ООО "ДиректЛизинг"RU000A1094T3
ООО "ДиректЛизинг"RU000A1094T3
89,37 ₽
+0,37 ₽ (0,42 %)
Продолжается вал первичных размещений облиг, за которыми я наблюдаю и комментирую (даже из Владивостока!).
Короче, делаю всё что могу, чтобы вы случайно не ввалили свои кровные в какой-нибудь откровенно сомнительный "мусор" и ненароком не разбогатели без меня🙂
🚐Директ Лизинг 2Р7 (фикс)
● Объем: 200 млн ₽
● Купон: до 26,5% (YTM до 29,97%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
● Оферта: нет
❗️Амортизация: по 1,67% от номинала в даты выплат 1-59 купонов
⏳Сбор заявок - 16 сентября, размещение - 18 сентября 2026
ООО "ДиректЛизинг" — небольшая лизинговая компания, занимает 69-е место в рэнкинге ЭкспертРА среди всех ЛК страны. На рынке с 2006 г. Владелец: Бочков В.О. (он же гендир, доля 85%).
⭐️Кредитный рейтинг: BB "развивающийся" от АКРА (понижен в октябре 2025).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 453 млн ₽ (+12,9% г/г)
● Чистая прибыль: 6,2 млн ₽ (-28,7% г/г)
● Ден. средства: 267 млн ₽ (+85% за 6 мес)
● Чистый долг: 1,27 млрд ₽ (-19,1% за 6 мес)
● ЧД/Капитал: 5,6х (было 15,1х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,08х
$RU000A103S30 $RU000A1078X8 $RU000A1094T3 $RU000A10BUN7$RU000A10EPT8
📱Мэйл.ру Финанс 1Р4 (флоатер)
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон до: КС+200 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 17 сентября, размещение - 22 сентября 2026
📱Мэйл ру Финанс - дочка МКПАО "ВК" $VKCO, через которую компания занимает деньги на рынке. Сам ВК в особом представлении не нуждается.
⭐️Кредитный рейтинг: АА "стабильный" от АКРА (повышен в декабре 2025) и НКР (март 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 81 млрд ₽ ( +11,7% г/г )
● Чистый убыток: -3,85 млрд ₽ (было -12,7 млрд )
● Ден. средства: 49,6 млрд ₽ (+51% за 6 мес)
● Чистый долг: 50,4 млрд ₽ (-28% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: ~2,3х (был 3,6х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,5х (было ~0,6х)
📍Подробно бизнес и фин. состояние ВК разбирал тут.
$RU000A10ASC6 $RU000A10A7C4 $RU000A108Y86
🚗Европлан 1Р10 (фикс)
● Объем: от 5 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (1,4 года)+225 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Оферта: нет
❗️Амортизация: по 16,5% в даты выплат 14, 16, 18, 20, 22 купонов
*Актуальное значение КБД МосБиржи для 1,4-летних ОФЗ составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,35%, что соответствует купону ~15,2%, но возможно ниже.
⏳Сбор заявок - 18 сентября, размещение - 23 сентября 2026
🚛 ПАО "Европлан" $LEAS — крупнейшая негосударственная лизинговая компания в РФ. Оказывает полный комплекс услуг лизинга, преимущественно транспортных средств. В конце 2025 г. Альфа-Банк купил Европлан у холдинга $SFIN компания уходит с биржи.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (июнь 2026) и ЭкспертРА (апрель 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 19,7 млрд ₽ (-34,8% г/г)
● Чистая прибыль: 4,32 млрд ₽ (+129% г/г)
● Ден. средства: 6,87 млн ₽ (-25,8% за 6 мес)
● Чистый долг: 93,7 млрд ₽ (-26% за 6 мес)
● ЧД/Капитал: 1,99х (было 2,99х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,5х
📍Подробнее о бизнесе Европлана рассказывал тут.
🎯Сравнение выпусков
У Директ Лизинга бешеная заявленная доходность под 30% годовых, но предыдущий выпуск-близнец на вторичке всё равно дает больше. Кстати, с момента прошлого разбора фин. здоровье компании заметно улучшилось.
Хотя прибыль копеечная, зато за год существенно сократился чистый долг и подрос кэш на балансе. Нагрузка ЧД/Капитал снизилась почти в 3 раза: 5,6х это по-прежнему много, но не так кошмарно, как раньше. Однако это все равно лютое ВДО! Лезть только если у вас вольфрамовые фаберже.
🌊Завтрашний "плывунец" от Мэйл-ру (ВК) смотрится норм. Насчет фин. устойчивости VK я бы не беспокоился, думаю на горизонте 3-х лет с ним ничего не случится. Поэтому это такой более доходный и более рисковый аналог ОФЗ-ПК с ежемесячными выплатами.
🚛В отличие от Директа, гигант Европлан чувствует себя гораздо уверенней. Прибыль взлетела в 2,3 раза г/г, чистый долг сократился на четверть, отношение ЧД/Капитал вполне комфортные 2х.
Но здесь обратная проблема: слишком скромный купон. Такому жадному лизингу, да ещё и с амортом, в долг давать не хочется. Я лучше ОФЗ докуплю.
📍Ранее разобрал Нацпроектстрой, Заслон, Сэтл.
📌 Потратил 2 недели на изучение 40 отчётов лизинговых компаний за 2025 год, делюсь результатами.
1️⃣ КРИТЕРИИ ТАБЛИЦЫ:
• Рассмотрел 40 лизинговых компаний по 7 критериям:
1) Место в топе по объёму нового бизнеса и размеру портфеля. Чем компания меньше и ближе к концу таблицы, тем выше вероятность резкого ухудшения фин. устойчивости (меньше лизингополучателей). Красным цветом выделил компании, которые спустились в топе за 2025 год. Четырёх компаний в конце таблицы нет в рэнкинге Эксперта РА, их места в топе указал приблизительно (≈), по данным из отчётов.
2) Кредитный рейтинг, к нему вернёмся позже.
3) Доля долга по облигациям. Когда банки перестают одобрять кредиты компании, она начинает увеличивать свой долг по облигациям. Особое внимание должно быть к компаниям с показателем выше 0,7.
4) Долг/Капитал. Для сектора лизинга этот коэффициент более применим, чем Чистый долг/EBITDA. В текущих условиях норма ниже 8.
5) ЧИЛ/Чистый долг. Если чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) меньше величины чистого долга, то это указывает на слишком рисковую политику компании (большая доля кредитных средств при финансировании лизинговых сделок). В текущих условиях норма выше 1.
6) ICR – коэффициент покрытия процентов. ICR ниже 1 у убыточных компаний, при ICR ниже 1,1 компания работает «в ноль» (почти вся операционная прибыль уходит на процентные расходы). В текущих условиях норма выше 1,2.
2️⃣ ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ:
• Теперь пройдёмся по именам, начну с лидеров по фин. устойчивости:
1) Надёжнее остальных выглядят Европлан, РЕСО-Лизинг, ДельтаЛизинг, Универсальная ЛК, Аренза-Про, Практика ЛК. У них все 3 коэффициента фин. устойчивости в зелёной зоне, доходности в облигациях 15-21%.
2) Отдельно выделю ЭкономЛизинг и Аквилон-Лизинг – пока коэффициенты в зелёной зоне, но маленькие масштабы компаний могут быстро изменить ситуацию. Доходности 22-23%.
3) Также вполне надёжно выглядят Балтийский лизинг, Росагролизинг, Интерлизинг, ПР-Лизинг, МСБ-Лизинг. У них 1-2 из 3 коэффициентов в жёлтой зоне, доходности 17-23%.
4) Все банковские лизинги и ГТЛК имеют 1-3 коэффициента в красной зоне, но пока нет сомнений в их платежеспособности по очевидным причинам. Доходности 15-17%.
• Переходим к компаниям с высоким риском:
1) Хуже остальных выглядят Контрол Лизинг, Техно Лизинг, ДиректЛизинг. Все 3 коэффициента в красной зоне, доходности в облигациях 28-60%.
2) О кредитных рейтингах и скрытых рисках – большой вопрос к агентствам, почему Роделен и Бизнес Альянс имеют рейтинг ВВВ при 2 из 3 базовых коэффициентах в красной зоне. Доходности 25-26%.
3) Неприемлемо низкий уровень платежеспособности имеют Квазар Лизинг, Пионер-Лизинг, Солид-Лизинг, Неолизинг. У них также 2 из 3 коэффициентов в красной зоне, доходности 28-32%.
3️⃣ ДОПОЛНЕНИЕ:
• Многие инвесторы зря смотрят только на Долг/Капитал, хороший пример – Соби-Лизинг (при Долг/Капитал в жёлтой зоне, два других коэффициента были в красной зоне задолго до дефолта).
• Трёх последних коэффициентов в таблице достаточно для поверхностного анализа платежеспособности компании. Для более подробного анализа желательно смотреть на качество активов в отчётах. Например, из-за роста запасов и дебиторской заложенности не отметил в списке лидеров ЮЛЦ и ТЛК.
• Для тех, кто сам изучает отчёты, два примера «фокусов», которые колоссально искажают коэффициенты:
1) Соби-Лизинг незадолго до дефолта нарисовал НМА, которые привели к росту уставного капитала в 8 раз.
2) АдвансТрак внёс дисконтирование обязательств в прочие доходы, что увеличило прибыль в 10 раз.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Чем больше красных ячеек в таблице у компании (особенно последние 3 коэффициента), тем выше риски в её облигациях. Толерантность к риску у всех инвесторов разная, поэтому различается и число допустимых красных ячеек, но в таблице есть наглядный пример ушедшего в дефолт Соби-Лизинга. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A108P46 $RU000A10ASC6 $RU000A108C74 $RU000A107217 $RU000A106R12 $RU000A107M32 $RU000A100Q35 $RU000A1086N2 $RU000A1032X5 $RU000A1094T3
Здравия всем 👋 71й день моих ежедневных пополнений(Насыщенный день прям😁💵...пополнил на 1 тысячу, купил 4 МВидео,3 АзурДрайв,пришли купоны+частичное погашение по Директ Лизинг и ещё 1 тысяча подписчиков в этом блоге💵🤑💪🎉🥳Теперь буду думать,как провести розыгрыш на 1 тысячу рублей (я ж обещал)Пишите в комментариях свои предложения 🤔Пока создавал пост,пришли купоны по КЛВЗ🤣💵👍
