#spo — посты и обсуждения

Лид: Рынок входит в фазу активных вторичных размещений. В 2025 году объём IPO и SPO составил 125,2 млрд руб. — почти столько же, сколько годом ранее (102,1 млрд). Но за этой цифрой скрывается важный нюанс: 88% всего объёма пришлось всего на двух эмитентов.

Хороший сценарий: деньги работают на рост

SPO ВТБ в сентябре 2025 года — показательный пример. Банк разместил 1,26 млрд акций по 67 руб. за штуку и привлёк 84,7 млрд руб. Общий спрос превысил 180 млрд руб. — почти вдвое больше предложения. Средства направлены на укрепление капитальной базы. Доля акций в свободном обращении выросла до 49%, а контрольный пакет остался у государства.

Другой пример — «Эталон». В феврале 2026 года девелопер привлёк 18,4 млрд руб. по цене 46 руб. за акцию. Все средства поступили в компанию (100% cash-in), из них 14,1 млрд руб. — на покупку АО «Бизнес-Недвижимость» с портфелем из 42 участков в Москве и Санкт-Петербурге. Это классический cash-in: деньги работают на развитие.

Плохой сценарий: «затыкание дыр» и схемы для мажоритариев

Обратный пример — «Озон Фармацевтика». Компания провела SPO в июне 2025 года, продав 65,9 млн акций по 42 руб. за штуку. Затем организовала допэмиссию, чтобы вернуть основателю его акции, предоставленные по договору займа.

Формально миноритарии могли сохранить доли через преимущественное право, но на практике лишь 3,2 млн акций были выкуплены акционерами, а 9,4 млн — аннулированы. Инвесторы отреагировали мгновенно: акции OZPH упали почти на 4%. Схема выглядела как «игра в одни ворота» — мажоритарий вернул свой пакет, а миноритарии понесли риски размытия.

Маркетинговый инсайт: как «упаковывают» размытие

PR-службы научились продавать разводнение капитала под соусом «стратегического партнёрства» и «новых горизонтов роста». Но за красивыми словами стоит простая математика: если новые акции размещаются ниже текущей рыночной цены, миноритарии теряют. Если выше — это сигнал, что компания верит в свою оценку.

Что это значит для вас

При оценке SPO смотрите не на заголовки, а на три вещи:

— Цель размещения. Деньги на рост и снижение долга — плюс. Выкуп активов у мажоритариев — минус.
— Цену размещения. Ниже рынка — прямой сигнал к осторожности.
— Структуру сделки. Cash-in (деньги в компанию) — хорошо. Cash-out (деньги акционерам) — нейтрально или плохо для миноритариев.

ЦБ планирует новые требования к free-float. По оценке регулятора, часть эмитентов, включая IT-сектор, может не соответствовать новым правилам — им придётся либо увеличивать долю акций в обращении, либо менять уровень листинга. Это станет дополнительным драйвером для новых SPO.

(Контраргумент для баланса: не всякое SPO с размытием — зло. Если компания привлекает деньги под проекты с доходностью выше стоимости капитала, размытие компенсируется ростом прибыли на акцию. Вопрос всегда в оценке качества инвестиций, а не в самом факте размещения.)

А вы участвовали в SPO российских компаний? Оправдались ли ожидания — делитесь в комментариях 👇

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Finbazar_тренды #SPO #корпоративныедействия #фондовыйрынок

​​Раньше уже вам рассказывал про "внезапное" бегство акционеров из Самолета:

...

Достаточно посмотреть на график, чтобы увидеть, чем это самое бегство закончилось для миноритариев. Акции в какой-то момент крупнейшего застройщика страны сегодня стоят буквально копейки (21 млрд капитализация Самолета).

И вот, что-то похожее происходит в Совкомбанке. Сначала мы видели в продаже пакет из 5% акций на авито, потом видели распродажи прямо в стакане, и вот самые свежие новости: "Завершена сделка по продаже пакета обыкновенных акций ПАО "Совкомбанк" в формате ускоренного формирования книги заявок". Пока не раскрыли кто, сколько и по чем купил\продал. Уверен, что информация скоро появится.

Но нам важен сам факты. Крупные миноритарные последовательно выходят из Совкомбанка. Один раз случайность, два раза совпадение ... Сколько раз нужно, чтобы увидеть системность?

Голоса "ногами" невозможно и даже преступно игнорировать в текущих условиях. Как минимум это сигнал, что у банка есть какие-то внутренние проблемы, которые мы с вами не видим.

Честно скажу, что по текущей цене Совкомбанк мне нравится и формально там большой потенциал роста. Но инсайдеры почему-то бегут с корабля, значит спешить с покупкой не стоит. Истина где-то рядом?

#бородаинвестора #SVCB #совкомбанк #SPO #инвестиции

Что случилось

Минфин рассчитывает продать государственный пакет акций аэропорта Шереметьево «ближе к концу 2026 года». Об этом заявил замглавы ведомства Алексей Моисеев на Восточном экономическом форуме. Сейчас продажа зависит от корпоративных процедур и появления отчётности за первое полугодие. На её основе сделают оценку актива и выставят на торги.

Что с «Аэрофлотом»

Минфин также планирует продажу части госпакета «Аэрофлота» в рамках SPO во второй половине 2026 года. Государству принадлежит 73,77% акций авиакомпании, в свободном обращении — около 25%. К продаже предложат как акции Росимущества, так и бумаги с баланса ФНБ. Организатором сделки выбран «Сбербанк КИБ».

При этом замминистра подчеркнул: продавать «любой ценой» госпакет «Аэрофлота» не будут — при определении цены учтут стоимость покупки акций ФНБ.

Почему это важно

Продажа госпакета Шереметьево и SPO «Аэрофлота» — часть большой приватизационной программы. В 2026 году власти планируют продать пакеты акций целого ряда крупных компаний на общую сумму более 75 млрд рублей. Среди них — «Аэрофлот», «Алроса», «РусГидро», «Транснефть», «Роснефть» и другие.

Шереметьево и «Аэрофлот» ждут продажи до конца года. Но будут ли покупатели готовы платить в условиях высокой ставки и падающего рынка? Или торги снова перенесут?

#Шереметьево #Минфин #приватизация #Аэрофлот #SPO #ФНБ #Росимущество #авиация #акции #инвестиции #Мосбиржа #продажагоспакета #АлексейМоисеев

Что случилось

Сбер ожидает, что в 2027 году российский рынок акций накроет волна первичных размещений (IPO). Об этом в интервью ТАСС перед Восточным экономическим форумом рассказал зампред правления банка Анатолий Попов .

По его словам, сейчас рынок находится в замороженном состоянии — большинство компаний отложили выход на биржу до снижения ключевой ставки . Но как только условия станут благоприятными, процесс пойдёт по цепочке: сначала успешное вторичное размещение (SPO), а следом — возвращение отложенных IPO .

Ключевые тезисы

Основная волна IPO — в 2027 году.

В 2026 году возможны единичные яркие сделки — но массового оживления не будет .

Сбер готов открыть сезон «знаковым» SPO — но только при благоприятной конъюнктуре .

Что мешает компаниям выходить на биржу сейчас

Рынок IPO фактически заморожен по нескольким причинам :

• Высокая ключевая ставка — при текущих ставках инвесторы предпочитают вкладывать деньги в депозиты и ОФЗ, а не рисковать с акциями.

• Завышенные ожидания эмитентов — компании не хотят размещаться по низким оценкам, которые готов дать рынок.

• Негативный опыт 2023–2024 годов — многие компании не выполнили обещаний по росту, что подорвало доверие инвесторов.

• Сделки проходят по модели best efforts — банки не гарантируют полный выкуп размещения, а несут только репутационные риски.

Как обычно возобновляется рынок

Попов пояснил: рынок размещений акций обычно открывается через успешное вторичное размещение (SPO). Если сделка пройдёт удачно, она создаёт прецедент и показывает, что инвесторы готовы покупать. После этого начинают возвращаться и первичные размещения — но это процесс не быстрый .

$SBER

#IPO #Сбер #SPO #рынокакций #инвестиции #ставкаЦБ #размещения #Попов #ВЭФ2026 #MOEX

#Базарразбор

Совсем недавно, два дня назад, я писал про байбэк — когда компания забирает свои акции с рынка и гасит их, делая вашу долю в бизнесе больше. А вот пожалуйста, теперь «Т-Технологии» готовы использовать обратную процедуру. Полная противоположность байбэку — допэмиссия (SPO) с целью оплаты сделки по поглощению (share swap).

Если совсем просто: при байбэке акций становится меньше, ваша доля растёт. В случае с «Т-Технологиями» компания выбрасывает на рынок 550 миллионов новых акций. Акций становится больше, а значит, прибыль на каждую акцию (EPS) падает, и ваша доля размывается.

По сути, происходит масштабная печать новой валюты холдинга для покупки стороннего бизнеса («Точки»). Владельцам «Точки» не платят наличными деньгами из кассы — им выдают эти самые свеженапечатанные акции «Т-Технологий». Для акционеров банка такая сделка почти всегда означает разводнение капитала: чтобы сохранить свою процентную долю в компании после такой эмиссии, миноритариям придётся самим идти на биржу и выкупать новые бумаги за свои деньги, иначе их влияние на компанию уменьшится.

🧩 Зачем это нужно (простым языком)

На бумаге всё звучит благородно: мы объединяем экосистему, интегрируем лучший финтех-сервис для предпринимателей, синергия, бла-бла-бла. Но давайте по фактам. У группы уже есть 32% «Точки» через структуру «Каталитик пипл». Теперь они хотят забрать остальное, но платить за кэш было бы слишком банально.

Цель: получить контроль над прибыльным активом без использования реальных денег со счетов холдинга.

Механика: вместо того чтобы отдать акционерам «Точки» живые рубли, им выдают новые бумажки головной компании («Т-Технологий»). Старые владельцы получают долю в большом банке, а банк получает полный контроль над их бизнесом. Это классическая M&A-сделка путем обмена бумагами (share swap).

☠️ Что скрывается под этой операцией (спойлер: магия цифр)

Скрытая допэмиссия. Когда компания выпускает полмиллиарда новых акций, общее количество бумаг в обращении растёт. Ваша доля в бизнесе автоматически уменьшается (размывается), даже если вы воспользуетесь преимущественным правом выкупа. Чтобы ваша процентная доля осталась прежней, вам придётся достать кошелек и докупить акции.

Квазиказначейская уловка. Около трети выпуска уйдет на конвертацию тех самых 32%, которые у них уже были. Эти акции станут квазиказначейскими. Они вроде бы существуют, но голосовать за дивиденды или стратегию не будут. Идеальный способ манипулировать кворумом собраний акционеров без прямого нарушения запретов на казначейские бумаги.

Ценовой маневр. Председатель Алексей Малиновский обещает поставить цену размещения выше рынка, чтобы защитить от размытия старых акционеров. Ирония в том, что цена будет определяться независимым оценщиком... в конце сентября. К тому моменту котировки могут аккуратно подрасти на ожиданиях сделки, и «выше рынка» окажется там же, где сейчас находится обычный рыночный ценник. Миноритариям предложат либо покупать задорого, либо смириться с тем, что их кусок пирога стал меньше.

🗣 Слово аналитикам

Рынок реагирует на такие новости нервным тиком. Как отмечает портфельный управляющий крупного фонда (на условиях анонимности): «Сделка выглядит как классический пример агрессивной экспансии за счет акционерного капитала. "Точка" — отличный бизнес с высокой рентабельностью, но оценивать её начнут тогда, когда сделка уже фактически закроется. Инвесторов ставят перед фактом: вот ваш новый сосед по акционерному реестру, привыкайте к новому EPS».

Эксперты SberCIB добавляют масла в огонь: «Консолидация сервисных компаний внутри банковских экосистем всегда несет риск снижения прозрачности отчетности. Мы можем увидеть красивую картинку роста выручки всей группы, которая на деле будет обеспечена лишь перекладыванием денег из одного кармана ("Точка") в другой ("Т"), умноженным на эффект новой эмиссии».

По оценкам аналитиков, размытие доли текущих акционеров может составить от 5% до 10% в зависимости от финальной цены размещения и объёма выкупа по преимущественному праву.

💭 Итог

Это не покупка бизнеса, это обмен лояльности владельцев «Точки» на право голоса в большой империи. Для инвестора в «Т-Технологии» здесь две новости.

Плохая: EPS (прибыль на акцию) просядет, так как прибыль останется почти той же, а акций станет больше.

Хорошая: если «Точка» действительно генерирует кэш, то в долгосрок масштаб экосистемы может оправдать этот аттракцион невиданной щедрости.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Считаете ли вы эту сделку чистым размытием долей ради красивой строчки в отчете о консолидации, или верите, что банковский супер-апп стоит еще пары сотен миллионов акций? 👇

#ТТехнологии #Точка #SPO #допэмиссия #размытие #акции #M&A #инвестиции #финбазар #аналитика