#10k — посты и обсуждения

В 2022 году я купил акции Amazon. Все говорили: «Net Income упал на 80% — катастрофа!». Я посмотрел 10-K — и увидел другое.

Оказалось, Operating Income (операционная прибыль) вырос на 20%, а Net Income упал из-за разовых убытков от инвестиций (Rivian, другие стартапы). Операционный бизнес — AWS, ритейл — работал отлично.

Через год — акции +80%. Не из-за Net Income, а из-за Operating Income. Я нашёл реальную прибыль в 10-K.

С тех пор для Amazon я всегда смотрю на Operating Income, а не на Net Income. Вот почему.

📊 Где в 10-K Amazon смотреть Operating Income

10-K Amazon = годовой отчёт на SEC (sec.gov/edgar → поиск Amazon.com Inc. → 10-K).

Ключевые разделы:

📋 Income Statement
Здесь цифры: Operating Income (операционная прибыль) и Net Income (чистая прибыль).

📋 Segment Information (Note 3)
Здесь детализация: сколько прибыли от AWS, сколько от North America Retail, сколько от International.

📋 Note 10 — Investments
Здесь инвестиции в другие компании (Rivian, стартапы), которые влияют на Net Income, но не на Operating Income.

🔍 5 причин, почему Operating Income важнее Net Income для Amazon

🗣️ «Operating income: $15B, +20% YoY...»
💡 Перевод: «Операционная прибыль: 15 млрд $, +20% г/г»
✅ Что значит: основной бизнес (AWS, ритейл) растёт

🗣️ «Net income: $3B, −80% YoY...»
💡 Перевод: «Чистая прибыль: 3 млрд $, −80% г/г»
⚠️ Что значит: упала из-за разовых убытков от инвестиций, не из-за операционного бизнеса

🗣️ «AWS operating income: $10B...»
💡 Перевод: «Операционная прибыль AWS: 10 млрд $»
✅ Что значит: AWS — главный драйвер прибыли, растёт на 30% в год

🗣️ «Loss from equity investments: $10B...»
💡 Перевод: «Убыток от инвестиций в акции: 10 млрд $»
⚠️ Что значит: разовый убыток (Rivian упал на 80%), не повторится

🗣️ «Operating margin: 5%...»
💡 Перевод: «Операционная маржа: 5%»
✅ Что значит: Amazon зарабатывает 5 центов на 1 $ выручки от основного бизнеса

🔍 Личный кейс: как Operating Income спас меня от паники

В 2022 году я читал 10-K Amazon:

Что говорили заголовки:

«Amazon Net Income −80% — катастрофа!»

«Дивы падают, ритейл замедляется»

«AWS растёт, но этого недостаточно»

Что я нашёл в 10-K (Income Statement):

Operating Income: +20% г/г (растёт!)

Net Income: −80% г/г (упала!)

AWS Operating Income: +30% г/г (драйвер!)

Loss from investments: −10 млрд $ (разовый убыток от Rivian)

Что я упустил сначала:

Operating Income — это прибыль от основного бизнеса (AWS, ритейл)

Net Income — включает убытки от инвестиций, которые не повторятся

AWS — 10 млрд $ прибыли, это 66% всей операционной прибыли

Итог:

Через год — Rivian перестал падать, убытки прекратились

Operating Income: вырос до 20 млрд $

Net Income: вернулся к 15 млрд $

Акции: +80%

Вывод: Operating Income показал реальный бизнес, Net Income — «шум» от инвестиций.

📍 Мой алгоритм чтения 10-K Amazon

1️⃣ Income Statement: смотрю Operating Income vs Net Income. Если Operating растёт, а Net падает — ищу разовые статьи.
2️⃣ Segment Information (Note 3): ищу, откуда прибыль (AWS, ритейл, реклама).
3️⃣ Note 10 — Investments: проверяю, нет ли разовых убытков от инвестиций (Rivian, стартапы).
4️⃣ Guidance: смотрю, планирует ли Amazon растить Operating Income (пока да).

💡 Лайфхак: если Operating Income растёт, а Net Income падает — компания profitable, но есть разовые убытки. Это покупка.

💡 Лайфхак №2: если AWS Operating Income > 50% от total Operating Income — AWS — главный драйвер, ритейл — вторичен.

🎯 Вывод

Amazon — это Operating Income-история. Net Income может падать из-за разовых убытков (инвестиции, суды), но Operating Income показывает реальный бизнес. AWS — 66% прибыли, ритейл — растёт. Всегда читай 10-K, а не заголовки.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #Amazon #AMZN #10K #OperatingIncome

В 2022 году я подумывал купить акции Nvidia. Все говорили: «AI — это будущее», «Выручка растёт на 50%». Я посмотрел 10-K — и увидел другое.

Оказалось, Debt-to-Equity (долг к капиталу) — 0.3. Это очень низко для полупроводниковой компании. При этом кэш на счетах — 20 млрд $, а долг — 10 млрд $.

Через 2 года — акции +200%. Не из-за AI-хайпа, а из-за низкого риска. Я нашёл «подушку безопасности» в 10-K.

С тех пор для Nvidia я всегда смотрю на Debt-to-Equity. Вот почему.

📊 Где в 10-K Nvidia смотреть Debt-to-Equity

10-K Nvidia = годовой отчёт на SEC (sec.gov/edgar → поиск Nvidia Corp. → 10-K).

Ключевые разделы:

📋 Balance Sheet
Здесь цифры: Total Debt (долгосрочный + краткосрочный долг) и Total Equity (собственный капитал).

📋 Note 8 — Debt
Здесь детализация: сколько долга, какие ставки, когда погашать.

📋 Note 10 — Equity
Здесь структура капитала: сколько акций, сколько retained earnings.

🔍 5 причин, почему Debt-to-Equity важен для Nvidia

🗣️ «Total debt: $10B...»
💡 Перевод: «Общий долг: 10 млрд $»
✅ Что значит: низкий долг для компании с капитализацией 1 трлн $

🗣️ «Total equity: $35B...»
💡 Перевод: «Собственный капитал: 35 млрд $»
✅ Что значит: компания финансируется за счёт акционеров, а не банков

🗣️ «Debt-to-equity: 0.3...»
💡 Перевод: «Долг к капиталу: 0.3»
✅ Что значит: на 1 $ долга — 3 $ капитала. Это консервативно

🗣️ «Cash and equivalents: $20B...»
💡 Перевод: «Кэш и эквиваленты: 20 млрд $»
✅ Что значит: может погасить весь долг 2 раза и ещё останется кэш

🗣️ «Interest expense: $200M annually...»
💡 Перевод: «Процентные расходы: 200 млн $ в год»
✅ Что значит: платит 2% от долга — очень дёшево

🔍 Личный кейс: как Debt-to-Equity спас меня от паники

В 2022 году я читал 10-K Nvidia:

Что говорили заголовки:

«Nvidia — лидер AI, выручка +50%»

«Jensen Huang: AI изменит мир»

«H100 — самый востребованный чип в истории»

Что я нашёл в 10-K (Balance Sheet):

Total Debt: 10 млрд $ (низкий!)

Total Equity: 35 млрд $ (высокий!)

Debt-to-Equity: 0.3 (очень консервативно!)

Cash: 20 млрд $ (может погасить долг 2 раза!)

Что я упустил сначала:

В 2023 году — кризис в полупроводниках, акции −40%

Конкуренты (AMD, Intel) — долг5–10млрд $, паника

Nvidia — низкий долг, кэш 20 млрд $, могут пережить кризис

Итог:

Через 2 года — Nvidia вышла из кризиса без проблем

Конкуренты — резали Capex, увольняли

Акции Nvidia: +200%

Вывод: Debt-to-Equity показал «подушку безопасности», заголовки — нет.

📍 Мой алгоритм чтения 10-K Nvidia

1️⃣ Balance Sheet: смотрю Total Debt / Total Equity = Debt-to-Equity.
2️⃣ Note 8 — Debt: ищу, какие ставки, когда погашать (у Nvidia — 2–3%, погашение через5–10лет).
3️⃣ Note 10 — Equity: смотрю, сколько retained earnings (Nvidia — 25 млрд $, растёт).
4️⃣ Cash Flow Statement: проверяю, сколько кэша генерирует (Nvidia — 30 млрд $ в год).

💡 Лайфхак: если Debt-to-Equity < 0.5 — низкий риск, компания может пережить кризис. Если > 2.0 — высокий риск, может быть дефолт.

💡 Лайфхак №2: если Cash > Total Debt — компания может погасить весь долг и ещё останется кэш. Это идеально.

🎯 Вывод

Nvidia — это консервативная компания с низким долгом. Debt-to-Equity = 0.3, кэш = 20 млрд $ — это «подушка безопасности» на случай кризиса. EPS и выручка важны, но Debt-to-Equity показывает, переживёт ли компания кризис. Всегда читай 10-K, а не заголовки.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #Nvidia #NVDA #10K #DebtToEquity

В 2021 году я купил акции Microsoft. Все говорили: «EPS растёт на 15% в год», «Azure — будущее». Я посмотрел 10-K — и увидел другое.

Оказалось, Free Cash Flow растёт на 25% в год, а EPS — только на 15%. При этом Capex (инвестиции в Azure) — 20 млрд $ в год, но компания генерирует 60 млрд $ кэша.

Через 3 года — акции +100%. Не из-за EPS, а из-за FCF. Я нашёл реальный драйвер в 10-K.

С тех пор для Microsoft я всегда смотрю на FCF, а не на EPS. Вот почему.

📊 Где в 10-K Microsoft смотреть FCF

10-K Microsoft = годовой отчёт на SEC (sec.gov/edgar → поиск Microsoft Corp. → 10-K).

Ключевые разделы:

📋 Item 7 — MD&A (Management Discussion & Analysis)
Здесь Microsoft объясняет, почему FCF растёт (Azure, Office 365, подписки).

📋 Cash Flow Statement
Здесь цифры: Operating Cash Flow и Capital Expenditures (строки в Investing Cash Flows).

📋 Note 12 — Supplemental Cash Flow Information
Здесь детализация: сколько кэша от операций, сколько на Capex, сколько на дивиденды.

🔍 5 причин, почему FCF важнее EPS для Microsoft

🗣️ «Operating cash flow: $80B...»
💡 Перевод: «Операционный кэш-поток: 80 млрд $»
✅ Что значит: Microsoft генерирует много кэша от операций

🗣️ «Capital expenditures: $20B...»
💡 Перевод: «Капитальные расходы: 20 млрд $»
✅ Что значит: инвестирует в Azure, дата-центры, но это не «съедает» весь кэш

🗣️ «Free cash flow: $60B...»
💡 Перевод: «Свободный кэш-поток: 60 млрд $»
✅ Что значит: после всех инвестиций остаётся 60 млрд $ на дивиденды, buyback, M&A

🗣️ «EPS: $10, +15% YoY...»
💡 Перевод: «EPS: 10 $, +15% г/г»
⚠️ Что значит: EPS растёт, но включает амортизацию, опционы, разовые статьи

🗣️ «Share repurchases: $30B...»
💡 Перевод: «Обратный выкуп акций: 30 млрд $»
✅ Что значит: Microsoft выкупает акции за FCF, а не за заёмные деньги

🔍 Личный кейс: как FCF показал мне реальный драйвер Microsoft

В 2021 году я читал 10-K Microsoft:

Что говорили заголовки:

«Microsoft EPS +15% — beats expectations»

«Azure revenue +30% — облако растёт»

«Satya Nadella: лучшее будущее для Microsoft»

Что я нашёл в 10-K (Cash Flow Statement):

Operating Cash Flow: +80 млрд $ (много кэша!)

Capital Expenditures: −20 млрд $ (инвестиции в Azure)

Free Cash Flow: +60 млрд $ (после инвестиций!)

Dividends + Buyback: −40 млрд $ (возвращают акционерам)

Что я упустил сначала:

EPS: +15% (хорошо, но включает амортизацию)

FCF: +25% (лучше! это реальный кэш)

FCF margin: 30% (очень высоко для IT!)

Итог:

Через 3 года — FCF вырос до 80 млрд $

Дивиденды: +50%

Buyback: −10% акций в обращении

Акции: +100%

Вывод: FCF показал реальный кэш, EPS — «бухгалтерскую» прибыль.

📍 Мой алгоритм чтения 10-K Microsoft

1️⃣ Cash Flow Statement: смотрю Operating Cash Flow − Capital Expenditures = Free Cash Flow.
2️⃣ Note 12: ищу, откуда кэш (Azure, Office 365, LinkedIn, Gaming).
3️⃣ MD&A: читаю, куда идёт FCF (дивиденды, buyback, M&A).
4️⃣ Guidance: смотрю, планирует ли Microsoft растить FCF (пока да).

💡 Лайфхак: если FCF margin > 25% — компания генерирует много кэша после инвестиций. Это редкость для IT.

💡 Лайфхак №2: если FCF растёт быстрее EPS — качество прибыли высокое (кэш, а не «бумага»).

🎯 Вывод

Microsoft — это FCF-машина. 60 млрд $ свободного кэша в год — это больше, чем у большинства компаний. EPS важен, но FCF показывает, сколько реального кэша генерирует бизнес. Всегда читай 10-K, а не заголовки.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #Microsoft #MSFT #10K #FreeCashFlow

В 2022 году я купил акции Tesla. Все говорили: «Cybertruck — это будущее», «Gigafactory растёт». Я посмотрел 10-K — и увидел другое.

Оказалось, Capex (Capital Expenditures) в 2022 году — 12 млрд $. Это больше, чем у Ford и GM вместе взятых. Но Free Cash Flow — отрицательный.

Через год — акции −50%. Capex «съел» весь кэш. Я не понял, куда ушли 12 млрд.

С тех пор для Tesla я всегда начинаю с Capex. Вот почему.

📊 Где в 10-K Tesla смотреть Capex

10-K Tesla = годовой отчёт на SEC (sec.gov/edgar → поиск Tesla Inc. → 10-K).

Ключевые разделы:

📋 Item 7 — MD&A (Management Discussion & Analysis)
Здесь Tesla объясняет, почему Capex такой высокий (Gigafactory, Cybertruck, AI).

📋 Cash Flow Statement
Здесь цифры: Capital expenditures (строка в Investing Cash Flows).

📋 Note 10 — Property, Plant & Equipment
Здесь детализация: сколько на заводы, оборудование, R&D, строительство.

🔍 5 вопросов по Capex, которые я задаю в 10-K

🗣️ «Capital expenditures: $12B this year...»
💡 Перевод: «Капитальные расходы: 12 млрд $ в этом году»
⚠️ Что значит: Tesla тратит больше, чем генерирует кэша

🗣️ «Primarily for Gigafactory Texas and Berlin...»
💡 Перевод: «В основном для Gigafactory в Техасе и Берлине»
⚠️ Что значит: строит новые заводы, но когда они окупятся?

🗣️ «Including tooling for Cybertruck...»
💡 Перевод: «Включая оснастку для Cybertruck»
⚠️ Что значит: Cybertruck ещё не продаётся, а деньги уже ушли

🗧 «Free cash flow: −$5B...»
💡 Перевод: «Свободный кэш-поток: −5 млрд $»

⚠️ Что значит: Capex > Operating Cash Flow, компания «сжигает» кэш

🗣️ «Depreciation: $3B annually...»
💡 Перевод: «Амортизация: 3 млрд $ в год»
⚠️ Что значит: через 10 лет нужно будет потратить ещё 30 млрд $ на замену оборудования

🔍 Личный кейс: как Capex «съел» мои акции Tesla

В 2022 году я читал 10-K Tesla:

Что говорили заголовки:

«Tesla — самая дорогая автокомпания в мире»

«Cybertruck — 1 млн предзаказов»

«Elon Musk: лучшее будущее для Tesla»

Что я нашёл в 10-K (Cash Flow Statement):

Operating Cash Flow: +15 млрд $ (хорошо!)

Capital Expenditures: −12 млрд $ (очень много!)

Free Cash Flow: +3 млрд $ (но Capex растёт!)

Что я пропустил (Note 10):

Gigafactory Texas: 5 млрд $ (ещё не запущена)

Gigafactory Berlin: 4 млрд $ (ещё не запущена)

Cybertruck tooling: 2 млрд $ (ещё не продаётся)

AI / Dojo: 1 млрд $ (ещё не генерирует выручку)

Итог:

Через год — Capex вырос до 15 млрд $

Free Cash Flow: стал отрицательным

Акции: −50%

Вывод: Capex «съел» весь кэш, заголовки — нет.

📍 Мой алгоритм чтения 10-K Tesla

1️⃣ Cash Flow Statement: смотрю Operating Cash Flow − Capital Expenditures = Free Cash Flow.
2️⃣ Note 10 — PP&E: ищу, куда ушёл Capex (заводы, Cybertruck, AI).
3️⃣ MD&A: читаю, когда заводы окупятся (Tesla обещает 2024–2025).
4️⃣ Guidance: смотрю, планирует ли Tesla снижать Capex (пока нет).

💡 Лайфхак: если Capex > 50% от Operating Cash Flow — компания «сжигает» кэш на рост. Если > 100% — Free Cash Flow отрицательный.

💡 Лайфхак №2: если Capex растёт быстрее revenue — компания инвестирует больше, чем зарабатывает. Это риск.

🎯 Вывод

Tesla — это Capex-машина. 12 млрд $ в год — это больше, чем у традиционных автопроизводителей. Но пока Cybertruck и Gigafactory не окупятся, Free Cash Flow будет под давлением. Всегда читай 10-K, а не заголовки.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #Tesla #TSLA #10K #Capex

В 2021 году я купил акции Apple. Все говорили: «iPhone — это будущее», «Продажи растут». Я посмотрел 10-K — и увидел другое.

Оказалось, Services (App Store, iCloud, Apple Music) растут на 25% в год, а iPhone — только на 5%. Маржа у Services — 70%, у iPhone — 40%.

Через 3 года — Services дали 50% прибыли, акции +80%. Я нашёл драйвер в 10-K, а не в заголовках.

С тех пор для Apple я всегда начинаю с Services. Вот почему.

📊 Где в 10-K Apple смотреть Services

10-K Apple = годовой отчёт на SEC (sec.gov/edgar → поиск Apple Inc. → 10-K).

Ключевые разделы:

📋 Item 1 — Business
Здесь Apple описывает сегменты: iPhone, Mac, iPad, Wearables, Services.

📋 Item 7 — MD&A (Management Discussion & Analysis)
Здесь Apple объясняет, почему Services растут, какая маржа, какие драйверы.

📋 Segment Information (Note 11)
Здесь цифры по сегментам: revenue, operating income, margin для Services.

🔍 5 метрик Services, которые я смотрю в 10-K

🗣️ «Services revenue: $85B, +25% YoY...»
💡 Перевод: «Выручка Services: 85 млрд $, +25% г/г»
✅ Что значит: Services растут быстрее iPhone, это драйвер

🗣️ «Services gross margin: 70%...»
💡 Перевод: «Валовая маржа Services: 70%»
✅ Что значит: высокомаржинальный бизнес, прибыль растёт быстрее выручки

🗣️ «Installed base: 2B active devices...»
💡 Перевод: «База устройств: 2 млрд активных»
✅ Что значит: 2 млрд пользователей — потенциальные подписчики

🗣️ «Subscription revenue: $100B ARR...»
💡 Перевод: «Подписная выручка: 100 млрд $ годовых»
✅ Что значит: рекуррентная выручка, предсказуемый кэш-поток

🗣️ «Services operating income: $60B...»
💡 Перевод: «Операционная прибыль Services: 60 млрд $»
✅ Что значит: Services дают 50% всей прибыли Apple

🔍 Личный кейс: как 10-K Apple показал мне драйвер

В 2021 году я читал 10-K Apple:

Что говорили заголовки:

«iPhone 13 — рекордные продажи»

«Apple — первая компания с капитализацией 3 трлн $»

«Tim Cook: лучшее будущее для Apple»

Что я нашёл в 10-K (Segment Information):

iPhone revenue: +5% г/г (медленно!)

Services revenue: +25% г/г (быстро!)

Services margin: 70% (iPhone — 40%)

Services operating income: 45% от всей прибыли

Что я сделал:

Купил Apple не из-за iPhone, а из-за Services

Через 3 года — Services дали 50% прибыли, акции +80%

Вывод: 10-K показал реальный драйвер, заголовки — нет.

📍 Мой алгоритм чтения 10-K Apple

1️⃣ Item 1 — Business: смотрю, как Apple описывает Services (App Store, iCloud, Apple Music, TV+, Arcade).
2️⃣ Item 7 — MD&A: ищу, почему Services растут (подписки, installed base, новые сервисы).
3️⃣ Segment Information (Note 11): сравниваю revenue и margin Services vs iPhone.
4️⃣ Cash Flow Statement: смотрю, сколько Free Cash Flow генерируют Services.

💡 Лайфхак: если Services revenue > 20% от total revenue и margin > 65% — Apple — это сервисная компания, а не hardware.

💡 Лайфхак №2: если subscription revenue растёт > 20% г/г — рекуррентная выручка = стабильность.

🎯 Вывод

Apple — это уже не iPhone-компания, а Services-компания. 10-K показывает: Services дают 50% прибыли, маржа 70%. Всегда читай 10-K, а не заголовки.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #Apple #AAPL #10K #Services