ООО "ДиректЛизинг"RU000A103S30
ООО "ДиректЛизинг"RU000A103S30
100,00 ₽
-
Продолжается вал первичных размещений облиг, за которыми я наблюдаю и комментирую (даже из Владивостока!).
Короче, делаю всё что могу, чтобы вы случайно не ввалили свои кровные в какой-нибудь откровенно сомнительный "мусор" и ненароком не разбогатели без меня🙂
🚐Директ Лизинг 2Р7 (фикс)
● Объем: 200 млн ₽
● Купон: до 26,5% (YTM до 29,97%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
● Оферта: нет
❗️Амортизация: по 1,67% от номинала в даты выплат 1-59 купонов
⏳Сбор заявок - 16 сентября, размещение - 18 сентября 2026
ООО "ДиректЛизинг" — небольшая лизинговая компания, занимает 69-е место в рэнкинге ЭкспертРА среди всех ЛК страны. На рынке с 2006 г. Владелец: Бочков В.О. (он же гендир, доля 85%).
⭐️Кредитный рейтинг: BB "развивающийся" от АКРА (понижен в октябре 2025).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 453 млн ₽ (+12,9% г/г)
● Чистая прибыль: 6,2 млн ₽ (-28,7% г/г)
● Ден. средства: 267 млн ₽ (+85% за 6 мес)
● Чистый долг: 1,27 млрд ₽ (-19,1% за 6 мес)
● ЧД/Капитал: 5,6х (было 15,1х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,08х
$RU000A103S30 $RU000A1078X8 $RU000A1094T3 $RU000A10BUN7$RU000A10EPT8
📱Мэйл.ру Финанс 1Р4 (флоатер)
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон до: КС+200 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 17 сентября, размещение - 22 сентября 2026
📱Мэйл ру Финанс - дочка МКПАО "ВК" $VKCO, через которую компания занимает деньги на рынке. Сам ВК в особом представлении не нуждается.
⭐️Кредитный рейтинг: АА "стабильный" от АКРА (повышен в декабре 2025) и НКР (март 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 81 млрд ₽ ( +11,7% г/г )
● Чистый убыток: -3,85 млрд ₽ (было -12,7 млрд )
● Ден. средства: 49,6 млрд ₽ (+51% за 6 мес)
● Чистый долг: 50,4 млрд ₽ (-28% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: ~2,3х (был 3,6х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,5х (было ~0,6х)
📍Подробно бизнес и фин. состояние ВК разбирал тут.
$RU000A10ASC6 $RU000A10A7C4 $RU000A108Y86
🚗Европлан 1Р10 (фикс)
● Объем: от 5 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (1,4 года)+225 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Оферта: нет
❗️Амортизация: по 16,5% в даты выплат 14, 16, 18, 20, 22 купонов
*Актуальное значение КБД МосБиржи для 1,4-летних ОФЗ составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,35%, что соответствует купону ~15,2%, но возможно ниже.
⏳Сбор заявок - 18 сентября, размещение - 23 сентября 2026
🚛 ПАО "Европлан" $LEAS — крупнейшая негосударственная лизинговая компания в РФ. Оказывает полный комплекс услуг лизинга, преимущественно транспортных средств. В конце 2025 г. Альфа-Банк купил Европлан у холдинга $SFIN компания уходит с биржи.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (июнь 2026) и ЭкспертРА (апрель 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 19,7 млрд ₽ (-34,8% г/г)
● Чистая прибыль: 4,32 млрд ₽ (+129% г/г)
● Ден. средства: 6,87 млн ₽ (-25,8% за 6 мес)
● Чистый долг: 93,7 млрд ₽ (-26% за 6 мес)
● ЧД/Капитал: 1,99х (было 2,99х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,5х
📍Подробнее о бизнесе Европлана рассказывал тут.
🎯Сравнение выпусков
У Директ Лизинга бешеная заявленная доходность под 30% годовых, но предыдущий выпуск-близнец на вторичке всё равно дает больше. Кстати, с момента прошлого разбора фин. здоровье компании заметно улучшилось.
Хотя прибыль копеечная, зато за год существенно сократился чистый долг и подрос кэш на балансе. Нагрузка ЧД/Капитал снизилась почти в 3 раза: 5,6х это по-прежнему много, но не так кошмарно, как раньше. Однако это все равно лютое ВДО! Лезть только если у вас вольфрамовые фаберже.
🌊Завтрашний "плывунец" от Мэйл-ру (ВК) смотрится норм. Насчет фин. устойчивости VK я бы не беспокоился, думаю на горизонте 3-х лет с ним ничего не случится. Поэтому это такой более доходный и более рисковый аналог ОФЗ-ПК с ежемесячными выплатами.
🚛В отличие от Директа, гигант Европлан чувствует себя гораздо уверенней. Прибыль взлетела в 2,3 раза г/г, чистый долг сократился на четверть, отношение ЧД/Капитал вполне комфортные 2х.
Но здесь обратная проблема: слишком скромный купон. Такому жадному лизингу, да ещё и с амортом, в долг давать не хочется. Я лучше ОФЗ докуплю.
📍Ранее разобрал Нацпроектстрой, Заслон, Сэтл.
📌 В прошлый раз таблица долговой нагрузки для рынка акций набрала рекордное число сохранений в избранное, поэтому, как и обещал – сделал такую же таблицу для рынка облигаций.
📊 КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ТАБЛИЦЕЙ?
• Отобрал 103 компании на рынке облигаций, не имеющих листинга акций. Старался отбирать самые популярные среди инвесторов и с большими объёмами выпусков. Сейчас на рынке корпоративных облигаций около 660 эмитентов, поэтому с учётом таблицы акций разобрал примерно треть всего рынка.
• 🟢 Зелёным и 🟡 жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой (Чистый долг/EBITDA ниже 2x); 🟠 оранжевым цветом – компании с повышенной долговой нагрузкой (2-2,4x); 🔴 красным цветом – компании с высокой долговой нагрузкой (2,5x-∞).
• Для сектора лизинга более применим показатель Долг/Капитал (нормальное значение до 8x), поэтому 20 лизинговых компаний выделил отдельно в конце таблицы.
• У некоторых компаний есть отчёты только за 2024 год – их пометил звёздочкой (*). Также выделил красным шрифтом компании, которые уже допустили дефолт или техдефолт – их Чистый долг/EBITDA выше 5x. Например, Монополия $RU000A10ARS4 .
• Сейчас в зоне риска Патриот Групп $RU000A105AX5 , ТД РКС $RU000A108RK0 , Кокс $RU000A10AHD7 , Уральская сталь $RU000A1066A1 . Среди лизинга в зоне риска Директ Лизинг $RU000A103S30 и Контрол Лизинг $RU000A106T85 .
❓ СМЫСЛ ПОКАЗАТЕЛЯ:
• Показатель «Чистый долг/EBITDA» позволяет оценить способность компании вовремя погасить свои долги. Чем он выше, тем более вероятен дефолт или техдефолт компании.
• Нахождение компании в зелёной, жёлтой или оранжевой зоне не является 100%-й гарантией того, что компания не допустит дефолт. У компании могут появиться проблемы с ликвидностью или долговая нагрузка может вырасти в несколько раз всего за 1 квартал. Но если у них могут возникнуть трудности «завтра», то у компаний из красной зоны проблемы начались уже «вчера».
• Помимо долговой нагрузки стоит также учитывать коэффициенты ICR (покрытие процентов), CR (текущая ликвидность) и многое другое. Как показал 2025 год, перед дефолтом у компаний очень часто возникают налоговые задолженности вплоть до блокировки счетов со стороны ФНС.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Уверен, что многим держателям облигаций и любителям ВДО такая таблица пригодится, поэтому сохраняйте себе и пользуйтесь. Свою актуальность она начнёт терять в конце марта 2026 года, когда компании будут публиковать отчёты за весь 2025 год.
• На сбор всех данных из отчётов и оформление таблицы потратил несколько дней, но уже скоро планирую сделать такие же таблицы по некоторым другим показателям. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
