#отчётность — посты и обсуждения

Раньше я тратил2 часана 10-Q. Читал всё: MD&A, Risk Factors, Notes. В итоге — усталость, паралич анализа, и я либо не покупал, либо покупал на эмоциях.

Теперь я трачу 10 минут. Нахожу 5 ключевых разделов, принимаю решение: держать, покупать, продавать.

Эту технику я использую сам и показываю ученикам на уроках английского. Когда мы проходим, как читать отчётность на английском, я говорю: «Не читайте всё. Читайте ключевое». Они потом говорят: «Теперь 10-Q за 10 минут — реально!»

Вот мой алгоритм.

⏱️ Минута 1–2: Income Statement (Revenue и EPS)

Что смотреть:

Revenue: выросло или упало? На сколько %?

EPS (Earnings Per Share): выросло или упало? На сколько %?

Guidance: компания повысила или понизила прогноз?

Красные флаги:

Revenue −10%+ YoY — бизнес сжимается

EPS −20%+ YoY — маржа падает

Guidance lowered — компания ожидает хуже, чем рынок

Где смотреть:

Yahoo Finance — вкладка Financials (Revenue, EPS)

10-Q — Condensed Consolidated Statements of Operations

Один мой ученик, с которым мы проходили Income Statement на английском, сказал: «Я теперь за 2 минуты вижу, растёт компания или нет — смотрю только Revenue и EPS». И это правильно.

⏱️ Минута 3–4: Balance Sheet (Debt и Cash)

Что смотреть:

Cash & Equivalents: выросло или упало?

Total Debt: выросло или упало?

Current Ratio: > 1.5 или < 1.0?

Красные флаги:

Cash −30%+ QoQ — компания сжигает кэш

Debt +20%+ QoQ — набирает долг

Current Ratio < 1.0 — риск ликвидности

Где смотреть:

Yahoo Finance — вкладка Balance Sheet (Cash, Debt)

10-Q — Condensed Consolidated Balance Sheets

⏱️ Минута 5–6: Cash Flow Statement (Operating и Free Cash Flow)

Что смотреть:

Operating Cash Flow: положительный или отрицательный?

Free Cash Flow: положительный или отрицательный?

Capex: растёт или падает?

Красные флаги:

Operating Cash Flow отрицательный 2 квартала подряд — бизнес не генерирует кэш

Free Cash Flow отрицательный — компания живёт в долг

Capex +50%+ YoY — агрессивные инвестиции (риск или рост?)

Где смотреть:

Yahoo Finance — вкладка Cash Flow (Operating Cash Flow, Capex)

10-Q — Condensed Consolidated Statements of Cash Flows

На уроках я говорю ученикам: «Cash Flow Statement — это правда. Income Statement можно нарисовать, Cash Flow — нет». Они потом удивляются, сколько компаний с «прибылью» на самом деле убыточны по кэшу.

⏱️ Минута 7–8: MD&A (Management Discussion & Analysis)

Что смотреть:

Почему Revenue выросло/упало? (объяснение менеджмента)

Планы на следующий квартал: expansion, cost-cutting, acquisitions?

Риски: supply chain, inflation, regulation?

Красные флаги:

«Headwinds» — компания ожидает проблем

«Restructuring charges» — реорганизация, увольнения

«No guidance» — компания не даёт прогноз (неуверенность)

Где смотреть:

10-Q — Item 2: Management's Discussion and Analysis (MD&A)

⏱️ Минута9–10:Risk Factors и Notes

Что смотреть:

Новые риски: добавились ли новые пункты в Risk Factors?

Litigation: судебные иски, штрафы?

Related Party Transactions: сделки с инсайдерами?

Красные флаги:

Новый Risk Factor: «We may not be able to continue as a going concern» — это банкротство

Litigation Reserve: компания создаёт резерв на суд = ожидает проигрыша

Related Party Transactions: CEO продаёт акции компании через свою другую фирму

Где смотреть:

10-Q — Part II, Item 1A: Risk Factors

10-Q — Notes to Condensed Financial Statements

📍 Пример: как я за 10 минут решил продать акции

В 2024 заинтересовала одна ритейл-компания:

Минута 1–2 (Income Statement):

Revenue: −8% YoY (красный флаг!)

EPS: −25% YoY (красный флаг!)

Guidance: lowered (компания ожидает хуже)

Минута 3–4 (Balance Sheet):

Cash: −20% QoQ (сжигает кэш)

Debt: +15% QoQ (набирает долг)

Минута 5–6 (Cash Flow):

Operating Cash Flow: отрицательный 2 квартала подряд (бизнес не генерирует кэш)

Free Cash Flow: отрицательный (живёт в долг)

Минута 7–8 (MD&A):

«Headwinds from inflation» — компания ожидает проблем

«Restructuring charges» — реорганизация, увольнения

Минута9–10(Risk Factors):

Новый Risk Factor: «We may need additional financing» — может понадобиться новый долг

Решение: Продать. Через квартал акции −40%.

💡 Лайфхаки

Лайфхак 1: если Revenue и EPS растут, но Operating Cash Flow падает — компания «рисует» прибыль, это красный флаг.

Лайфхак 2: если Guidance lowered, но CEO говорит «we are confident» — не верь словам, верь цифрам.

Лайфхак 3: если 10-Q вышел с задержкой (позже обычного) — это красный флаг, компания что-то скрывает.

Я это говорю ученикам: «10-Q — это не роман, его не надо читать от корки до корки. Читайте 5 ключевых разделов, остальное — шум». Те, кто слушает, тратят 10 минут, а не2 часа.

🎯 Вывод

10-Q за 10 минут — это реально. Income Statement (Revenue, EPS), Balance Sheet (Debt, Cash), Cash Flow (Operating, FCF), MD&A (планы, риски), Risk Factors (новые угрозы). 5 разделов, 10 минут, решение: держать, покупать, продавать. Я так делаю 3 года — экономлю 100+ часов в год.

На уроках английского я показываю этот алгоритм ученикам. Они потом говорят: «Теперь 10-Q — не страшно, это чек-лист на 10 минут». И это правильно.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #10Q #отчётность #стратегия

Компания опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года по МСФО.

✅Что получилось хорошего:

Выручка выросла на 6,3% год к году — до 5,3 трлн рублей.

EBITDA показала сильный рост — на 28%, до 1,98 трлн рублей. Маржинальность тоже улучшилась: до 37,3% против примерно 31% годом ранее.

Капитальные затраты (CAPEX) сократились на 30,3%. На этом фоне свободный денежный поток (FCF) вырос в 2,2 раза — до 634 млрд рублей. Это важный сигнал: у компании появились реальные деньги, которые в теории можно направить на выплаты акционерам.

В газовом сегменте тоже есть позитив: выручка от внешних клиентов выросла на 3,3%, а прибыль сегмента — почти на 20%. Компания наращивает экспорт: растут поставки в Китай по «Силе Сибири» и по «Турецкому потоку» в Европу.

✅А теперь о том, что вызывает вопросы:

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 12,1% — до 864 млрд рублей. Почему так? На показатель повлияли не только операционные факторы, но и финансовые: например, падение финансовых доходов (в том числе из-за курсовых разниц). Часть аналитиков отмечает: в прошлые периоды рост прибыли во многом обеспечивался именно неденежными статьями (переоценками), а сейчас улучшение видно и на операционном уровне — это плюс, но не отменяет других рисков.

Долговая нагрузка. Абсолютный чистый долг практически не сокращается, но коэффициент долговой нагрузки (Net Debt/EBITDA) улучшился — с 2,07x на конец 2025 года до 1,81x. Тем не менее для части инвесторов это всё ещё фактор риска: высокий долг ограничивает возможности для щедрых дивидендов.

✅ Отчёт можно оценить как умеренно позитивный: бизнес становится устойчивее, появляется денежный поток. Но из-за сохраняющегося долга и неоднозначной динамики чистой прибыли аналитики сохраняют нейтральный взгляд. Многие ждут, что менеджмент подробнее раскроет планы по дивидендам во втором полугодии — именно это станет главным триггером для котировок в ближайшее время.

#Газпром #GAZP #отчётность #МСФО #инвестиции #дивиденды #EBITDA #FCF #долговаянагрузка

29 сентября банк опубликовал финансовые результаты по МСФО за период с января по август.Вот ключевые цифры и то, на что сейчас смотрят инвесторы.

✅Что получилось:

Чистая прибыль за 8 месяцев составила 308 млрд рублей. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года показатель вырос — банк продолжает наращивать доходность.

Чистые процентные доходы. продемонстрировали сильный рост: +157,5% год к году (до 520 млрд рублей). Это говорит об успешном управлении процентной маржой и расширении кредитного портфеля.

Чистые комиссионные доходы тоже прибавили — на 23,1% (до 230 млрд рублей). Экосистема и транзакционный бизнес стабильно генерируют денежный поток.

Расходы на создание резервов выросли на 20,8% (до 150 млрд рублей). Это нормальная практика: банк заранее формирует буферы под возможные потери, что говорит о консервативном подходе к рискам.

Рентабельность капитала (ROE) за период составила около 16,2%. Показатель остаётся ниже целевых 20%, поэтому для части инвесторов вопрос «достигнет ли банк плана» пока актуален.

✅Что обсуждают аналитики:

Многие отмечают, что, несмотря на рост ключевых доходов, сохранение ROE ниже целевого уровня — точка для дальнейшего диалога с менеджментом.

В фокусе также находятся планы по допэмиссии: размещение новых акций может создать навес на котировки и повлиять на дивиденды в будущем.

Инвесторы следят за качеством кредитного портфеля и тем, как банк будет управлять стоимостью риска в условиях меняющейся макроэкономической среды.

Отчёт в целом позитивный — банк показывает рост доходов. Но из-за ROE ниже цели и рисков, связанных с капиталом, реакция рынка может быть сдержанной: часть участников будет ждать деталей по стратегии на вторую половину года.

✅Несколько советов для анализа.

Соотношение расходов и доходов (CIR). В отчёте за 7 месяцев оно снизилось до 41,5% — это позитивный сигнал об эффективности.

Структуру кредитного портфеля. Есть ли сдвиги в доле кредитов физлицам или юрлицам?

Комментарии менеджмента на конференц-колле. Часто именно там раскрываются детали по прогнозам на остаток года и планам по дивидендам.

#ВТБ #VTBR #отчётность #МСФО #финансы #инвестиции #банки #ROE #допэмиссия

В 2022 году мне предложили «гарантированную» инвестицию: акции одной энергетической компании. Дивиденды 12%, P/E = 5, все говорили: «Это надёжно!». Я открыл 10-K, посмотрел Balance Sheet — и увидел 3 красных флага.

Через год — банкротство, акции = 0. Все, кто купил, потеряли всё. Я не купил, потому что прочитал Balance Sheet.

С тех пор я всегда проверяю 3 метрики перед покупкой. Вот они.

🚩 Красный флаг №1: Debt-to-Equity > 3.0

Debt-to-Equity = Total Debt / Total Equity.

Показывает, насколько компания зависит от долга.

Что я увидел в 10-K:

Total Debt: 5 млрд $

Total Equity: 1.5 млрд $

Debt-to-Equity: 3.3 (очень высоко!)

Что это значит:

На 1 $ капитала — 3.3 $ долга

Проценты по долгу — 300 млн $ в год (съедают всю прибыль)

Любой кризис = не сможет платить проценты = дефолт

Где смотреть:

Yahoo Finance — вкладка Statistics (Debt-to-Equity)

10-K — Balance Sheet (Total Debt и Total Equity)

🚩 Красный флаг №2: Current Ratio < 0.8

Current Ratio = Current Assets / Current Liabilities.

Показывает, может ли компания покрыть краткосрочные долги.

Что я увидел в 10-K:

Current Assets: 2 млрд $

Current Liabilities: 3 млрд $

Current Ratio: 0.67 (катастрофа!)

Что это значит:

Не может покрыть краткосрочные долги за счёт ликвидных активов

Нужно рефинансировать долг или продавать активы

Любая задержка кэша = дефолт по платежам

Где смотреть:

Yahoo Finance — вкладка Statistics (Current Ratio)

10-K — Balance Sheet (Current Assets и Current Liabilities)

🚩 Красный флаг №3: Negative Retained Earnings

Retained Earnings = нераспределённая прибыль (накопленная за всё время).

Показывает, прибыльна ли компания в долгосроке.

Что я увидел в 10-K:

Retained Earnings: −2 млрд $ (отрицательные!)

История: 5 лет убытков подряд

Dividends: всё ещё платит (из заёмных денег!)

Что это значит:

Компания никогда не была прибыльной (или была, но всё раздала)

Дивиденды платит из долга — это схема Понци

Банкротство неизбежно, когда кредиторы потребуют назад

Где смотреть:

10-K — Balance Sheet (Shareholders' Equity → Retained Earnings)

Yahoo Finance — вкладка Financials (Retained Earnings)

🔍 Личный кейс: как 3 флага спасли меня от банкротства

В 2022 году одна энергетическая компания:

Что говорили заголовки:

«Дивиденды 12% — гарантированный доход!»

«P/E = 5 — дёшево!»

«Стабильный бизнес, энергетика — это надёжно»

Что я нашёл в 10-K (Balance Sheet):

Debt-to-Equity: 3.3 (красный флаг №1!)

Current Ratio: 0.67 (красный флаг №2!)

Retained Earnings: −2 млрд $ (красный флаг №3!)

Что я сделал:

Не купил — все 3 флага одновременно = банкротство неизбежно

Все, кто купил — через год акции = 0

Итог:

Через год — дефолт по долгу, банкротство

Дивиденды: урезали на 100%

Акции: −100%

Вывод: 3 красных флага в Balance Sheet = не покупай, даже если дивиденды 12%.

📍 Мой чек-лист перед покупкой

1️⃣ Debt-to-Equity: если > 3.0 — красный флаг. Если > 5.0 — бежать.
2️⃣ Current Ratio: если < 0.8 — красный флаг. Если < 0.5 — банкротство близко.
3️⃣ Retained Earnings: если отрицательные — компания никогда не была прибыльной. Если платит дивиденды — схема Понци.

💡 Лайфхак: если 2 из 3 флагов — не покупай. Если все 3 — это гарантированное банкротство.

💡 Лайфхак №2: всегда смотри Balance Sheet перед Income Statement. Прибыль можно «нарисовать», баланс — сложнее.

🎯 Вывод

Balance Sheet — это «рентген» компании. 3 красных флага (Debt-to-Equity > 3, Current Ratio < 0.8, Negative Retained Earnings) = банкротство неизбежно. Не верь дивидендам 12% и P/E = 5. Всегда читай 10-K.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #BalanceSheet #банкротство #отчётность

В 2023 году я искал недооценённые компании. Скринер показал: Current Ratio = 0.6. Все говорили: «Это банкротство! Беги!». Я посмотрел 10-K — и увидел другое.

Оказалось, у компании отрицательный рабочий капитал — это норма для её бизнес-модели (ритейл, быстрая оборачиваемость запасов). При этом Free Cash Flow — положительный, долг низкий.

Через год — акции +120%. Не несмотря на Current Ratio < 1, а благодаря тому, что я понял контекст.

С тех пор я не боюсь Current Ratio < 1, если понимаю бизнес-модель. Вот как я это делаю.

📊 Что такое Current Ratio

Current Ratio = Current Assets / Current Liabilities.

Показывает, может ли компания покрыть краткосрочные долги за счёт ликвидных активов.

Норма:

> 1.5 — комфортно

1.0–1.5 — нормально

< 1.0 — тревога, но не всегда!

Где смотреть:

Yahoo Finance — вкладка Statistics (Current Ratio)

Finviz — вкладка Financials

10-K — Balance Sheet (Current Assets и Current Liabilities)

⚠️ 5 признаков, что Current Ratio < 1 — это НЕ катастрофа

🗣️ «Negative working capital business model...»
💡 Перевод: «Бизнес-модель с отрицательным рабочим капиталом»
✅ Что значит: компания получает деньги от клиентов ДО того, как платит поставщикам (ритейл, подписки)

🗣️ «Inventory turnover: 10x annually...»
💡 Перевод: «Оборачиваемость запасов: 10 раз в год»
✅ Что значит: запасы продаются за 36 дней, кэш возвращается быстро

🗣️ «Accounts payable: 90 days...»
💡 Перевод: «Кредиторская задолженность: 90 дней»
✅ Что значит: поставщикам платит через 90 дней, а кэш получает сразу

🗣️ «Free cash flow: positive...»
💡 Перевод: «Свободный кэш-поток: положительный»
✅ Что значит: генерирует кэш, несмотря на Current Ratio < 1

🗣️ «No long-term debt...»
💡 Перевод: «Нет долгосрочного долга»
✅ Что значит: не нужно рефинансировать долг, риск дефолта низкий

🔍 Личный кейс: как Current Ratio < 1 привёл меня к +120%

В 2023 году одна ритейл-компания:

Что видел скринер:

Current Ratio: 0.6 (катастрофа!)

Working Capital: −500 млн $ (отрицательный!)

Debt-to-Equity: 0.3 (низкий!)

Что я нашёл в 10-K (Balance Sheet + Cash Flow):

Inventory: 1 млрд $, оборачиваемость 12 раз в год (продаёт за 30 дней!)

Accounts Payable: 1.5 млрд $, платит поставщикам через 90 дней

Cash from Operations: +800 млн $ (генерирует кэш!)

Free Cash Flow: +500 млн $ (после Capex!)

Что я понял:

Бизнес-модель: получает кэш от клиентов сразу, платит поставщикам через 90 дней

Working Capital: отрицательный — это преимущество, а не риск

Кэш: генерирует 500 млн $ в год, может пережить кризис

Итог:

Через год — выручка +20%, FCF +30%

Акции: +120%

Вывод: Current Ratio < 1 — это не всегда риск, иногда — особенность бизнес-модели

📍 Мой алгоритм проверки Current Ratio < 1

1️⃣ Balance Sheet: смотрю Current Assets / Current Liabilities. Если < 1 — не паникую, а проверяю дальше.
2️⃣ Cash Flow Statement: ищу Operating Cash Flow и Free Cash Flow. Если положительные — генерирует кэш.
3️⃣ Note — Inventory: проверяю inventory turnover. Если > 8 раз в год — быстро продаёт.
4️⃣ Note — Accounts Payable: смотрю, через сколько дней платит поставщикам. Если > 60 дней — использует чужие деньги.

💡 Лайфхак: если Current Ratio < 1, но FCF положительный и inventory turnover > 8 — это не риск, а бизнес-модель.

💡 Лайфхак №2: если Accounts Payable > Accounts Receivable — компания получает деньги раньше, чем платит. Это преимущество.

🎯 Вывод

Current Ratio < 1 — это не всегда катастрофа. Для ритейла, подписок, fast-turnover бизнеса — это норма. Главное — проверять Free Cash Flow, inventory turnover, accounts payable. Всегда читай 10-K, а не верь скринеру.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #CurrentRatio #ликвидность #отчётность