#газпромнефть — посты и обсуждения

#Базарразбор

Сентябрь — один из самых насыщенных месяцев для российского фондового рынка: компании подводят итоги первого полугодия, а советы директоров рекомендуют размеры промежуточных дивидендов. Газпром нефть удивила рынок выплатой 42,51 рубля, НОВАТЭК сохранил стабильность на уровне 35,5 рубля, Диасофт утвердил 16 рублей. Разбираю ключевых эмитентов, фундаментальную оценку и рекомендации аналитиков.

Что произошло

Сентябрь традиционно является одним из самых насыщенных месяцев для российского фондового рынка. Компании подводят итоги первого полугодия, а советы директоров рекомендуют размеры промежуточных дивидендов. На текущий момент (середина сентября 2026 года) несколько эмитентов уже объявили о щедрых выплатах, которые будут утверждены акционерами до конца месяца или в начале октября.

Ниже представлен разбор ключевых компаний, объявивших о выплатах, их фундаментальная оценка и мнения аналитиков.

Газпром нефть (SIBN): сверхдоходность на фоне высоких цен

Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал выплатить за первое полугодие 2026 года 42,51 рубля на акцию. Дата закрытия реестра — 13 октября.

Разбор выплаты: компания направляет на дивиденды более 70% чистой прибыли по МСФО (которая составила 286,1 млрд рублей). Это значительно выше традиционного коэффициента в 50%, заложенного в дивидендную политику. Аналитики связывают такую агрессивную выплату с необходимостью перераспределения денежных потоков внутри группы для поддержания ликвидности материнской компании («Газпрома»). Чистая прибыль выросла год к году благодаря стабильным ценам на нефтепродукты на внутреннем рынке и оптимизации логистики экспорта.

Мнение аналитиков: консенсус-прогноз составлял около 39,2 рубля. Фактическая рекомендация превзошла ожидания рынка почти на 8–9%. Акции отреагировали ростом на 4–5%. Рекомендации большинства инвестиционных домов — «Покупать». Целевые цены находятся в диапазоне 550–580 рублей. Выплата считается устойчивой при текущих макроэкономических вводных.

Рекомендация: приобретение. Высокая доходность (более 8% только за полгода), прозрачная политика распределения капитала и сильные финансовые результаты делают бумагу привлекательной как для краткосрочных спекуляций под отсечку, так и для долгосрочного удержания.

НОВАТЭК (NVTK): стабильность вопреки санкциям

Совет директоров «НОВАТЭКа» рекомендовал дивиденды за I полугодие 2026 года в размере 35,5 рубля на акцию. Внеочередное собрание акционеров назначено на 30 сентября, закрытие реестра — 12 октября.

Разбор выплаты: размер выплаты полностью повторяет результат аналогичного периода прошлого года. Для инвесторов это важный сигнал стабильности бизнеса в условиях продолжающейся трансформации рынков сбыта СПГ. Несмотря на отсутствие детальной отчётности по МСФО на момент объявления, компания демонстрирует способность генерировать денежный поток, достаточный для сохранения уровня payout ratio (коэффициента выплат).

Мнение аналитиков: ожидания рынка были чуть ниже — около 34,37 рубля. Эксперты отмечают, что сохранение размера дивиденда на прежнем уровне — это консервативный, но позитивный шаг, снижающий риски для котировок. Однако часть экспертов сохраняет осторожность из-за неопределённости вокруг новых арктических проектов. Рекомендации разделились между «Держать» и «Покупать».

Рекомендация: держать / умеренное приобретение. Бумага интересна своей защитной природой и фокусом на внутренний рынок и дружественные страны. Продавать акции не рекомендуется, однако взрывного роста от текущих уровней ожидать сложно.

Диасофт (DIAS): ИТ-сектор берёт своё

Компания «Диасофт», специализирующаяся на разработке банковского ПО, утвердила промежуточные дивиденды в размере 16 рублей на акцию.

Разбор выплаты: ИТ-сектор остаётся главным бенефициаром процесса импортозамещения критической инфраструктуры. Выручка компании растёт двузначными темпами за счёт миграции банков на отечественные АБС (автоматизированные банковские системы). Дивидендная доходность здесь выступает скорее приятным бонусом к истории качественного роста бизнеса.

Мнение аналитиков: инвестиционная компания «АКБФ» недавно пересмотрела таргет по бумаге вниз — с 4226 до 2670 рублей, сохранив при этом рекомендацию «Покупать». Понижение связано с общей переоценкой технологического сектора после бурного ралли 2024–2025 годов, однако фундаментально бизнес остаётся крепким.

Рекомендация: покупать. Идея заключается не столько в самих 16 рублях дивиденда, сколько в недооценке технологических лидеров России относительно их темпов роста.

Кто представляет интерес для продажи?

На российском рынке сложилась группа компаний, чьи текущие дивидендные идеи выглядят либо исчерпанными, либо сопряжёнными с чрезмерными рисками.

Девелоперы (на примере условного сегмента). Несмотря на ваш личный оптимизм по поводу восстановления рынка недвижимости при снижении ключевой ставки ЦБ РФ, многие аналитики указывают на перегрев локальных историй. Если девелопер выплачивает высокие дивиденды сейчас, распродавая старые запасы со счетов эскроу, но не выводит новые проекты из-за дорогого проектного финансирования, такие выплаты могут оказаться последними перед долгой паузой. Рекомендуется частичная фиксация прибыли.

Высокоцикличные металлурги (без чётких капзатрат). Компании чёрной металлургии, чья прибыль зависит исключительно от мировых цен на уголь и сталь, часто используют промежуточные дивиденды для разовой разгрузки баланса. Без понимания стратегии развития мощностей покупка таких бумаг под дивиденды несёт риск попасть на высокую базу прошлого года и резкое сокращение выплат во втором полугодии.

А как вы считаете: стоит ли брать Газпром нефть под отсечку или ждать коррекции после дивидендного гэпа? Делитесь в комментариях.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.

Ставьте 🚀, если пост был полезен.

#дивиденды #ГазпромНефть #НОВАТЭК #Диасофт #SIBN #NVTK #DIAS #инвестиции

Если вы недавно заправлялись и почувствовали лёгкое головокружение — не от бензиновых паров, а от цены на табло, — у меня для вас две новости. Плохая: топливо действительно стало дорогим. Хорошая (для кого-то): российские нефтепереработчики прямо сейчас зарабатывают столько, сколько не снилось ни одному бюджету небольшой африканской страны. И это — рекорд.

Маржа, которая бьёт все рекорды

В августе 2026 года переработка одной тонны нефти на модельном НПЗ принесла 37 100 рублей EBITDA. Для сравнения: год назад — около 12 тысяч. Рост — втрое. Это не какой-то там скромный плюс, это финансовый фейерверк.

Аналитики «Эйлера» фиксируют: маржинальность переработки нефти в России достигла максимума за весь период наблюдений. И если вам кажется, что это результат каких-то технологических прорывов, гениальной оптимизации и прорывного менеджмента — садитесь, новость будет болезненной.

Секретный ингредиент: деструкция и демпфер

Рецепт рекордной прибыли, как выясняется, до неприличия прост. Нужны три ингредиента.

Ингредиент первый: минимум полстраны НПЗ в ремонте. Атаки на нефтеперерабатывающие заводы вывели из строя значительную часть мощностей. Меньше предложения — выше цены. Базовая экономика, первый курс.

Ингредиент второй: дорогой экспорт. Мировые цены на нефтепродукты подскочили, и российские производители получили отличную альтернативу — продавать за рубеж дороже. Внутренний рынок тоже подорожал, потому что зачем продавать дёшево дома, если можно дорого за границей?

Ингредиент третий, самый пикантный: демпфер. Это та самая выплата, которую государство перечисляет нефтепереработчикам, чтобы те не задирали цены внутри страны. Работает так: если экспортная цена на топливо выше внутренней, бюджет компенсирует разницу. И вот в августе выплаты по демпферу для дизеля выросли с 7 000 рублей за тонну годом ранее до 41 900 рублей. Почти вшестеро. В сентябре нефтяники могут получить по демпферу 200–280 миллиардов рублей. За один месяц. За одну субсидию.

Сложите всё вместе — и получите картину, где прибыль отрасли растёт не потому, что заводы работают лучше, а потому, что они работают меньше. И парадокс здесь не кажущийся, а самый настоящий.

Крэк-спред, или Почему дизель дороже золота

Крэк-спред — это разница между ценой сырой нефти и ценой нефтепродуктов. Грубо говоря, сколько вы зарабатываете, превратив бочку нефти в бочку топлива. В третьем квартале крэк-спред на дизель достиг $460 за тонну — максимум с 2024 года. На бензин — $320, рост на 16,8%.

EBITDA с продажи дизеля на внутреннем рынке подскочила на 67% к предыдущему кварталу — до 55 тысяч рублей за тонну. Бензина — на 71%, до 41 тысячи. Перерабатывать нефть в топливо сейчас выгоднее, чем печатать деньги. Хотя, по сути, это и есть печать денег — только через трубы.

Кто в дамках

Главные бенефициары — компании с высокой долей нефтепереработки. Башнефть — 80–90% переработки от объёма добычи. Газпром нефть — 70–75%. У Татнефти, Роснефти и ЛУКОЙЛа — около 50%. А у Сургутнефтегаза — всего 30%, поэтому он в этой вечеринке отдыхает.

Газпром нефть — фаворит сезона. В первом полугодии 2026 года компания увеличила EBITDA на 42%, чистую прибыль — почти вдвое, до 286 миллиардов рублей. Акции выросли на 13,5% с начала года на падающем рынке. Красиво? Безусловно. Устойчиво? Вот тут — огромный знак вопроса.

Бюджетные деньги, а не гениальность

Аналитик NEFT Research Сергей Фролов сказал прямо: маржа растёт в основном за счёт субсидий. Вместо роста эффективности переработки происходит рост зависимости от бюджетных выплат. Переводя с финансового на человеческий: нефтяники богатеют не потому, что стали умнее, а потому, что государство щедро делится. А государство делится деньгами, которые оно берёт... правильно, у нас с вами.

Партнёр Kasatkin Consulting Дмитрий Касаткин добавляет ещё ложку дёгтя: рост рентабельности сложно назвать устойчивым. Перебои в работе НПЗ поднимают прибыль на тонну, но сокращают общий объём продаж. Меньше тонн — больше маржа, но суммарно не факт, что все в плюсе.

Что будет дальше

В четвёртом квартале аналитики ждут снижения крэк-спреда на дизель почти на 22%, на бензин — на 16%. Если предложение топлива начнёт восстанавливаться (заводы отремонтируют, импорт подключат), оптовые цены поползут вниз, а за ними — и маржа.

Но второе полугодие всё равно должно оказаться лучше первого. Так что нефтяники не бедствуют и не планируют.

Мораль

Российские НПЗ сейчас зарабатывают рекордные деньги на парадоксальной комбинации: заводы стоят, топливо в дефиците, цены высокие, а бюджет подносит подушку выплат. Это работает — пока работает. Но любая бизнес-модель, где главный драйвер прибыли — это не эффективность, а разрушение и субсидии, — рано или поздно сталкивается с вопросом: а что, если завтра починят?

Пока не починили — наслаждаемся рекордами. И ценами на АЗС.

#НПЗ #нефтепереработка #дизель #бензин #Газпромнефть #Башнефть #демпфер #крэкспред #прибыль #нефть #экономика #топливныйрынок

Газпромнефть $SIBN собирает сразу на два флоатера: на 3 года под КС+1,5% и на 5 лет под КС+1,7%. Купон ежемесячный, оферты и амортизации нет.
Книга закрылась и ставку зафиксировала, но участие ещё открыто: поручение брокеру принимают до технического размещения 18 сентября, уже по известной надбавке.

Тикер: $SIBN
Текущая цена: 556
Капитализация: 2.64 трлн
Сектор: #нефтегаз
Сайт: https://ir.gazprom-neft.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 6.86
P/BV - 0.81
P/S - 0.71
ROE - 11.8%
ND/EBITDA - 1.09
EV/EBITDA - 3.14
Акт/Обяз - 1.82

Что нравится:

✔️рост выручки на 15.6% г/г (884 → 1022.2 трлн);
✔️чистый долг увеличился на 4.4% к/к (1351 → 1411 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 1.22 до 1.09;
✔️нетто фин расход уменьшился на 81.1% к/к (12.7 → 2.4 млрд);
✔️чистая прибыль выросла в 3.2 раза г/г (61.4 → 195.1 млрд);
✔️некомфортное отношение активов к обязательствам.

Что не нравится:

✔️FCF снизился на 7.2% г/г (65.2 → 60.5 млрд);

Дивиденды:

Целевой размер дивидендных выплат по акциям компании — не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с учетом корректировок. Дивиденды выплачиваются дважды в год.

СД рекомендовал дивиденд за 1 пол 2026 в размере 42.51 руб (ДД 7.65% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели к/к:
- добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях -1.3% (33.04 → 32.6 млн т н.э.);
- объем переработки на собственных НПЗ и НПЗ совместных предприятий -5.1% (10.43 → 9.9 млн т).

Добыча поквартально продолжила снижение, хотя за полгода она выросла на 1.5% г/г (65 → 65.64 млн т н.э). Кстати, в мае компания начала полномасштабную добычу нефти на Чонской группе месторождений в Восточной Сибири.
По снижению объемов переработки от компании комментарии отсутствуют, но можно предположить, что это связано с остановкой московского НПЗ с середины июня. За полгода переработка уменьшилась на 6.3% г/г (21.69 → 20.33 млн т).

Выручка за квартал выросла на фоне повышения цен на нефть и нефтепродукты в связи с ситуацией вокруг Ормузского пролива. За полгода выручка увеличилась на 5.9% г/г (1.77 → 1.88 трлн).

Чистая прибыль кратно выросла по нескольким причинам - увеличение выручки, улучшение операционной рентабельности с 10.4 до 23.7%, снижение нетто фин расхода (18 → 2.4 млрд), прибыль в совместных предприятиях (+14.8 млрд vs -0.8 млрд во 2 кв 2025) и уменьшение эф. ставки налога на прибыль (23.6% vs 25.1% во 2 кв 2025).

FCF снизился счет более высокого роста кап. затрат (+16.9% г/г, 93.9 → 109.8 млрд) относительно OCF (+7% г/г, 159.1 → 170.2 млрд).
В отчетном квартале Газпром нефть снова нарастила долг. При этом долговая нагрузка уменьшилась за счет стремительного роста EBITDA.

Как ожидалось, 2 квартал получился сильным. Следующий по логике должен быть точно не хуже, а, скорее всего, еще лучше, так как ко всем прочим факторам добавилось еще ослабление рубля. Про конец года пока сложно что-то сказать определенное. При этом риски ударов по НПЗ никуда не исчезли. Положительной новостью стало то, что московский НПЗ уже в начале июля возобновил переработку нефти после атаки от 16 июня. Предварительно была информация, что остановка могла быть минимум на 6 месяцев. Правда в том же июле омский НПЗ остановил работу после удара беспилотника. О возобновление его работы пока информации нет.

Сильный 2 квартал и пока неизменная конъюктура снова меняют расклад. Даже если сделать поправку на приостановку НПЗ, то, наверное можно рассчиывать, что Газпром нефть сможет заработать за 2 полугодие еще 250 млрд. В таком случае за 2026 год получается прибыль в районе 546 млрд, что дает P/E 2026 = 4.83 и дивиденд около 80.55 (ДД 14.49% от текущей цены) при выплате 70% от ЧП (примерно так рекомендуется за 1 полугодие). С момента прошлого обзора акции неплохо подросли и сейчас апсайд по цене уже не такой ощутимый, но дивидендная доходность остается интересной. Компании только остается избегать риска приостановки переработки на своих НПЗ.

Продажа доли компании в 56.15% в сербской NIS в процессе. По словам президент Сербии сделка может быть закрыта уже в сентябре. А пока Сербия добилась от США нового исключения из санкций для NIS до 30 сентября.

Акций Газпром нефти нет в портфеле, так как держу другие компании сектора в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 587 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Более подробная информация по портфелю в моем Телеграме

#отчет #инвестиции #аналитика #газпромнефть

Что случилось

«Газпром нефть» опубликовала отчёт по МСФО за первое полугодие 2026 года. Компания показала сильные результаты: выручка выросла, EBITDA подскочила на 43%, а чистая прибыль акционеров увеличилась почти на 74%. Отчёт оказался лучше ожиданий рынка.

Цифры за полугодие

Выручка — 1 880 млрд рублей (+5,9% год к году)

Скорректированная EBITDA — 727,5 млрд рублей (+42,6%)

Чистая прибыль (акционеры) — 286,1 млрд рублей (+73,7%)

Рентабельность по EBITDA — 38,7%

Чистая рентабельность — 15,2%

Чистый долг / EBITDA — 0,87х

Почему выручка и EBITDA выросли

Основной драйвер — улучшение ценовой конъюнктуры на рынке нефти и нефтепродуктов. Но главное даже не в ценах, а в том, что компания смогла сократить налоговую нагрузку (налоги, кроме налога на прибыль, снизились на 11%) и операционные расходы (минус 5,4%). Также снизилась стоимость закупки нефти и газа — вероятно, за счёт роста собственной добычи и оптимизации закупок.

Операционная прибыль выросла на 93% год к году — это очень сильный результат.

Почему чистая прибыль могла быть ещё выше

В первом полугодии 2025 года компания получила 42 млрд рублей прибыли от курсовых разниц. В 2026 году эта статья стала убыточной (почти 9 млрд рублей) из-за укрепления рубля в начале года. То есть валютный фактор срезал часть роста. Но даже с этим чистая прибыль выросла на 74% — результат очень достойный.

Долг и деньги

Долговая нагрузка остаётся на комфортном уровне. Чистый долг вырос на 16% до 1 271 млрд рублей, но компания нарастила денежную позицию в 2,4 раза — до 435 млрд рублей. Коэффициент покрытия процентных платежей — около 16,6х (это означает, что компания с огромным запасом может обслуживать свои долги).

Единственное, что насторожило, — выросли запасы (+43% год к году).

Вероятно, компания накапливает товарные остатки из-за логистических сложностей после атак БПЛА.

Операционные показатели

Добыча углеводородов за полугодие выросла до 65,6 млн тонн (+0,92% год к году). Переработка на собственных НПЗ и совместных предприятиях снизилась на 6,45% до 20,3 млн тонн. Основная причина — атаки БПЛА 16 и 18 июня на Московский НПЗ, который временно приостановил работу.

Почему это важно: около 60% нефти «Газпром нефть» перерабатывает в России. Если атаки продолжатся, переработка может снижаться дальше, и это негативно скажется на EBITDA — по пессимистичным оценкам, потеря может достигать 15%.

Инвестиции и новые проекты

CAPEX за полугодие составил около 242 млрд рублей (13% от выручки). Компания продолжает развивать новые направления:

• В мае стартовала полномасштабная добыча на Чонской группе месторождений в Восточной Сибири — это новый стратегический центр, который позволит нарастить поставки на азиатские рынки.

• Запущено первое в стране производство трансформаторных масел высшей степени очистки.

• Анонсирован проект по извлечению лития из пластовых вод на Оренбургском месторождении.

• Цифровые технологии помогли геологам открыть две новые залежи в ХМАО с общими запасами свыше 4 млн тонн.

Риски, которые стоит держать в уме

Атаки БПЛА на НПЗ — могут снизить объёмы переработки и ударить по EBITDA.

Рыночная конъюнктура — если цены на нефть пойдут вниз, выручка и прибыль могут сократиться.

Рост запасов — если это не стратегическое решение, а вынужденная мера из-за логистики, это может создать дополнительные издержки.

Итог

Отчёт сильный. Компания эффективно контролирует расходы, наращивает добычу и запускает новые проекты. Долговая нагрузка остаётся низкой, а денежная позиция укрепляется. Главный риск — возможное снижение переработки из-за атак на НПЗ. Если этот фактор не реализуется, акции компании могут выглядеть привлекательно.

$SIBN

#Газпромнефть #отчёт #полугодие #выручка #прибыль #EBITDA #инвестиции #нефть #MOEX #SIBN