#инарктика — посты и обсуждения
25 доступных постов
Инарктика. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО
Тикер: $AQUA
Текущая цена: 313
Капитализация: 27.5 млрд
Сектор: #агропищепром
Сайт: https://inarctica.com/investors/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 5.73
▫️ P/BV - 0.72
▫️ P/S - 0.97
▫️ ROE - 12.5%
▫️ ND/EBITDA - 2.54
▫️ EV/EBITDA - 6.71
Что нравится:
▫️ выручка выросла на 37.8% г/г (10 → 13.8 млрд);
▫️ нетто фин расход снизился на 11.9% п/п (1.1 → 1 млрд);
Что не нравится:
▫️ отрицательный FCF еще снизился в 2.3 раза г/г (-1.1 → -2.6 млрд);
▫️ чистый долг увечился на 21.7% п/п (13.8 → 16.8 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.42 до 2.54;
▫️ чистая убыток есть, но заметно снизился (-7.5 → -0.4 млрд);
▫️ дебиторская задолженность выросла на 62.8% п/п (1.3 → 2.1 млрд);
Дивиденды:
Компания старается выплачивать дивиденды 3 раза в год (при условии, что есть чистая прибыль по РСБУ и соотношение чистый долг/EBITDA не превышает 3.5.
По данным сайта Доход за 3 кв 2026 ожидается дивиденд в размере 20 руб (ДД 6.39% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели:
▫️ объем продаж +57.5% г/г (8.4 → 13.2 тыс т);
▫️ биомасса +32.5% г/г (20.9 → 27.7 тыс т).
Объем биомассы восстанавливается после мора рыбы в 1 пол 2024 года. Судя по динамике в 2027 году объем может приблизиться к пиковым значениям, которые были в 2024 году. Продажи значительно выросли как за счет роста биомассы, так и на фоне низкой базы прошлого года.
Улучшение операционных показателей закономерно отразилось на увеличение выручки. При этом средняя цена реализации за кг снизилась на 12.2% г/г (1147 → 1007 руб).
За полгода получен убыток, но он сильно меньше прошлогоднего периода. И причина в снижении убытка от переоценки биоактивов (-2.2 млрд vs -8.3 млрд в 1 пол 2025). Если скорректировать результаты на эти убытки, то получаем увеличение прибыли до налога в 2.1 раза г/г (0.8 → 1.7 млрд).
FCF еще дальше ушел в минус по причине более сильного абсолютного снижения FCF (0.9 → -1.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (-33.3% г/г, 2 → 1.3 млрд).
Долговая нагрузка продолжает расти. Компания называет уровень ND/EBITDA в 2.5 комфортным, но все же это уже достаточно неприятное значение.
Росрыболовство еще сильнее снизило прогноз по вылову лососевых в РФ до 100-110 тыс т (ранее ожидалось 227 тыс т). Непонятно насколько этот прогноз относится именно к Инарктике. Потребление рыбы в 2025 году в РФ снизилось с 22.8 кг до 22 кг на человека. С учетом текущих сложностей в экономике на фоне СВО вряд ли стоит ждать, что в 2026 будет восстановление. Как бы не было дальнейшего снижения.
Компании точно поможет слабеющий рубль, который позволит продукции Инарктики быть более конкурентной в борьбе с иностранными поставщиками. Также, возможно, помогут на экспортные продажи. Поставки рыбы и морепродуктов из РФ в ЕС в июле выросли до 80.6 млн евро, что на 8% больше м/м на 36% больше г/г. А за 1 полугодие экспорт в страны БРИКС вырос в 1.5 раза (97% всего экспорта приходится на Китай).
Субъективные ожидания относительно объемов продаж за 1 полугодие были ниже, а вот средние цены наоборот ожидались выше. Непопадание в прогнозы вносит коррективы в расчеты по текущему году. По примерным подсчетам можно рассчитывать на выручку в районе 30.7 млрд и скор. прибыль в 4 млрд. Это дает P/E скор. = 6.9 и дивиденд около 18.2 руб (ДД 5.8% от текущей цены).
Оценка не является дешевой даже после серьезного снижения. И это при том, что над компанией так и "висит" риск повторной потери биомассы. Смущает также момент, что один из ключевых акционеров Инарктики Максим Воробьев продал свою долю в 22.35% в апреле этого года и перестал быть совладельцем компании.
Акций нет в портфеле.
Прогнозная справедливая стоимость - 333 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
#отчет #аналитика #инвестиции #инарктика
▫️ мой канал в Telegram
Прокомментировать
504
ИНАРКТИКА: валютный курс диктует цены на красную рыбу
🧮 На фоне снижения котировок акций ИНАРКТИКА в район 5-летних минимумов предлагаю разобрать её результаты по МСФО за 6m2026 и оценить, как компания восстанавливается после биологических рисков.
Прокомментировать
1.2K
ИНАРКТИКА почти вернулась к докризисным объемам
🦈 Компания ИНАРКТИКА ($AQUA) на этой неделе представила свои операционные результаты за 6 мес. 2026 года, а значит самое время заглянуть в них. Давайте разберёмся вместе с вами, где скрыты возможности, а где — заложены риски.
📈 Выручка с января по июнь увеличилась сразу на +38% (г/г) до 13,8 млрд руб. Такой рывок стал возможен во многом благодаря низкой базе предыдущего периода, когда компания столкнулась с биологическими рисками и ощутимым спадом продаж красной рыбы:
Прокомментировать
449
Инарктика AQUA теханализ
На Д1 строит 4 волну Эллиотта.
уровень поддержки 334,1, уровень сопротивления 522,7.
Четвертая волна коррекционная, обычно самая короткая.
На 2Ч построил расширяющийся треугольник.
Верхняя стенка треугольника 344 пробита, фигура подтверждена.
Отработка фигуры до 440.
Ближайший уровень сопротивления 378,7, после его пробоя пойдет выше.
❗️Не является Инвестиционной рекомендацией.
Прокомментировать
652
💼 Покупки в портфель в мае - Инарктика (доля в портфеле ~7,5%)
Какое-то время размышлял, куда переложить деньги от продажи Русагро: в Инарктику или Черкизово, но в конце концов остановил выбор на первом варианте. Несмотря на большие биологические риски, в Инарктике мне видится больший потенциал переоценки бизнеса.
2025 год компания закрыла плохо. Финансовые показатели все еще под давлением от гибели рыбы в 2024 году.
🔴 Выручка год к году -22%, с 31,5 до 24,6 млрд рублей;
🔴 Чистая прибыль ушла в минус: -2,2 млрд рублей, против прибыли прошлого года в 7,7 млрд рублей;
🔴 Средняя цена на рыбу снизилась на 11%, до 1065,8 рублей за кг (роллам и стейкам из лосося об этом не сообщили 😒);
А вот операционные показатели уже намекают на то, что двухлетний цикл роста малька завершен, и в 2026 объемы продаж должны начать расти.
🔴 Объемы реализации -14%, с 25,7 до 22,2 тыс. тонн;
🟢 Биомасса рыбы в воде выросла на 33%, достигнув 30 тысяч тонн (вернулись к цифрам 2021 года);
🟢 Доля молодой рыбы в общей биомассе сократилась до 40%. Подсаженная в 2023-2024 году рыба набрала товарный вес и готова к реализации.
В one-page по итогам 2025 года я делал предположение, что Инарктика прошла дно кризиса и 2026 станет годом восстановления финансовых показателей. Если это так, то уже в 1 полугодии 2026 свободный денежный поток и прибыль должны выйти в положительную зону.
✏️ Инарктика сейчас, наверное, самая рискованная из идей в моем портфеле. Никаких гарантий, что инвесторы вообще заметят акции этой компании, даже в случае восстановления продаж и цен к уровням 2023-2024, нет. Но если это случится, то я легко могу себе представить удвоение цены акций на отрезке в 1,5-2 года. По этой причине продолжаю удерживать их в портфеле.
Прокомментировать
1K
«Рыбный» флоатер от Инарктики: Хапаем или проходим мимо? Разбор для тех, кто в теме
Вы любите красную рыбу? Я — да. Но ещё больше я люблю, когда мои деньги пахнут не просто деньгами, а вкусным купоном. Больше полугода Инарктика держала нас в голодном пайке — никаких новых выпусков. Скукота.
И вот, наконец, они созрели. На горизонте — свежий флоатер. Но есть один жирный нюанс: купить его пустят только «квалов». Я уже который год твержу: получите этот статус, не ленитесь. Поверьте, он ещё вас выручит.
Посмотрим на цифры, пощупаем риски и решим: стоит ли тащить этого «лосося» к себе в портфель?
Что за зверь и с чем его едят
Эмитент — монстр нашего рынка. Каждая пятая красная рыба на вашем столе — их рук дело. Раньше назывались «Русское море», потом переименовались в Инарктику. Выращивают лосося и форель в Мурманске и Карелии.
Рейтинги у них вполне себе бодрые: А+ от АКРА и НКР. Денег в обращении уже на 10 миллиардов. Ближайшее погашение старых долгов — только в феврале 2027-го. Жить пока не мешает.
А теперь — ложка дёгтя. Финансы подкачали
Открываю отчёт за первую половину 2025 года. Картина, скажу я вам, так себе. Выручка просела на 22%. Рыба подешевела, объёмы продаж упали. Ладно, бывает. Но EBITDA рухнула аж на 54%. Это уже серьёзно.
А дальше — хит-парад: чистый убыток в 2,2 миллиарда рублей. Год назад была прибыль почти 8 миллиардов. Чувствуете размах?
Да, есть нюанс. Убыток в основном бумажный — из-за переоценки биологических активов (читай: плавающей рыбы). Но осадочек, как говорится, остаётся.
Долг подрос на 9%, а отношение долга к EBITDA скакнуло с комфортной единицы до 2,4х.
Что радует? Кэша на счетах стало больше: 3,34 млрд против 1,45. И биомассы в воде теперь 30 тысяч тонн — это плюс 33%. То есть рыбы много, она живая и скоро превратится в деньги.
Параметры сделки. Сухо, но по делу
Выпуск называется «Инаркт-002Р-06». Три года, номинал — тысяча рублей. Объём скромный: 3 миллиарда.
Купон привязан к ключевой ставке плюс 350 базисных пунктов. Выплаты каждый месяц. Никакой амортизации и оферты. Лично я считаю отсутствие оферты плюсом — меньше телодвижений.
Организатор — #Газпромбанк. Сбор заявок 28 мая, размещение 2 июня.
Моё резюме. Лососнём или нет?
Смотрите сами. Плюсы очевидны.
Первый. Эмитент — столп рынка. Никуда не денется. Рыбу мы едим всегда, даже в кризис.
Второй. Условия прозрачные. Флоатер сейчас — спасение в нашей волатильной ставке. Ежемесячные купоны — это приятно.
Третий. Нет оферты. Не нужно дёргаться через год, думать, что делать.
Минусы? Они тоже жирные.
Первое. Убытки. Свободный денежный поток ушёл в минус. Это тревожный звоночек.
Второе. Долговая нагрузка растёт как на дрожжах. 2,4х — пока терпимо, но динамика отвратительная.
Третье. Только для квалов. Если вы не в этой тусовке — вы в пролёте. Рынок сузится, ликвидность может страдать.
Я для себя решил так: выпуск беру на заметку. Достойных флоатеров сейчас кот наплакал. #Инарктика вряд ли разорится завтра. Огромная биомасса в воде даёт надежду, что показатели выровняются.
Но! Никогда не забывайте про биологические риски. Рыба — тварь капризная. Заболеет, замёрзнет, не вырастет — и ваши купоны уплывут вместе с ней.
Так что думайте головой. А если решите брать — не кладите все яйца в одну корзину. И оквалитесь наконец, я серьёзно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Прокомментировать
698