#chmf — посты и обсуждения

#БАЗАРразбор

Тему этого обзора подсказал мне мой подписчик Concius.

#БАЗАРразбор

Блок 1.

Октябрь традиционно считается месяцем «тихой гавани» для инвесторов после бурного сентября. Но в этом году осень начинается с мощного инфляционного триггера, который затронет абсолютно каждого жителя страны и каждую компанию на фондовом рынке. С 1 октября правительство проиндексирует тарифы на коммунальные услуги.

С 1 октября платежки потяжелеют почти на 10%. Для обывателя это минус к бюджету, для рынка — новый макроэкономический фактор. Это не разовый скачок цен, а долгосрочный пересмотр базы затрат для всей промышленности РФ.

Дьявол в этой ситуации, как всегда, кроется в деталях. Правительство РФ утвердило предельные индексы изменения платы, которые кардинально различаются в зависимости от субъекта федерации.

Россия — США: Владимир Путин и Дональд Трамп провели часовой телефонный разговор по итогам поездок Стива Уиткоффа и Джареда Кушнера в Москву и Киев. По словам помощника президента РФ Юрия Ушакова, разговор был конструктивным и откровенным. Трамп выступил за скорейшее прекращение украинского конфликта и восстановление отношений Москвы и Вашингтона.

🏦 Минфин: 9 сентября возобновит аукционы ОФЗ после приостановки размещений в июле. Инвесторам предложат ОФЗ-ПД серий #26218 и #26230.

⚠️ ЕвроТранс (#EUTR): суд заключил под стражу председателя совета директоров Игоря Мартышова до 6 ноября по делу о хищении топлива. Ранее по этому делу были арестованы трое топ-менеджеров компании и представители подмосковного главка МВД.

🏭 Северсталь (#CHMF): за январь–июль реализовала 1,6 млн тонн металлопроката — на уровне прошлого года. Продажи новых видов продукции выросли на 19%, продукции с дополнительной переработкой — на 5,5%.

💰 МГКЛ (#MGKL): выручка за январь–август выросла в 2,4 раза — до 34,3 млрд ₽. Количество розничных клиентов увеличилось на 6% — до 165,3 тыс. человек.

Цены на сталь продолжают расти, и третий квартал впервые за долгое время будет сильным. Ключевые цифры:

▪️ Индекс стальных цен с конца мая вырос на 22%.

▪️ Индекс на максимумах за последние 3 года.

▪️ Основной драйвер — арматура, рост за квартал на 36%, дорожает горячий прокат.

👌 Что влияет на скачок спроса:

▪️ Ремонт поврежденных объектов после воздушных атак.

▪️ Активизация строительства защитных сооружений.

▪️ Низкие запасы у металлотрейдеров, которые не удается достаточно пополнить из-за сокращения производства в последние годы.

⚠️ Если посмотреть на график:

▪️ Растет сильнее всего самая дешевая продукция — горячий прокат или массовый сортамент: арматура, проволока.

▪️ Более дорогие и премиальные виды — холодный прокат, с покрытием — продолжают дешеветь либо рост минимальный. Их цены все еще на уровне 2023 года и далеки от максимумов.

Удары по инфраструктуре, складам, НПЗ и т.д. приводят к росту ремонтов и потребления стали, что наложилось на сниженное производство и недостаток предложения. Как итог — видим нормализацию цен после 2 лет снижения.

Ситуация, конечно, улучшит 3 квартал у металлургов по сравнению с предыдущими. У ММК, Северстали доля премиальной продукции — 40–50% продаж. Но за счет низкой базы даже частичный рост понравится рынку.

❗️ Котировки металлургов пытаются отскочить, и это обоснованно. Они действительно выглядят перепроданными на фоне восстановления цен. Основной вопрос — в сезонности. Если цены в конце осени-зимой откатятся, то металлурги не выглядят интересно. Если же удары БПЛА будут только расти, то металлурги в этом сценарии уже прошли дно. Внимательно следим за сектором: после двух лет падения он может снова представлять интерес.

#акции #металлурги #мнение

#CHMF #MAGN

#БАЗАРРАЗБОР

«Северсталь» демонстрирует технический рост котировок на фоне перепроданности и корпоративных новостей по субсидиям, однако фундаментально компания находится в глубоком цикле снижения прибыли. Инвестиционный кейс строится не на текущих дивидендах (отменены), а на ожидании разворота цикла цен на сталь и смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.

Вердикт: Спекулятивная покупка / Держать для долгосрочного накопления.
Ключевой триггер роста: Снижение ключевой ставки Банка России во втором полугодии 2026 года.
Главный риск: Пролонгация жестких экспортных ограничений и затяжная стагнация строительного сектора РФ.

Учредители и корпоративное управление

Основной контроль остается у Алексея Мордашова через структуру Aquila Holdings. В условиях санкционного давления менеджмент сфокусирован на переориентации логистики (разворот на Восток) и оптимизации себестоимости. Дивидендная политика де-факто приостановлена — выплаты за IV квартал 2025 и I–III кварталы 2026 годов отменены для сохранения финансовой устойчивости. Недавнее решение суда об отказе Минпромторгу в требовании вернуть экспортные субсидии укрепляет баланс компании примерно на несколько миллиардов рублей и снимает часть неопределенности вокруг денежных потоков.

Финансовое положение (МСФО, 1H 2026 / LTM 2025)

Выручка компании за первое полугодие 2026 года составила 314,87 млрд рублей, что на 14% ниже аналогичного периода прошлого года. За 2025 год продажи выросли до 11,24 млн тонн (+4%), но это было достигнуто за счет демпинга и увеличения доли полуфабрикатов. Чистая прибыль упала на 89%, до 4,12 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA обрушилась с 22% до 13%, составив около 137,6 млрд рублей за последние 12 месяцев. Долговая нагрузка остается низкой — исторически Net Debt / EBITDA близок к нулю или отрицателен. Это главное преимущество компании: она может переждать кризис без размытия капитала или дорогих кредитов. Свободный денежный поток под давлением из-за высокой инвестиционной программы (рост CAPEX на 46%) и низких операционных доходов.

Рыночная позиция и котировки

Акции находятся вблизи локальных минимумов. Рост носит характер технического отскока после серии негативных новостей о дивидендах. Торгуются со значительным дисконтом к историческим средним значениям — мультипликатор EV/EBITDA снизился пропорционально падению маржи. P/E составляет 50,25, что отражает крайне низкую прибыль. Free-float высокий, что обеспечивает ликвидность, но делает бумагу уязвимой к массовым распродажам институциональных инвесторов.

Векторы роста и ключевые факторы риска

Внутренний спрос на сталь в России снизился на 3,5% во втором квартале 2026 года. Строительный сектор замедлен из-за дорогой ипотеки, падает сельхозмашиностроение. Восстановление ожидается только при снижении ставки ЦБ ниже 12–13%. Поддержку оказывает только госпроектирование — инфраструктура и оборонзаказ. Глобальные цены на сталь находятся на многолетних минимумах из-за дешёвого китайского экспорта, а укрепление рубля бьёт по доходности экспорта. Отмена требования возврата экспортных субсидий даёт приток наличности и снижает логистические издержки в Азию. Ближневосточный конфликт поддерживает премии за горячекатаный прокат в регионе, куда «Северсталь» перенаправляет потоки.

Мнение аналитиков: что говорят эксперты

Аналитики «ВЕЛЕС Капитала» отмечают, что российский рынок акций, включая «Северсталь», остаётся под давлением геополитической неопределённости и высоких ставок. Однако они видят потенциал технического отскока: индекс Мосбиржи уже отступил от годовых минимумов 1898 пунктов и пытается закрепиться выше важных поддержек. Для «Северстали» это означает, что текущие уровни могут стать точкой входа для спекулянтов.

Эксперты Альфа-Банка в своём обзоре на осень 2026 года отмечают, что металлургический сектор остаётся под давлением из-за падения внутреннего спроса, однако ключевая ставка продолжает снижаться, и это может стать драйвером для восстановления сектора во втором полугодии. Они подчёркивают, что акции «Северстали» сейчас торгуются с дисконтом к справедливой стоимости, но ждать быстрого восстановления не стоит.

По данным investing.com, EBITDA компании за последние 12 месяцев составила 131,55 млрд рублей, что подтверждает сжатие маржинальности на фоне падения цен на сталь и высоких операционных расходов. Однако низкий уровень долга остаётся ключевым преимуществом «Северстали» перед другими металлургами, у которых нагрузка выше.

Аналитики сходятся во мнении, что ключевой драйвер для «Северстали» — снижение ключевой ставки ниже 12%. Как только это произойдёт, строительный сектор начнёт оживать, и спрос на сталь внутри страны восстановится. Однако если ставка останется высокой до конца 2026 года, а экспортные ограничения сохранятся, бумага может продолжить торговаться вблизи локальных минимумов.

Плюсы компании (Bull Case)

Низкая долговая нагрузка — лучший баланс в российском секторе металлургии позволяет не проводить допэмиссии. Вертикальная интеграция с собственной железорудной базой защищает от скачков цен на сырье. Высокая степень автоматизации производства удерживает себестоимость тонны продукции ниже многих конкурентов. Судебная победа по сохранению экспортных субсидий улучшает текущий кэш-позишн.

Минусы компании и риски (Bear Case)

Полная потеря статуса дивидендного аристократа оттягивает консервативный капитал. Около 50-60% внутреннего потребления приходится на строительный сектор, который парализован высокой ключевой ставкой. Любой профицит предложения стали в КНР мгновенно транслируется в падение цен на российский рынок. Рост CAPEX на 46% давит на свободный денежный поток в моменте, когда прибыль минимальна. Кроме того, ослабление рубля и топливный кризис продолжают давить на стоимость логистики, увеличивая операционные расходы.

Итоговое инвестиционное решение

«Северсталь» сейчас — это ставка на макроэкономический цикл. Покупка акций оправдана только при уверенности в том, что пик жесткости ДКП пройден. Текущие уровни привлекательны для формирования позиции частями (усреднение), техническая поддержка — в районе 2063 пунктов по индексу Мосбиржи. Если «Северсталь» удержится выше этого уровня, это может стать точкой входа. Горизонт удержания — от 12 месяцев. До этого момента финансовые отчеты останутся слабыми. Если совет директоров официально закрепит отказ от дивидендов как долгосрочную стратегию ради инвестиций, бумага потеряет поддержку крупных частных инвесторов.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Как вы считаете, сможет ли «Северсталь» восстановить дивидендные выплаты в 2027 году, или низкая прибыль и высокая инвестиционная программа отложат возврат к дивидендам на более длительный срок?

#Северсталь #CHMF #металлургия #акции #инвестиции #дивиденды #аналитика #финбазар #Мордашов