Желаю каждому счастья и здоровья, успехов во всём, благополучия и радости!
Новый российский мессенджер МАХ никак не может защитить россиян от мошенничества. Моему супругу позвонила женщина и представилась представителем компании, которая выплачивает россиянам деньги за продажу российских природных ресурсов. Разумеется, с такими "представителями" не стоит разговаривать, а тем более верить им.
Суть мошенничества заключается в следующем. Звонящие уверяют граждан, что им, если они родились во времена Советского Союза, полагаются дивиденты от продажи полезных ископаемых нашей страны. Интересно, то, что у звонившей дамы была информация о том, как зовут моего супруга, так как она обращалась к нему по имени и отчеству. Выходит, что наши данные доступны оферистам.
Стоит только поверить в то, что нам, бывшим советским гражданам, что-то полагается и оставить свои данные на подобных ресурсах, то вскоре начнут звонить лица, представляющихся сотрудниками различных госструктур. Они убеждают граждан зарегистрироваться и пополнить депозит в специальной системе выдачи дивидендов, чтобы впоследствии получить ещё большие суммы. Но на самом деле, вы не только ничего не получите, но и с вас спишут всю вашу наличность, которая имеется на ваших счетах. Да не дай Бог, эти деньги ещё и уплывут за границу...
Кстати, мой муж не оставлял своих данных на таких ресурсах, и это ещё больше беспокоит: откуда у мошенников вся эта информация. Так что будьте внимательны и осторожны. Государственные структуры бегать за вами и навязывать дивиденты от продаж богатств нашей страны не будут. Звонить и предлагать по телефону это могут только лишь мошенники.
Потепление климата затрагивает все уголки нашей планеты, в том числе и полюса. На Южном континенте от ледников откалываются громадные льдины, а в Арктике уже не осталось больше таких льдин, на которых бы могла дрейфовать полярная станция.
Продолжаем нашу рубрику #БазарнаяКубышка
Её суть — помочь вам распределить деньги на инвестиции. Напомним, что это рубрика выходит 1 раз в конце/начале каждого месяца 🗓️
У кого-то приходит зарплата, кто-то раскидывает все расходы/доходы и освобождаются свободные деньги. Если вы хотите отложить часть в акции/облигации, но не знаете, что можно купить, так как не следите за рынком нон-стоп, то это рубрика для вас! 🤝
Мы подсвечиваем список компаний/облигаций, которые торгуются сейчас по хорошей цене, на которые можно потратить часть своего дохода
‼️ Важно! Это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Мы не знаем, что лежит в ваших портфелях, какие суммы, какие компании, какие инструменты и какие риски вы готовы брать, какова ваша стратегия на фондовом рынке. Ответственность за портфель вы должны брать на себя
Хорошие идеи на 7 октября:
🏦 $SBER Сбербанк — прибыль растёт, котировки стоят на месте. По РСБУ за 8 месяцев 2026 года чистая прибыль выросла на 19% г/г, до 1,33 трлн ₽, ROE — 22,9%. В августе банк заработал 169,1 млрд ₽ (+14,2% г/г), ROE за месяц — 23,1%. При этом акции при текущей цене в 283₽ оцениваются довольно дёшево — P/E около 3,3x, P/B около 0,7x
🏦 $SVCB Совкомбанк — байбэк увеличили в полтора раза. Вчера банк объявил, что с 7 октября выкуп акций вырастет с 2 до 3 млрд ₽ в квартал, это 12 млрд ₽ в год. В 3 квартале запланированные 2 млрд ₽ уже выкуплены. Акции выкупают страховые компании группы, и банк не планирует продавать их обратно на рынок. Акции стоят сейчас ~0,55x капитала, а ROE за первое полугодие составил 21,1%
💻 $DATA Аренадата — главный регуляторный риск пока не реализовался. 1 октября Минцифры заявило, что в бюджетном пакете нет изменений по IT-льготам, и выступило за сохранение действующих условий. IT-сектор в бюджете-2027 налогами пока не затронут. При этом выручка в 1 полугодии выросла на 86%, до 2,5 млрд ₽, OIBDA — в 2,8 раза
🛒 $PRMD Промомед — амбициозные цели до 2030 года. Компания ориентируется на рост выручки в 2026 году на 60%, в 2027–2029 — в среднем на 40% в год, при рентабельности по EBITDA 45% и выше. Основные направления роста — эндокринология (препараты на основе тирзепатида) и онкология, недавно препарат от ожирения зарегистрирован в Киргизии. Результаты 1 полугодия: выручка +76% г/г, до 22,8 млрд ₽, EBITDA — 7,7 млрд ₽
🏦 ОФЗ — доходности длинных выпусков обновили максимумы. После паузы ЦБ на уровне 14% 11 сентября длинные ОФЗ подешевели: доходность выпусков 26253, 26254, 26250, 26248 и 26245 выросла с ~15,6% в начале сентября до ~16,8% сейчас, это почти на 3 п.п. выше ключевой ставки — очень большой спред
Cтоит ли продолжать рубрику? — 👍/👎
#минутасбазар
📱 Переходите в приложение БАЗАР
Тема налогов лично меня заставила внимательнее отнестись к математике портфеля. Суть в том, что пассивные доходы, т.е. проценты по вкладам, дивиденды, доход от продажи недвижимости могут быть объединены в одну налоговую базу с прогрессивной шкалой от 13% до 22%. Но не всё так однозначно, как кажется на первый взгляд. Попробую разобраться.
Первое, что хочется сказать - на сегодняшний день дивиденды всё ещё облагаются по отдельной шкале - 13% с суммы до 2,4 млн.руб в год и 15% с превышения. Более того, прогрессивная шкала до 22% на дивиденды не распространяется, ставка ограничена 15% даже при крупных выплатах. Однако законопроект, внесенный в Госдуму, предполагает включение процентов по депозитам в доходы, облагаемые НДФЛ по прогрессивной шкале. Это значит, что тренд на объединение баз реален и к 2027 году ситуация может измениться. Если законопроект примут, банки станут налоговыми агентами и будут удерживать налог сразу при выплате процентов. Раньше вы получали проценты полностью, а налог платили до 1 декабря следующего года. Теперь деньги будут приходить уже очищенными.
Важный нюанс: каждый банк считает налог только по своим выплатам, не зная о ваших вкладах в других банках. Если в одном банке вы превысили необлагаемый лимит, он удержит налог. Но если в другом банке тоже были проценты, то ФНС в конце года сведёт данные и доначислит недостающую сумму. Доплатить нужно будет до 1 декабря следующего года. Необлагаемый лимит рассчитывается как 1 млн.руб × максимальная ключевая ставка ЦБ за предыдущий год. Для 2027 года лимит предварительно составит 160 тыс.руб (исходя из ставки 16% в 2026 году). Проценты сверх этой суммы облагаются налогом
Для новичка с дивидендным портфелем главный вопрос - не станет ли выгоднее перейти на бумаги роста? Наверное, пока нет, потому что дивиденды по-прежнему в отдельной базе. Но считать совокупный доход нужно заранее. Если ваши дивиденды превышают 2,4 млн.руб в год, вы уже платите 15% с превышения. Это не изменилось, а вот если законопроект объединит базы, то к дивидендам может добавиться доход от вкладов и недвижимости и тогда порог в 2,4 млн.руб будет достигнут быстрее. Если ваш годовой инвестиционный доход близок к лимиту, имеет смысл заранее прикинуть, в каком году фиксировать прибыль. Перенос части сделок на следующий год разбивает базу на две и удерживает её в пределах 13%
Немного про ИИС.
Это реальная защита. ИИС-3 объединяет две льготы: вычет на взносы (возврат до 52–88 тыс. в год) и освобождение дохода от налога при закрытии счёта (лимит 30 млн). Для счетов, открытых в 2024–2026 годах, минимальный срок владения - 5 лет. С 2027 года он начнёт расти: 6 лет для открытых в 2027-м, 7 лет в 2028-м и так до 10 лет. Если вы думаете об ИИС, 2026 год последний, когда можно зафиксировать 5-летний срок. Дивиденды на ИИС не защищены от налога. Они поступают уже очищенными и ни один тип вычета не позволяет сэкономить на налоге с дивидендов . ИИС защищает доход от торговых операций, а не дивидендный пото
Следующая полезная вещи - Трёхлетняя льгота (ЛДВ). Если вы владеете акциями более 3 лет и продаёте их, прибыль освобождается от налога в пределах лимита, зависящего от срока владения . Для 4 лет владения максимальная необлагаемая сумма 12 млн. Это значит, что бумаги роста могут быть выгоднее, если вы планируете держать их долго и продавать после 3 лет. Дивидендный портфель генерирует налогооблагаемый поток ежегодно, а рост капитала можно выключить из налогообложения через ЛД
О недвижимости.
Если вы продаете, например, квартиру раньше минимального срока (5 лет, или 3 года в особых случаях), доход облагается по шкале 13-15%. Налоговую базу можно уменьшить на расходы или вычет до 1 млн. С 2026 года ФНС автоматически сопоставляет данные Росреестра с декларациями и, если не подать 3-НДФЛ, налог посчитают по самому невыгодному сценарию, без учёта расходов.
Что по итогу? Как всегда, главное - не паниковать и не продавать всё. Закон ещё не принят, пороги могут сдвинуть. Обязательно считать совокупный доход заранее, по ходу года. Если вы близки к 2,4 млн., распределяйте фиксацию прибыли по годам. Рекомендую рассмотреть ИИС-3 до конца 2026 года, если планируете долгосрочные инвестиции, зафиксируете 5-летний срок. Помните про ЛДВ - для бумаг роста это реальная страховка от налога. Ну и ещё важный момент - следите за законопроектов, окончательные параметры объединения баз ещё не утверждены. Дивидендный портфель не обязательно становится невыгодным. Но считать придётся внимательнее. Как говорится, налоги это цена за доход, и лучше знать её заране
Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!
Зачем покупать акции, если ОФЗ дают почти 17%? ☕️
Тема важная, вопрос хороший. Ведь если ОФЗ предлагают такую доходность, то все остальное будто бы оказывается малость "в тени".
Пост о том, вижу ли сейчас в ОФЗ идею или нет. Поехали🤝
🔸Ключевая ставка 14%, ближайшее заседание ЦБ 23 октября. Быстрое снижение не гарантировано: топливный кризис не исчез, регулятору нужно устойчивое замедление инфляции, а бюджет, тарифы и налоги вес имеют.
Длинные же ОФЗ дают почти 17% доходности, что звучит прям как подарок судьбы. Ведь если ставку хотя бы чуть-чуть продолжат снижать, без дохода не останется никто. Или останется?👍
🧩 Только 17% доходности не равны 17% купонами.
Возьмем ОФЗ 26254 с погашением 03.10.2040.
• Купонная ставка 13% от номинала.
• Выплата 64,82 рубля на облигацию каждые 182 дня.
• На сегодня доходность к средневзвешенной цене составляла около 16,8%.
Почему доходность выше купона? Облигация продается дешевле номинала. В расчет входят будущие купоны и возврат 1000 рублей при погашении.
Поэтому как бы вложились под почти 17%, а по факту вышло меньше плюс налоги. Денежный поток зависит от количества купленных облигаций, размера купонов, НКД и налогов.
А чтобы превратить эффективную доходность к погашению в такой же ежегодный сложный рост капитала, купоны потребуется держать до посинения + регулярно реинвестировать с соответствующей доходностью. Повторять дважды в год 10-15 лет🙂
ИИС-3 тоже не превращает этот расчет в безналоговую зарплату: у льгот есть условия, а купоны остаются на счете.
🔸 В чем основной риск?
🧩Государство наращивает займы, это очень давит на текущие цены. Чтобы занять больше, нужно дать условия лучше. Страдают старые держатели, кто брал дороже.
🧩Длинные ОФЗ чувствительны к рыночным ставкам, предсказать на 10-15 лет вперед экономическую ситуацию нереально. Завтра то не знаешь, что будет...
🧩Текущие почти 17% не с потолка — рынок реально боится за будущее. Далеко не факт, что достигли дна.
🧩Помимо просто страхов неопределенности есть инфляция, налоги, курс валюты, ключевая ставка (вдруг поднимут?) и прочие прелести инвестиций на долгосрок.
На графике выше видно следующее:
• Ценовой индекс ОФЗ RGBI: −27,5%.
• Индекс с реинвестированием купонов RGBITR: +22,8%.
Купоны сильно меняют результат. Но даже полная доходность проходила через существенные просадки. И эти цифры еще без налогов, комиссий и инфляции.
🧩 Фиксированный рублевый доход дает предсказуемость выплат. Покупательную способность этих денег через 15 лет он не фиксирует.
🔸У акций есть то, чего нет у фиксированного купона: возможность роста бизнеса, прибыли и дивидендов.
Впрочем, есть риск краха бизнеса. Риск повышения налогов бизнесу. Риск отказа от дивидендов.
Поэтому сравнение «12% дивидендами против 16,5% по ОФЗ» наивное.
Крепкая компания с небольшим долгом и растущим денежным потоком способна оставаться интересной даже при дорогих деньгах.
А вот покупать закредитованного эмитента явно плохая затея.
🧩 Длина привлекает, но таит опасность в себе🙂
• Деньги, которые могут понадобиться скоро, не отправляю в длинные бумаги. Для них уместнее денежный рынок и короткие облигации. Или флоатеры.
• Длинные ОФЗ держу, но умеренным объемом. На соответствующий горизонт, с реинвестом.
• Акции оцениваю через будущую прибыль, долг, денежный поток и цену покупки. Само по себе падение котировок инвестиционной идеи не создает.
Ждать первого снижения ставки как сигнала «теперь можно покупать» тоже опасно. Рынок способен переоценить раньше решения ЦБ.
Будем честны, при доходности ОФЗ около 17% инвестору действительно есть о чем подумать. Но думать надо хорошо. Тщательно.
Длинные ОФЗ не делают портфель безопасным. Риски просто будут другими👍
Обсудим детали позже. Готовлю мощное видео🙂
@profitanet
«Из князи в грязи» - это выражение ближе всего описывает трагичную ситуацию бывшего владельца Русагро Вадима Мошковича и экс-гендиректора Максима Басова. У одного отняли сельхозимперию, у другого - имущество на 3 млрд рублей. Более того, оба находятся под следствием. Я же продолжаю держать руку на пульсе Русагро и сегодня разберу отчетность компании.
🌾 Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла на 9% до 183 млрд рублей. Однако качество этого роста оставляет желать лучшего. Валовая прибыль рухнула на 33,8% до 24,5 млрд рублей, EBITDA составила всего 9,4 млрд, а чистая прибыль практически обнулилась - 56 млн рублей против 4,8 млрд годом ранее. Себестоимость растет значительно быстрее выручки!!!
Выручка масложирового бизнеса выросла на 3% до 103,7 млрд рублей. После модернизации Аткарский МЭЗ вышел на проектную мощность, а производство сырого растительного масла во втором квартале подскочило на 32% до 301 тыс. тонн. Сельхознаправление выглядит эффектнее - выручка выросла в 3,5 раза до 21,6 млрд рублей за счет низкомаржинального трейдинга зерном и соей.
🥩 Главная проблема - мясной сегмент. Выручка сократилась на 10% до 41,6 млрд рублей, а EBITDA обвалилась кратно. Давят низкие цены на свинину на фоне роста предложения и импорта более дешевого мяса. То есть объемы здесь уже не спасают - ухудшилась сама ценовая конъюнктура.
Сахарный бизнес, напротив, нарастил выручку на 49% до 24,6 млрд рублей. Продажи сахара во втором квартале выросли на 47%, однако значительная часть опять пришлась на трейдинговый канал. При этом собственное производство сократилось на 7% из-за более низкой сахаристости свеклы. Получается, обороты растут практически везде, а денег в итоге становится меньше.
⚖️ Параллельно окончательно изменилась корпоративная структура. В мае 65% Русагро были обращены в доход государства, а контроль перешел под управление госструктуре РСХБ-Финанс. При этом летом акционеры одобрили первые с 2021 года дивиденды - 16,48 рубля на акцию. Корпоративный конфликт выплате не помешал, однако делать из одного дивиденда новую стабильную политику я бы пока не стал.
В итоге Русагро под новым контролем операционно продолжает работать, но финансовый результат слабый. Причем пока больше вопросов именно к конъюнктуре и качеству роста выручки, чем к эффективности нового управления. Низкие мультипликаторы выглядят заманчиво, но дисконт здесь вполне заслуженный: прибыль практически исчезла, мясной сегмент буксует, а будущая дивидендная политика неизвестна.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Утро должно начинаться с кофе и чего-то полезного. Что, как не моя статья, подойдет для этого наилучшим образом? Ставьте лайк, если мои разборы для вас полезны.
Чего можно ждать после публикации отчетности Сбербанка ? После отчетности инвесторы обычно ждут несколько ключевых вещей; оценки фактических результатов. комментариев руководства и сигналов о будущих дивидендах и акциях. Что можно ожидать: 1.Детали по финансовым показателям - аналитики ждут раскрытия таких метрик. как чистая процентная маржа (NlM). рентабельность капитала (ROE). динамика кредитного портфеля и уровень резервов на возможные потери по кредитам. Сильные результаты по этим статьям могут поддержать котировки акций. 2.Комментарии менеджмента - на телеконференции или пресс-релизе банк. скорее всего даст оценку текущих трендов в экономике и банковском секторе. а также озвучит планы на будущее (например. скорректирует ли целевые показатели по чистой прибыли или процентной марже). 3.Сигналы о дивидендах - если результаты окажутся хорошими. это повысит вероятность сохранения или увеличения дивидендных выплат. По действующей дивидендной политике банк направляет на выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО при условии поддержания достаточности капитала на уровне не ниже 13.3%. Поэтому рост прибыли обычно ведет к росту дивидендов. 4.Реакции рынка - финансовые новости и комментарии руководства часто вызывают волатильность акций. Реакция зависит от того. насколько фактические результаты совпали с ожиданиями рынка !
Давно не делал матрицу по внутренним игрокам - после отчетов за 1 полугодие 2026 года и перед сезоном отчетов за 3 квартал 2026 года пора обновить субъективную сборку.
Спойлер: в отличии от экспортеров тут ситуация гораздо лучше из-за значительное коррекции в 2026 году и неплохих отчетов у отдельных компаний.
📌Метрики для матрицы
Для матрицы использовал два показателя:
— Оценка. Сюда заложил основные мультипликаторы (в т.ч. форвардные на 2027 год): EV/EBITDA, форвардный P/E, дивидендная доходность, NET DEBT/EBITDA, конверсия EBITDA в FCF.
— Качество актива. В это понятие входят рост бизнеса, выплата дивидендов, отношение к миноритариям = качество мажоритария, открытость к акционерам и полнота раскрываемой информации в отчетности.
📌Основные вводные
— Минфин обошел стороной. В следующем году не будет существенных налоговых изменений для внутренних игроков (отдельным экспортерам досталось) по типу роста налога на прибыль до 25%, но есть другой негативный нюанс...
— Переток ресурсов. В бюджете на следующий год практически не заложен рост расходов на сегменты, связанные с гражданской экономикой, даже в номинальном выражение = ДАЛЬНЕЙШАЯ ДЕГРАДАЦИЯ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА (НАПРИМЕР ПРОДУКТОВЫЙ ТРАФИК).
— Коррекция. Из-за существенной ПОВСЕМЕСТНОЙ коррекции в 2026 году и роста финансовых показателей у отдельных компаний стал сильно больше выбор для портфеля. Главный негативный нюанс при оценке - это повышенная доходность у длинных ОФЗ (квази P/E = 6)...
📌Что получилось
— Банки. Неплохо себя чувствуют из-за разжатия ЧПД (если только Вы не БСП), поэтому прибыли растут год к году, а оценки смехотворные, хотя риск допналога обошел банки стороной. Есть безусловно Самолетно-Системные проблемы + отрицательные переоценки ОФЗ на балансе + жесткая регуляторика ЦБ, но жить можно при таких оценках.
Cбер, Т, Совкомбанк держу в портфеле. ДомРФ не понимаю, БСП пока рано, а МТСБ и ВТБ в черном списке.
— IT. Разделял бы на крепкую IT в лице Яндекса/HH и на уничтоженные Астру/ Аренадату/Позитив в плане капитализации. У первых все неплохо с маржой, но компании постепенно становятся компаниями-стоимости = небольшой апсайд, а у вторых вроде худшее позади, поэтому есть шансы на иксы, вот только нет понимания кто именно стрельнет.
— Забитые малыши. В экономике происходит консолидация с последующей олигополизация, поэтому если у компании нет конкурентного преимущества, то происходит значительное ухудшение финансовых результатов у небольших компаний, что видно у Ренессанса, Займера, Европлана, Диасофта, Henderson = ОТСУТСТВИЕ ДОЛГОСРОЧНЫХ ПЕРСПЕКТИВ.
— Катастрофа. Если у компании был огромный долг, то даже значительное снижение ключевой ставки не помогло (ключ все еще 14%), так как долги только выросли за период жесткой ДКП.
Жду, что по пути Евротранса-Самолета отправится еще несколько компаний.
Вывод: в отличии от экспортеров выбор сильно больше - упор делал бы качественные банки (Сбер, Т, Совкомбанк) и дивидендные коровы (Мосбиржа, Транснефть, ВИ).
Наибольший потенциал в акциях на 2027 год искал бы в небольших компаниях - ЕМЦ, Озон Фарма, Позитив / Аренадата / Астра.
Если не брать в расчет малышей, то наибольшая и значительная деградация произошла в Магните (''доуправлялись'' до риска допки), остальные компании особо не подводили.
😳 МСФО М.Видео за 1 полугодие 2026 смотрится очень страшно. Первое, что бросается в глаза — падение выручки на 36,8% г/г.
🫗 Рецессия в гражданской экономике в сочетании с высокой ключевой ставкой больно бьет по потребительской активности: люди экономят, сберегают и менее охотно берут кредиты.
📱 По итогам 1 полугодия на внутреннем рынке падают продажи смартфонов, ноутбуков и умных часов. Продажи телевизоров и бытовой техники растут в натуральном выражении, но стагнируют в денежном на фоне укрепления рубля. Параллельно, по данным сервисного центра, подскочил спрос на ремонт (что тоже укладывается в тренд на экономию).
✔️ Вторая причина такого провала — переход на новую схему учета доходов. Теперь в выручке отражается не полная стоимость реализации товара, а лишь агентская комиссия.
❌ Обсуждать остальные финансовые показатели большого смысла нет. Когда компания работает с валовой прибылью в 4,1 млрд руб., неся при этом 32,5 млрд операционных расходов — говорить о перспективах очень сложно.
🔄 Но есть человек, который не стесняется это делать: Владислав Бакальчук, он же гендиректор М.Видео. Видение и подход Владислава — полная перестройка бизнес-модели из офлайн-ритейла в маркетплейс.
✔️ За год число торговых точек М.Видео сократилось на 42%, а оборот маркетплейса вырос в 4 раза, составив уже 11,6% от общего GMV компании. Столь бурный рост обеспечен низкой базой, до полноценной трансформации еще работать и работать.
😎 Со слов Бакальчука, М.Видео привлекает селлеров более низкими комиссиями по сравнению с крупнейшими площадками и рассчитывает выйти в безубыток через 2 года. Звучит амбициозно, но как будет на деле?
❗️Да, внешние вызовы, ударившие по Ozon и WB, могут помочь М.Видео. Но вот незадача, синяя и фиолетовая компании, даже несмотря на сгоревшие склады, чувствуют себя куда более устойчиво, чем физически целый М.Видео с дырой в балансе!
➕ Чтобы пережить перестройку и не умереть, придется прибегнуть к допэмиссии, размывающей текущих акционеров ~ в 3,8 раза. Увы, но без этого никак. Своих средств нет, а брать в долг — значит окончательно самоубиться (да много и не дадут).
📄 А вот для держателей облигаций эта новость позитивная. На рынке остался один выпуск (МВ Финанс-001Р-06) с доходностью 26,3% годовых и погашением в апреле 27 года. Предстоящая допка и небольшой срок до погашения сильно снижают вероятность дефолта.
📌 На мой взгляд, облигации М.Видео могут дополнить портфель ВДО. Но предупреждаю, такое нельзя брать на всю котлету. Только на небольшую долю в рамках диверсифицированного портфеля. Рынок ВДО сейчас — минное поле.
🤷♂️ А вот акции — пока черный ящик. Честно говоря, в чудесное преображение слабо верится, так как рынок маркетплейсов уже поделен и построить новый WB с нуля — это утопия. Даже если за дело берется Бакальчук.
❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Пассивный доход от вкладов и облигаций сейчас на максимуме; почему высокая ставка ЦБ это шанс. а не только повод для тревоги: 1.Высокая ключевая ставка ЦБ - в 2026 году Центральный Банк России последовательно снижал ключевую ставку (в марте 2026 года - до 15% годовых). Из-за этого выросли ставки по вкладам и купонный доход по новым выпускам облигаций. Многие инвесторы успели зафиксировать высокую доходность на годы вперед. что создает хороший фундамент для пассивного дохода. 2.Облигации дают преимущество по вкладам - обычно доходность облигаций немного выше. чем по вкладам. При этом длинные ОФЗ позволяют зафиксировать двузначную доходность на длительный срок. Корпоративные облигации надежных эмитентов могут предложить доходность до 15-17% годовых при фиксированном купоне. 3.Возможность реинвестирования - купоны по облигациям можно не снимать. а вкладывать в другие бумаги. что ускоряет рост капитала и пассивного дохода. 4.Защита от инфляции - регулярные выплаты по консервативным облигациям и вкладам помогают компенсировать рост цен. что особенно ценно в условиях инфляции !
Заседание Центрального Банка запланировано на 23 октября 2026 года; чего ждать от ставки - после паузы в сентябре ? По мнению большинства экспертов. 23 октября 2026 года ключевая ставка останется на уровне 14%. Некоторые аналитики считают. что после сентябрьского заседания позиция ЦБ стала заметно жестче и пауза может продлиться до зимы. На решение регулятора будут влиять в частности бюджетные проверки. которые правительство внесет в Госдуму. данные по инфляции за сентябрь и первую половину октября. а также октябрьский замер инфляционных ожиданий. Некоторые аналитики напротив считают. что ставку понизят до 13.75%. но допускают. что в рисковом сценарии ЦБ сохранит ключевую ставку до конца года !
Вспомните, как это — делать всё «потому что сказали». Пришёл, отработал, ушёл. Вроде нормально. Но внутри пусто. Потому что это не ваше. Это чужое решение, чужая ответственность, чужая жизнь.
Развитие начинается не тогда, когда вы получаете повышение. Оно начинается в момент, когда вы говорите себе: «Это моя зона. И я отвечаю за неё».
Не за всё. Не за компанию, не за чужие ошибки, не за мировой кризис. За свою часть. За качество своей работы. За своё слово. За своё решение.
Это страшно. Потому что раньше можно было сказать: «Мне не объяснили», «Мне не дали», «Это не моя вина». А теперь — вы автор. Психологи называют это локусом контроля. По-простому: вы перестаёте быть жертвой обстоятельств и становитесь человеком, который выбирает.
По-доброму к себе: вы не обязаны отвечать за всё сразу. Начните с малого. Одна задача, за которую вы берёте ответственность по-настоящему. Без отговорок, без «ну я же старался». С честным результатом.
Именно там рождается профессионализм. Не в дипломе, не в должности. В готовности сказать: «Я сделал. И я отвечаю за то, как сделал».
Это и есть шаг. Тихий, внутренний, самый важный.
Рынок это не только графики и отчёты, это ещё и люди, которые хотят сыграть на твоих эмоциях и, самое главное - забрать твои деньги. Не стоит обольщаться, в этой игре выживает сильнейший, финансовый мир это настоящие джунгли. Зазеваешься - сожрут. Поэтому сегодня хочу разобрать тему, которую считаю необходимой для тех, кто только ступил на тропу войны - биржевые манипуляции. Как я уже писал в предыдущих постах, новичку важно не гнаться за хайпом, а смотреть на устойчивость. Здесь то же самое - лучше понять ловушку заранее, чем потом объяснять себе, почему купил на пике.
Манипуляции на бирже это умышленные действия, которые искажают цену, спрос или объём торгов, чтобы кто-то получил незаконную выгоду. Звучит абстрактно, но на практике это очень конкретные схемы, и новички в них - главная цель.
Самая известная схема “Памп и Дамп”. Кто-то тихо набирает дешёвые акции малоизвестной компании. Потом через чаты и соцсети начинается агитация, что типа - “Срочно покупай, рост 500%!” Толпа скупает - цена летит вверх. Организаторы сбрасывают всё и исчезают. Вы остаётесь с бумагами, которые никому не нужны.
Осторожно относитесь, если акция резко растёт без новостей от самой компании, в чатах массово призывают успеть купить или объёмы взлетели, а капитализация крошечная.
Далее - Сделки по договорённости или Wash Trading.
Кто-то покупает и продаёт актив сам себе через разные счета. Со стороны кажется, что идёт бурная торговля. Это создаёт иллюзию интереса.
Если видите в стакане много заявок, но цена почти не двигается или объёмы есть, а новостей и реальных событий нет, то это повод насторожиться.
Вот ещё один механизм, о котором я уже писал - Фейковые ордера.
Выставляются крупные заявки, но исполнять их никто не собирается. Цель проста - напугать рынок или сдвинуть цену. Как только цена доходит до нужного уровня, заявки исчезают.
Если видите крупные заявки в стакане появляются и мгновенно пропадают, а цена колеблется без реальных сделок, то не спешите заходить в такую позицию.
Существует ещё такое понятие, как - Инсайдерская торговля.
Кто-то знает новость раньше рынка и покупает/продаёт заранее. Когда новость выходит публично, цена уже изменилась и вы, как правило, покупаете по завышенной.
Тут нужно понимать, если цена резко двигается перед официальным объявлением или вы наблюдаете странные объёмы за день до новости, то, возможно, стоит присмотреться внимательнее.
Пока писал этот пост, я думал про свои ошибки и про то, как я попадался в такие ловушки. В какой-то момент я пришёл к выводу, что манипуляции это ещё один экзамен и, в первую очередь, проверка на дисциплину. Поэтому хочу предостеречь всех новичков, таких же как и я, и выставить главные редфлаги.
1.Не верьте сигналам из сомнительных чатов и странных каналов. Если вам кричат, что нужно срочно покупать, то скорее всего, вам продают. Это как в продажах, где я работаю: доверие - единственный продукт, который продаёшь, даже когда продаёшь что-то другое. Только здесь доверием торгуют против вас.
2.Избегайте третьего эшелона. Малоизвестные акции с низкой ликвидностью это любимая площадка манипуляторов. Я в разборе IT-сектора писал про закредитованные компании и истории роста без прибыли, новичку там лучше быть очень осторожным. Здесь то же правило, только жёстче.
3.Стройте стратегии заранее. Манипуляция это чужой сценарий, написанный для вас. Ваш собственный план “если - то”, это лучшая защита, держитесь его. Если сломалась причина, по которой вы покупали, позиция уходит без обсуждений.
4.Размер позиции решает больше, чем точка входа.
Ограничение на бумагу в 3–5% портфеля и заранее записанный стоп важнее любого прогноза. Ошибка в 5% портфеля это урок, ошибка в 50% это уже травма, которая может сильно сказаться на общем здоровье капитала. А, если ещё и с плечом… Уф…
Ещё от себя лично рекомендую вести дневник. Я веду. Записывайте, что вы думали до события, а не после. Это единственный способ отличить удачное решение от удачного случая.
И самое важное - в России манипулирование рынком это не игра, а нарушение закона. Статьи КоАП 15.21, 15.30 и УК РФ 185.3, 185.6 предусматривают ответственность вплоть до уголовной. Брокеры и Центробанк отслеживают подозрительные сделки, а счета могут быть заблокированы. Но новичку стоит думать не о том, как наказать манипулятора, а о том, как не стать его топливом.
Я ни в коем случае не даю рекомендаций, у меня банально нет права на это. Я просто стараюсь оградить себя и других от ловушек и ошибок, поэтому делюсь своими мыслями и наблюдениями. Каждый должен сам понять свой сценарий и выбрать то, что соответствует его характеру и целям.
Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!
Основной риск для длинных ОФЗ сейчас — большой объём государственных заимствований на фоне длительного сохранения высокой ставки.
Наш базовый сценарий — ключевая ставка около 13,5–14% до конца СВО. Но даже постепенное снижение ставки не гарантирует сопоставимого снижения доходностей длинных ОФЗ.
📊 Навес предложения
В проекте бюджета на 2027 год предусмотрено размещение рублёвых облигаций на 7,72 трлн рублей — примерно на 2,3 трлн больше прежнего плана. На 2028–2029 годы также заложены крупные объёмы: 7,43 трлн и 8 трлн рублей соответственно. Предложение будет высоким несколько лет подряд.
Часть размещений перекрывает погашения старого долга, но дополнительная потребность в финансировании всё равно существенная. Банкам и фондам нужно постоянно увеличивать вложения в госбумаги. Их готовность брать на себя процентный риск не безгранична: чем больше длинных ОФЗ предлагает Минфин, тем большую доходность могут требовать покупатели.
Для владельца уже купленных бумаг этот сценарий негативен. Если сопоставимые ОФЗ можно приобрести с большей доходностью, прежние облигации становятся менее привлекательными, и банки их продают.
Давление уже видно. 30 сентября Минфин отменил аукцион ОФЗ с постоянным купоном из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам. В тот же день доходности долгосрочных госбумаг поднимались до 16,8%. Деньги на рынке есть, но условия, на которых инвесторы готовы их предоставить, не всегда устраивают заёмщика.
🇺🇸 Похожая проблема у американских трежерис
Большой бюджетный дефицит и постоянная потребность в новых заимствованиях заставляют американское казначейство конкурировать за деньги инвесторов. В начале октября доходность десятилетних Treasuries находилась около 5,3%, тогда как диапазон ставки ФРС составлял 3,75–4%.
Конечно, этот разрыв нельзя объяснять только объёмом размещений: в нём отражаются и ожидания по инфляции, и будущая политика ФРС. Но механизм показателен: рынок способен поглощать большой объём долга, только если ему предлагают достаточно привлекательную доходность. Именно через повышение доходностей и снижение цен восстанавливается баланс между предложением и спросом.
🤔 Может ли ЦБ снижать ставку, а длинные ОФЗ при этом не расти?
Да. Ключевая ставка влияет прежде всего на стоимость коротких денег. В доходности десятилетней облигации отражаются ожидания по ставкам и инфляции на много лет вперёд, а также дополнительная доходность, которую инвестор требует за неопределённость.
Кроме того, ожидаемое снижение ставки может быть уже учтено в котировках. Для дальнейшего роста потребуется более благоприятный сценарий, чем тот, на который рассчитывают покупатели сегодня.
📌 Итоги
Для ОФЗ это означает, что часть положительного эффекта от будущего снижения ставки может поглощаться новыми размещениями. Минфин продолжит выходить за деньгами, а инвесторы — требовать премию за длинный срок и неопределённость.
Мы ожидаем стабилизации доходностей длинных ОФЗ в районе 16,5–17,5% на достаточно продолжительное время. В таком сценарии основной результат инвестору будут приносить купоны. Рассчитывать ещё и на сильный рост стоимости длинных бумаг только потому, что ЦБ начнёт снижать ставку, мы бы не стали.
Поэтому сохраняем основной фокус на корпоративных облигациях, т.к. они дают большую купонную доходность и там нет столь сильного навеса. Эта тактика даёт отличные результаты с 2024 года. Пока рынок ждёт, когда ОФЗ переоценятся, корпоративные облигации дают стабильные результаты.
#ETLN #Эталон
У Эталона большой запас проектов и это главный плюс этого застройщика, однако есть проблема и это слабая заполняемость эскроу с падением продаж.
За весь 2025 год компания показала 153,6 млрд руб. выручки и 22,3 млрд руб. чистого убытка. Это первоначальный годовой отчёт, позднее прошлогодние показатели пересчитали.
Ниже сравниваем одинаковые шесть месяцев, январь-июнь. Данные за 2025 год уже после пересчёта:
• Выручка: 60,2 млрд руб. в 2025-м → 54,4 млрд руб. в 2026-м, минус 10%.
• Чистый убыток: 14,1 → 13,2 млрд руб. Это убыток именно за полгода.
• EBITDA: 7,2 → 9,2 млрд руб., плюс 28%.
• Новые продажи: 62,2 → 47,9 млрд руб., минус 23%.
При этом денежные поступления выросли на 27%, до 50,3 млрд руб. Помогают оплаты старых договоров, сделки с полной оплатой и продажа непрофильных активов. Снижение новых продаж создаёт риск для будущей выручки.
Все кредиты и займы сократились с 222,5 млрд руб. на конец 2025 года до 196,3 млрд руб. на 30 июня 2026-го. Из них 116,1 млрд руб. приходится на проектное финансирование. Чистый корпоративный долг, без проектных кредитов, снизился с 83,9 до 72,7 млрд руб.
Но эскроу за полгода уменьшились со 104,3 до 48,5 млрд руб. Поэтому общий долг за вычетом денег и эскроу вырос со 113,3 до 140,4 млрд руб. Его отношение к скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев поднялось с 4,1 до 5,5 раза. Новые продажи должны пополнять эскроу и поддерживать дешёвое проектное финансирование.
Что уже продали? В первом квартале 2026 года коммерческий объект и два участка из портфеля «Бизнес-Недвижимости» в Москве. В апреле ещё два участка в Петербурге, в июне участок 1 га у ЖК «Крылья». За полугодие реализация непрофильных активов принесла 1,65 млрд руб. Деньги направляют на приоритетные проекты; считать всю сумму погашением долга нельзя.
«Шагал» остаётся большим ресурсом на будущее. Компания планирует запуск очередей 5-9 на 650 тыс. кв. м до 2030 года. Это всего лишь сроки запусков, деньги же придут сильно позже. Проект «ЗИЛ-Юг» группа консолидировала на 100%. При этом в открытых карточках ряда корпусов право на землю указано как аренда. Владение проектной компанией не означает собственность на всю землю. Поэтому варианты с перепродажей земли или переуступки проектов здесь весьма туманные.
Есть конкуренция со вторичкой и переуступками. В объявлениях встречаются квартиры, которые продавцы предлагают дешевле застройщика. Но утверждать, что весь ЖК дешевле первички или рынка, без сравнения одинаковых лотов нельзя. Даже более удобное расположение новых очередей не гарантирует продажи: готовые квартиры с дисконтом могут оттягивать покупателей. Для Эталона это риск скидок, снижения маржи и замедления поступлений.
Возможность новой допэмиссии для облигационера полезна: акционерный капитал может помочь обслуживать долг. «Система» уже участвовала в размещении 2026 года. Но привлечённые около 17,3 млрд руб. в основном ушли на расчёт за «Бизнес-Недвижимость», около 14,8 млрд руб. Повторное размещение и новая помощь акционера не гарантированы.
Семейную ипотеку ужесточают: с февраля действует принцип одного льготного кредита на семью. Это ограничивает спрос, но программа продолжает работать. Дальнейшее сокращение субсидий может ухудшить продажи; предсказывать их неизбежное падение я бы не стал.
Короткие облигации Эталона могут давать интересное соотношение риска и доходности при достаточной премии. 15 сентября компания погасила БО-П03 на 10 млрд., при этом за весь 2026 год вернула инвесторам 16 млрд.. Помогают продажи активов и возможность привлечь капитал. Однако большой «Шагал» сам по себе не обеспечит ближайший платёж, а поддержка «Системы» не заменяет гарантию. Улучшение ликвидности пока опережает восстановление бизнеса.
У меня в портфеле есть Эталон и покупал я его по одной простой причине - это материнская компания, если начнутся проблемы у любой из дочек, то рефинансироваться АФК-системе будет сильно сложней, это огромные риски для всей группы, которые нельзя допускать.
https://cfpro.ru/stock/ETLN.html
https://t.me/YZYfin
#базарразбор. Разбор Федерального закона №289-ФЗ "Об отдельных вопросах регулирования платформенной экономики". который существенно меняет правила взаимодействия маркет-плейсов и продавцов. Площадки официально становятся участниками налогового контроля. что повышает прозрачность операций для ФНС. но одновременно усиливает риски для селлеров при ошибках в учете. Что изменится для селлеров: 1.Усиление контроля со стороны ФНС через данные маркет-плейсов - с октября 2026 года марет-плесы обязаны ежемесячно передавать в ФНС структурированные сведения о каждом продавце: ИНН. объем продаж. суммы выплат. реквизиты договора. акты сверки взаиморасчетов. ФНС будет автоматически сопоставлять эти данные с декларациями продавцов. что позволяет быстро выявлять расхождения. 2.Риск выявления налоговых нарушений - если у маркет-плейса возникают подозрения на нарушения (например. дробление бизнеса. неуплата НДС при превышении лимитов на УСН. неполное отражение выручки по агентским договорам ). площадка обязана в течении 5 рабочих дней уведомить об этом ФНС и разместить уведомление в личном кабинете продавца. У продавца есть возможность дать пояснения и маркет-плейс пересылает их в налоговую инспекцию в течении одного рабочего дня. 3.Повышенные требования к учету и документам: а)Корректный учет выручки - селлерам важно понимать. что доходом для целей налогообложения признается полная стоимость товара. уплачиваемая покупателем. а не сумма. перечисленная после удержания комиссий и услуг площадки. Дата получения дохода - день оплаты заказа. а не день поступления денег на счет. б)Качество первичных документов - все операции (продажи. возвраты. комиссии. компенсации) должны быть подтверждены документами. в)Актуализация данных - перед заключением договора маркет-плейс проверяет данные контрагента через государственные реестры (ЕГРЮЛ ЕГРИП. ЕСИА). Недостоверные или неактуальные реквизиты могут осложнить работу на платформе. Г)Контроль акций и скидок - необходимо корректно отражать в учете скидки за счет продавца. а также их влияние на налоговую базу. 4.Новые возможности для продавца: а)Ежемесячные акты сверки - продавец вправе запросить акт сверки взаиморасчетов через личный кабинет и площадка обязана предоставить в течении 7 рабочих дней. б)Статус личного кабинета - уведомления в личном кабинете продавца на маркет-плейсе считаются юридически значимыми сообщениями. 5.Риски и последствия: а)Расхождения видны системно - отсутствие понятной расшифровки и документов при расхождении данных маркет-плейса. учетных систем и деклараций повышает риск дальнейшего налогового контроля. б)Блокировка аккаунта - при выявлении налоговых нарушений или неисполнения требований ФНС маркет-плейс может приостановить прием заказов и размещение карточек товаров.6.Дополнительные изменения в работе с маркет-плейсами : а)Проверка документов - маркет-плейсы обязаны проверять наличие лицензий. сертификатов соответствия. кодов маркировки до публикации товарного предложения. б)Запрет на односторонние изменения условий - площадка утрачивает право менять размер комиссии. правила возврата или условия продвижения без предварительного уведомления в установленный законом срок !
С начала года индекс упал на 10% — вроде бы немного, но в отдельных акциях был настоящий разгром.
При этом причины падения у всех разные — кто-то с трудом справляется с проблемами, а кто-то просто наплевал на своих акционеров. Предлагаю взглянуть на худшие акции и выделить общие тенденции (чтобы в будущем избегать «плохишей»).
Кто же у нас больше всех отличился?
💎 АЛРОСА: падение на 55%. Идеальный шторм не только продолжается, но и набирает обороты. Алмазы достигли нового минимума, а спрос на них и не думает восстанавливаться. Компания просто выживает, не показывая прибыли и работая на кредиторов.
🚗 Делимобиль: падение на 59%. Бизнес изначально не мог без кредитов, а высокая ставка его просто убила. В итоге падает даже выручка, а ND/EBITDA достиг чудовищных 5,8х. Приходится продавать парк (главный актив!), чтобы хоть как-то остаться на плаву.
⛏ Полюс: падение на 60%. Казалось бы, все идет идеально — цены на золото растут, а рубль собирается слабеть. Но компания плюнула в акционеров, скрыв все расходы (которые взлетели на 225%!). Отказ от дивидендов тоже не пошел котировкам на пользу.
🧬 ИВА: падение на 62,5%. Тут вроде как без провалов — падение прибыли на 25% — но и без особых перспектив. Инвесторы поняли, что у компании нет уникального продукта, и что конкуренты ничуть не хуже. И оценка P/E = 8х показалась им слишком дорогой.
🛴 ВУШ: падение на 63%. Ситуация похожа на Дели — бизнесу нужны были кредиты, но высокую ставку он не потянул. В итоге компания работает в минус, а долг вырос до ND/EBITDA = 3,7х. И это при наличии конкурентов из Яндекса и МТС.
📱 ВК: падение на 63%. Моя «любимая» компания, которая заслужила звание «черной дыры для инвестиций». Есть ощущение, что прибыль ей и не нужна — менеджеры и так хорошо получают, а все косяки оплачивают акционеры (через допки) и бюджет.
🏠 Самолет: падение на 76%. Сильно размахнулся, набрав долгов и активов, но не справился со этими амбициями. А когда начался кризис, все полетело под откос — акционеры разбегаются, земля продается, а долги погашаются с трудом и не всегда вовремя.
⛽️ ЕвроТранс: падение на 85%. Чемпион этого списка, который долго водил инвесторов за нос. Но мутные все-таки вскрылись, причем дело дошло даже до мошенничества. В итоге пострадали акционеры и облигационеры (последние лишились 33 млрд. рублей!).
✅ Какие можно сделать выводы? Среди худших две категории компании — у первых огромные проблемы с бизнесом (конъюнктура, долги, кризис, проигрыш конкурентам), а у вторых плохие корпоративные практики (и откровенный криминал).
Угадать лучших на рынке очень сложно. А вот с худшими гораздо проще — эти имена и раньше были проблемными, и их падение не стало для меня сюрпризом. Увы, многие все равно потеряли на них деньги (особенно на Полюсе и ЕТ, о чьих практиках я много раз писал).
Надеюсь, этот пост поможет не наступить на те же самые грабли :)
Еще недавно транспортный сектор и, в частности, порты считались тихой гаванью. Сейчас же текущая геополитическая ситуация вывела порты на передовую. Как в это тяжелое время выживает НМТП и стоит ли ориентироваться на низкие мультипликаторы? Давайте разбираться.
🚢 Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла всего на 2,6% до 39,7 млрд рублей. При этом грузооборот группы увеличился всего на 6,6% до 70,8 млн тонн. Тут стоит обратить внимание, что объемы росли преимущественно за счет менее маржинальных направлений. Не сильно помогла и ежегодная индексация тарифов на перевалку нефти на 5,1%.
Операционная прибыль снизилась на 9,2% до 24,3 млрд рублей, а EBITDA просела на 9,6% до 28 млрд. По рентабельности бьет быстрый рост расходов на ФОТ (+40% г/г). НМТП приходится компенсировать сотрудникам риски, связанные с военными действиями и ударами. Вдобавок расходы на топливо выросли почти в четыре раза.
📊 Несмотря на ухудшение операционки, чистая прибыль внезапно выросла на 8,3%, до 23,3 млрд рублей. Но здесь дьявол в деталях: убыток от курсовых разниц сократился с 3,1 млрд до символических 0,1 млрд. Без этого эффекта динамика чистой прибыли выглядела бы значительно хуже.
Все это данные первого полугодия, а во втором ситуация становится еще интереснее. Главный риск - ограничения на экспорт бензина и дизельного топлива. Для НМТП, где значительная часть грузооборота приходится на нефть и нефтепродукты, это чувствительный удар. На 24 сентября отгрузки дизеля и газойля из черноморских портов впервые упали практически до нуля. Поэтому третий квартал должен показать реальный масштаб проблемы.
💰 На этом фоне P/E около 3,1х и прогнозный дивиденд порядка 0,85 рубля с доходностью ~12,8% выглядят заманчиво. Однако бросаться к кнопке «купить» не спешу. Низкая оценка здесь вполне оправдана, а третий квартал может принести неприятный сюрприз по операционным показателям.
С другой стороны, именно набор этих рисков превращает НМТП в потенциальный «миркоин». Нормализация ситуации вокруг портов и восстановление экспорта нефтепродуктов способны быстро изменить сентимент. Но пока предпочту дождаться отчета за третий квартал - хочется сначала увидеть, насколько сильно нынешняя конъюнктура ударила по деньгам компании.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ребятушки, напоминаю, что мы работаем по бартеру. Я каждое утро заношу вам полезную статейку по рынку, вы жмете ей лайк. Спасибо!
#базарразбор. Разбор налога на золото 20% и что изменится для тех инвесторов кто деньги хранит в металле ? Нужно сразу уточнить. что налог вводится на сверх прибыль горно-металлургического комплекса. в том числе золотодобытчиков. Налог будет взиматься с "лишнего" дохода. то есть с того. что появилось из-за роста цен сверх определенного порога. Например. если мировая цена выросла меньше чем на 10% к базовой цене - налога не будет. Если на 15% - налог берется с 5% превышения. если на 25% - с 15% превышения и так далее. Общая сумма налога ограничена 15% выручки по каждому виду сырья. Для физических лиц - которые хранят золото в виде слитков. этот налог не касается. Но при продаже золота с прибылью нужно будет заплатить НДФЛ. Ставка - 13%. если годовой доход до 2.4 млн рублей и 15% - если выше. Закон находится на стадии обсуждения в правительстве. окончательные параметры - определение налоговой базы. перечень плательщиков. порядок расчетов - пока не утвержден. По оценке аналитиков БКС. при расчете от прибыли налог для "Норникеля" может составить 52 млрд рублей (2.7% от рыночной капитализации на 23 сентября 2026 года). для "РусАла" - 39 млрд рублей (10% капитализации). для "Полюса" - 25 млрд рублей (2.5%). У "ФосАгро" прибыль за 2026 год. как ожидается будет ниже уровня 2025 года. следовательно компания может избежать нового налога. К налогу на сверхприбыль (windfall tax) власти уже прибегали в 2023 году. собрав более 300 млрд рублей. Разовый налог для крупных компаний у которых средняя величина прибыли за 2021-2022 годы оказалась выше 1 млрд рублей. был введен с первого января 2024 года. Ставка налога составляла 10% от суммы превышения прибыли за этот двухлетний период над аналогичным показателем за 2018-2019 годы. Однако фактически налог был вдвое меньше; перечислив обеспеченный платеж осенью 2023 года можно было снизить эффективную ставку до 5%. чем и воспользовалось подавляющее большинство компаний !
⭐ Сентябрь прошёл под знаком умеренного укрепления российской валюты. Мы с вами предполагали это ещё в начале прошлого месяца, и рынок действительно подтвердил наши расчёты: рубль отыграл у доллара и юаня чуть более 3%.
Однако следующие четыре недели обещают быть на валютном рынке куда более интересными! На сайте Минфина вчера в полдень был опубликован пресс-релиз буквально следующего содержания:
Совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составит 279,42 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 7 октября 2026 года по 6 ноября 2026 года, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 12,7 млрд руб.
🪄 Смена собственника в ЮГК, отказ от дивидендов в Полюсе и другие сомнительные практики не добавляют желания инвестировать в акции российских золотодобытчиков. Не зря сектор обрел звание "проклятого"...
Давайте разберемся, заслуживает ли аналогичного отношения Селигдар? Или там другая история?
📈 Начало разработки новых месторождений (Хвойное, Смежное, Надежда) помогло в 1 полугодии 26 увеличить объем производства золота на 20% г/г.
Продажи золота пока отстают и растут на 4% г/г. Но с учетом высоких цен и сильных продаж сопутствующих металлов (меди, олова, вольфрама), общая выручка прибавила 47% г/г.
🛡 Золото — хедж от рисков мировой инфляции и девальвации рубля. Очень удобно, два в одном. После коррекции цены, интерес к металлу постепенно возвращается, о чем я писал в закрытом канале.
🚀 Но инвестировать в акции золотодобытчика и само золото — разные вещи. В акциях, помимо прокси на цену, вы берете операционные и корпоративные риски отдельно взятого эмитента. Но и возможности тоже! А они, судя по росту EBITDA на 80% г/г, у Селигдара есть. Менеджмент показал, что умеет работать на эффективность.
✔️ К сожалению, акционерам от этого пока не легче, так как денежный поток до них не доходит. Но здесь нет злого умысла мажоритария. Даже с учетом бурного роста EBITDA, соотношение ND/EBITDA остается высоким: 2,9х. Селигдар банально нагружен долгом и отрицательным FCF на фоне инвестиций в добычу.
❗️Благодаря операционным успехам и бумажным переоценкам, Селигдар в 1 полугодии получил чистую прибыль. В текущей ситуации это скорее минус, так как появляется риск попадания на новый 20%-й windfall tax!
☝️Сама прибыль в случае Селигдара мало о чем говорит, так как на нее сильно влияет переоценка тела золотых облигаций. При росте цен на золото убыток может только увеличиваться, такой вот парадокс. Зачем Селигдар "сам себе стреляет в ногу"? Дело в том, что за время реализации долгосрочных проектов (а они распланированы до 30 года) цена на золото может меняться в обе стороны и таким образом компания хеджируется от резкого падения.
🤩 С другой стороны, золотые облигации пользуются спросом среди частных инвесторов, так как позволяют зарабатывать не только на купонах, но и на теле бумаг.
🥇Сейчас на бирже торгуется 3 таких выпуска:
➖ GOLD01 с погашением 31 марта 28 года, фиксированным купоном с доходностью 5,5% и номиналом, привязанным к цене 1 грамма золота.
➖ GOLD02 и GOLD03: аналогичные по смыслу и купонной доходности выпуски, но с погашением в январе 30 года и сентябре 29го, соответственно.
🥈Есть и еще более экзотический выпуск — серебряный (SILV01) с купонной доходностью 4% и привязкой тела к стоимости 10 граммов серебра.
📌 Резюмируя, на первый взгляд, купоны совсем не впечатляют, с учетом текущих рублевых ставок. Но такие облигации подойдут в качестве защитной части портфеля: от девальвации рубля, прежде всего. Что касается акций Селигдара, их можно рассмотреть в "венчурную" часть портфеля на небольшую долю, на мой взгляд. Исключительно в качестве ставки на рост производства и выполнение инвестиционных планов.
❤️ Если тема интересна вам, поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!