Рекордный приток розницы и риск 17-летнего максимума дефолтов: что происходит на рынке облигаций
Российский облигационный рынок в 2026 году показывает необычную картину. Частные инвесторы рекордно наращивают вложения в долговые бумаги, но одновременно растет число эмитентов, которые не могут вовремя исполнять обязательства. По прогнозам участников рынка, по итогам года дефолты могут стать максимальными за 17 лет — хотя пока речь идет о прогнозе, а не о свершившемся рекорде.
Розница бьет рекорды: 1,1 трлн рублей за квартал
За второй квартал 2026 года физические лица внесли на брокерские счета 1,1 трлн рублей. Это на 19% больше, чем в первом квартале, и почти вдвое больше, чем за аналогичный период 2025 года. Общий объем портфелей розничных инвесторов достиг 13,6 трлн рублей, увеличившись на 24% год к году.
Облигации стали одним из главных направлений для розничных денег: их доля в портфелях выросла с 36% до 37%. В структуре спроса инвесторы отдавали предпочтение среднесрочным выпускам компаний с высоким кредитным рейтингом.
В апреле розничные инвесторы купили корпоративных облигаций на 157 млрд рублей — исторический максимум. Это говорит не просто о притоке денег на рынок, а о заметном смещении интереса частных инвесторов в сторону долговых инструментов.
При этом активность на рынке не означает, что инвесторы перестали различать риски. Спреды корпоративных облигаций к ОФЗ сузились у бумаг с высоким рейтингом, но существенно расширились у облигаций с рейтингами «А» и «ВВВ».
Дефолты: рекорд пока в прогнозе
По оценкам участников рынка и НКР, до конца 2026 года дефолт по облигациям могут допустить более 50 эмитентов. Если это произойдет, показатель станет максимальным с 2009 года.
Важно не путать разные метрики. По состоянию на сентябрь просрочки допустили не менее 30 уникальных компаний. При этом число дефолтных и технических дефолтных событий превысило 500: события считаются по отдельным выпускам и повторным невыплатам, а не по числу компаний.
Накопленный объем просроченных платежей достиг 41 млрд рублей. Это уже больше, чем за весь 2025 год, когда показатель составил 34 млрд рублей.
В сентябре свои обязательства по корпоративным облигациям и ЦФА не смогли исполнить 32 эмитента против 27 в августе. Объем дефолтов за месяц составил 6,3 млрд рублей по облигациям и 0,2 млрд рублей по ЦФА — против 4,5 млрд рублей суммарно в августе.
Одна из ключевых причин — длительный период высоких процентных ставок. Он увеличивает долговую нагрузку эмитентов и затрудняет рефинансирование, особенно у компаний из уязвимых отраслей.
Ключевые кейсы сентября
«ЕвроТранс».
В начале сентября компания допустила фактический дефолт по всем 10 выпускам облигаций общим объемом 27,1 млрд рублей. Ранее эмитент уже допускал технические дефолты по отдельным выплатам.
«Самолет».
В конце сентября группа допустила второй за год технический дефолт. Речь идет о выпуске БО-П20 объемом 2,5 млрд рублей: часть выплаты поступила в НРД с задержкой, а компания объяснила произошедшее техническими причинами. Дефолт не перешел в фактический, поскольку обязательства были исполнены с задержкой на день.
Застройщики.
На технические дефолты облигаций отдельных застройщиков пришлось 38% сентябрьского объема дефолтов.
Позиция Банка России: системных рисков пока нет
Банк России в сентябрьском «Обзоре рисков финансовых рынков» зафиксировал рост дефолтности, но оценил текущую ситуацию как не создающую системных рисков.
По данным ЦБ, накопленный объем дефолтов за первые три квартала 2026 года составил 0,08% объема рынка против 0,045% за аналогичный период 2025 года. Показатель вырос примерно вдвое, но с точки зрения регулятора остается невысоким в масштабах всего рынка.
При этом 96% дефолтов пришлось на корпоративные облигации. В основном это были крупные дефолты по погашению отдельных эмитентов, которые ранее уже не исполняли обязательства по другим выпускам. Доля новых дефолтов по объему в сентябре составила лишь 4%: новые дефолты пришлись на пять эмитентов, остальные случаи связаны с эмитентами, у которых проблемы возникли раньше.
Рейтинги требуют внимания
На фоне роста дефолтов снова обострился вопрос качества кредитных рейтингов и раскрытия информации. Для розничного инвестора это особенно важно: рейтинг «А» или «ВВВ» не гарантирует отсутствие проблем, а лишь отражает оценку риска на конкретный момент.
ЦБ также отмечает, что рынок по-разному оценивает качество заемщиков: у бумаг с высокими рейтингами спреды к ОФЗ сузились, тогда как у облигаций с рейтингами «А» и «ВВВ» они заметно расширились. Это признак того, что участники рынка начали более избирательно оценивать кредитный риск.
Что это значит для инвестора
✅Качество важнее доходности
Повышенная доходность часто компенсирует повышенный риск. Особенно внимательно стоит относиться к бумагам строительных и лизинговых компаний, а также к эмитентам с рейтингами «А» и «ВВВ».
✅Секьюритизация — не автоматическая защита
Доходность таких бумаг зависит от качества базовых активов, структуры выпуска и качества обслуживания долга. Высокий купон не отменяет необходимости разбираться в структуре сделки.
✅Рейтинг — не гарантия
Это отправная точка анализа, а не замена ей. Нужно смотреть на долговую нагрузку, график погашений, ликвидность, раскрытие информации и историю исполнения обязательств.
✅Диверсификация по отраслям необходима
Если портфель сосредоточен в застройщиках или лизинговых компаниях, он уязвим к проблемам одного сектора, даже если формально включает много выпусков.
✅Технический дефолт — тревожный сигнал
Разовая задержка может быть связана с операционным сбоем, но повторяющиеся техдефолты указывают на возможные проблемы с ликвидностью, качеством управления или дисциплиной выплат. Кейс «Самолета» это хорошо иллюстрирует.
Резюме
2026 год пока не стал годом подтвержденного рекорда дефолтов, но уже принес рекордный приток розничных денег на брокерские счета и заметный рост числа проблемных событий на долговом рынке. По прогнозам, число эмитентов с дефолтами может превысить 50 и стать максимальным с 2009 года, однако окончательный итог будет известен только по результатам года.
Банк России пока не видит в текущей дефолтности системной угрозы: объем дефолтов за три квартала составляет 0,08% рынка. Но для частного инвестора «нет системного риска» не означает «нет риска вообще».
Рынок становится требовательнее к качеству эмитента, структуре долга и адекватности рейтинга. Эпоха, когда можно было покупать любую высокодоходную облигацию без анализа, уходит.
Главной защитой капитала остаются диверсификация, проверка эмитента и трезвая оценка того, за что именно инвестору платят повышенным купоном.
