Сырьевой рост на фоне инвестиционного спада: что показал мониторинг Банка России за сентябрь

8 октября 2026 года Банк России ​опубликовал очередной, 115-й выпуск «Мониторинга отраслевых финансовых потоков» — документа, который на основе обезличенных данных платежной системы ЦБ позволяет оценить деловую активность в режиме, близком к реальному времени. В отличие от официальной статистики, публикуемой с задержкой в несколько месяцев, этот мониторинг дает оперативный срез того, как чувствуют себя отрасли российской экономики. И данные за сентябрь 2026 года рисуют картину неоднородного, но осторожного восстановления.

Общая динамика: рост есть, но неравномерный

Объем входящих платежей, проведенных через платежную систему Банка России, в сентябре 2026 года увеличился на 3,3% по отношению к среднему уровню II квартала 2026 года. Для сравнения: в III квартале рост составлял лишь 0,8%. Таким образом, сентябрь продемонстрировал ускорение деловой активности. Если же исключить из расчета добычу, нефтепродукты и государственное управление — то есть отрасли, сильно искажающие картину своей волатильностью и масштабом, — поступления выросли на 4,2% (в III квартале: +3,7%). Это говорит о том, что рост наблюдается не только в сырьевом секторе, но и в широком спектре отраслей.

Однако за общей цифрой скрывается серьезная дифференциация. Одни отрасли наращивают обороты стремительно, другие продолжают падать. Разберем по группам спроса.

Отрасли внешнего спроса: нефть тянет вверх

Самая впечатляющая динамика зафиксирована в отраслях, ориентированных на внешний спрос: +13% в сентябре по сравнению со средним уровнем II квартала. В III квартале рост составлял лишь 2,8%, то есть ускорение более чем четырехкратное. Основной вклад вносит добыча сырой нефти и природного газа — плюс 10,6%. Это неудивительно: нефтегазовый сектор остается локомотивом российского экспорта, и его динамика определяет общую картину.

Также в плюсе: разработка компьютерного программного обеспечения — +2,3%, деятельность сухопутного и трубопроводного транспорта — +1,3%, архитектура и инженерно-техническое проектирование — +0,7%, добыча металлических руд — +0,3%.

Сдерживают рост металлургия — минус 0,7%, производство прочих транспортных средств и оборудования — минус 0,7%, нефтепереработка — минус 0,4%. Это тревожный сигнал: перерабатывающие производства, ориентированные на экспорт, стагнируют. Особенно показательна ситуация с нефтепереработкой: при росте добычи нефти переработка сокращается, что может указывать на проблемы с загрузкой мощностей или изменением структуры экспорта.

Промежуточный спрос: нефть, транспорт и софт

Отрасли промежуточного спроса показали рост на 7,9% в сентябре (в III квартале: +4,1%). Здесь также доминирует добыча сырой нефти и природного газа — плюс 2,2% при весе 9,9. Существенный вклад вносят деятельность сухопутного и трубопроводного транспорта — +2,2%, разработка программного обеспечения — +2,2%, финансовые услуги — +1,7%, архитектура и инженерно-техническое проектирование — +1%.

Отрицательный вклад: сельское хозяйство — минус 0,8%, производство готовых металлических изделий — минус 0,5%, металлургия — минус 0,3%, электроника — минус 0,2%, административно-хозяйственная деятельность — минус 0,2%.

Обращает на себя внимание, что транспорт и программное обеспечение растут сразу в нескольких группах спроса. Это свидетельствует о том, что цифровизация и логистика становятся сквозными драйверами экономики, проникающими во все сектора.

Потребительский спрос: розница и финансы растут, сельское хозяйство падает

Поступления в отраслях потребительского спроса увеличились на 3,8% в сентябре (в III квартале: +3,9%). Драйверами стали розничная торговля — плюс 1,8% и финансовые услуги — плюс 1,4%. Также в плюсе: деятельность сухопутного и трубопроводного транспорта — +0,7%, страхование — +0,6%, операции с недвижимым имуществом — +0,4% (при весе 28,5 — самом крупном в группе).

Основной отрицательный вклад вносит сельское хозяйство — минус 0,8% при весе 3,9. Это может быть связано как с сезонными факторами, так и с фундаментальными проблемами отрасли. Также снижаются: электроника — минус 0,3%, телекоммуникации — минус 0,2%, производство одежды — минус 0,1%, табак — минус 0,1%.

Потребительский спрос остается относительно устойчивым, но его рост замедлился по сравнению с августом (тогда было +6,4%). Это может сигнализировать о постепенном исчерпании импульса, связанного с восстановлением доходов населения.

Инвестиционный спрос: тревожное снижение

Самая проблемная группа — отрасли инвестиционного спроса. Здесь зафиксировано снижение на 3,1% в сентябре (в III квартале: минус 4,0%). Падение наблюдается в ключевых строительных отраслях: строительство зданий — минус 2,8% при весе 22,0, производство прочих транспортных средств и оборудования — минус 2,4%, строительство инженерных сооружений — минус 1,6% при весе 19,9, электроника — минус 1,3%, специализированные строительные работы — минус 0,7%.

Поддержку группе оказывают: разработка программного обеспечения — плюс 3,1%, архитектура и инженерно-техническое проектирование — плюс 2,7%, услуги в области добычи полезных ископаемых — плюс 0,8%, автотранспортные средства — плюс 0,2%.

Разнонаправленная динамика внутри группы говорит о неоднородности инвестиционного спроса. Бизнес инвестирует в цифровые решения и проектирование, но сокращает вложения в физическую инфраструктуру и строительство. Это может быть признаком того, что компании откладывают капиталоемкие проекты на фоне экономической неопределенности.

Государственный спрос: глубокое падение

Отрасли государственного спроса демонстрируют самое серьезное снижение: минус 15,4% в сентябре (в III квартале: минус 13,1%). Основной негативный вклад вносит деятельность органов государственного управления — минус 17,0% при весе 60,4. Это доминирующая отрасль в группе, и ее падение определяет общую динамику.

При этом образование показывает рост на 0,8% при весе 18,1, здравоохранение — плюс 0,6% при весе 15,0, социальные услуги — плюс 0,2%, творческая деятельность — плюс 0,1%, спорт — плюс 0,1%.

Резкое снижение платежей в органах государственного управления может отражать как бюджетную оптимизацию, так и изменение графиков финансирования. В любом случае, это изъятие значительного объема средств из экономики, что не может не сказываться на общей деловой активности.

Региональная картина: Центр и Дальний Восток растут, Юг и Кавказ падают

Динамика поступлений в разрезе федеральных округов разнонаправлена. Рост зафиксирован в Центральном федеральном округе (+2,7% в сентябре) и Дальневосточном (+0,6%). Остальные округа показали снижение: Северо-Западный — минус 0,7%, Приволжский — минус 0,0%, Уральский — минус 0,1%, Сибирский — минус 4,3%, Южный — минус 8,7%, Северо-Кавказский — минус 12,0%.

В отраслевом разрезе по округам наблюдается интересная закономерность: рост входящих платежей в добыче полезных ископаемых зафиксирован в большинстве федеральных округов, тогда как в обрабатывающих производствах — снижение. Это еще раз подтверждает сырьевую направленность текущего роста.

Особенно тревожная ситуация в Южном и Северо-Кавказском федеральных округах, где падение составляет двузначные величины. В Северо-Кавказском округе сельское хозяйство упало на 35,7%, что может быть связано с погодными условиями или структурными проблемами. В Южном округе обвал в транспорте (минус 19,6%) и связи (минус 37,3%).

Детали по отраслям: кто растет, кто падает

Если посмотреть на месячные темпы роста входящих платежей по отдельным отраслям, картина становится еще более контрастной.

Лидеры роста в сентябре 2026 года:

✅Разработка компьютерного программного обеспечения: +97,9% — феноменальный рост, вероятно, связанный с крупными разовыми контрактами или эффектом низкой базы

✅Архитектура и инженерно-техническое проектирование: +41,8%

✅Деятельность сухопутного и трубопроводного транспорта: +30,3%

✅Финансовые услуги: +25,5%

✅Страхование: +24,7%

✅Добыча сырой нефти и природного газа: +22,6%

✅Добыча металлических руд: +22,9%

✅Аренда и лизинг: +23%

✅Услуги туризма: +19,5%

✅Ветеринарная деятельность: +15,7%

✅Производство автотранспортных средств: +13,3%

✅Производство напитков: +13%

✅Социальные услуги: +13% 

Аутсайдеры:

🚫Производство табачных изделий: минус 45,7%

🚫Производство прочих транспортных средств: минус 45,6%

🚫Электроника: минус 40%

🚫Деятельность водного транспорта: минус 36,4%

🚫Рыболовство: минус 34,1%

🚫Производство готовых металлических изделий: минус 32,4%

🚫Производство одежды: минус 31,6%

🚫Деятельность органов государственного управления: минус 28,1%

🚫Деятельность общественных организаций: минус 25,5%

🚫Сельское хозяйство: минус 20,3%

🚫Фармацевтика: минус 18,6%

🚫Мебель: минус 12,9%

🚫Строительство зданий: минус 12,9%

🚫Телекоммуникации: минус 11,2% 

Что стоит за методологией

Важно понимать, что мониторинг использует сложную методологию: данные винзоризируются (то есть экстремальные значения заменяются на граничные значения 99,5 перцентиля), что позволяет исключить влияние разовых крупных платежей. Веса отраслей пересчитаны с базового 2018 года на 2023 год, что делает оценки более актуальными.

Индексная база: 100 — среднедневной уровень в 2019 году (для недельных данных) или в IV квартале 2021 года (для некоторых графиков). Это означает, что все отклонения считаются от «нормального» допандемийного или предвоенного уровня.

Выводы 

Сентябрь 2026 года демонстрирует восстановление деловой активности после провала в июле, когда падение составило 3,4%. Однако восстановление крайне неравномерно и имеет четко выраженный сырьевой характер.

Ключевые выводы:

〽️Нефтегазовый сектор остается главным драйвером. Без учета добычи и нефтепродуктов рост составляет лишь 1,1% — существенно ниже общего показателя в 3,3%. Это означает, что экономика по-прежнему сильно зависит от сырьевого экспорта.

〽️Инвестиционный спрос в стагнации. Снижение на 3,1% в отраслях инвестиционного спроса — тревожный сигнал для долгосрочного роста. Бизнес не спешит вкладываться в основной капитал.

〽️Государственный спрос резко сократился. Падение на 15,4% в отраслях государственного спроса — это изъятие значительных средств из экономики. Если это связано с бюджетной консолидацией, эффект может быть продолжительным.

〽️Потребительский спрос устойчив, но замедляется. Рост на 3,8% — неплохо, но в августе было 6,4%. Замедление может быть связано с исчерпанием эффекта низкой базы и ростом сберегательных настроений.

〽️Региональная дифференциация усиливается. Центр и Дальний Восток растут, Юг и Кавказ падают. Это может привести к дальнейшему увеличению межрегионального неравенства.

〽️Цифровой сектор — точка роста. Разработка ПО, IT-услуги, архитектура и проектирование показывают опережающую динамику. Это свидетельствует о структурной перестройке экономики в сторону более высокотехнологичных отраслей. 

Что ждать дальше?

Если нефтяные цены останутся на текущем уровне, а государственные расходы не возобновятся в прежнем объеме, можно ожидать сохранения текущей модели: сырьевой рост при стагнации в обрабатывающих отраслях и строительстве. Основной риск — дальнейшее замедление инвестиций, которое может затормозить экономический рост в 2027 году.

Банк России, публикуя этот мониторинг, дает рынку и аналитикам инструмент для оперативной оценки ситуации. И данные сентября говорят о том, что российская экономика адаптируется к новым условиям, но адаптация эта происходит неравномерно и с явным креном в сторону сырьевого сектора.