#дефицит — посты и обсуждения
54 доступных поста
Счёт открыт: кто платит за паузу
24 сентября правительство одобрило трёхлетку, в ночь на 1 октября её положили на стол Госдумы. Цифры на бумаге дышат ровно: доходы 43,3 трлн, расходы 48,74 трлн, дефицит 5,44 трлн — 2,2% ВВП против 1,2%, на которые рассчитывал действующий документ.
Давайте разглядим документ. Оборона — 17,15 трлн, доля в бюджете 35% против 27,5% годом ранее. Соцполитика подрезана на 15%, до 6,6 трлн. Обслуживание госдолга разъелось с 3,76 до 4,57 трлн — это счёт за дорогие деньги, который государство теперь платит само себе. В номинале расходы-2027 выросли на смешные 213 млрд, в долях экономики сжались с 20,9% до 19,6%. В трёхлетке заложен налог на сверхдоходы металлургов до 30% и НДФЛ 13–22% на проценты по вкладам и дивиденды.
Выигрывают держатели флоатеров и коротких бумаг. Проигрывают металлурги, вкладчики и все, кто сидел в длинных ОФЗ. Консенсус «мягкий январь, ставка вниз» трещит: заимствования-2027 запланированы на рекордные 7,72 трлн, и этот объём сам, без чужой помощи, тянет доходности вверх. Лейтмотив — «заморозка». В заморозке не живёт даже процентная ставка.
СНОВА 16,8
Вечер понедельника, 5 октября. На экране дилингового терминала — 16,8% по длинным ОФЗ. Та же цифра горела в феврале 2025-го, когда ключевая ставка стояла на рекордных 21% и весь рынок держал дыхание. За три торговых дня цены длинных бумаг сползли на 14–35 базисных пунктов. Ирония хрестоматийная: государство объявило фискальную дисциплину — и тут же подняло план заимствований текущего года с 5,4 до 6,4 трлн. Рынок ответил единственным жестом, который ему доступен: аукцион 30 сентября впервые за два с половиной месяца признан несостоявшимся. В тот же вечер доллар на межбанке ходил в диапазоне 85,3–85,5, официальный курс на 6 октября дополз до 84,93, юань на биржевых торгах добрался до 12,75. Бумага, которая по замыслу символизирует доверие государству, торгуется как рискованный актив. Это уже не сбой калибровки. Это режим.
ТРИ ИГРОКА ТОРГУЮТСЯ ЗА 48,7 ТРИЛЛИОНА
Последний раз доходности зависали на таких высотах в июле, когда Минфин взял паузу в размещениях и рынок быстро стянул провал. В феврале 2025-го та же картина закончилась ставкой 21%. Сейчас за один стол сели трое, и у каждого свой счётчик риска.
Минфин ставит репутацию нормализатора. Козырь — первичный структурный дефицит: 0,6% ВВП в 2027-м и ноль к 2029-му, ниже июльской оценки ЦБ. Проблема — выручить рекордные 7,72 трлн нужно там, где спрос на аукционах держится на пивных пенах. Провал размещений — и все выкупы поедут через флоатеры, с убытком для той самой репутации.
Банк России ставит на то, что фискальный импульс не разгонит цены. Заседание 23 октября, базовый сценарий — ставка остаётся на 14%. Но бюджет от руки вписал аргументы против смягчения: индексация ЖКХ 11% с июля 2027-го против планировавшихся 8,7% и двойное повышение страховых пенсий, 6,8% в феврале плюс 3,3% в апреле. Каждая строчка — гиря на ногах голубиного сценария.
Металлургам же остаётся ставка на то, что худшее уже в цене. РУСАЛ в моменте терял до 7%, Норникель до 6,6%, а «Полюс» после анонса налога на золотодобычу, вопреки логике, вырос. Сектор ждёт простого: пусть цены сырья оплатят изъятие раньше, чем акционеры успеют досчитать маржу.
ДЛИННЫЙ КОНЕЦ ПОД ПРЕССОМ
Давление нарастает ступенями. План чистого привлечения на 2026-й поднят на триллион — до 5 трлн. Десятилетние доходности за неделю прибавили 0,3 п. п. до 16,5%, длинные добрались до 16,75% — максимума с начала года. Минфин маскирует слабость спроса бухгалтерией: за квартал выручено 1,26 трлн, это 84% плана, а остаток в 2,2 трлн придётся выбирать по 183 млрд в неделю — темп, на который рынок ещё не давал согласия.
Акции держатся вопреки облигациям: индекс Мосбиржи после бюджетной недели откатывался к 2268, к 5 октября отскочил к 2320 — дивиденды и отчётность компенсируют страх. Зато частные размещения охлаждаются: аналитики Совкомбанка допускают, что госзаём оттянет ликвидность из корпоративного сегмента. Замглавы ЦБ на Московском финансовом форуме гасит спекуляции: изменение траектории ставки из-за бюджетного фактора в октябре маловероятно.
А этажом выше картина тоньше, чем казалось: ФРС повысила ставку 17 сентября — впервые с 2023 года, и это уже в цене. Слабые данные из США отодвинули октябрьское повышение на второй план: фьючерсы отводят ему около 20%. Доллар у 102,3 держится не на ожиданиях нового ужесточения, а на самих высоких ставках — и от этого давит на золото и рубль не слабее.
ПОКА ДЕРЖИТСЯ ОБЛЕДЕНЕВШИЙ СПРОС
Пока у Минфина есть убежище: зарегистрирован выпуск флоатеров на 1 трлн, не исключён и новый. Перелом наступит, если сентябрьский ИПЦ пойдёт вверх и пробой юанем 12,8 потянет за собой импортные цены.
Второй рычаг — аукционы: каждый провал ОФЗ-ПД добавляет доходности без всякого участия ЦБ, чистая механика.
Третий — нефть: OPEC+ отчитался 4 октября, впереди отчёт EIA, а Brent только что перепрыгнула 103 доллара на ударах хуситов по объектам Aramco в Эр-Рияде и Хурайсе. G7 выкатили план высвобождения до 100 млн баррелей из запасов — рынок на это даже не моргнул. Покупают сегодня короткое и качественное, продают длинное. Классика оборонительной тактики — с той поправкой, что продавцы длинного платят премию за каждую неделю ожидания.
ДВА ГЕНЕРАТОРА ПРОТИВ ОДНОГО РУБЛЯ
Первый канал — ликвидностный. План заимствований-2027 поднят на 43% к прошлогоднему проекту. Механика проста и безжалостна: если аукционы пойдут с высокими доходностями, вторичный рынок подтянется следом, а корпоративные заёмщики заплатят премию за чужой дефицит. Разрывает цепочку одно — регистрация флоатеров: тогда нагрузка на бумагу с постоянным купоном спадает.
Второй канал — валютный, и он уже гудит. Бюджетное правило пережило операцию: цена отсечения снижена с 59 до 50 долларов, что по оценке Софьи Донец уменьшает поддержку рубля на 6%. С 7 октября по 6 ноября Минфин купит валюты на 279,42 млрд — по 12,7 млрд в день против 2,5 млрд месяцем ранее; с учётом зеркальных операций ЦБ чистые ежедневные покупки — 12,12 млрд против 1,92 млрд, то есть рост в 6,3 раза. Причём бюджет закладывает нефтегазовые доходы со снижением на 7,7% — 7 трлн против 7,58 трлн в 2026-м. Слабый рубль бюджету выгоден, а экономике дорог. Перенос в цены ставит регулятора перед выбором: снижение ставки или репутация таргетёра. Перелом — нефть ниже 95: тогда Urals подбирается к отсечению, и покупки схлопнутся. Худшая проекция цепочки: первыми падают длинные ОФЗ, за ними корпоративный рынок, а ставка остаётся стоять — до весны или до смены рокировки в правительстве.
ОДНА ЛЕКЦИЯ О ПОГОДЕ НА ТРИ СЦЕНАРИЯ
Рынок собрался оценить трёхлетку, в которой три переменные — нефть, курс и финальная редакция Думы, — по цене одного заседания. Смешно: как будто комиссия по тарифам склеила три счёта в одно платёжное требование.
Тихая пристань.
Ставка стоит, флоатеры размещаются по приличной цене, доходности длинных держатся в коридоре 16,5–17%. DXY 101–103: сентябрьское повышение ФРС уже в цене, октябрьское рынок оценивает в 20%, но высокие ставки удерживают магнетизм доллара.. Золото 4100–4300 — рабочий диапазон SberCIB: сильный доллар душит металл, но доходности UST выше 5% впервые почти за 20 лет означают, что падать ему уже почти некуда. Brent 95–105, фьючерсные модели тянут к 106,6 к концу квартала — близневосточная премия держит баррель, а вместе с ним и Urals выше отсечения. Рубль 85–88. Выигрывают флоатеры и короткие ПД, теряют держатели длинного фикс-купона и металлурги с новым налогом.
От этой пристани дорога ведёт к оттепели — и здесь начинается самое интересное.
Оттепель по расписанию.
ЦБ режет 25 пунктов, доходности тают к 15–15,5%, рубль крепчает. Но валютный канал душит радость: 279 млрд закупок никуда не денутся, и оттепель получается лужей, а не весной. Сценарий тонкий, как лёд в ноябре: регулятору пришлось бы игнорировать и бюджетную индексацию, и доллар, который при DXY 99–101 ещё не расхотел быть сильным. Золото 3950–4100: слабый доллар помогает металлу больше, чем слабеющая российская ставка. Brent 98–105. Проигрывают держатели флоатеров, выигрывают корпоративные облигации и банки.
А если лужа замёрзнет — наступает третий вариант.
Ледостав.
Аукционы проваливаются снова, план добирают флоатерами, доходности переваливают 17%, регулятор остаётся при ставке — уже без надежды на январь. DXY 103–105, золото 4350–4500: при жёстком ФРС и слабом рубле металл торгуется против валют, а не против ставок. Brent 85–92 на фоне перенасыщения — и тогда валютный насос глохнет, потому что Urals подбирается к отсечению. Рубль 88–91, ориентир — среднегодовой прогноз Т-Инвестиций 91–92 на 2027 год. Теряют все, кто выкупал длинное в надежде на сентябрьскую мягкость.
ИНСТРУКЦИЯ К «ЗАМОРОЗКЕ»
Если вы инвестор — пересчитайте чистую доходность вкладов с учётом НДФЛ 13–22% на проценты. До 23 октября держите короткие ПД и флоатеры, длинные фикс-купоны не наращивайте выше 16,8% по доходности. Модельный портфель Т-Инвестиций сейчас смотрит в акции: облигационный страх там уже отработан ценой, а бюджетную неделю индекс пережил лучше бумаги.
Если вы трейдер — границы торгов очерчены: 17% по длинным ОФЗ и 12,8 по юаню. Выход одной из границ — сигнал, что сценарий ломается. Короткие позиции по длинным бумагам ставьте с остановкой под 17,2%, пробой 12,8 по рублю играйте против импортоёмких бумаг. Дни размещений Минфина — ваши полевые испытания: объём спроса на аукционе скажет больше, чем вся утренняя лента.
Если вы наблюдатель — 23 октября решит судьбу ставки. До этого следите за тремя цифрами: недельный выкуп 183 млрд, Brent у отметки 95 (Urals подбирается к отсечению) и DXY у 103. Пробой любого уровня — и расклад сменится раньше, чем его успеют обсудить в телеграм-каналах. Четвёртая цифра — сентябрьский ИПЦ: он либо подтвердит спокойствие ЦБ, либо отменит его выступление за один день.
КОРОТКО О ГЛАВНОМ
Когда заседание ЦБ в октябре 2026 года?
23 октября, пресс-релиз в 13:30 по Москве, затем пресс-конференция Набиуллиной. Это опорное заседание с обновлённым среднесрочным прогнозом — рыночная консенсус-ставка от сохранения 14% до снижения до 13,75%.
Почему выросла доходность ОФЗ и что это значит для вкладов?
Минфин резко увеличил план заимствований — до 7,72 трлн на 2027 год, и рынок требует более высокую премию за рекордное предложение. Для вкладчиков это косвенно хорошая новость: банки, привлекая деньги, вынуждены конкурировать с ОФЗ, а значит, ставки по депозитам долго снижаться не будут.
Сколько налог с процентов по вкладам в 2027 году?
Проценты по вкладам и дивиденды облагаются по прогрессивной шкале НДФЛ 13–22% — до этого ставка была единая 13–15%. Необлагаемый порог по процентам для вкладов до 1 млн рублей сохраняется, по оценкам правительства, новых условий коснутся примерно 4 млн человек.
Влияет ли нефть на курс рубля сейчас?
Да, и напрямую: по бюджетному правилу при цене Urals выше отсечения Минфин покупает валюту и золото, что давит на рубль. С 2027 года отсечение снижено с 59 до 50 долларов — механизм сработает реже, но уже 5 октября анонс закупок в пять раз больше обычного уронил рубль за один день.
#бюджет #ОФЗ #ставка #Минфин #центробанк #ЦБ #экономика #рубль #дефицит #базар #базарразбор #новости #аналитика #прогноз #инвестиции #вклады #облигации
❗Материал — аналитическая оценка рыночного события на 6 октября 2026 года, основанная на открытых источниках. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения читатель принимает самостоятельно и несёт полную ответственность за результат.
4 комментария
808
Бензиновый парадокс: почему слова Новака расходятся с реальностью на заправках
Вице-премьер Александр Новак в Совете Федерации излучал сдержанный оптимизм. По его словам, ущерб НПЗ от атак дронов удалось значительно снизить, рынок дизеля сбалансирован с избытком в 80%, а сложности находятся под контролем. В отношении бензина чиновник заверил: как только внутренний рынок стабилизируется, Россия вернётся к экспорту, так как производственные мощности превышают потребление на 10–15% . Однако автомобилисты, стоящие в очередях на АЗС от Волгограда до Архангельска, видят иную картину. Разбираю, как коррелируют слишком оптимистичные заявления с действительностью.
Возникает закономерный вопрос: как коррелируют слишком оптимистичные заявления с действительностью?
Что говорят регионы
Официальная статистика и отчёты Минэнерго оперируют цифрами поставок на нефтебазы. Реальность на земле измеряется длиной очереди на заправке.
Юг и Поволжье. В Волгограде после недавних атак БПЛА возник классический ажиотажный спрос. «Очередь дикая» , — пишут водители о заправках в центре города. При этом сами операторы АЗС и местные жители подтверждают: бензин на станциях физически есть, но люди, опасаясь перебоев, заправляются «под пробку» и создают искусственный дефицит.
Север. В Архангельске власти вынуждены публиковать утренние сводки о наличии топлива. Бензовозы прибывают по расписанию, и водители выстраиваются в очередь задолго до их приезда. Бензин есть, но его нужно «ловить» .
Москва. В столице ситуация выглядит наиболее спокойной. Рынок полностью обеспечен, административных лимитов на заправку нет. Цены стабилизировались: АИ-92 стоит 65–69 рублей, АИ-95 — около 72–76 рублей.
А что в Тюмени
В Тюмени ситуация развивалась волнами. В начале сентября очереди на АЗС «Газпромнефти» достигали более 200 машин возле «Сити Молла», а на Щербакова, Дамбовской и Широтной — более 50 машин регулярно. Водители ночевали в машинах, ожидая бензовозы, и конфликтовали между собой. Жительница Тюмени Юлия Романова в ночь на 2 сентября объехала семь АЗС, не нашла топлива и в итоге поехала следом за бензовозом
К концу сентября ситуация начала стабилизироваться: заправка стала занимать 15–20 минут вместо часа, а на большинстве АЗС «Газпромнефти» появились все основные марки топлива. Однако к 1 октября очереди вернулись: корреспондент «Тюменской области сегодня» застал на одной из АЗС до 60 машин, а жалобы от читателей поступают снова.
Мнение аналитиков
Эксперты топливного рынка объясняют разрыв между докладами в Совфеде и реальностью тремя факторами.
Логистическое плечо и локальные сбои. Заявление о том, что производство превышает потребление на 10–15% , — это макроэкономическая правда. Но НПЗ не могут залить бензин напрямую в баки. Продукт должен пройти через нефтебазы, цистерны и бензовозы. Любая атака на логистический узел или перегрузка железной дороги в конкретном регионе мгновенно создаёт локальный дефицит при общем профиците в стране.
Психология очередей. Как отмечают аналитики, текущий кризис — это кризис распределения, а не производства. «Хватит поднимать панику и стоять в очередях из-за пяти литров» , — пишут сами водители в региональных чатах. Ажиотажный спрос, вызванный страхом пустого бака, вымывает топливо с заправок быстрее, чем его успевают подвозить.
Экспортный манёвр. Новак прав в том, что накапливать излишки дизеля сверх ёмкостей нельзя — НПЗ придётся снижать переработку. Но открывать экспорт сейчас — значит выстрелить себе в ногу. Правительство продлило запрет на экспорт дизеля на октябрь и стимулирует импорт бензина. Это временная, болезненная для нефтяников мера, чтобы залить внутренний рынок. Экспорт бензина вернётся только тогда, когда исчезнут новости об очередях, а не когда выровняются графики отгрузки с заводов.
Что дальше
Аналитики прогнозируют, что ситуация начнёт выправляться естественным путём. С октября заканчивается дачный сезон, спрос на топливо традиционно падает на 10–15% . Если не будет новых массированных атак на инфраструктуру, очереди должны сократиться в ближайшие недели.
Однако системная проблема остаётся. Как справедливо отметил вице-премьер, ресурсы ограничены. Расширять производство при рекордно низкой безработице (2,2%) невозможно — стране не хватает водителей бензовозов и операторов НПЗ. Поэтому ставка делается не на новые деньги, а на эффективность.
Для автомобилиста это означает, что государство будет латать дыры в логистике и бороться с паникой, но чуда в виде избытка дешёвого бензина на колонках в ближайшее время не случится. Рынок переходит в режим ручного управления, где официальные отчёты о «сбалансированности» будут ещё долго догонять реальность на трассах.
А как вы считаете: очереди на заправках — это следствие логистики или паники самих водителей? Делитесь в комментариях.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#бензин #АЗС #Новак #Тюмень #дефицит #логистика #топливо #экономика
8 комментариев
1K
Эксперты заметили то, о чем ваш покорный слуга предупреждал еще в 2022 году. Каждый год минфин закладывает в бюджет остановку роста, а то и сокращение военных расходов. И каждый же год происходит какая-то непонятность, после чего военные расходы оказываются существенно выше плана. Вот и в 2026 году траты на оборону вырастут сразу на 40% при примерно том же самом масштабе боевых действий. Как вам такая инфляция?
Наверное каждый может сложить 2+2 и понять, что и бюджет на 2027й год ровно такая же филькина грамота, как и в прошлые года. Он тоже с вероятностью 99% будет перевыполнен в части расходов и, вероятно, недовыполнен в части доходов. Какой именно дефицит придется финансировать через выпуск ОФЗ сказать сложно. Но если в текущем году уже закладывается дефицит в 7,5 трлн, то в следующем году вероятны все 9 - 10 трлн.
Для рынка дефицит бюджета означает вполне практические последствия:
- доходность дальних ОФЗ все так же останется на уровне 17%, а то и пойдет выше;
- соответственно акции со всеми своими рисками невыплат, банкротств и ужасных корпоративных практик должны стоить дешевле, хотя и сейчас крупный бизнесы торгуются по цене ларька с шаурмой. Зачем мне покупать условный МТС под 13% ДД, если ОФЗ с минимальным риском дают уже 17%?
- цикл снижения ставки закончился. Нас ждет либо долгая пауза, либо даже небольшое повышение в следующем году;
Самое интересное, это вообще не бюджет. Бюджет, если вы пользуетесь бритвой оккама и рассуждаете логично, движется ровно в том направлении, в котором и должен. Логика затяжной войны непоколебима. Самое интересное, это реакция фин блогеров. Все или почти все, кого я читаю, пишут исключительно от позиции. Все сидели в акциях, все ждали снижение ставки, и, если не иранский, то хотя бы турецкий сценарий. И это не ошибка в анализе, а именно нежелание увидеть все в реальном, то есть самом неприглядном (коричневом?) цвете. Какая-то защитная реакция психики.
Все это я к тому, что заработать на рынке конечно же можно. Что-то отскочит после сильного падения, где-то индексируют тарифы и прибыль вырастет. Но в среднем широкий рынок акций с огромным отрывом снова проиграет другим классам активов. Это суровая реальность как минимум на 2027й год.
П.С. Путин разрешил МКБ продать заблокированные акции на 1,5 млрд рублей. Открылся еще один краник для доступа заблокированных активов на рынок. Это негатив, так как канал в будущем может расшириться, а заблочки еще ого-го сколько.
Но конкретно с МКБ решение понятное. У банка огромные убытки и проблемы с капиталом, которые уже пришлось закрывать масштабной допэмиссией. Соответственно разрешение на продажу заблочки это просто дали банку денег, не задействуя бюджетный механизм. Это, тоже негатив, раз проблемы банка из Топ-10 приходится закрывать подобными ходами.
П.П.С. Народная мудрость гласит: "Рвется там, где тонко". В нашей экономике тонко теперь везде, а где порвется первым узнаем.
Прокомментировать
610
Потолок старой модели: почему Минфин молчит, а экономика перегрета без роста
После фактической летней паузы, когда ведомство весь июль и большую часть августа воздерживалось от массовых размещений классических бумаг с постоянным купоном, Минфин в сентябре был вынужден вернуться на рынок. Однако цена этого возвращения оказалась болезненной: чтобы привлечь ликвидность банков, государству пришлось согласиться на двузначную доходность — 15,45% в начале месяца по выпуску серии 26218 и уже 16,14% годовых в конце месяца по серии 26249. Для сравнения: до летнего охлаждения денежно-кредитной политики комфортный уровень заимствований для бюджета находился существенно ниже этих отметок.
Что произошло
На рынке государственного долга повисла звенящая тишина. Минфин откладывает регулярные аукционы ОФЗ с фиксированным купоном. Первая реакция — «денег в бюджете завались» . Реальность ровно обратная: дыра в казне по итогам года подберётся к 4,5% ВВП (расчёты на основе данных о дефиците в 5,8 трлн за 8 месяцев).
Государство перестало занимать не от хорошей жизни: банки требуют доходность под 16,5% , что делает долг токсичным для бюджета при текущей ключевой ставке ЦБ.
Но пауза в заимствованиях вскрыла гораздо более глубокую проблему. Мы упёрлись в потолок старой модели экономики.
Почему это важно: ловушка перегрева
Потребительский спрос остаётся аномально устойчивым (оборот розницы +4,8%), реальные зарплаты растут на 6,5% , опережая рост самого ВВП (прогноз всего 0,6% на 2026 год) почти на 6 процентных пунктов. Безработица на историческом дне — 2,3% .
Казалось бы, идеальная картинка, но это классическая ловушка перегрева: экономика физически не может произвести столько товаров и услуг, сколько люди готовы купить на свои выросшие доходы. Возникает вопрос: как тогда мы собираемся перейти на устойчивый рост, если нет никаких условий для него?
Почему это важно: где они — эти точки роста?
Министр экономического развития Максим Решетников закладывает ускорение до 2,4% к 2029 году, а глава Минфина Антон Силуанов называет новые драйверы: платформизация бизнеса, автоматизация, ИИ и обеление экономики. Но сухие цифры макропрогноза говорят о другом: опорой остаются производства, ориентированные на внутренний спрос — обрабатывающая промышленность должна расти на 3,5% в год.
Быстрее всего будут прибавлять фармацевтика, машиностроение (включая ж/д и авиа), электроника, IT, туризм и АПК. Проблема в том, что этот рост экстенсивный. Он строится на загрузке старых советских станков в три смены, а не на технологическом рывке. Инвестиции идут в замену выбывающих мощностей, а не в создание новых технологических переделов. Производительность труда растёт черепашьими темпами, потому что бизнес экономит на людях, перекладывая задачи на оставшихся сотрудников за двойную премию, вместо закупки роботов.
Почему это важно: бетонные заводы против экспорта капитала
Может, всё же стоит вкладываться в бетон, но уже настоящий — в новые заводы и фабрики здесь? Или открыть рублёвые кредитные линии для открытия производств в «дружественных» странах, где есть рабочие руки, сохранить их за собой, а продукцию тащить сюда? Оба пути имеют критические изъяны.
Внутренняя индустриализация. Строить завод внутри РФ сегодня — это подписать себе приговор из-за кадрового голода. У нас дефицит даже низкоквалифицированных рабочих. Любой новый цех превращается в поле битвы за кадры с оборонкой, которая платит кратно больше. Кроме того, высокая ставка убивает окупаемость любого капекса: кредит под 20% делает строительство завода математически бессмысленным без прямых субсидий государства.
Экспорт капитала. Идея выноса грязных и трудоёмких производств в условный Узбекистан, Индию или Алжир выглядит логичной. Дешёвая энергия, избыток рук, возможность платить валютой. Однако история показывает, что удержать такие активы «за собой» практически невозможно. Как только местный капитал окрепнет, он либо национализирует предприятие, либо создаст собственный бренд-копикэт, выдавив наш продукт демпингом. Рублёвые кредитные линии там просто некому брать — местным нужны доллары или юани для покупки импортного оборудования, а наши банки боятся валютных рисков.
Что делать: есть ли иной выход?
Выход лежит в плоскости, которую пока боится трогать финансовая система — в качественном изменении структуры спроса и предложения.
Технологический суверенитет через кооперацию. Вместо попыток построить полный цикл микрочипов у себя (что утопично), нужно инвестировать в узловые элементы цепочек в партнёрстве с Китаем, Индией и Ираном. Не дарить технологии, а создавать совместные предприятия с контрольным пакетом, локализуя у них литьё и сборку, оставляя у себя проектирование и софт.
Принудительная роботизация. Единственный способ разорвать связь «рост выпуска = найм тысяч людей» . Налоговая система должна жёстко штрафовать за трудозатратное производство и давать налоговый вычет тем, кто заменяет человека машиной. Нам нужен не миллион курьеров, а сто тысяч операторов промышленных роботов.
Инвестиции в логистику Юга и Востока. Наши главные скрытые резервы производительности заблокированы в пробках на железной дороге. Расшивка Восточного полигона и коридора «Север — Юг» даст экономике больший прирост ВВП, чем десяток новых тракторных заводов, так как позволит быстрее оборачивать капитал.
Обеление и дерегулирование. По словам Силуанова, количество обязательных согласований в строительстве сокращено на две трети. Этот принцип пора перенести в промпроизводство: один рубль налоговой льготы должен генерировать минимум один рубль реальных инвестиций в основные средства, а не уходить в финансовый сектор.
Итог
До нового года никто сидеть не будет — бюджету остро нужны те самые 3 триллиона рублей. Но заливать пожар перегретого рынка дешёвыми деньгами нельзя. Значит, правительство продолжит использовать ФНБ и флоатеры, молясь на скорое снижение ключа.
А главный вопрос повестки смещается из плоскости «где взять деньги?» в плоскость «кто и с какой производительностью будет работать?» .
Если мы не научимся делать сложный продукт быстро и малым числом людей, никакая пауза Минфина и никакие дружественные страны нас не спасут.
А как вы считаете: внутренняя индустриализация или экспорт капитала — какой путь реальнее для России? Делитесь в комментариях.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#Минфин #ОФЗ #дефицит #производительность #роботизация #инвестиции #экономика #ставка
Прокомментировать
780
"Россия и Украина договорились прекратить атаки или это блеф Трампа"?
Приветствуем вас и наших любимых подписчиков канала!👑
В течении всего дня Индекс Мосбиржи оставался в боковике после того как укрепился на уровне 2300. Так бы и закончилась сессия, но час назад Трамп запустил молнию позитива с заявлением, что якобы "Украина готова больше не атаковать российские НПЗ. Россия дала взаимный ответ". В результате Индекс полетел в космос до максимума 2370 п.
А почему об этом сообщил Трамп?
На прошлой неделе Трамп открыто заявлял, что стремиться сделать США посредником и вернуться к переговорам в украинском конфликте в трехстороннем формате. Однако, мы с вами прекрасно знаем его как мастера блефа и рынок тогда не поверил. Тогда он добавил глобальную деталь - мировой дефицит топлива.
⭐️Хотите быть в курсе других сценариев и прогнозов торгов рынка? Подписывайтесь на наш канал ⭐️
Сам факт поврежденных российских НПЗ действительно накаливает ситуацию нехватки топлива. Так за период 2025-2026 после атак беспилотников были приостановлены 13 крупных НПЗ России. Чаще мы наблюдали их с начала лета. В июне пострадал завод Татнефти-Танеко, а в июле в Омской и Московской областях были повреждены НПЗ Газпром нефти⛽️. Не стал исключением в июле НПЗ Роснефти в Саратовской области.
Из августовских атак беспилотников больше отметился случай в Нижегородской области и был приостановлен НПЗ Лукойла⛽️ в Кстово. Судя по перечисленным случаям действительно был дефицит бензина и дизеля который мы с вами наблюдали последние месяцы в виде топливного кризиса. А Трамп продвигает на рынке кризис в глобальном масштабе
Если смотреть на трамповскую идею, то реальной причиной давления на цены в мировом масштабе остаются проблемы с поставками нефти на Ближнем Востоке. Также в сентябре в бешенном темпе внутри США подорожало дизельное топливо на 14%, а за год на 60%. Теперь очевидно, что так перед выборами Трамп пытается все списать на украинский конфликт, чтобы спасти республиканцев.
#аналитика
#акции
#трамп
#новичкам
#дефицит
#команда_инвесторов
#топливо
#нефть
Не ИИР
2 комментария
551
📌 Вольфрамовый передел: «Ареал» заходит на стратегический актив 💼
#вольфрам #tungsten #Ареал #стратегическиеметаллы #инвестиции #редкиеметаллы #сырьевойрынок #дефицит #Китай #импортозамещение #Бурятия #добыча #металлургия #критическоесырье #геополитика
Прокомментировать
501