#klvz — посты и обсуждения

🆕Новые облигации: Трансмашхолдинг, Арлифт, КЛВЗ. Экспресс-разбор

Биржевая бондо-машина работает на полную. Эмитентам, похоже, уже почти неоткуда брать большие объёмы денег, кроме как на публичном рынке. Сегодня состоится сбор заявок сразу на ТРИ любопытных размещения.

🚅Трансмашхолдинг ПБО-08 (флоатер)

● Объем: 20 млрд ₽

● Купон до: КС+210 б.п.

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 3 года

⏳Сбор заявок - 2 июня, размещение - 4 июня 2026.

⚙️АО «Трансмашхолдинг» – один из крупнейших в РФ производителей подвижного состава для рельсового транспорта, входит в число 10 крупнейших в мире компаний транспортного машиностроения.

⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА (август 2025) и ЭкспертРА (август 2025).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 505 млрд ₽ ( 0% г/г )

● EBITDA (расч.): 82,2 млрд ₽ ( +0,7% г/г )

● Чистая прибыль: 20,5 млрд ₽ ( -27% г/г )

● Ден. средства: 114 млрд ₽ (+71% за год)

● Чистый долг: 58,7 млрд ₽ (-58% г/г)

● ЧД/EBITDA: 0,71х (было 1,72х)

🏗Арлифт Интернешнл 1Р2 (фикс)

● Объем: от 500 млн ₽

● Купон: до 23,5% (YTM до 26,22%)

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 3 года

❗️Оферта: колл через 1,5 года

⚠️Мин. заявка: 1,4 млн ₽

⏳Сбор заявок - 2 июня, размещение - 5 июня 2026.

🤖ООО «Арлифт Интернешнл» создано в 2013 г. в СПб. Компания ARLIFT занимается поставками малогабаритной подъемной техники: мини-краны, вакуумные захваты, стеклороботы, подъёмники, телескопические погрузчики и другое.

⭐️Кредитный рейтинг: BB+ "стабильный" от Эксперт РА (декабрь 2025).

📊РСБУ за 1кв2026:

● Выручка: 1,79 млрд ₽ (+43,6% г/г)

● EBITDA (расч): 720 млн ₽ (+40% г/г)

● Чистая прибыль: 202 млн ₽ (+51% г/г)

● Общий долг (с арендой): 4,54 млрд ₽ (+23%)

● Ден. средства: 194 млн ₽ (+71% за год)

● ЧД/EBITDA LTM: 2,16x (был 1,97х)

🥃КЛВЗ 1Р5 (фикс)

● Объем: 200 млн ₽

● Купон: до 21% (YTM до 22,72%)

● Выплаты: 4 раза в год

● Срок: 3 года

❗️ Амортизация: по 25% на 9, 10, 11 и 12 купонах

⏳Сбор заявок - 2 июня, размещение - 5 июня 2026.

🥃КЛВЗ Кристалл — производитель ликеро-водочной продукции из Обнинска (Калужская область). Выпускает 10 видов алко-продукции, входит в ТОП-10 крупнейших производителей крепкого алкоголя в РФ с долей около 2%.

⭐️Кредитный рейтинг: BB- "стабильный" от НКР (октябрь 2025).

📊РСБУ за 2025:

● Выручка: 4,78 млрд ₽ (+20,2% г/г)

● EBITDA (расч): 655 млн ₽ (+58% г/г)

● Чистая прибыль: 67,0 млн ₽ (+1,7% г/г)

● Кредиты и займы: 1,99 млрд ₽ (+34% г/г)

● Ден. средства: 38,6 млн ₽ (было 17,8 млн)

● ЧД/EBITDA: 2,98x (было около 2х)

🎯Сравнение выпусков

🚅"Плывунец" от ТМХ выглядит довольно фундаментально. Это редкий гость на первичном рынке: последние облигации выходили в 2023 и 2021 годах. С учетом очень низкой долговой нагрузки и большого запаса кэша на счетах, каких-либо явных рисков я не наблюдаю.

Для защитной части портфеля - адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать за вложенные деньги.

🤖Арлифт - любопытный высокодоходный фикс от питерских поставщиков подъемной техники. Фин. долг у компании почти отсутствует, проценты она платит в основном за лизинг. Поэтому в классическом понимании, чистый долг у нее отрицательный.

Но с учетом лизинговых обязательств, он превышает размер капитала в 4 раза. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM - в районе 2х, покрытие процентов ICR - в районе 2,4х, что для ВДО более чем приемлемо.

🥃КЛВЗ по фин. параметрам тоже выглядит неплохо, но уж слишком "мусорный" рейтинг. Сейчас действует "BB-" от НКР, а Эксперт РА в 2022 г. присвоил заводу только "B+" (позднее отозвал). По моему личному бондометру, это ниже плинтуса, и от таких облиг я обычно стараюсь держаться подальше.

Ещё из минусов - низкое покрытие процентов ICR (в районе 1х). Квартальный купон в 20-21% для такого рейтинга явно слабоват, особенно с учетом текущей атмосферы на рынке ВДО.

Пожалуй, в плюс КЛВЗ играет устойчивость потребления его продукции в нашей стране, а также публичность материнской компании. Но этого всё же маловато, чтобы мне захотелось дать в долг калужским алко-мейкерам под заявленный процент.

📍Ранее разобрал выпуски Легенда, Система, ИСП.

#облигации #флоатеры #ВДО #KLVZ

#KLVZ
КЛВЗ КРИСТАЛЛ УВЕЛИЧИЛ ПРОИЗВОДСТВО АЛКОГОЛЯ В 1КВ 2026Г НА 16,05% Г/Г ДО 347 ТЫС ДАЛ, ПРОДАЖИ ВЫРОСЛИ НА 8,1% Г/Г ДО 307 ТЫС ДАЛ — КОМПАНИЯ

​​Рубрика - "Под прицелом"! Смотрим, как чувствуют себя компании третьего эшелона после IPO. Ну или, как более правильно говорить, наIPO. По-другом размещение КЛВЗ "Кристалл" с оценкой под 8 млрд рублей охарактеризовать невозможно.

Напомню предысторию. Небольшой производитель водки с повторяющимся названием "Кристалл" (в России много бизнесов с таким названием) быть может не на самом пике, но во время горячего рынка, решил выйти на IPO. Цель привлечения средств была благородная - расширение производства, внедрение новых марок алкоголя (более дешевые копии популярных брендовых напитков вроде Соджу и подобного). Естественно, продавалась все это под соусом быстрого роста и кратного увеличения прибыли. С момент наIPO акции сложились в три раза. Все более-менее адекватные инвесторы тогда писали про неадекватно завышенную оценку бизнеса. Но рынок был горячий, так что свой млрд компания привлекла успешно.

Чего же удалось добиться на вложенный млрд? Не сказать, что успехи грандиозные, но они есть:

- за первое полугодие выручка еще стагнирует;

- но вот по итогам 9 месяцев рост уже на 20%. То есть конкретно в 3 квартале выручка выросла почти на 50%! Получается, что таки сдержали обещание и запустили свои новые бренды?

- пока выручка стагнировала, компания даже снижала себестоимость производства. Тут менеджмент стоит хвалить. Когда обороты раскрутились, снижать себестоимость невозможно, но рост относительно небольшой.

- как итог, операционная прибыль за 9 месяцев выросла на 50%. А впереди горячий новогодний сезон, так что может быть еще лучше?

Но есть два маленьких нюанса, которые портят благолепную картину. Денег, привлеченных на IPO, видимо не хватило, поэтому КЛВЗ еще и занял сверху. Общий долг вырос с 1,5 до 1,8 млрд. Соответственно процентные расходы почти удвоились и достигли 0,3 млрд за 9 месяцев.

Ну с процентами все понятно - заняли под стройку, долги сегодня дорогие, вот и растут процентные расходы. По мере снижения ставки ситуация будет улучшаться (наверное). А вот почему сальдо прочих расходов ухудшилось с -200 до -300 млн решительно непонятно. Собственно, эти прочие расходы и сожрали всю прибыль. Бухгалтер изящно нарисовал небольшой рост прибыли, но акционерам от этого никакой радости. Если ты купил бизнес за 8 млрд (ну пукай купил сейчас за 3 млрд), какая тебе разница, заработала компания 50 или 75 млн? Чтобы акции выросли, прибыль должна быть 300 млн, а лучше 500. Ничего подобного даже близко нет!

Еще из неприятного: капитал (1,8 млрд) большей частью состоит из НМА (1,3 млрд). То есть у бизнеса реальных активов на 0.5 рубля при капитализации 3 рубля. Грустно.

Конечно, мы посмотрим на успехи компании в 2026 году (как раз должен быть основной эффект от капекса). Но, даже если все получится, и прибыль выйдет на заветные 0,5 млрд (на IPO обещали 1 млрд, но это нереально), это будущий P\E = 6. И зачем это нужно?

#бородаинвестора #KLVZ #КЛВЗ #Кристалл #IPO #алкоголь

По завершению торгов понедельника индекс МосБиржи #IMOEX составил 2558,6 пункта (-0,3%, максимум сессии - 2600,19 пункта), индекс РТС - 994,92 пункта (-0,04%); динамика цен blue chips на Мосбирже оказалась смешанной в пределах 2,3%.

Официальный курс доллара США 81,01 руб.

#важно

🛢 ЛУКОЙЛ: объявил форс-мажор на иракском месторождении Западная Курна-2 из-за санкций США. Ирак приостановил расчёты и натуральные выплаты (~4 млн баррелей нефти в ноябре).

🏭 Северсталь (CHMF): ожидает падение продаж на внутренних рынках в 2025 году на 14%, а в 2026 — дальнейший спад потребления стали.

🛒 Ozon (OZON): GMV за III кв. вырос на 53%, до 1,1 трлн ₽.

Выручка — 258,9 млрд ₽ (+69%), скорр. EBITDA — 41,5 млрд ₽ (+3,1×), рентабельность — 3,8% (+2 п.п.). Показатели выше прогноза.

CFO Игорь Герасимов подтвердил, что выплаты за 2026 год будут сопоставимы с дивидендами за 9 мес. 2025 г. (143,55 ₽/акция).

🏠 Циан (CIAN): запускает дополнительный обмен для держателей бывших расписок Cian Plc → акции публичной «Циан» для получения ликвидного актива и дивидендов.

💻 Группа Позитив (POSI): выручка за 9 мес. — 10,9 млрд ₽ (+12%), отгрузки — 11,9 млрд ₽ (+32%). Продолжает рост в секторе кибербезопасности.

🌾 НКХП: дивиденды 9 ₽/акция (всего 608 млн ₽), собрание — 9 декабря, отсечка — 17 ноября. Компания также планирует вступление в Союз экспортеров зерна.

🥃 Кристалл: выручка 3,04 млрд ₽ (+20%), валовая прибыль 1,07 млрд ₽ (+42%), чистая прибыль 75,5 млн ₽ (+19%). Основные показатели отражены в дочернем ООО «КЛВЗ Кристалл».

⚡️ ТГК-1 (TGKA): решила не публиковать отчетность по МСФО за 9 мес. 2025 г. (ранее уже не раскрывала I кв. и полугодие).

🏦 ДОМ.РФ: объявил о проведении IPO на Московской бирже в ноябре. Акции будут включены в первый котировальный список, средства пойдут на реализацию стратегии роста.

$LKOH $CHMF $OZON $CNRU $POSI $NKHP $KLVZ $TGKA #lkoh #chmf #ozon #cnru #posi #nkhp #klvz #tgka