Сегодня, 6 октября, в 17:00 встречаемся на вебинаре СберИнвестиций.
⏰ Подключайтесь по ссылке: https://vk.ru/wall-212347392_1192
В эфире – Андрей Баранов, заместитель генерального директора Инарктики, и София Кирсанова – старший аналитик SberCIB.
Ваша $AQUA
Тикер: $AQUA
Текущая цена: 313
Капитализация: 27.5 млрд
Сектор: #агропищепром
Сайт: https://inarctica.com/investors/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 5.73
▫️ P/BV - 0.72
▫️ P/S - 0.97
▫️ ROE - 12.5%
▫️ ND/EBITDA - 2.54
▫️ EV/EBITDA - 6.71
Что нравится:
▫️ выручка выросла на 37.8% г/г (10 → 13.8 млрд);
▫️ нетто фин расход снизился на 11.9% п/п (1.1 → 1 млрд);
Что не нравится:
▫️ отрицательный FCF еще снизился в 2.3 раза г/г (-1.1 → -2.6 млрд);
▫️ чистый долг увечился на 21.7% п/п (13.8 → 16.8 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.42 до 2.54;
▫️ чистая убыток есть, но заметно снизился (-7.5 → -0.4 млрд);
▫️ дебиторская задолженность выросла на 62.8% п/п (1.3 → 2.1 млрд);
Дивиденды:
Компания старается выплачивать дивиденды 3 раза в год (при условии, что есть чистая прибыль по РСБУ и соотношение чистый долг/EBITDA не превышает 3.5.
По данным сайта Доход за 3 кв 2026 ожидается дивиденд в размере 20 руб (ДД 6.39% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели:
▫️ объем продаж +57.5% г/г (8.4 → 13.2 тыс т);
▫️ биомасса +32.5% г/г (20.9 → 27.7 тыс т).
Объем биомассы восстанавливается после мора рыбы в 1 пол 2024 года. Судя по динамике в 2027 году объем может приблизиться к пиковым значениям, которые были в 2024 году. Продажи значительно выросли как за счет роста биомассы, так и на фоне низкой базы прошлого года.
Улучшение операционных показателей закономерно отразилось на увеличение выручки. При этом средняя цена реализации за кг снизилась на 12.2% г/г (1147 → 1007 руб).
За полгода получен убыток, но он сильно меньше прошлогоднего периода. И причина в снижении убытка от переоценки биоактивов (-2.2 млрд vs -8.3 млрд в 1 пол 2025). Если скорректировать результаты на эти убытки, то получаем увеличение прибыли до налога в 2.1 раза г/г (0.8 → 1.7 млрд).
FCF еще дальше ушел в минус по причине более сильного абсолютного снижения FCF (0.9 → -1.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (-33.3% г/г, 2 → 1.3 млрд).
Долговая нагрузка продолжает расти. Компания называет уровень ND/EBITDA в 2.5 комфортным, но все же это уже достаточно неприятное значение.
Росрыболовство еще сильнее снизило прогноз по вылову лососевых в РФ до 100-110 тыс т (ранее ожидалось 227 тыс т). Непонятно насколько этот прогноз относится именно к Инарктике. Потребление рыбы в 2025 году в РФ снизилось с 22.8 кг до 22 кг на человека. С учетом текущих сложностей в экономике на фоне СВО вряд ли стоит ждать, что в 2026 будет восстановление. Как бы не было дальнейшего снижения.
Компании точно поможет слабеющий рубль, который позволит продукции Инарктики быть более конкурентной в борьбе с иностранными поставщиками. Также, возможно, помогут на экспортные продажи. Поставки рыбы и морепродуктов из РФ в ЕС в июле выросли до 80.6 млн евро, что на 8% больше м/м на 36% больше г/г. А за 1 полугодие экспорт в страны БРИКС вырос в 1.5 раза (97% всего экспорта приходится на Китай).
Субъективные ожидания относительно объемов продаж за 1 полугодие были ниже, а вот средние цены наоборот ожидались выше. Непопадание в прогнозы вносит коррективы в расчеты по текущему году. По примерным подсчетам можно рассчитывать на выручку в районе 30.7 млрд и скор. прибыль в 4 млрд. Это дает P/E скор. = 6.9 и дивиденд около 18.2 руб (ДД 5.8% от текущей цены).
Оценка не является дешевой даже после серьезного снижения. И это при том, что над компанией так и "висит" риск повторной потери биомассы. Смущает также момент, что один из ключевых акционеров Инарктики Максим Воробьев продал свою долю в 22.35% в апреле этого года и перестал быть совладельцем компании.
Акций нет в портфеле.
Прогнозная справедливая стоимость - 333 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
#отчет #аналитика #инвестиции #инарктика
▫️ мой канал в Telegram
Смотрю я на дивидендную историю $AQUA и вижу довольно показательную динамику. В 2022 году за девять месяцев давали 38 рублей, в 2023 уже 55, потом 50, а в 2025 резко обвалились до 10 рублей. Сейчас за первое полугодие 2026 снова 10 рублей, и это дает доходность около 3 процентов. Купить нужно было до второго октября, реестр закрывается четвертого.
Самое интересное тут в том, что компания продолжает платить, несмотря на слабые результаты. Это вроде и хорошо для тех, кто держит бумагу ради дивидендов, но одновременно намекает на то, что деньги уходят не из прибыли, а из каких-то других источников. Свободный денежный поток по итогам года ожидается нулевым, а дивидендные выплаты на 20 рублей давят на чистый долг. Причем эти 20 рублей включают как выплаты за 2025 год, так и за первое полугодие 2026.
По второму полугодию базовый прогноз у меня 10 рублей на акцию. Если так и выйдет, то суммарная дивидендная доходность за 2026 год получится около 6 процентов. Прогнозный диапазон шире, где-то 10-20 рублей, но я склоняюсь к нижней границе, потому что давление на долг никуда не делось.
Что касается дивидендной политики, тут все довольно мутно. Компания не уточняет, какую долю от прибыли по МСФО направляет на выплаты, но ориентируется на наличие чистой прибыли по РСБУ. По факту платят от 20 до 50 процентов скорректированной прибыли. Есть и предохранитель: если соотношение чистого долга к EBITDA превышает 3,5, дивиденды не платятся. Сейчас показатель 2,4, то есть запас еще есть, но он не бесконечный.
Мое мнение такое: история остается дивидендной, но становится все более хрупкой. Нулевой свободный денежный поток и растущий долг на фоне выплат это не самая здоровая комбинация. Следить за отчетностью и уровнем долга тут важнее, чем за размером очередного дивиденда.
📌 ЗАБИРАЙ ТОП-3 ДИВИДЕНДНЫЕ АКЦИИ НА ЭТОТ МЕСЯЦ ТУТ👇
СПИСОК 👉 : https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM
Во Владике я не был 7 лет (с 2019 года), и очень удивился тому, как за это время разросся мегаполис. Весь город, особенно его центр - одна сплошная стройка!
⛰️Я ехал вверх-вниз по сопкам и поражался количеству новых небоскребов. Появились целые жилые районы, которых ещё 7 лет назад не было. Огромные бизнес-центры и "человейники" выросли там, где раньше были частные домики и пустыри.
Везде башенные краны. В центре планируют снести 27 старых домов в границах ул. Некрасовская, Фонвизина, Сибирцева и других. На их месте построят три высотки до 30 этажей, деловые центры, библиотеку и детсад.
Дальневосточная льготная ипотека привлекает во Владивосток и ближайшие города массу людей со всей страны, так что цены на жилье здесь уже как в Подмосковье. Из крупных застройщиков там - ПИК, Самолет, Глоракс и некоторые другие. $PIKK $SMLT $GLRX
Центральная смотровая площадка, с которой открывался тот самый шикарный "открыточный" вид на бухту Золотой Рог и на Золотой мост, сейчас перекрыта из-за огромной стройплощадки, и на нее не попасть. Пришлось карабкаться на сопку мимо статуи Будды, чтобы хоть что-то увидеть.
🐟"Золотой" бутерброд
Но больше я всего я охренел от цен на морепродукты, в особенности - от ценника на обыкновенную красную икру! Я за ней особо не слежу, поскольку ем крайне редко - чисто по праздникам или заезжая на Дальний Восток.
😱Это просто трындец, товарищи. Килограмм рыбьих яиц от не самых премиальных жабро-носителей (горбуша, нерка, кета) - от 18 тысяч ₽ и выше. ВОСЕМНАДЦАТЬ-ДВАДЦАТЬ ТЫСЯЧ!!! Доходит и до 25.
😳Моё сильное охреневание было связано ещё и с тем, что в конце мая (буквально 4 месяца назад!) я покупал красную икру на Камчатке. Там вполне хорошая и качественная икра 2025 года на прилавках официальных магазинов стоила в пределах 7000-9000 ₽ за кг, а "из-под прилавка" и "по знакомству" можно было найти заметно дешевле.
Сейчас во Владике даже на Авито и через знакомых "добывателей" морепродуктов найти красную икру меньше 16 тыс. ₽ у нас не получилось.
🤯Что за фигня с ценами?
2026 год стал худшим годом для лососевой путины на Дальнем Востоке за всю историю. По данным ВНИРО, по состоянию на конец сентября по всей стране было выловлено всего ок. 98,3 тыс. тонн тихоокеанских лососей — на 71% меньше по сравнению с 335,5 тыс. т в 2025 году.
$AQUA $RU000A10DHX9 $RU000A10DHV3
🐟На Камчатке (основной регион добычи) было выловлено только около 55,9 тыс. тонн, что значительно ниже прогноза в 117,365 тыс. т. Вылов кеты: 34,2 тыс. т, снижение на 42,4% г/г. Вылов нерки: 18,8 тыс. тонн, снижение на 56,1% г/г.
Власти Камчатки подтвердили, что беспрецедентно низкий подход рыбы обусловлен главным образом природными факторами - повышением температуры воды и аномально холодной весной, что привело к позднему вскрытию нерестовых рек и смещению хода рыбы.
Во Владике местные говорят, что в этом сезоне к берегам Приморья массово пришел тихоокеанский тунец, который частично поел, частично разогнал красную рыбу. Зато хвастаются, что можно поймать тунца под 200 кг весом. Мол, уже были случаи.
🤑Усугубил ситуёвину с ценами экономический форум (ВЭФ), гости которого скупали икру и другие деликатесные морепродукты во Владивостоке тоннами. В итоге плохая путина, коварный тунец и голодные толстосумы полностью испортили нам, простым командированным работягам, планы полакомиться главным съедобным достоянием Приморского края.
Зато поели нежнейших фаршированных кальмаров в заведении "Токио" недалеко от бухты Уллис.
💰Икра теперь только в ипотеку
Даже не особо дефицитная щучья икра стоит 1000 ₽ за 100 г. В итоге я плюнул и набрал с собой в Питер свежую пробойную минтайную икру за 1500 ₽/кг. Она тоже соленая и её вкусно намазывать на хлеб, но стоит в 10-12 раз дешевле красной.
🤦♂️В общем, я инвестирую 18 лет, но с такими ценами теперь не могу себе позволить красную икру даже по праздникам. А на весь свой инженерный оклад, получается, могу купить всего ~2 кг икорки в сезоне-2026.
И дешевле она вряд ли станет, прогнозируют эксперты. Учитывая, что впереди традиционно повышенный спрос в преддверии новогодних праздников, брать кредит на 100-граммовую баночку придется уже сейчас.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
🧮 На фоне снижения котировок акций ИНАРКТИКА в район 5-летних минимумов предлагаю разобрать её результаты по МСФО за 6m2026 и оценить, как компания восстанавливается после биологических рисков.
