Tesla (TSLA): что скрывается за Capex в 12 млрд $
В 2022 году я купил акции Tesla. Все говорили: «Cybertruck — это будущее», «Gigafactory растёт». Я посмотрел 10-K — и увидел другое.
Оказалось, Capex (Capital Expenditures) в 2022 году — 12 млрд $. Это больше, чем у Ford и GM вместе взятых. Но Free Cash Flow — отрицательный.
Через год — акции −50%. Capex «съел» весь кэш. Я не понял, куда ушли 12 млрд.
С тех пор для Tesla я всегда начинаю с Capex. Вот почему.
📊 Где в 10-K Tesla смотреть Capex
10-K Tesla = годовой отчёт на SEC (sec.gov/edgar → поиск Tesla Inc. → 10-K).
Ключевые разделы:
📋 Item 7 — MD&A (Management Discussion & Analysis)
Здесь Tesla объясняет, почему Capex такой высокий (Gigafactory, Cybertruck, AI).
📋 Cash Flow Statement
Здесь цифры: Capital expenditures (строка в Investing Cash Flows).
📋 Note 10 — Property, Plant & Equipment
Здесь детализация: сколько на заводы, оборудование, R&D, строительство.
🔍 5 вопросов по Capex, которые я задаю в 10-K
🗣️ «Capital expenditures: $12B this year...»
💡 Перевод: «Капитальные расходы: 12 млрд $ в этом году»
⚠️ Что значит: Tesla тратит больше, чем генерирует кэша
🗣️ «Primarily for Gigafactory Texas and Berlin...»
💡 Перевод: «В основном для Gigafactory в Техасе и Берлине»
⚠️ Что значит: строит новые заводы, но когда они окупятся?
🗣️ «Including tooling for Cybertruck...»
💡 Перевод: «Включая оснастку для Cybertruck»
⚠️ Что значит: Cybertruck ещё не продаётся, а деньги уже ушли
🗧 «Free cash flow: −$5B...»
💡 Перевод: «Свободный кэш-поток: −5 млрд $»
⚠️ Что значит: Capex > Operating Cash Flow, компания «сжигает» кэш
🗣️ «Depreciation: $3B annually...»
💡 Перевод: «Амортизация: 3 млрд $ в год»
⚠️ Что значит: через 10 лет нужно будет потратить ещё 30 млрд $ на замену оборудования
🔍 Личный кейс: как Capex «съел» мои акции Tesla
В 2022 году я читал 10-K Tesla:
Что говорили заголовки:
«Tesla — самая дорогая автокомпания в мире»
«Cybertruck — 1 млн предзаказов»
«Elon Musk: лучшее будущее для Tesla»
Что я нашёл в 10-K (Cash Flow Statement):
Operating Cash Flow: +15 млрд $ (хорошо!)
Capital Expenditures: −12 млрд $ (очень много!)
Free Cash Flow: +3 млрд $ (но Capex растёт!)
Что я пропустил (Note 10):
Gigafactory Texas: 5 млрд $ (ещё не запущена)
Gigafactory Berlin: 4 млрд $ (ещё не запущена)
Cybertruck tooling: 2 млрд $ (ещё не продаётся)
AI / Dojo: 1 млрд $ (ещё не генерирует выручку)
Итог:
Через год — Capex вырос до 15 млрд $
Free Cash Flow: стал отрицательным
Акции: −50%
Вывод: Capex «съел» весь кэш, заголовки — нет.
📍 Мой алгоритм чтения 10-K Tesla
1️⃣ Cash Flow Statement: смотрю Operating Cash Flow − Capital Expenditures = Free Cash Flow.
2️⃣ Note 10 — PP&E: ищу, куда ушёл Capex (заводы, Cybertruck, AI).
3️⃣ MD&A: читаю, когда заводы окупятся (Tesla обещает 2024–2025).
4️⃣ Guidance: смотрю, планирует ли Tesla снижать Capex (пока нет).
💡 Лайфхак: если Capex > 50% от Operating Cash Flow — компания «сжигает» кэш на рост. Если > 100% — Free Cash Flow отрицательный.
💡 Лайфхак №2: если Capex растёт быстрее revenue — компания инвестирует больше, чем зарабатывает. Это риск.
🎯 Вывод
Tesla — это Capex-машина. 12 млрд $ в год — это больше, чем у традиционных автопроизводителей. Но пока Cybertruck и Gigafactory не окупятся, Free Cash Flow будет под давлением. Всегда читай 10-K, а не заголовки.
More anon
Английский для взрослых. Частная практика
Подписка — на Sponsr
Канал на MAX
#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #Tesla #TSLA #10K #Capex
