pavel_m12
Павел
На платформе с 06.08.25
Квалифицированный спец-т фин-го рынка;
Управляющий инвест стратегий.
Последнее время пропал с итогами, так как много времени ушло на работу с самой стратегией и рефлексию по результатам 🧐
Откровенно говоря, сентябрь выдался сложным, и далеко не всеми моментами я доволен 😶
📍 Но давайте обо всем поэтапно.
За месяц было получено 47 купонов, прошли 5 полных погашений и 4 амортизации. Это, конечно, помогло значительно снизить волатильность счета, но месяц все равно закрылся с просадкой примерно в 1%.
Вроде бы немного, но, как уже сказал выше, результат меня не порадовал(
❓Почему в сентябре мы увидели снижение облигаций
Здесь сработал целый комплекс факторов, о которых я ранее писал в обзорах:
1. Падение длинных ОФЗ и рост их доходностей продолжаются (они уже достигли примерно 17% годовых). При этом Минфин продолжает аукционы по «фиксам».
2. Жесткая риторика ЦБ давит на ожидания инвесторов.
3. Проинфляционные ожидания инвесторов. Сезонное снижение цен ушло, мы видим постепенный рост недельных принтов. Плюс с 1 октября прошла индексация ЖКХ, так что уже завтра мы увидим принт с учетом этого фактора.
4. Заложенный дефицит бюджета. Как итог — потенциальный рост объема размещений ОФЗ. То есть «навес» предложения со стороны Минфина может быть высоким долгое время.
5. Стресс-тесты в секторе ВДО и рост опасений инвесторов. Растет риск дефолтов, первичные размещения идут туго, поэтому инвесторы требуют все бóльшую премию за риск. Из-за этого мы видим снижение в корпоративном сегменте и ВДО. К тому же панические эмоции на рынке имеют свойство разгоняться.
В итоге мы увидели распродажи широким фронтом. В отдельных кейсах («Самолет», «АПРИ», «Полипласт», «Балтийский лизинг» и другие) снижение составило от 5% до 30% за месяц.
Тут еще свою роль сыграла апатия рынка после Евротранса, Ойл Ресурса (много денег вымыло)…
❓Что сработало в плюс, а где можно было бы сделать лучше
С одной стороны, упор на низкую дюрацию (короткий и средний срок), жесткую диверсификацию, кэш в фонде денежного рынка, а также приток ликвидности от купонов и амортизаций помогли сильно смягчить удар. Доходность в некоторых кейсах стала необоснованно высокой, и это даст хорошую возможность выгодно реинвестировать кэш из фонда ДР.
⚠️ Но были и просчеты:
1. Пропущена отличная точка входа по валюте. В течение года удавалось несколько раз хорошо прокатиться на валютном фонде, но в этот раз не сложилось. Собой недоволен.
2. Позиции в «Балтийском лизинге» и «Самолете». БЛ пока держу. «Самолет» пришлось зафиксировать в минус (хорошо, что позиция была небольшой, а выпуск — коротким). Честно, не ожидал подвоха с дроблением погашения по «Самолету». Объем выпуска был скромным, думал, все пройдет более гладко. Тоже недоволен.
❓Что дальше
Исходя из всего вышесказанного, сейчас я провожу активную работу по адаптации стратегии. Будет внедрено несколько улучшений на благо будущих результатов.
Всех обнял и благодарю за доверие 🙌
📈 Акции
По итогам прошлой недели индекс ммвб продемонстрировал околонулевую динамику, зафиксировав символический плюс на +0.4%.
В течение недели уходили на просадку, так как инвесторов разочаровали новости о том, что никаких реальных соглашений по освобождению политзаключенных нет, а значит, и ослабления санкций со стороны США ждать не стоит.
До этого рынок подрастал на заявлениях Трампа, который предлагал подобный сценарий, но позитив на ожиданиях снова сменился фактами.
При этом глобально рыночная картина остается прежней: инвесторы переваривают проект нового федерального бюджета с дефицитом, закладывают в модели жесткую ДКП, следят за ценами на нефть и геополитикой.
📍 ТОП 3 роста по акциям (из Индекса ММВБ)
$OZON 6.0 %
$X5 5.6 %
$T 3.5 %
📍 ТОП 3 падения по акциям (из Индекса ММВБ)
$ROSN -5.0 %
$BSPB -5.5 %
$CBOM -6.1 %
📑 Облигации
ОФЗ: Длинный конец гособлигаций остается под жесточайшим давлением — за неделю индекс дальних бумаг просел почти на -1%. Главным маркером (вишенкой на торте) стал несостоявшийся в среду аукцион Минфина по размещению ОФЗ (из-за отсутствия приемлемых заявок).
Как мы видим, даже при текущих рекордных доходностях спрос на фиксированный купон не возвращается. Плюс в среду вышла недельная инфляция, где мы наблюдаем рост.
Корпоративные и ВДО: Остальные сегменты долгового рынка также испытывают трудности. В ВДО к общему росту ставок добавляются внутренние эмоции розничных инвесторов и жесткие кредитные стресс-тесты эмитентов. На этом фоне премии за риск (спреды к ОФЗ) продолжают расти.
Флоатеры: В бумагах с переменным купоном всё по-прежнему тихо и спокойно.
💴 Валюта
Юань закрылся практически без изменений, зафиксировав символический прирост около +0.2%. Цена продолжает консолидироваться в боковике. Главным триггером для валютного рынка в ближайшие дни станет объявление Минфина об объемах операций по покупке/продаже валюты и золота в рамках бюджетного правила на октябрь.
🏁 Что в итоге
Фундаментальных катализаторов для устойчивого роста акций на горизонте пока не просматривается.
За счет чего должен вернуться устойчивый покупатель в длинные облигации с фиксированным купоном — сейчас тоже непонятно (над рынком довлеют жесткие ожидания по ставке и планы Минфина по объемам будущих размещений ОФЗ).
📍НЕ ИИР. Только личные мысли)
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
📈 Акции
По итогам недели Индекс Мосбиржи продемонстрировал чисто символический плюс (примерно на +0.6%). В течение семи дней были активные попытки пробить и закрепиться выше психологической отметки 2300 пунктов, однако запала не хватило, и к выходным рынок снова ушел ниже.
Основными триггерами для движений стали два фактора. Во-первых, визит представителя РФ в США: традиционно отыграли классический паттерн «покупай на ожиданиях, продавай на фактах». Во-вторых, инвесторы ушли в переоценку после нового трехлетнего бюджетного пакета Минфина на 2027–2029 годы (некоторые отрасли могут попасть на доп налог).
При этом, геополитический фон продолжает значительно влиять на волатильность, а сильно не падать рынку помогает нефтегазовый сектор.
*На фоне эскалации на Ближнем Востоке цены на нефть.
📍 ТОП 3 роста по акциям (из Индекса ММВБ)
$OZON 10.3 %
$BSPB 6.3 %
$PLZL 5.5 %
📍 ТОП 3 падения по акциям (из Индекса ММВБ)
$RUAL -4.4 %
$GMKN -8.5 %
$CBOM -11.4 %
📑 Облигации
ОФЗ: В длинном конце гособлигаций снижение продолжается. Давление аукционов Минфина, жесткая риторика ЦБ по ДКП и параметры дефицитного бюджета пока не вдохновляют инвесторов активно закупаться длиной (даже при доходностях более 16%)
Корпоративные и ВДО: Данные сегменты неделю провели преимущественно в локальном боковике. Здесь волна переоценки и жестких сливов прошла (вспомнить те же эмоциональные распродажи в строителях) и сейчас перешли в стадию проторговки.
Флоатеры: Все стабильно, без сюрпризов и резких движений. Бумаги с переменным купоном остаются главным бенефициаром жесткой ДКП и ключевой «тихой гаванью».
💴 Валюта
На валютном рынке неделя выдалась достаточно спокойной, без резких выносов. За неделю валюта скорректировалась вниз примерно на 0.5%. Юань продолжает монотонно ходить вокруг отметки 12.5 рублей. Ниже этого уровня продавцы периодически делают быстрые заколы, но полноценного закрепления пока не происходит.
🏁 Что в итоге
Сейчас важно понаблюдать за тем, с каким сентиментом рынок начнет текущую неделю. Адаптация и реакция участников на новые параметры бюджета вполне могут продолжиться, поэтому суетиться и агрессивно заходить в рынок я не планирую.
Мои текущие приоритеты:
~ В облигациях: Основной фокус по-прежнему смещен в сторону надежных флоатеров и коротких корпоративных выпусков, чтобы минимизировать процентный риск.
~ В акциях: Полноценных среднесрочных позиций в значительном объеме не открываю. Работаю с точечными локальными идеями и короткими по горизонту сделками, где понятен риск-параметр.
📍НЕ ИИР. Только личное мнение)
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
📈 Акции
Начало прошлой недели по Индексу ММВБ выглядело весьма бодро. На фоне громких заявлений о якобы готовящемся «энергетическом перемирии» котировкам удалось преодолеть круглую отметку 2300 пунктов. Однако по уже сложившейся традиции, как только первые эмоции улеглись и рынок столкнулся с сухими фактами, весь этот рост быстро испарился. Дополнительный негатив добавили подписанные "адские санкции".
Особых драйверов для полноценного подъема на рынке особо нет. Тем не менее стоит отметить, что в целом индекс держится крепко — и это основная заслуга тяжеловесного нефтегазового сектора. На фоне рекордных мировых цен на нефть наши нефтяники чувствуют себя крепко. По итогам недели индекс зафиксировал символическое снижение около -1%.
📍 ТОП 3 роста по акциям (из Индекса ММВБ)
$OZON 6.3 %
$ROSN 3.6 %
$GAZP 3.6 %
📍 ТОП 3 падения по акциям (из Индекса ММВБ)
$PHOR -7.7 %
$MSNG -8.8 %
$MTSS -9.5 %
📑 Облигации
ОФЗ: За неделю длинный край гособлигаций потерял еще около -0.6%. Недавняя жесткая риторика ЦБ, подкрепленная возобновившимися аукционами Минфина, продолжает оказывать давление на рынок. Крупный капитал вынужден переоценивать процентные риски, закладывая в цены сохранение жестких макроэкономических условий на более долгий срок.
Корпораты и ВДО: Вслед за ОФЗ здесь тоже идет общая переоценка доходностей, но к ней начали активно примешиваться и панические эмоции розничных инвесторов. Яркими примерами этой недели стали «Самолет», «Балтийский лизинг», «АПРИ» и ряд других имен, чьи выпуски локально попали под волну агрессивных распродаж.
Флоатеры: На фоне шторма в фиксированном купоне бумаги с переменным купоном остаются тихой гаванью.
💴 Валюта
На валютном рынке после недавней локальной коррекции наступило затишье — курс встал в боковик. Никаких интересных движений или крупных спекулятивных объемов в течение недели не наблюдалось, спрос и предложение пока находятся в относительном балансе.
🏁 Что в итоге
Пока продолжу в большей степени «сидеть на заборе». Ситуация на рынке остается подвешенной: с одной стороны, нефть поддерживает индекс, с другой — жесткий долговой рынок и санкции не дают вздохнуть полной грудью. Прежде чем активно добирать какие-либо активы на среднесрочную перспективу, хочется увидеть сформированную точку проторговки (ну или получить четкий катализатор роста).
Из активных действий сейчас только сделки с коротким горизонтов (локальные идеи, неэффективности) и накопление кэша под будущие возможности.
📍НЕ ИИР. Только личное мнение.
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
