В декабре 2023 года МГКЛ вышла на биржу с планами расширять розничную сеть, развивать ресейл и увеличивать масштаб бизнеса. Посмотрим, каких результатов Группа достигла с того момента.
🔹 Расширили сеть сверх заявленного ориентира
На момент IPO у Группы было 109 отделений. Тогда Мы обозначили цель увеличить сеть до 150 точек к 2025 году.
Приобретение «Ломбарда Союз» и «ТехноТренда» добавило 26 отделений, а «Ломбарда Аквамарин» — ещё 78. Сегодня сеть насчитывает 215 точек — на 97% больше, чем на момент IPO, и существенно превышает первоначальный ориентир.
🔹 Кратно увеличили финансовые результаты
С 2023 по 2025 год:
Выручка выросла с 2,2 до 32 млрд рублей — в 14,5 раза.
EBITDA увеличилась с 785 млн до 2,3 млрд рублей — почти втрое.
Чистая прибыль выросла с 262 до 724 млн рублей — в 2,8 раза.
Развитию ресейла помогло приобретение «Звезды», благодаря которому Группа расширила товарную базу и ассортимент. По итогам 2025 года совокупная выручка ломбардного направления и ресейла увеличилась втрое относительно предыдущего года.
🔹 Достигли ориентира по выручке на пять лет раньше
Бизнес-план, утверждённый в марте 2025 года, предусматривал достижение 32 млрд рублей выручки к 2030 году. Фактически Группа получила такую выручку уже по итогам 2025 года.
После достижения этого показателя компания представила обновлённую стратегию с новыми целями развития.
🔹 Продолжаем расти в 2026 году
За первое полугодие выручка достигла 27 млрд рублей, увеличившись в 2,7 раза год к году. EBITDA выросла на 63%, до 1,81 млрд рублей, чистая прибыль — на 34%, до 553 млн рублей.
Основной вклад в прибыль обеспечивают ломбарды и ресейл — направления, которые мы последовательно развиваем в рамках заявленной стратегии.
$MGKL $RU000A106MV2 $RU000A10ATC4 $RU000A107UB5 $RU000A108ZU2 $RU000A104XJ9 $RU000A106FW4 $RU000A10C6U6 $RU000A10CHX1 $RU000A105PJ2
В первых числах сентября облигации МГКЛ $MGKL устроили инвесторам аттракцион неслыханной щедрости: отдельные выпуски внутри дня теряли почти 30%, а доходность взлетала к 40% годовых. Спустя три недели ситуация не улучшилась — средняя доходность к погашению превышает 50%.
Те, кто давно следит за моими сделками, знают: моя публичная облигационная стратегия далека от консервативной, и в ней много ВДО. Этот эмитент у меня тоже есть — выпуск 1Р-05 $RU000A107UB5 с минимальной долей чуть больше 1%.
Последнее увеличение позиции я сделал по 632,50 рубля. Средний убыток с учетом ранее полученных купонов — минус 1,6%. Вполне комфортно при всей неопределенности вокруг МГКЛ.
📍 Что же подорвало доверие к бумагам компании?
Спусковым крючком стало обращение Ассоциации владельцев облигаций в ЦБ с просьбой проверить качество аудита.
Главный вопрос — к сделкам по покупке других компаний и огромному гудвиллу на балансе. Простыми словами: компания покупает бизнес дороже стоимости его чистых активов, а разницу записывает как гудвилл.
На балансе МГКЛ — 2,28 млрд рублей гудвилла, что почти равно всему собственному капиталу группы. Он сформировался из трёх покупок:
• «Звезда» (гудвилл 764 млн ₽) — компания с налоговыми долгами на 319 млн ₽, заблокированными счетами и заявлением ФНС о банкротстве.
• «Технотренд» (гудвилл 319 млн ₽) — тоже налоговые долги, блокировка счетов, заявление ФНС о банкротстве.
• «Ломбард Аквамарин» (гудвилл 973 млн ₽) — куплен за 941 млн ₽ при отрицательных чистых активах (минус 32 млн ₽).
Что с рейтингом: «Эксперт РА» сначала понизил рейтинг с ruBB до ruBB-, а в сентябре 2026 года — ещё ниже, до ruB. После этого МГКЛ расторгла договор с агентством по собственной инициативе, и рейтинг был отозван.
Всего в обращении у эмитента восемь выпусков биржевых облигаций общим объёмом 3,85 млрд рублей. Публичный долг вместе с ЦФА, по данным Cbonds, — 5,9 млрд рублей.
До конца 2028 года нет ни одного погашения крупнее 250 млн рублей. Основной долговой пик — 2029–2031 годы, когда нужно вернуть около 5 млрд рублей.
📍 Операционно бизнес выглядит бодро: За первое полугодие по МСФО: выручка выросла в 2,7 раза, до 27 млрд рублей; EBITDA прибавила 63%, до 1,81 млрд рублей; чистая прибыль выросла на 34%, до 553 млн рублей.
То есть проблема не в том, что компания перестала зарабатывать или платить по облигациям, — проблема в качестве активов, прозрачности сделок и доверии к отчётности.
По заявлению компании: все показатели отчётности, включая гудвилл, рассчитаны по МСФО и проверены аудитором.
Покупки были экономически оправданны: товарные запасы, клиентские базы, расширение розничной сети. А заявления о банкротстве отдельных дочерних компаний ещё не значит, что банкротство действительно состоится.
❗️События, за которыми стоит следить:
• После 30 сентября инсайдеры МГКЛ снова смогут торговать своими бумагами. Начнут продавать — плохой сигнал. Мораторий продлят — тоже тревожно: значит, ЦБ что-то увидел.
• Обновление рейтинга: НРА (BB|ru|) — умеренный уровень кредитного риска, но присвоен ещё в ноябре 2025 года, до всей истории с обвалом и письмом в ЦБ.
• Погашение 1Р-01 — 29 декабря 2026. Это первый реальный тест платёжеспособности после скандала.
• Тест на обесценение — 31 декабря 2026. Если гудвилл обесценится, собственный капитал группы может стать резко отрицательным — это изменит всю картину платёжеспособности.
Что по итогу: Рынок заложил огромную премию за риск, и не без причин: отрицательный чистый капитал, непрозрачные сделки, возможное обесценение гудвилла, налоговые проблемы дочек и отсутствие рейтинга после отзыва.
Если ЦБ всё-таки проверит аудит и гудвилл обесценится — компания может потерять почти весь капитал, и это станет реальной угрозой для держателей бондов.
В следующих постах разберём ситуацию в КЛВЗ, Эталоне, БалтЛизинге. Также пишите в комментариях, каких эмитентов разобрать дальше. Постараюсь найти время и на них.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Пару дней назад мы разбирали ситуацию с облигациями 🏦МГКЛ после письма АВО.
Тогда бумаги падали, и я говорил, что паника не всегда отражает реальное положение дел. Сегодня компания сделала шаг, который подтверждает её готовность защищать интересы инвесторов. $MGKL
❗️С 7 сентября МГКЛ начинает выкуп собственных облигаций и усиливает выкуп акций.
Цель - снизить волатильность и поддержать котировки.
Об этом компания сообщила заранее, подчеркнув максимальную прозрачность действий.
📌 На этом фоне акции компании прибавляют около 5%, а разные выпуски облигаций - от 7% и выше.
🔍 Что именно объявила компания
Выкуп пройдёт в рамках ранее утверждённого Советом директоров процесса обратного выкупа. Приобретать бумаги на организованных торгах будет ООО «Команда МГКЛ» - 100% дочерняя структура ПАО «МГКЛ».
Гендиректор Алексей Лазутин пояснил: в период повышенной волатильности компания решила дополнительно защитить интересы инвесторов за счёт выкупа облигаций и более активного выкупа акций. Информация о ходе выкупа будет раскрываться по требованиям регулятора.
📌 Компания готова поддерживать свои бумаги, когда рынок нервничает.
💡 Почему это важно?
Напомню, что в конце августа АВО направила письмо в ЦБ с претензиями к аудитору МГКЛ и к отражению гудвилла в отчётности. На фоне этого облигации падали на 20%. Тогда я писал, что паника опережает факты, а компания публично заявила о готовности к диалогу.
Сегодняшнее решение - продолжение этой линии. Вместо того чтобы отмалчиваться, МГКЛ выходит на рынок и показывает, что верит в свои бумаги. Это важный сигнал для всех, кто держит и акции, и облигации.
Рынок согласен: рост котировок после новости говорит сам за себя. Покупатели вернулись, а значит, часть страхов рассеялась.
📌 Выкуп - один из самых прозрачных способов показать, что компания считает свои бумаги недооценёнными.
Конечно, выкуп не решает фундаментальных вопросов, которые подняла АВО. Но он показывает, что менеджмент уверен в устойчивости бизнеса. И эта уверенность подкреплена деньгами, а не словами.
📌 Для краткосрочных держателей это позитивный драйвер, для долгосрочных - сигнал о качестве управления.
$RU000A10CHX1 $RU000A104XJ9 $RU000A10ATC4 $RU000A107UB5 $RU000A108ZU2 $MGKL1P3 $MGKL1P2
💬 Как вы относитесь к решению МГКЛ? Планируете ли вы держать или докупать бумаги на фоне выкупа? Делитесь мнением в комментариях.
⚡️ МГКЛ начнет выкупать облигации и усилит выкуп акций с 7 сентября для снижения волатильности
✅ Чтобы снизить волатильность ценных бумаг и поддержать инвесторов, с 7 сентября ПАО «МГКЛ» начнет выкуп собственных облигаций и усилит активность по выкупу акций. Компания заблаговременно уведомляет рынок об этом решении, обеспечивая максимальную прозрачность своих действий.
👉 Алексей Лазутин, генеральный директор ПАО «МГКЛ»:
«В период повышенной волатильности наших ценных бумаг мы приняли решение дополнительно защитить интересы инвесторов за счет выкупа облигаций и более активного выкупа акций в рамках уже утвержденного байбека. Сообщаем рынку заранее, чтобы обеспечить максимальную прозрачность».
📌 У меня акций в портфеле нет, но вот облигации продолжаю удерживать на небольшую долю.
$RU000A10ATC4 $RU000A107UB5 $RU000A108ZU2 $RU000A106MV2 $RU000A10C6U6 $MGKL1P2 $MGKL1P1 $MGKL1P3
