ООО "ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация"RU000A10AG22
ООО "ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация"RU000A10AG22
100,70 ₽
+0,23 ₽ (0,23 %)
Иногда хочется не ловить движение цены облигации, не гадать, куда пойдёт ключевая ставка, и не искать момент для продажи. Для таких случаев есть простая и очень спокойная стратегия, которую называют Пуля.
Смысл простой: купила облигацию → получаю купоны → держу до погашения → получаю обратно номинал.
Иногда мне эта схема интересна, т.е. я заранее знаю: в декабре по этим бумагам начнут возвращаться деньги, и я смогу направить их на свою крупную покупку.
Вот мой список:
🍀 $RU000A107HR8 АО Авто Финанс Банк БО-001Р-11
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️
🔸 Ставка купона: 16,5 %
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Дата погашения: 24.12.2026
🔸 Сектор: Банки
Здесь классическая история для Пули: фиксированный купон и заранее известная дата погашения. До декабря мне не нужно угадывать, когда лучше продавать облигацию. Моя задача получить предусмотренные купоны и дождаться возврата номинала.
🍀 $RU000A107GV2 Совкомбанк Лизинг 001Р-01
🔸 Рейтинг: ➖
🔸 Ставка купона: 16,75%
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Дата погашения: 22.12.2026
🔸 Сектор: Лизинг
Ещё одна облигация, которую я рассматриваю именно как временную парковку денег до декабря. Купон фиксированный, срок понятный. При этом рейтинг в данном случае для меня важный нюанс: отсутствие рейтинга не означает автоматически высокий риск, но кредитоспособность эмитента всё равно нужно оценивать отдельно.
🍀 $RU000A10AG22 ЭН+ГИДРО 001РС-06
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️➖
🔸 Тип купона: Плавающий
🔸 Ставка купона: ΣКС + 5%
🔸 Количество выплат в год: 12
🔸 Дата погашения: 15.12.2026
🔸 Квал: ➕
🔸 Сектор: Электроэнергетика
Здесь уже другая механика. Купон плавающий, поэтому его размер зависит от ключевой ставки. Зато выплата происходит каждый месяц, а до погашения остаётся относительно небольшой срок. Но есть важный момент: бумага доступна только квалифицированным инвесторам.
🍀 $RU000A10AHJ4 Группа Позитив 001Р-02
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️
🔸 Тип купона: Плавающий
🔸 Ставка купона: ΣКС + 4%
🔸 Количество выплат в год: 12
🔸 Сектор: Технологии
Тоже плавающий купон и ежемесячные выплаты. Мне здесь нравится сама конструкция для Пули: не нужно рассчитывать на рост котировки. Я заранее смотрю на срок облигации и планирую получить обратно номинал в дату погашения.
🍀 $RU000A10AHP1 ВТБ Факторинг БО-01
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️
🔸 Тип купона: Плавающий
🔸 Ставка купона: ΣКС + 2.15%
🔸 Количество выплат в год: 12
🔸 Дата погашения: 25.12.2026
🔸 Сектор: Финансовые услуги
Самая небольшая надбавка к ключевой ставке среди трёх плавающих выпусков из моего списка. Зато здесь также ежемесячные выплаты и конкретная дата погашения в декабре.
✔️ Как работает Пуля на простом примере?
Допустим, я купила облигацию примерно за 1000 ₽. После покупки её цена на бирже может ходить вверх и вниз:
1015 ₽
985 ₽
1005 ₽
970 ₽
Если моя стратегия Пуля, я не обязана продавать её при каждом движении цены. Я держу облигацию до погашения.
В процессе получаю купоны, а в дату погашения эмитент возвращает номинал. И вот здесь появляется самое интересное. Мне не нужно угадывать точку выхода.
Я уже заранее знаю, что деньги должны освободиться в декабре.
✔️ Зачем мне это?
Потому что я не хочу, чтобы весь портфель был собран на один момент. Часть денег сейчас работает в облигациях. В декабре несколько выпусков погашаются.
💰 Получаю деньги → смотрю на рынок → выбираю, что купить дальше.
Если рынок даст интересные цены, деньги пойдут в новые акции или облигации. Если интересных идей не будет, можно снова подобрать подходящие долговые инструменты.
Получается управляемый денежный поток, а не попытка угадать, что будет с рынком завтра.
✔️ Но Пуля не депозит
Это принципиальный момент. Дата погашения не означает, что риск отсутствует. Пока облигация находится в портфеле, остаются кредитный риск эмитента, риск ликвидности и изменение рыночной стоимости. Кроме того, если купить облигацию значительно выше номинала, при погашении вернётся именно номинал, а не цена покупки.
Поэтому я смотрю не только на красивый купон, но и на:
🔸 кредитное качество эмитента
🔸 цену покупки
🔸 доходность к погашению
🔸 оставшийся срок
🔸 структуру купона
🔸 дату, когда мне понадобятся деньги
✔️ Моя декабрьская идея
Эти выпуски для меня сейчас интересны именно как облигационный мост до декабря. Купоны продолжают приходить, облигации работают, а затем деньги постепенно освобождаются под следующие решения.
🎯 Не пытаюсь угадать рынок. Заранее планирую, когда деньги снова окажутся у меня в руках. Именно за эту предсказуемость мне и нравится Пуля.
#БАЗАРразбор
Не ИИР (не индивидуальная инвестиционная рекомендация).
✅️ Еще больше полезной информации можно найти
в моем МАКС канале или Telegram канале
Второй подряд квази-китайский выпуск от крупного эмитента с именем, книга заявок закроется завтра. Пилю фирменный обзор на свежие бонды от "водяного" дивизиона Эн+ Групп.
⚡️Эмитент: ООО «ЭН+ Гидро»
🌊ЭН+ Гидро - одна из крупнейших частных гидрогенерирующих компаний в РФ, часть холдинга МКПАО "ЭН+ ГРУП". До 2024 г. называлась "ЕвроСибЭнерго".
Основную выручку приносит продажа э/энергии Иркутской, Братской и Усть-Илимской ГЭС. Компания обеспечивает энергией алюминиевые заводы своего "брата" РУСАЛа $RUAL
🔩Оферент по облигациям - «ЭН+ Холдинг», который объединяет ряд наиболее крупных генерирующих компаний в РФ и самых крупных в Сибири.
⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (повышен в июне 2026), Эксперт РА (повышен в октябре 2025) и НКР (февраль 2026).
💼В обращении 6 выпусков, причем 5 из них - в юанях. По выпуску ЕСЭГ1PC7 (RU000A10C0X3) на 1,9 млрд ¥ в начале июля запланирована оферта. Видимо, с прицелом под неё и берется новый займ.
$RU000A108FX8 $RU000A10AG22 $RU000A106797
📊Фин. результаты
Отчетность самой ЭН+ Гидро малоинформативна, так что смотрим МСФО материнской компании $ENPGза 2025:
🔼Выручка: 17,7 млрд $ (+21% г/г). Драйверы - увеличение продаж алюминия и сплавов и рост цены реализации. Но себестоимость из-за удорожания сырья и логистики выросла ещё сильнее, на 30% до 13,2 млрд $.
🔽Скорр. EBITDA: 2,7 млрд $ (-7,8% г/г). Рентабельность EBITDA — довольно скромные 15,2%.
🔻Чистая прибыль: 235 млн $ (-86% г/г). Основная причина падения - резкий взлёт фин. расходов в 1,5 раза, до 1,23 млрд $.
💰Собств. капитал: 14,0 млрд $ (+14,3% за год). Активы подросли на 19% до 32,8 млрд $. На счетах 2,11 млрд $ кэша (в конце 2024 было 1,88 млрд).
🔺Чистый долг: 11,1 млрд $ (+25% за год). Нагрузка ЧД/EBITDA по моей оценке выросла с 3,1х до 4,1х из-за наращивания долга (свою роль внесло укрепление рубля) и снижения опер. прибыли.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 9% (YTM до 9,38%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Рейтинг: AА- от АКРА, ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех
⚠️Мин. заявка: эквивалент 1,4 млн ₽.
👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 19 июня, размещение - 24 июня 2026.
🤔Резюме: покитаёзим или мимо?
🏭Итак, ЭН+ Гидро размещает локальные юаневые облиги на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Довольно крупный и известный эмитент. Владеет одними из мощнейших ГЭС в России, входит в холдинг "Эн+ Груп", имеет высокий кредитный рейтинг AА-.
✅Неплохие операционные результаты. Выручка ЭН+ Групп растёт последние 2 года благодаря увеличению продаж и росту цен на алюминий. Энергетический сегмент стабильно генерирует положительные ден. потоки. Агентства недавно подняли кредитный рейтинг.
⛔️Закредитованность. Нагрузка ЭН+ по ЧД/EBITDA составляет 4,1х - уже тревожно. Проц. расходы продолжают сильно давить на маржинальность бизнеса. Покрытие процентов ICR за год рухнуло с 3,1 до 1,7х.
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 6-8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
⛔️Отсутствие ЛДВ. Из-за короткого срока льготу не применить. Даже если юань резко вырастет к рублю в течение этих 2 лет, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.
💼Вывод: юаневый выпуск от мощных сибирских энергетиков, входящих в ещё более мощный холдинг. Чистый долг ЭН+ с большим запасом перекрывается собств. капиталом. Поэтому крайне маловероятно, что на горизонте пары лет у столь серьезной "дочки" возникнут проблемы с обслуживанием займов.
Картину портит невозможность применения ЛДВ. Впрочем, для тех, кто опасается быстрой девальвации - возможно, неплохой вариант с повышенным относительно рейтинга ААА купоном. Правда, большинство физиков от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 ляма.
🎯Другие выпуски в CNY: Норникель 1Р17 (ААА, 7.6%), ОФЗ-2036 (ААА, 7.65%), Газпром 3Р22 (ААА, 7.85%), Акрон 2Р3 (АА, 7.85%), Полюс БО-06 (ААА, 7.65%).
📍Ранее разобрал выпуски Полюс, ВУШ, АФ Банк.
Эксперты Финуслуг продолжают считать флоатеры актуальными даже не снижении ключевой ставки. В первую очередь, они актуальны относительно вкладов, про которые их платформа. Но также не забываем о том, что после снижения ключа ЦБ может его и поднять — кто знает, что они там решат прикрыть данными по инфляции. Смотрим, что господа аналитики выбрали.
