Кризис долгов: как Net Debt / EBITDA выдает проблемные компании
В 2026 году я увидел, как компании с P/E = 10 и дивидендами 6% падают на 50% за квартал. Не из-за плохих earnings. А из-за долга.
Рынок начал смотреть на Net Debt / EBITDA. Компании с Net Debt / EBITDA > 5x продавали без вопросов. Компании с < 2x росли, даже если earnings были слабыми.
Это не случайно. В 2026 ставки по кредитам 6–8%, рефинансировать долг дорого. Компании с высоким левериджем не выживают.
Я объясняю это ученикам на уроках английского, когда проходим Balance Sheet и Cash Flow. Они потом говорят: «Теперь понимаю, почему компания с P/E = 10 падает — у неё Net Debt / EBITDA = 6x!»
Вот как это работает.
📊 Что такое Net Debt / EBITDA
Net Debt = Total Debt − Cash & Equivalents.
Показывает, сколько долга остаётся после вычета кэша.
EBITDA = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization.
Показывает, сколько компания зарабатывает до процентов, налогов и амортизации.
Net Debt / EBITDA = сколько лет нужно, чтобы погасить весь долг текущей операционной прибылью.
Норма:
< 2x — безопасно (долг низкий)
2–4x — нормально (умеренный леверидж)
> 4x — риск (высокий долг)
> 6x — красный флаг (кризис близок)
Где смотреть:
Yahoo Finance — вкладка Statistics (Enterprise Value, EBITDA)
10-K / 10-Q — Balance Sheet (Total Debt, Cash) и Income Statement (EBITDA)
Считать вручную: (Total Debt − Cash) / EBITDA
⚠️ Почему Net Debt / EBITDA > 5x — это опасно в 2026
1. Высокие ставки по кредитам.
В 2020 ставки были 0–2%, компании рефинансировали долг дёшево. В 2026 ставки 6–8%, проценты по долгу съедают всю прибыль.
2. Сложно рефинансировать.
Кредиторы не дают новый долг компаниям с Net Debt / EBITDA > 5x. Компания не может платить = дефолт.
3. EBITDA может упасть.
Если Revenue −10%, EBITDA может упасть на 30% (операционный леверидж). Net Debt / EBITDA вырастает с 4x до 7x за квартал.
4. Акции продают первыми.
Инвесторы видят Net Debt / EBITDA > 5x — продают, даже если earnings хорошие. Риск дефолта > потенциал роста.
Один мой ученик, с которым мы проходили долг в 10-K на английском, сказал: «Я теперь смотрю на Net Debt / EBITDA перед покупкой — если > 5x, даже не рассматриваю». И это правильно.
✅ 5 фраз, которые означают «проблемы с долгом»
🗣️ «Net Debt: $10B, EBITDA: $1.5B...»
💡 Перевод: «Чистый долг = 10 млрд, EBITDA = 1.5 млрд»
⚠️ Что значит: Net Debt / EBITDA = 6.7x — это красный флаг
🗣️ «Debt maturities: $3B in 2027...»
💡 Перевод: «Погашение долга: 3 млрд в 2027»
⚠️ Что значит: компания должна рефинансировать $3 млрд, но ставки 8% — это дорого
🗣️ «Interest Expense: $800M, EBITDA: $1.5B...»
💡 Перевод: «Проценты = 800 млн, EBITDA = 1.5 млрд»
⚠️ Что значит: 53% EBITDA уходит на проценты — это опасно
🗣️ «We are exploring strategic alternatives...»
💡 Перевод: «Мы изучаем стратегические альтернативы»
⚠️ Что значит: компания ищет покупателя или банкротится (язык Wall Street)
🗣️ «Debt covenant breach...»
💡 Перевод: «Нарушение долговых обязательств»
⚠️ Что значит: компания нарушила условия кредита, кредиторы могут потребовать долг назад
🔍 Как я реагирую на Net Debt / EBITDA
Шаг 1: Считаем Net Debt / EBITDA
< 2x — безопасно (можно покупать)
2–4x — нормально (смотреть на другие метрики)
> 4x — риск (избегать)
> 6x — красный флаг (продавать, если есть)
Шаг 2: Смотрим Interest Coverage
Interest Coverage = EBITDA / Interest Expense
> 5x — безопасно
< 3x — риск (проценты съедают прибыль)
Шаг 3: Смотрим Debt Maturities
Когда долг нужно погасить? Если $3B в 2027, а кэш $500M — проблема
Есть ли refinancing risk? Если ставки вырастут, компания не потянет
Шаг 4: Смотрим Free Cash Flow
FCF положительный? Если да, компания может гасить долг
FCF отрицательный? Если да, компания живёт в долг, это опасно
📍 Пример: как Net Debt / EBITDA = 7x убил акции
В 2025 заинтересовала одна энергетическая компания:
Что я видел:
P/E: 8 (дешево!)
Dividend Yield: 7% (высоко!)
Revenue: стабильно (не падает)
Что я нашёл в 10-K:
Total Debt: $12 млрд
Cash: $2 млрд
Net Debt: $10 млрд
EBITDA: $1.5 млрд
Net Debt / EBITDA: 6.7x (красный флаг!)
Что я сделал:
Посмотрел Interest Coverage: EBITDA / Interest = 1.5 / 0.8 = 1.9x (очень низко!)
Посмотрел Debt Maturities: $3 млрд в 2027 (нужно рефинансировать)
Посмотрел FCF: отрицательный 2 года подряд (не может гасить долг)
Решение: Продать. Через квартал компания сообщила: «Debt covenant breach, exploring strategic alternatives», акции −55%.
Вывод: Net Debt / EBITDA > 6x = кризис близок. Я это увидел — избежал потерь.
💡 Лайфхаки
Лайфхак 1: если Net Debt / EBITDA > 5x и Interest Coverage < 3x — это двойной красный флаг, продавай.
Лайфхак 2: если Debt Maturities > Cash в ближайшие 2 года — компания должна рефинансировать, это риск.
Лайфхак 3: если FCF отрицательный, но Net Debt / EBITDA > 4x — компания не может гасить долг, это опасно.
На уроках я говорю ученикам: «P/E = 8 и дивиденды 7% — это не дёшево, это ловушка, если Net Debt / EBITDA = 7x». Они потом удивляются, сколько «дешёвых» компаний на самом деле близки к дефолту.
🎯 Вывод
Net Debt / EBITDA — это главный индикатор кризиса долгов в 2026. Компании с > 5x не выживают при ставках 6–8%. Я реагирую так: считаю Net Debt / EBITDA, проверяю Interest Coverage, смотрю Debt Maturities и FCF. Если > 5x — избегаю или продаю.
Я это объясняю ученикам, когда проходим долг в 10-K на английском: «P/E и дивиденды — это хорошо. Но если Net Debt / EBITDA = 7x, это не инвестиция, это лотерея». Те, кто слушает, не попадаются на «дешёвые» компании с высоким долгом.
More anon
Английский для взрослых. Частная практика
Подписка — на Sponsr
Канал на MAX
#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #долг #EBITDA #кризис2026
