С начала года индекс упал на 10% — вроде бы немного, но в отдельных акциях был настоящий разгром.
При этом причины падения у всех разные — кто-то с трудом справляется с проблемами, а кто-то просто наплевал на своих акционеров. Предлагаю взглянуть на худшие акции и выделить общие тенденции (чтобы в будущем избегать «плохишей»).
Кто же у нас больше всех отличился?
💎 АЛРОСА: падение на 55%. Идеальный шторм не только продолжается, но и набирает обороты. Алмазы достигли нового минимума, а спрос на них и не думает восстанавливаться. Компания просто выживает, не показывая прибыли и работая на кредиторов.
🚗 Делимобиль: падение на 59%. Бизнес изначально не мог без кредитов, а высокая ставка его просто убила. В итоге падает даже выручка, а ND/EBITDA достиг чудовищных 5,8х. Приходится продавать парк (главный актив!), чтобы хоть как-то остаться на плаву.
⛏ Полюс: падение на 60%. Казалось бы, все идет идеально — цены на золото растут, а рубль собирается слабеть. Но компания плюнула в акционеров, скрыв все расходы (которые взлетели на 225%!). Отказ от дивидендов тоже не пошел котировкам на пользу.
🧬 ИВА: падение на 62,5%. Тут вроде как без провалов — падение прибыли на 25% — но и без особых перспектив. Инвесторы поняли, что у компании нет уникального продукта, и что конкуренты ничуть не хуже. И оценка P/E = 8х показалась им слишком дорогой.
🛴 ВУШ: падение на 63%. Ситуация похожа на Дели — бизнесу нужны были кредиты, но высокую ставку он не потянул. В итоге компания работает в минус, а долг вырос до ND/EBITDA = 3,7х. И это при наличии конкурентов из Яндекса и МТС.
📱 ВК: падение на 63%. Моя «любимая» компания, которая заслужила звание «черной дыры для инвестиций». Есть ощущение, что прибыль ей и не нужна — менеджеры и так хорошо получают, а все косяки оплачивают акционеры (через допки) и бюджет.
🏠 Самолет: падение на 76%. Сильно размахнулся, набрав долгов и активов, но не справился со этими амбициями. А когда начался кризис, все полетело под откос — акционеры разбегаются, земля продается, а долги погашаются с трудом и не всегда вовремя.
⛽️ ЕвроТранс: падение на 85%. Чемпион этого списка, который долго водил инвесторов за нос. Но мутные все-таки вскрылись, причем дело дошло даже до мошенничества. В итоге пострадали акционеры и облигационеры (последние лишились 33 млрд. рублей!).
✅ Какие можно сделать выводы? Среди худших две категории компании — у первых огромные проблемы с бизнесом (конъюнктура, долги, кризис, проигрыш конкурентам), а у вторых плохие корпоративные практики (и откровенный криминал).
Угадать лучших на рынке очень сложно. А вот с худшими гораздо проще — эти имена и раньше были проблемными, и их падение не стало для меня сюрпризом. Увы, многие все равно потеряли на них деньги (особенно на Полюсе и ЕТ, о чьих практиках я много раз писал).
Надеюсь, этот пост поможет не наступить на те же самые грабли :)
На прошлой неделе (24 сентября 2026) Министерство финансов внесло в правительство бюджетный пакет на 2027–2029 годы, включающий очередной блок налоговых поправок. Рынок отреагировал незамедлительно: индекс Мосбиржи снизился, акции горно-металлургических компаний потеряли 3–7%.
Важный момент: Представленный пакет не является окончательным — у Минфина есть около двух месяцев для внесения дополнительных предложений.
📍 Ключевой параметр для рынка облигаций:
Дефицит бюджета планируется на уровне около 2% ВВП ежегодно. Для сравнения: в действующем бюджете на 2027 год закладывался дефицит около 1,2% ВВП, на 2028-й — 1,3%. Таким образом, бюджетная траектория становится более дефицитной, чем предполагалось ранее.
Минфин РФ предлагает ввести налог для производителей цветных металлов, удобрений в 30%, для золотодобытчиков — 20% от сверхдоходов за 2026 г. к уровню 2025 г.
📍 Какие компании попали под удар:
• Норникель $GMKN — самый очевидный кандидат. Компания не платит дивиденды с 2023 года, и рынок ждал возврата к выплатам в 2026-м с коэффициентом 30–40% от свободного денежного потока. Теперь эти прогнозы приходится пересматривать вниз: налог может «съесть» 50–52 млрд рублей — это примерно 11–13% ожидаемой прибыли 2026 года.
• Полюс $PLZL — случай парадоксальный. Ещё в июле 2026-го компания добровольно отказалась от дивидендов до 2030 года, сославшись на инвестпрограмму (Сухой Лог, $6 млрд) и дорогой долг. Многие аналитики считают, что этот отказ был в том числе упреждающей реакцией на грядущий windfall tax. Так что налог бьёт по компании, которая и так не платит дивиденды, — скорее дополнительное давление на капитализацию, а не на выплаты.
• ФосАгро $PHOR — по оценке БКС, прибыль в 2026 году ожидается ниже, чем в 2025-м, поэтому формально сверхдоходов может и не быть. Всё зависит от методики расчёта «базового» уровня.
• РУСАЛ $RUAL — самый большой вопрос. Если налог распространится на алюминий, эффект может достигать 38% прибыли (по оценке ПСБ). Но алюминий не является «твёрдым полезным ископаемым», и тогда налог будет браться только с бокситовой руды — эффект многократно слабее.
📍 Второй удар —по пассивным доходам инвесторов:
Дивиденды и так облагаются НДФЛ по прогрессивной шкале — от 13% до 22%. Но для крупного держателя дивидендных бумаг рост ставки до 18–22% — это прямое снижение чистой доходности. Компания платит меньше, а инвестор получает ещё меньше — налог съедает разницу.
Правда, Минфин уверяет: изменения затронут около 4 млн человек — не более 6% налогоплательщиков. Для большинства с небольшими портфелями и средними доходами ничего не поменяется — они остаются на 13%.
❗️ Кому пока удалось избежать пересмотра налогов:
• Нефтегаз — не затронут, и это не случайно. В отрасли уже действует НДПИ и другие механизмы изъятия ренты: государство забирает в среднем 76–81% доналоговой прибыли нефтяников.
• Угольная промышленность — та же логика. Угольщики уже платят отраслевые налоги, и новый налог на сверхдоходы их не касается.
• Чёрная металлургия — в предложении Минфина речь идёт только о твёрдых полезных ископаемых — драгоценных и цветных металлах, удобрениях.
• Банки — несмотря на рекордную прибыль (3,5–3,8 трлн рублей за 2024–2025 годы). Ранее ЦБ и профильный комитет Госдумы выступали против изъятия капитала у банков — это напрямую сокращает их способность кредитовать экономику.
• IT-сектор — не упомянут. Компании годами получали льготы на фоне импортозамещения (только за 2022–2024 годы они обошлись бюджету в 1,3 трлн рублей).
• Энергетика — «Россети» ведут масштабные инфраструктурные проекты с огромной инвестпрограммой. Дополнительная налоговая нагрузка усложнит поиск финансирования.
Важно помнить: список компаний для налога на сверхдоходы пока не опубликован. Текст законопроекта должен поступить в Госдуму до 1 октября — тогда станет точно ясно, кто попал, а кто нет.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#акции #новости #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
📃️Минфин РФ накануне внёс в правительство проект 3-летнего бюджета на 2027–2029 годы, а также пакет с поправками в Налоговый кодекс. И для российского фондового рынка это не просто новость о расходах, а очередная фундаментальная перенастройка правил игры для инвесторов, ПИФов и сырьевых компаний.
Минфин сегодня представил некоторые данные из проекта бюджета на 2027-2029 годы.
Выделил главное:
1. Дефицит бюджета заложен в 2% от ВВП, по моим расчетам, это от 4,3 до 4,5 трлн руб. Меньше, чем в этом году, главное, чтобы уложились в этот прогноз.
2. Доходы по дивидендам, от другого долевого участия, по процентам от вкладов, по операциям с ценными бумагами и цифровыми правами, от продажи имущества и реализации долей участия, по договорам страхования и дарения, будут облагаться по ставке 13-22%. Необлагаемый доход по вкладам на 1 млн руб. сохраняется.
3. Минфин предложил установить налог на прибыль ПИФ по ставке 15%.
Я эту меру понимаю так, ПИФ будет выплачивать налог с прибыли сразу, пайщик при продаже паев ПИФа и выводе, дополнительный налог не платит. При этом, доходность ПИФов это, конечно, снизит.
🗿 Важно сказать, что фонды ликвидности – это тоже ПИФы, и с 2027 года, если меры будут приняты в текущем виде, LQDT будет расти не на 13,7% в год при КС 14%, а на 11,6%.
Что могу сказать? В моих стратегиях автоследования клиенты платят налог на прибыль в налоговый период, то есть значительно позже, что даст на дистанции бОльшую доходность. Делайте правильный выбор, друзья 🤝
4. Налог на прибыль с дивидендов нерезидентам на счета C будет 35%. Нас это никак не касается, поэтому окей.
5. Налог на сверхприбыль в горно-металлургическом секторе.
Даю цитату Минфина:
В секторе горно-металлургического комплекса предлагается ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода, полученного вследствие роста мировых цен в рублевом эквиваленте на твердые полезные ископаемые к уровню базового 2025 года (по золоту – 20%). По определенным видам продукции рентных отраслей (драгоценные и цветные металлы, удобрения и др.) в 2026 году наблюдался резкий рост мировых цен, за счет чего компании получили дополнительный рентный доход.
Пока нет списка публичных компаний, кто попадает под новый налог, но можно предположить, что с высокой вероятностью в него войдут Норникель, Полюс, Южуралзолото и Фосагро. С Алросы брать нечего.
Вот мои расчеты, сколько заберет новый налог:
💿 Норникель = 35,1 млрд (прибыль 2025 = 207 млрд.; прибыль 2026 (мой прогноз) = 324 млрд; налог составляет около 11% прибыли 2026 года, существенно!). Есть ощущение, что мера написана под него.
⛏ Полюс = 0 (прибыль 2025 = 314 млрд руб.; прибыль 2026 (П) = 259 млрд руб.; соответственно, прибыль 2026 ниже 2025). Интересно, те 106 млрд руб., которые ушли из компании — это был авансовый платеж или хитрый ход по уходу от сверхналога.
⛏ ЮГК = 3 млрд (прибыль 2025 = 15 млрд; прибыль 2026 (П) = 30 млрд; налог заберет 10% от прибыли 2026).
🌾 Фосагро = 0 млрд (прибыль 2025 = 114 млрд; прибыль 2026 (П) = 55 млрд; как и у Полюса, прибыль 2025 выше прибыли 2026).
❗️Выводы: стоит еще дождаться документа и посмотреть, какой рост тарифов заложен в бюджет у энергетиков и газовиков, какие дивиденды Правительство ожидает от госкомпаний, но в целом – мой вывод, худшего не произошло.
1️⃣ Больше всего пострадал Норникель, его акции и падают сегодня быстрее всех (-5%), справедливо.
2️⃣ Налога на сверхприбыль банков $SBER $T в проекте бюджета нет (и правильно, говорил вам о том, что этого не будет уже больше года);
3️⃣ Повышения налога для IT-компаний в проекте бюджета нет, то есть льгота у Хедхантера $HEAD сохраняется еще как минимум на 2027 год (базово действует до 2030 года); завтра у Хедхантера последний день перед отсечкой, я в отсечку иду.
Для моего портфеля так точно ушли (с высокой вероятностью) хвостовые риски в банковском секторе и IT. Цветной металлургии в портфеле не было, акции были не интересны и до введения дополнительных налогов.
Друзья, если взяли пользу из моего разбора — поставьте лайк, порадуйте автора! 👍
Золото - уникальный актив.
В отличие от нефти или меди, лишь 6% спроса приходится на промышленность.
Всё остальное - это сохранение капитала: центробанки, инвесторы, ювелиры.
🌍 Предложение: добыча на рекорде, но запасы ограничены
В 2025 году мировая добыча золота достигла исторического максимума - 3672 тонны.
Ещё около 1400 тонн дала вторичная переработка: ломбарды и старая электроника.
Россия стабильно занимает второе место в мире после Китая. По данным WGC, в 2025 году добыто 345 тонн, по оценкам Минприроды - до 480-500 тонн с учётом россыпей. $GDZ6 $GDH7
Но запасы не бесконечны. По оценке USGS на 2026 год, разведанные запасы золота в недрах - около 66 тысяч тонн при годовой добыче примерно 3300 тонн. При текущих темпах металла хватит на 20 лет. Технологии продлевают этот срок, но лёгких месторождений больше нет.
🏭 Российские золотодобытчики
Полюс $PLZL - безусловный лидер, крупнейший производитель в России и четвёртый в мире. В 2024 году добыто 93,4 тонны. Главные активы - Олимпиадинское и Благодатное месторождения в Красноярском крае. Стратегический проект - Сухой Лог с запасами выше 2770 тонн, запуск в 2030 году. В перспективе это может вывести компанию в топ-2 мировых производителей.
ЮГК / БТС-Золото $UGLD - четвёртый по добыче в России (12 тонн в 2025 году). Второе место по разведанным запасам - 46 млн унций. В 2025 году контрольный пакет перешёл государству, а затем, в 2026 году, продан структуре «БТС-Мост Холдинг». Финансовые показатели сильные: выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 90%, чистая прибыль - более чем вдвое.
Селигдар $SELG - активно растёт. В первом полугодии 2026 года производство золота увеличилось на 20%, выручка выросла на 47%, EBITDA - на 80%. Компания также добывает олово, медь и вольфрам. Ключевой перспективный проект - Кючус в Якутии, но запуск отложен на 2032-2033 годы.
🏦 Центробанки: главные покупатели последних лет
Центральные банки накопили в резервах около 35 900 тонн золота.
Лидеры - США (8133 тонны) и Германия (3350 тонн). Россия на пятом месте с примерно 2283-2326 тоннами, Китай - на шестом с 2306-2387 тоннами.
Последние четыре года ЦБ покупали металл в два раза активнее, чем в среднем за 2010-2021 годы. В 2022-2024 годах ежегодные закупки превышали 1000 тонн, в 2025-м - 863 тонны.
Причина - прецедент заморозки российских резервов, который заставил многие страны пересмотреть структуру сбережений.
📈 Инвестиционный спрос: ETF и российские реалии
Биржевые фонды, обеспеченные золотом, держат рекордные 4189 тонн металла - больше годовой добычи в мире. На два крупнейших фонда, SPDR Gold Shares (GLD) и iShares Gold Trust (IAU), приходится около 34% всех резервов ETF.
В России прямых аналогов GLD нет, но есть альтернативы: биржевые фонды на золото на Мосбирже, акции золотодобытчиков и обезличенные металлические счета. $GDM5
💍 Ювелирный спрос
Около 60% ювелирного потребления золота приходится на Индию, Китай и Ближний Восток.
В 2025 году глобальный ювелирный спрос упал до 1542 тонн - пятилетнего минимума (-19% г/г). Но в денежном выражении он достиг рекордных $172 млрд (+18%) благодаря росту цен.
🏭 Промышленность
Основной потребитель - электроника.
За 15 лет спрос упал до 323 тонн из-за дороговизны и поиска заменителей.
В стоматологии потребление сократилось в 6 раз - до 8,2 тонны.
В космосе и военной технике золото незаменимо, но объёмы там небольшие.
💬 Как вы относитесь к золоту в портфеле: как к защитному активу или спекулятивной идее? Делитесь мнением в комментариях.
🐮 Да-да, как вы знаете скоро открою стратегию в Пульсе и вот ответы на ваши вопросы:
1. Инструменты в торговле это облигации (причем,как спекуляции так и относительно долгое удержание) акции и естественно фонды.
2. На счет доходности - прогноз плавающий на фоне низкой ликвидности рынка и достаточной волатильности, ориентир 18,7%-21,5% годовых.
3. Минимальная сумма 35.000 рублей, рекомендованная 70.000 рублей.
4. Да, тест был, ниже 2,7% просадка не наблюдалась.
Вечером еще опубликую дополнительную информацию по стратегии.
🟣 События:
Горно-металлургической отрасли подсчитали новую налоговую нагрузку
Новый налог на сверхдоходы снизит свободный денежный поток «Норникеля» и «Полюса» на 2–5 п. п. в 2027–2029 годах, при этом государство заберет 51% и 41% прироста выручки от роста цен на металлы соответственно, подсчитали аналитики.
Для переработчиков «Русала» и «Фосагро» риски минимальны, так как первый работает на импортном сырье, а у второго цены на добываемое сырье не росли.
#новости
1️⃣ В Венесуэле полностью остановил работу нефтеперерабатывающий завод 'Кардон' — второй по мощности в стране — после пожара и нескольких взрывов на газопроводе, связанном с установкой гидроочистки дизельного топлива. О пострадавших не сообщается. НПЗ способен перерабатывать до 310,000 баррелей нефти в сутки и входит в крупнейший нефтеперерабатывающий комплекс Венесуэлы.
2️⃣ ЗЕЛЕНСКИЙ: РОССИЯ НАНЕСЛА ОДИН ИЗ КРУПНЕЙШИХ УДАРОВ ПО УКРАИНЕ, ПОРАЗИВ ЕЕ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ СЕКТОР
🟣 Обороты:
Лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 3 млрд рублей, в зеленой зоне 1,76%.
Второй по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,8 млрд рублей, в зеленой зоне 0,99%.
Третье место по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,1 млрд рублей, в зеленой зоне 2,29%.
Четаертое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 2 млрд рублей, в красной зоне 0,28%.
$T
Пятое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,5 млрд рублей, в зеленой зоне 1,1%.
Сейчас это шестой показатель по обороту торгов внутри дня к этому времени наторговали на 1,3 млрд рублей, в зеленой зоне 0,8%.
Седьмое место по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 900 млн рублей, в зеленой зоне 3%.
Сейчас это восьмое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 700 млн рублей и в зеленой зоне 0,85%.
Девятое место по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 600 млн рублей, в зеленой зоне 0,29%.
$IMOEX - тут очень интересно, ведь открытие было гэпом вверх на уровне 2329,48 и уже верх был 2352,88, сейчас мы около этого уровня.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Индекс Мосбиржи закрыл день на 2 327,22 пункта, прибавив 0,33%. Цифра скромная, но за ней прячется заметный разброс между секторами, и это интереснее самого дневного процента.
Финансы — главный герой дня: сектор вырос на 2,01% при обороте 24,19 млрд ₽, это второй по величине оборот среди всех отраслей. Тянули его $VTBR (+2,49%, оборот 9,05 млрд ₽ — крупнейший за день среди всех бумаг), $SVCB (+4,06%) и $CBOM (+6,59%).
Нефть и газ в это время вёл себя ровно наоборот: сектор потерял 0,15% при обороте 17,71 млрд ₽ — втором по оборотистости после финансов. $GAZP просел на 1,17%, $TATN — на 0,81%. То есть деньги в день шли и туда, и туда, но результат получился противоположным.
Получается двойной вес: финансы с оборотом почти как у нефти и газа, но с ростом в разы больше — именно это соотношение вытащило индекс в плюс, а не просто перевес выросших бумаг над упавшими.
Кстати, выросших бумаг было 224, упавших — 191: баланс в пользу роста, но решающую роль сыграл не счёт, а то, где крутился оборот. Пятёрка самых оборотистых бумаг обеспечила 36,1% всего дневного оборота в 84,82 млрд ₽.
Рубль в это время держался спокойно: доллар подешевел на 0,13% до 85,70 ₽, юань — на 0,38% до 12,705 ₽. Индекс РТС, который считается в валюте, при этом ушёл в минус на 0,58% — разница между ним и рублёвым индексом Мосбиржи в этот раз почти незаметна, но направление разное.
Среди прочих бумаг $VKCO прибавил 4,46%, а $MTLR — 2,45%, оба на умеренных оборотах. Из того, что действительно упало заметно, выделяется $MOEX — минус 0,66%, и $PLZL — минус 0,45%, хотя оба эти движения не сопоставимы по весу с ВТБ или Газпромом.
Если запомнить одно число из этого дня — то разницу между +2,01% у финансов и −0,15% у нефти и газа при сопоставимых оборотах. Именно это соотношение, а не количество растущих и падающих бумаг, определило итоговый плюс по индексу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Так, смотрю на данные по $PLZL и вижу, что компания обозначила выплату 35 рублей на акцию с доходностью около 3,6 процента. Дата покупки до 17 мая 2027 года, так что запас по времени огромный, можно спокойно планировать. Золотодобытчик держит стабильный уровень, и это как раз тот случай, когда бизнес-модель понятна без лишних сложностей.
Но вот в чем загвоздка, ключевую роль тут играет не сама выплата, а динамика цен на золото. Если металл растет, компания получает больше выручки и может позволить себе комфортно платить. Если золото уходит в коррекцию, то даже при стабильном производстве финансовые показатели могут просесть. То есть дивиденд тут скорее следствие, чем самостоятельный драйвер.
Мое мнение такое: Полюс выглядит как ставка на золото в чистом виде. Для тех, кто верит в продолжение роста цен на металл, история вполне рабочая. Но нужно понимать, что любые развороты в золоте сразу отразятся на бумаге, а значит волатильность может быть довольно ощутимой. Так что тут важно смотреть не только на размер выплаты, но и на общий тренд по сырью.
📌 ЗАБИРАЙ ТОП-3 ДИВИДЕНДНЫЕ АКЦИИ НА ЭТОТ МЕСЯЦ ТУТ👇
СПИСОК 👉 : https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM
