Брусника под 24–26%: сильный девелопер с небольшим капиталом
Разбор, который просили под роликом про АПРИ – Брусника собрала больше всех заявок
Рынок продал облгиации девелопера продали вместе с сектором
Бизнес растет хорошо
Выручка за полугодие удвоилась, продажи в метрах +77% при падающем рынке. Эскроу покрывают 68% проектных кредитов – как в среднем по стране. Аудит без оговорок, выручка подтверждается деньгами
Слабое место – капитал
Собственный капитал 20 млрд на 412 млрд активов, меньше 5%. Операционная прибыль покрывает все начисленные проценты ровно на единицу (0.98), ковенанты по нескольким кредитам держатся на письмах банков; из отчетности следует что собственник выводил деньги через сделки с долями, займы и дивиденды
Ближайший тест – 8 ноября
Погашение флоатера до 3.4 млрд при 4 млрд на счетах на конец июня. За 12 месяцев по облигациям нужно до 12.8 млрд – платить компания будет из раскрытия эскроу и новых размещений. До начала декабря – пересмотр рейтинга АКРА (прогноз негативный)
Наш "светофор рисков" – желтый
Короткий выпуск до марта 2027 выглядит спокойно. Длинные под 24.7–26.5% – ставка на то, что рынок облигаций останется открытым для рефинансирования
150 лайков под видео – и разберем компанию, которую чаще всего назовете в комментариях
YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=Ll2U4vXu4YQ
ВКонтакте: https://vk.com/video-227621942_456239819
Полный разбор с графиками: https://frontier.eninvs.com/region/ru/article/brusnika-bonds-sep2026?lang=ru