#posi — посты и обсуждения

АКРА повысило кредитный рейтинг Positive с AA−(RU) до AA(RU), прогноз — стабильный. По нынешним временам само по себе повышение кредитного рейтинга выглядит довольно редким позитивным событием. Ключевыми причинами стали улучшение долговой нагрузки и способности компании обслуживать процентные платежи. Агентство также отмечает очень низкую долговую нагрузку, сильную ликвидность и высокий уровень рентабельности бизнеса.

Повышение рейтинга усиливает потенциал компании после хорошего первого полугодия. Предварительная динамика отгрузок за июль–август также соответствует ожиданиям рейтингового агентства. То есть весьма вероятно, что компания выдаст позитивный/стабильный Q3, и это приведет к повышению прогноза по отгрузкам на весь год.

Оценка POSI ближе к нижним границам в отрасли (FWD EV/EBITDA 4). Котировки смогли-таки преодолеть отметку в 1000 рублей и продолжают расти даже при текущем нестабильном рынке. Видим потенциал роста в сторону 1200 рублей до конца года. Основной драйвер — сильный отчет за Q3.

#POSI

Введение

В этом обзоре мы разберем, какие отрасли уже начали закладывать в цену будущие бюджетные транши и инфраструктурные заказы прямо сейчас. И самое главное — мы найдем те бумаги, где рынок проявляет избыточный оптимизм или пессимизм, создавая идеальные точки входа перед политическим транзитом следующего цикла.

Компания развивает сегмент антивирусной защиты конечных устройств с прошлого года. Ключевые продукты — Max Patrol EPP, Max Patrol EDR — теперь получили сертификат ФСТЭК.

👉 Что это значит:

▪️ Для госкомпаний и операторов КИИ средства защиты нельзя внедрять, если у них нет подтверждения соответствия требованиям регулятора. ФСТЭК — пропуск на этот рынок. POSI теперь может продавать продукты перечисленным компаниям и их подрядчикам, контрагентам.

▪️ Раньше часть заказчиков хотела выбрать продукт POSI для защиты устройств от массовых атак, но не могла этого сделать: сертификат ФСТЭК был обязательным условием закупки. Сам продукт не стартует с нуля, под его защитой уже находятся более 300 тысяч устройств у 350 клиентов.

☝️ Компания уже подтверждала, что спрос на продукты есть, но ограничивается отсутствием сертификации.

Рынок защиты конечных устройств до 2031 года будет расти среднегодовым темпом 11%. Если взять B2B-сегмент, который станет основным для POSI, то тут доля Kaspersky — 50–60%, Dr.Web — 15–20%. А сам POSI планирует занять около 10%. Потеснить конкурентов можно за счет продажи сразу «коробочного» продукта EPP+EDR.

✍️ Котировки реагируют умеренным ростом. Даже 10% рынка для POSI вполне даст дополнительный драйвер для увеличения отгрузок. Ждем основного эффекта от этого направления в 2027 году, но дополнительные продажи пойдут уже в Q4. Предыдущий квартал прошел сильно, прогноз подтвержден. Котировки на локальных минимумах, и POSI — одна из топ-идей в секторе.

#акции #IT #буст

#POSI

#Базарразбор:

Разбираем «Позитив» по косточкам. Компания — флагман импортозамещения в софте, но её котировки живут в отрыве от суровой бухгалтерской реальности.

1. Резюме (Executive Summary)

Тезисный вывод: Держать / Спекулятивно покупать на просадках.

Ключевой триггер роста: Реализация отложенного спроса госсектора и закрытие годовых планов продаж в IV квартале. Выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 41% (г/г), а отгрузки — на 45% до 10,7 млрд руб., превысив прогнозы. По итогам 2025 года отгрузки выросли на 40% до 33,6 млрд руб.

Главный риск: Размытие капитала через SPO при отсутствии реальных дивидендов, а также зависимость от крупных контрактов и жёсткой ДКП, которая давит на бюджеты заказчиков.

Справедливая цена: По оценкам аналитиков, консенсус-таргет находится на уровне 1 490 рублей при разбросе от 1 100 до 1 550 руб. Текущая оценка требует идеального исполнения стратегии без права на ошибку.

2. Учредители и корпуправление

Бенефициары: Основатели компании и крупные фонды. Free-float около 20-25%. Управление агрессивное, ориентированное на захват доли рынка любой ценой. После неудачного опыта 2024 года менеджмент сменил тактику и теперь даёт консервативные прогнозы, чтобы затем их перевыполнять.

Санкции: Прямого SDN нет, но компания находится под вниманием западных регуляторов как поставщик решений для критической инфраструктуры РФ.

3. Финансовое здоровье (МСФО за 1П 2026 / Прогнозы)

Выручка LTM: Около 9,5 млрд руб. за первое полугодие (+41% г/г).

Прибыльность: Здесь кроется главная боль. За 1П 2026 EBITDA составила 0,8 млрд руб., что является значительным улучшением по сравнению с убытком в 2,5 млрд руб. годом ранее. Однако чистая прибыль по МСФО остаётся под давлением из-за сезонности бизнеса — основная прибыль традиционно формируется в IV квартале.

Долговая нагрузка: Чистый долг / EBITDA рухнул до 0,80х (год назад было 2,33х). Компания планирует свести долговую нагрузку к нулю к концу первого квартала 2027 года.

FCF: Устойчива благодаря кэшу на балансе (7,33 млрд руб.), но маржинальность страдает от гонки зарплат программистов и трат на маркетинг.

Вердикт: Устойчива благодаря кешу, но маржинальность страдает от гонки зарплат программистов и трат на маркетинг.

4. Рыночная позиция

Мультипликаторы: P/S ~2,1х, EV/EBITDA ~5,3х (исторически торговались по 12-15х). Инвесторы оценивают будущую монополию, а не текущие копейки прибыли.

Дивидендная доходность: Компания платит от 50% до 100% управленческой чистой прибыли (NIC). По прогнозам, выплаты за 2026-2027 гг. могут составить 78–90 руб. на акцию, что даёт форвардную доходность около 8,1–9,3% годовых. За 2025 год дивиденд составил 28,08 руб. на акцию (доходность 2,6%).

Вердикт: В пузыре относительно металлургов, но справедливо оценена относительно самой себя год назад.

5. Векторы роста

Проект А (PT NGFW): Межсетевой экран показал рост отгрузок в 2,4 раза (г/г) до 2,7 млрд руб. в 2025 году. Целевой рынок продукта превышает 100 млрд рублей.

Образование (Positive Hack Days): Создание экосистемы лояльности. Компания продаёт не просто антивирус, а стандарты профессии ИБ в РФ.

Макродрайвер: Указы президента об обязательном переходе на отечественный софт. Рынок кибербезопасности в 2026 году достигнет 424 млрд руб., увеличившись на +16,5%.

6. Матрица SWOT

Strengths (+): Монопольное положение в нише промышленной кибербезопасности; второй по объёму продаж игрок на рынке ИБ (доля 16,8% в 2025 году).

Weaknesses (-): Огромные операционные косты; зависимость от квалификации кадров (дефицит спецов).

Opportunities: Замещение ушедших Cisco, Check Point, Fortinet во всех банках страны.

Threats: Появление сильного конкурента от Яндекса или Сбера; хакерская атака на саму инфраструктуру «Позитива» (репутационный крах).

7. Итоговое инвестиционное решение

Обоснование: Мы покупаем билет на поезд в будущее, где весь трафик фильтруется российским ПО. Покупка оправдана, если вы верите, что менеджмент сможет удержать рентабельность при масштабировании.

Цена входа: Ниже 2 200 руб. На текущих уровнях соотношение риск/прибыль смещено в сторону риска коррекции.

Стоп-лосс: 1 900 руб.

Горизонт: От 2 лет. Цикл внедрения продуктов ИБ длинный.

Хеджирование: Не требуется, бумага сама является хеджем против геополитических обострений (чем хуже отношения с Западом, тем лучше отчёты POSI).

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Как вы считаете, сможет ли Positive Technologies оправдать текущие мультипликаторы за счёт масштабирования бизнеса, или рынок переоценивает будущие денежные потоки компании? 👇

#PositiveTechnologies #POSI #кибербезопасность #акции #инвестиции #импортозамещение #финбазар #аналитика

Прошло шесть дней, что получилось...

Сегежа (#SGZH) ✅ 0,65 - 0,84 +29%

ВК (#VKCO) ↔️ 152,19 - 155,35 +2%

Алроса (#ALRS) ↔️ 21,69 - 22,96 +6%

АФК Система (#AFKS) ↔️ 9,13 - 9,3 +2%

Самолет (#SMLT) ↔️ 359,7 - 379,8 +5,6%

Астра (#ASTR) ✅ 181,57 - 216,4 +19%

Позитив (#POSI) ↔️ 978,4 - 1017,8 +4%

Аэрофлот (#AFLT) ↔️ 33,13 - 35,91+8,4%

Мечел (#MTLR) ↔️ 38,22 - 40,29 +5,4%

Сбербанк (#SBER) ↔️ 276,2 - 285,6 +3,4%

Газпром (#GAZP) ↔️ 93,76 - 94,88 +1,2%