущий стоп-приказ, на продажу при пробое 12,04, отменяем.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Прокомментировать
475
💼Рубль теряет поддержку со всех сторон: нефтяной дисконт, бюджетное правило и геополитическая премия
#Рубль #USD #Доллар #Юань #CNY #Нефть #Urals #БлижнийВосток #Инвестиции #Трейдинг #Минфин #Девальвация #КурсВалют #Макроэкономика
Прокомментировать
483