Следующий после Евротранса?

Похоже, рынок недвижимости сейчас начинает показывать последствия дорогих денег и замедления экономики.

И здесь особенно интересно посмотреть на ГК «Самолет».

За первое полугодие 2026 года компания получила убыток 22,3 млрд ₽ против прибыли 1,8 млрд ₽ годом ранее.

Но меня больше напрягает даже не сам убыток.

А долг.

Долговая нагрузка уже выглядит очень тяжёлой: отношение долга к EBITDA оценивается примерно в 9,45x при уровнях 3–4x, которые обычно считаются значительно более комфортными.

При этом около 30,6% долга приходится на Сбер — примерно 274 млрд ₽.

А теперь самое интересное:

капитализация всей компании — около 15,7 млрд ₽.

Когда долг компании в разы превышает её рыночную стоимость, я начинаю смотреть уже не на график акции, а на то, как вообще будет устроено спасение бизнеса.

И вот здесь появляются самые неприятные вопросы.

Что будет с проектами?

Кто получит наиболее ликвидные активы?

Что останется на уровне головной компании?

И что в итоге получат держатели облигаций и миноритарии?

Я бы не стал говорить, что сценарий уже предрешён.

Но ситуация выглядит так, что интересы крупного кредитора и интересы акционеров могут сильно разойтись.

И для меня это главный риск подобных историй.

Пока всё хорошо — компания принадлежит акционерам.

Когда начинается борьба за выживание, главным становится тот, кто дал компании деньги.

Поэтому за «Самолётом» сейчас я бы следил очень внимательно.

Потому что на падающей акции можно заработать.

А вот попытаться поймать падающую компанию, не разобравшись в её долгах, — совсем другая история.

А теперь самое интересное — что думаете вы?

🔴 «Самолёт» идёт по сценарию Евротранса?

🟢 Или рынок слишком сильно сгущает краски и у компании ещё есть варианты выбраться?

Пишите в комментариях. Особенно интересно услышать тех, кто держит акции или облигации «Самолёта».

Хочу понять, как эту ситуацию видят инвесторы изнутри. 👇