#мосбиржа — посты и обсуждения

​​Мосбиржа отчиталась за 2й квартал 2026 года по МСФО. Казино продолжает штамповать прибыль. Правда ее структура немного изменилась:

- довольно сильно вырос комиссионный доход (+25%!). Что характерно, рост оборотов и комиссий у биржи был на всех рынках, кроме акций)) На нашем болотце серьезный спад!

- процентные доходы ощутимо снизились вместе со ставкой;

- операционные расходы выросли на уровне инфляции;

- как итог, чистая прибыль на уровне прошлого года.

Поскольку комиссионные доходы, скажем так, более стабильный и предсказуемый сегмент бизнеса, можно говорить о том, что этот сегмент компенсировал спад процентов и дальше будет тащить за собой общий доход группы. Да и процентные доходы скорее всего вырастет вместе со ставкой (да, рост ставки вероятен). Но вряд ли акции от этого вырастут, ведь безрисковая доходность пойдет выше.

В остальном актив отличный. P\E = 5,7; P\Bv = 1,3. ДД = 13% (за 2026й год вероятно дадут примерно столько же, сколько за 2025й).

Для уникального монопольного платного моста со стабильно растущим комиссионным ядром оценка уникально низкая.

Я бы даже сказал, что акция одна из немногих в России подходит под стратегию купи и забудь. Отличная компания по приемлемой цене. Вот только ... Если вы платите налог по ставке 18% (при доходе от 5 до 20 млн, к чему мы с вами стремимся придя на биржу), то 13,3% доходности превращаются уже в 10,5%. Ощутимая разница. Понятно, что другие активы падают под точно такой же налог, но сам факт.

#MOEX #мосбиржа

#Базарразбор

Смотрю на утренние графики 7 октября и вижу знакомую картину: декабрьский фьючерс на Brent поднялся к $101,4 за баррель, а российские нефтяные тяжеловесы торгуются в зелёной зоне. Рынок снова живёт геополитикой и дорогой нефтью. Разбираю, что стоит за этим ростом, где точка разворота и почему я пока не спешу называть это полноценным трендом.

Ормузский пролив и цена на нефть

Декабрьский фьючерс на Brent утром поднялся к $101,4 за баррель. Одной из причин роста названа угроза урагана в США, однако фундаментально на рынок давит ситуация на Ближнем Востоке.

Состояние противостояния в регионе (включая риски для судоходства в Ормузском проливе, через который проходит около четверти мирового транзита нефти) работает как классический фактор предложения. Любая эскалация или даже угроза перекрытия пролива воспринимается рынком как риск физического дефицита сырья. Это немедленно толкает котировки вверх, так как трейдеры закладывают в цену премию за риск.

При этом эксперты отмечают парадокс: если пролив будет перекрыт полностью, возникнет шок предложения, цена взлетит выше 110 долларов, но падение спроса из-за сверхвысоких цен может занять десятилетия на восстановление.

Нефть и акции голубых фишек

Рост цен на энергоносители напрямую поддерживает российский рынок акций, так как нефтегазовый сектор составляет его основу. В утреннем обзоре это подтверждается цифрами: акции «Роснефти» , «Газпрома» , «Лукойла» , «Татнефти» и «Сургутнефтегаза» торгуются в зелёной зоне (+0,1% – +0,4%).

Для экспортёров дорогая нефть означает рост валютной выручки. В условиях плавающего курса рубля это транслируется в высокую рублёвую прибыль, что позволяет компаниям не только обслуживать долги, но и поддерживать щедрую дивидендную политику. Именно ожидание высоких дивидендов от нефтяников сейчас удерживает индекс МосБиржи от глубокой коррекции.

Кроме того, в тексте зафиксирован рост акций «ФосАгро» (+0,6%) , что также коррелирует с дорогой нефтью через общую инфляционную составляющую в себестоимости удобрений.

Разворот или боковик? Прогнозы аналитиков

Текущий рост на 0,3% (индекс МосБиржи — 2334,58 пункта) пока нельзя назвать полноценным разворотом тренда. Это скорее техническое восстановление в рамках широкого бокового диапазона.

Аналитик ФГ «Финам» Максим Абрамов даёт рынку два чётких сценария, опираясь на уровни сопротивления.

Базовый (позитивный). При дальнейшем улучшении настроений индекс может достичь уровня сопротивления в 2350 пунктов. Пробой этой отметки откроет дорогу к более серьёзному росту. Этому способствуют заявления госсекретаря США Марко Рубио о том, что вопрос вступления Украины в НАТО не обсуждается, что снижает градус немедленной военной эскалации.

Негативный. При сохранении неопределённости индекс вернётся в диапазон 2100–2200 пунктов. Слова того же Рубио о том, что ситуация пока не развивается в сторону завершения конфликта, указывают на сохранение высокой геополитической премии в ценах.

Анализ поведения конкретных бумаг

Лидеры (МКБ +2,9%, «ИКС 5» +0,8%). Бумаги показывают опережающий рост. «ИКС 5» традиционно воспринимается как защитный актив с понятной бизнес-моделью, не зависящей от цен на сырьё. Рост МКБ может быть связан с локальным перетоком капитала в ожидании корпоративных новостей.

Аутсайдеры (НЛМК -1,3%, ВТБ -0,8%). Просадка металлургов (НЛМК,

ММК -0,6%) на фоне роста нефти выглядит логичной. Инвесторы перекладываются из внутренних историй, страдающих от высокой ключевой ставки ЦБ РФ, в экспортёров, выигрывающих от девальвации рубля и дорогой нефти. Снижение ВТБ отражает сохраняющиеся опасения банковского сектора по поводу качества кредитного портфеля в условиях жёсткой ДКП.

Стабильность («Татнефть» +0,2%). Бумага торгуется вровень с рынком, подтверждая статус консервативной дивидендной фишки.

Внешний фон

Поддержку российским площадкам оказывает закрытие США на исторических максимумах и снижение доходностей американских гособлигаций. Однако стоит учитывать, что вероятность снижения ставки ФРС в этом месяце рухнула с 51% до 19% . Это означает, что доллар останется сильным, а приток дешёвой ликвидности на развивающиеся рынки (в том числе российский) будет ограничен.

Резюме для инвестора

Рынок находится в состоянии хрупкого равновесия. Текущий рост — это реакция на дорогую нефть и временное затишье в новостном потоке. Для подтверждения разворота индексу необходимо уверенно закрепиться выше 2350–2400 пунктов.

Пока же мы остаёмся в рамках волатильного боковика, где каждый заголовок о переговорах или ситуации на Ближнем Востоке будет вызывать движения на 1–2% в любую сторону. В таких условиях наиболее устойчивыми выглядят бумаги нефтегазового сектора и точечные идеи в ритейле.

А как вы считаете: рынок закрепится выше 2350 или геополитика снова утянет его в боковик? Делитесь в комментариях.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.

Ставьте 🚀, если пост был полезен.

#МосБиржа #нефть #Brent #Роснефть #Газпром #Лукойл #геополитика #инвестиции

«Инград» уходит с биржи
Акционеры девелопера «Инград» (входит в группу Sminex) одобрили отказ от публичного статуса и делистинг акций с Московской биржи. За проголосовали владельцы 40,7 млн акций, против — 123, воздержались пятеро. Компания обратится в Банк России с просьбой освободить её от обязанностей по раскрытию информации как публичного эмитента. Причина — в свободном обращении менее 2% акций, публичный рынок перестал играть существенную роль в финансовой модели.

Печерский получил «КАРО Фильм Менеджмент»
Сооснователь ADG Group Григорий Печерский через связанные структуры получил 100% ООО «КАРО Фильм Менеджмент» — головной компании киносети «КАРО». Вся доля находится в залоге у ООО «СПР Финанс», которое принадлежит Печерскому. Ранее владельцами были консорциум инвесторов, включая Пола Хета, UFG Private Equity и РФПИ.

ПИК продал River City
ГК «ПИК» закрыла сделку по продаже петербургскому девелоперу Element бизнес-центра River City (12,4 тыс. кв. м) на Ленинградском шоссе. Новым владельцем с 4 октября стало связанное с застройщиком АО «Газ инвест». Комплекс занимает 3,2 га, там планируется строительство жилого комплекса на 75,2 тыс. кв. м.

Иск о банкротстве «Старопетровского»
Архитектурная мастерская Мальцева подала в Арбитражный суд Москвы иск о признании банкротом специализированного застройщика «Старопетровский» (входит в «РГ-девелопмент»), который строил ЖК «Балтийский». В августе мастерская уже пыталась это сделать, но заявление вернули. Тогда задолженность оценивалась в 66,6 млн рублей за выполненные работы.

Лучников покинул «Сумму Элементов»
Максим Лучников ушёл с поста коммерческого директора ГК «Сумма Элементов», который занимал с 2025 года. До этого он работал в Sminex, ГК «Абсолют», А101, KR Properties. Его опыт в жилой и коммерческой недвижимости — более 18 лет.

Ипотека под 6% в Крыму
Губернатор Севастополя Михаил Развожаев предложил запустить в Крыму ипотечную программу: ставка 6% годовых, срок программы 6 месяцев, максимальный срок погашения 15 лет. Мера нужна для поддержки строительной отрасли — объём предложения вырос, но часть жилья не находит покупателей.

Единый подход к субсидиям на ЖКУ
В Госдуму внесли законопроект от КПРФ, который предлагает установить единый региональный подход при предоставлении субсидий на оплату ЖКУ и закрепить максимально допустимую долю расходов на коммуналку в 10% от дохода семьи. Сейчас этот показатель устанавливают регионы, а федеральный стандарт — 22%. Авторы инициативы указывают на существенные региональные различия.

Рынок недвижимости перестраивается: «Инград» уходит с биржи, ПИК продаёт офисы, девелоперы судятся с подрядчиками, а в Крыму предлагают льготную ипотеку для спасения стройки. Что станет драйвером — господдержка или рыночные механизмы?

#недвижимость #Инград #делистинг #Мосбиржа #Sminex #КАРО #Печерский #ПИК #RiverCity #Element #РГдевелопмент #Старопетровский #СуммаЭлементов #Лучников #Крым #ипотека #ЖКУ #субсидии #Госдума #КПРФ #строительство #инвестиции #рынокнедвижимости #новостинедвижимости

Московская биржа промаркировала акции ещё 8 эмитентов с недостаточным раскрытием информации. Из бумаг в покрытии АКБФ отметки получили Совкомфлот, Сургутнефтегаз, Башнефть и НМТП. Ранее маркировку получили Юнипро и Акрон. Аналитики повышают дисконты: по размеру корректировка сопоставима с изменениями под влиянием внешних санкционных рисков.

Что изменилось

Дисконт для Совкомфлота повышен до 45%, для НМТП — до 50%, для Юнипро — до 60%, для Сургутнефтегаза — до 60%.

Для Акрона дисконт повышен до 30% с учётом налога на сверхдоходы. Справедливая стоимость Акрона снижена до 18 225,67 руб., рекомендация ухудшена до «держать».

Справедливая стоимость НМТП снижена до 3,18 руб., рекомендация — «продавать». Сургутнефтегаз: 41,02 руб. (ао) и 71,26 руб. (ап), рекомендация — «покупать». Оценки Юнипро и Совкомфлота пересматриваются.

Больше новостей и разборов — в нашем ​Telegram-канале.

Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».

$HYDR

На 6 октября акция РусГидро стоит около 0,388 ₽. За год бумага ходила в диапазоне примерно 0,239–0,468 ₽ — то есть рынок уже несколько раз пытался переоценить компанию, но устойчивого тренда пока нет.

При этом если посмотреть на сам бизнес, картина неожиданно неплохая.

📈 1П 2026 по МСФО:

• выручка с учётом субсидий — 428,3 млрд ₽, +19,6%
• EBITDA — 149,9 млрд ₽, +52%
• чистая прибыль — 60,1 млрд ₽, почти в 2 раза выше прошлого года
• выработка электроэнергии — 76,4 млрд кВт⋅ч, +6,2%
• выработка ГЭС и ГАЭС — +8,1%

На первый взгляд хочется сказать:

«Так а почему акция не летит?»

И вот здесь начинается самое интересное.

💰 Прибыль есть. Дивидендов нет.

В июне акционеры окончательно решили не выплачивать дивиденды за 2023, 2024 и 2025 годы, направив прибыль на инвестиционную программу.

Более того, Минэнерго прямо заявляло, что выплаты не возобновятся до стабилизации финансового состояния компании и выполнения задач по строительству и модернизации генерации.

То есть сейчас покупатель HYDR покупает не дивидендную историю.

Он покупает ожидание того, что огромные инвестиции РусГидро когда-нибудь начнут превращаться в дополнительный денежный поток.

🏗️ А инвестиции действительно огромные

В 2025 году инвестиционная программа достигла рекордных 310 млрд ₽.

В 1П 2026 капзатраты группы выросли ещё на 18,6%, до примерно 158 млрд ₽. При этом компания продолжает активно занимать деньги: финансовый долг на конец июня составлял около 883 млрд ₽, а чистый долг/EBITDA — 2,98х.

Вот почему я бы не называл HYDR просто «дешёвой электроэнергетикой».

Компания зарабатывает больше — но одновременно требует всё больше капитала.

⚡️ И вот здесь появляется интересный катализатор

2 октября Минэнерго опубликовало проект механизма привлечения инвестиций в строительство новых ГЭС и ГАЭС через ДПМ.

Для РусГидро это потенциально очень важная история: новые гидропроекты требуют огромного первоначального CAPEX, а гарантированный механизм возврата инвестиций может сделать их экономику значительно понятнее.

Но есть нюанс.

5 октября стало известно, что параметры новой программы пока не улучшили: базовая доходность сохраняется на уровне 10,5%, а срок окупаемости — 20 лет.

Для проектов с рыночным финансированием аналитики считают такую доходность недостаточно привлекательной.

И вот это, на мой взгляд, сейчас одна из самых интересных вещей в РусГидро.

Государству нужна новая генерация.
РусГидро умеет её строить.
Но вопрос в том, кто и сколько за неё заплатит.

🧩 Мой взгляд

Я сейчас воспринимаю HYDR скорее как ставку на трансформацию компании, а не как классическую дивидендную акцию.

Есть три сценария.

🔴 Плохой:
инвестиции продолжают расти, долг увеличивается, дивидендов нет, а доходность новых проектов недостаточна.

🟡 Базовый:
Дальний Восток продолжает увеличивать потребление электроэнергии, тарифы и цены растут, новые объекты постепенно начинают приносить деньги, а долговая нагрузка стабилизируется.

🟢 Хороший:
РусГидро получает понятный механизм возврата инвестиций в новые ГЭС, инвестиционный цикл проходит успешно, прибыль растёт, а затем возвращаются дивиденды.

И вот третий сценарий, на мой взгляд, рынок пока оценивает очень осторожно.

🎯 Поэтому мой вопрос не «дешёвая ли РусГидро?»

При цене около 0,39 ₽ она действительно выглядит недорогой по сравнению с масштабом бизнеса.

Но главный вопрос другой:

Когда 1 рубль инвестиций РусГидро начнёт приносить акционеру больше, чем сегодня?

Если компания сможет превратить нынешний гигантский CAPEX в устойчивый рост EBITDA и свободного денежного потока, текущая капитализация около 172 млрд ₽ может выглядеть совсем иначе.

А пока рынок говорит:

«Прибыль вижу.
Инвестиции вижу.
Долг вижу.
Дивидендов не вижу».

И, возможно, именно поэтому HYDR пока остаётся акцией ожидания.

Я бы здесь скорее следил за долговой нагрузкой, CAPEX и параметрами ДПМ, чем за очередным ростом чистой прибыли.

А вы бы покупали HYDR сейчас по ~0,39 ₽ — или отсутствие дивидендов до стабилизации финансового состояния полностью убивает инвестиционную идею?

#РусГидро #HYDR #Мосбиржа #акции #инвестиции #дивиденды #электроэнергетика