crysta1ake
Melnikov Igor
На платформе с 29.06.26
• Квалифицированный инвестор
• Область интересов инвестирования - нефтегаз, финансовый сектор электроэнергетикаа
$HYDR
На 6 октября акция РусГидро стоит около 0,388 ₽. За год бумага ходила в диапазоне примерно 0,239–0,468 ₽ — то есть рынок уже несколько раз пытался переоценить компанию, но устойчивого тренда пока нет.
При этом если посмотреть на сам бизнес, картина неожиданно неплохая.
📈 1П 2026 по МСФО:
• выручка с учётом субсидий — 428,3 млрд ₽, +19,6%
• EBITDA — 149,9 млрд ₽, +52%
• чистая прибыль — 60,1 млрд ₽, почти в 2 раза выше прошлого года
• выработка электроэнергии — 76,4 млрд кВт⋅ч, +6,2%
• выработка ГЭС и ГАЭС — +8,1%
На первый взгляд хочется сказать:
«Так а почему акция не летит?»
И вот здесь начинается самое интересное.
💰 Прибыль есть. Дивидендов нет.
В июне акционеры окончательно решили не выплачивать дивиденды за 2023, 2024 и 2025 годы, направив прибыль на инвестиционную программу.
Более того, Минэнерго прямо заявляло, что выплаты не возобновятся до стабилизации финансового состояния компании и выполнения задач по строительству и модернизации генерации.
То есть сейчас покупатель HYDR покупает не дивидендную историю.
Он покупает ожидание того, что огромные инвестиции РусГидро когда-нибудь начнут превращаться в дополнительный денежный поток.
🏗️ А инвестиции действительно огромные
В 2025 году инвестиционная программа достигла рекордных 310 млрд ₽.
В 1П 2026 капзатраты группы выросли ещё на 18,6%, до примерно 158 млрд ₽. При этом компания продолжает активно занимать деньги: финансовый долг на конец июня составлял около 883 млрд ₽, а чистый долг/EBITDA — 2,98х.
Вот почему я бы не называл HYDR просто «дешёвой электроэнергетикой».
Компания зарабатывает больше — но одновременно требует всё больше капитала.
⚡️ И вот здесь появляется интересный катализатор
2 октября Минэнерго опубликовало проект механизма привлечения инвестиций в строительство новых ГЭС и ГАЭС через ДПМ.
Для РусГидро это потенциально очень важная история: новые гидропроекты требуют огромного первоначального CAPEX, а гарантированный механизм возврата инвестиций может сделать их экономику значительно понятнее.
Но есть нюанс.
5 октября стало известно, что параметры новой программы пока не улучшили: базовая доходность сохраняется на уровне 10,5%, а срок окупаемости — 20 лет.
Для проектов с рыночным финансированием аналитики считают такую доходность недостаточно привлекательной.
И вот это, на мой взгляд, сейчас одна из самых интересных вещей в РусГидро.
Государству нужна новая генерация.
РусГидро умеет её строить.
Но вопрос в том, кто и сколько за неё заплатит.
🧩 Мой взгляд
Я сейчас воспринимаю HYDR скорее как ставку на трансформацию компании, а не как классическую дивидендную акцию.
Есть три сценария.
🔴 Плохой:
инвестиции продолжают расти, долг увеличивается, дивидендов нет, а доходность новых проектов недостаточна.
🟡 Базовый:
Дальний Восток продолжает увеличивать потребление электроэнергии, тарифы и цены растут, новые объекты постепенно начинают приносить деньги, а долговая нагрузка стабилизируется.
🟢 Хороший:
РусГидро получает понятный механизм возврата инвестиций в новые ГЭС, инвестиционный цикл проходит успешно, прибыль растёт, а затем возвращаются дивиденды.
И вот третий сценарий, на мой взгляд, рынок пока оценивает очень осторожно.
🎯 Поэтому мой вопрос не «дешёвая ли РусГидро?»
При цене около 0,39 ₽ она действительно выглядит недорогой по сравнению с масштабом бизнеса.
Но главный вопрос другой:
Когда 1 рубль инвестиций РусГидро начнёт приносить акционеру больше, чем сегодня?
Если компания сможет превратить нынешний гигантский CAPEX в устойчивый рост EBITDA и свободного денежного потока, текущая капитализация около 172 млрд ₽ может выглядеть совсем иначе.
А пока рынок говорит:
«Прибыль вижу.
Инвестиции вижу.
Долг вижу.
Дивидендов не вижу».
И, возможно, именно поэтому HYDR пока остаётся акцией ожидания.
Я бы здесь скорее следил за долговой нагрузкой, CAPEX и параметрами ДПМ, чем за очередным ростом чистой прибыли.
А вы бы покупали HYDR сейчас по ~0,39 ₽ — или отсутствие дивидендов до стабилизации финансового состояния полностью убивает инвестиционную идею?
#РусГидро #HYDR #Мосбиржа #акции #инвестиции #дивиденды #электроэнергетика
Глобальный топливный кризис, о котором предупреждали крупнейшие нефтяные компании мира, уже наступил. Руководители американских Chevron и ExxonMobil заявляют, что длительная блокировка Ормузского пролива и атака на нефтепровод «Восток — Запад» в Саудовской Аравии привели к серьезным перебоям в поставках, пишет The Wall Street Journal
Нефтепровод «Восток — Запад» служил альтернативным маршрутом, позволяя Эр-Рияду экспортировать нефть в обход зоны конфликта, но после атаки объемы поставок сократились минимум на 2,5 млн баррелей в сутки.
Конфликт США и Ирана также привел к рекордному росту цен на дизельное топливо в Штатах — до $6,23 за галлон, а бензин подорожал до $4,32, отмечает WSJ. Вашингтон рассчитывает снизить давление на рынок за счет увеличения добычи в Венесуэле и расширения мощностей нефтепереработки.
«Механизмы, которые могли смягчать риски по цене и поставкам, в значительной степени исчерпаны, и у системы больше нет резервов, которые были в начале (конфликта с Ираном.—"Ъ")»,— указывает глава Chevron Майк Вирт.
Ситуацию на мировом рынке топлива, по данным WSJ, осложняют атаки на танкеры и рост закупок нефти Китаем после использования собственных запасов. Кроме того, из-за остановок НПЗ во время боевых действий на Ближнем Востоке и Украине ограниченны поставки дизеля.
Что-то давно я ничего здесь не писал.
Последние месяцы были больше про работу, проекты, клиентов и попытки успеть всё сразу. В какой-то момент понял, что посты о рынке отошли куда-то на второй план.
Хотя за рынком я никуда не перестал следить.
Наоборот — иногда происходящее в бизнесе заставляет смотреть на инвестиции немного иначе.
Например, последние месяцы я всё больше погружаюсь в тему промышленного оборудования. И вот здесь интересный момент.
Мы в компании занимаемся поставками ДГУ, компрессоров, ИБП и другого оборудования для бизнеса.
И когда начинаешь общаться с реальными предприятиями, вдруг понимаешь: за многими цифрами в отчётах компаний стоят вполне конкретные вещи.
Где-то строят новый цех.
Где-то увеличивают мощности.
Где-то нужен резервный источник питания, потому что остановка производства на несколько часов стоит гораздо дороже самого генератора.
Где-то расширяют инфраструктуру и без компрессорного оборудования уже никак.
И вот это, на мой взгляд, тоже интересная сторона инвестирования — смотреть не только на график акции, но и на то, что реально происходит в экономике и какие бизнесы продолжают вкладываться в развитие.
Поэтому решил постепенно возвращаться сюда.
Буду снова писать про акции, компании, рынок и свои наблюдения.
А заодно иногда буду рассказывать, что вижу со стороны реального бизнеса — без красивых презентаций и аналитических моделей, а глазами человека, который общается с компаниями и видит их реальные потребности.
И да, если вдруг кому-то здесь понадобится:
⚡ дизель-генераторная установка
🔧 компрессор
🔋 ИБП / система резервного питания
— теперь вы знаете, к кому можно обратиться 🙂
А вообще интересно: кто здесь совмещает инвестиции с собственным бизнесом?
Расскажите, чем занимаетесь. Возможно, найдём интересные точки пересечения.
Возвращаемся в строй 🚀
— Выручка от реализации продукции увеличилась на 4% год к году, до ₽836,3 млрд.
— Прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», нормализованная без учета эффекта от курсовых разниц, сократилась на 9%, до ₽216,7 млрд.
— Нормализованная EBITDA упала сократилась на 9%, до ₽430 млрд.
— Операционные расходы выросли на 5%, до ₽658,1 млрд.
По оценкам аналитиков, дивиденды за первое полугодие могут составить около ₽32,5 на акцию при сохранении прошлогоднего коэффициента выплат, По текущим ценам это дает 3,3% дивдоходности.
В «Альфа-Инвестициях» умеренно позитивно смотрят на акции. Брокер отметил, что у НОВАТЭКа высокая доля долгосрочных СПГ-контрактов с привязкой к ценам на нефть, а эффект от роста цен на сырье проявится со временным лагом — второе полугодие будет сильнее.
$NVTK
Подожди радоваться. Давай поговорим честно о том, что сейчас происходит с инвесторами на Мосбирже.
Парадокс 2026 года
Ставка снизилась с пиковых 21% до 14.25% — казалось бы, позитив. Но индекс Мосбиржи находится ниже уровней годовой давности, когда ставка была 21%.
Рынок игнорирует снижение ставки. Как так?
Потому что дело не в ставке
Рынок продолжает находиться под давлением не из-за того, что ЦБ снизил ставку меньше ожидаемого, а из-за ожиданий что в будущем деньги останутся дорогими.
Инвесторы смотрят не назад — они смотрят вперёд. И видят неопределённость.
Что происходит с деньгами
Инвесторы голосуют рублём за фонды облигаций и денежного рынка. Зачем рисковать в акциях когда депозит даёт 14%? Логика железная.
Но вот в чём проблема этой логики.
Ловушка безрисковой доходности
Когда все уходят в депозиты и фонды ликвидности — акции становятся дешевле. Когда ставка начнёт падать — деньги хлынут обратно в акции. Именно тогда те кто сидел в депозите весь год купит акции... по ценам в два раза выше.
Это называется "продал панике, купил эйфории". Классика жанра которая повторяется на каждом цикле.
Что говорит сегодняшний день
Новость о встрече Лаврова и Рубио завтра в Маниле — и рынок взлетает на 3.46% за один день. Полюс +13%. Магнит +6.6%.
Рынок двигается за новостным фоном, и инвесторы действуют скорее реактивно, чем фундаментально.
Один твит — минус 5%. Одна встреча министров — плюс 3.5%. Это не инвестиции. Это казино с красивым названием.
Мой вывод
Единственный способ не играть в эту игру — иметь стратегию до того как новость вышла. Знать что ты держишь и почему. Тогда рост на 3.46% это просто приятный день, а не повод принимать решения.
Фундаментальные предпосылки для восстановления уже формируются: смягчение ДКП, потенциальное восстановление потребительского спроса и наличие недооценённых компаний. Вопрос только в том — когда.
Вопрос не "расти или падать рынку сегодня". Вопрос — есть ли у тебя план на оба варианта?
А у вас он есть? 👇
Пока весь рынок смотрит на текущие котировки, я смотрю севернее. Разбираю что происходит в Арктике и почему это важно для инвестора 👇
Почему Арктика вообще важна
Россия поставила цель — до 100 млн тонн СПГ в год к 2030 году. Основная ресурсная база для этого — именно арктические месторождения. Здесь сосредоточены крупнейшие запасы газа и нефти страны.
Три главных проекта — три разные истории
$NVTK — Ямал СПГ и Арктик СПГ-2
Ямал СПГ — уже работает. Мощность 17.4 млн тонн в год, поставки в Европу и Азию через газовозы Arc7. Стабильно генерирует FCF и дивиденды. Это уже реальность.
Арктик СПГ-2 — плановая мощность 19.8 млн тонн в год, инвестиции $21.3 млрд. Санкции США заблокировали поставки специализированных танкеров. Но прогресс есть: с начала 2026 года с проекта отгружено около 1.2 млн тонн СПГ, 14 партий доставлены в Китай. Компания нашла обходные пути.
Важно: Новатэк создал дочернюю компанию «Северный инжиниринг» для строительства собственных арктических газовозов — импортозамещение флота идёт. Это долгий путь, но компания не стоит на месте.
Роснефть — Восток Ойл
Компания продолжает реализацию крупного нефтяного проекта «Восток Ойл» в арктических широтах и ведёт строительство масштабных инфраструктурных объектов — для межпромыслового нефтепровода уже сварено порядка 200 км труб. Проект амбициозный, но это история на 5-10 лет.
Газпром нефть + Роснефть — Восточно-Мессояхское
Совместный проект на Гыданском полуострове уже принёс компаниям 25 млн тонн нефти. Введён ещё в 2016 году — один из немногих арктических проектов с реальной историей добычи.
Что всё это значит для инвестора
Арктика — это история про будущее, не про сегодня. Исключение — Ямал СПГ, который уже генерирует деньги прямо сейчас.
Арктик СПГ-2 при снятии санкций может стать главным катализатором переоценки $NVTK. Аналитики оценивают потенциальный апсайд в +50-100% к текущей цене. Именно поэтому держу Новатэк — это не дивидендная история сегодня, это опцион на будущее российского СПГ.
Восток Ойл у Роснефти — амбициозно, но это очень долгий горизонт и политические риски госкомпании никуда не уходят.
Коротко
Россия строит арктическую нефтегазовую державу. Вопрос не в том, состоится ли это — а в том, кто из эмитентов реализует потенциал первым и чьи акции ты при этом держишь.
Я держу $NVTK и жду 🧊
А вы верите в арктический потенциал России? 👇
