#гтлк — посты и обсуждения

После унылого в плане первичных размещений июля, эмитенты в августе приободрились. Ну и хорошо - чем больше конкуренция за деньги физиков, тем шире выбор и выше потенциальная доходность облиг.

Прямо сегодня сразу ТРИ уже известные нам компании соберут заявки на новые выпуски. Предлагаю прожарить их все разом, не отходя от кассы!

🔌 РусГидро 2Р14 (флоатер)

● Объем: от 30 млрд ₽

● Купон до: КС+160 б.п.

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 2 года 10 мес.

● Оферта: нет

● Амортизация: нет

⭐️Кредитный рейтинг: AAА от АКРА (сентябрь 2025) и Эксперт РА (ноябрь 2025).

⏳Сбор заявок - 19 августа, размещение - 24 августа 2026.

💦$HYDR — энергетическая компания, владелец большинства ГЭС страны, одна из крупнейших российских генерирующих компаний по установленной мощности станций и 3-я в мире гидрогенерирующая компания.

📊МСФО за 2025 г.:

● Выручка: 741,3 млрд ₽ (+15,3% г/г)

● EBITDA: 219,7 млрд ₽ (+45,7% г/г)

● Чистая прибыль: 118 млрд ₽ (в 2024 г. был убыток 61,2 млрд)

● Чистый долг: 707 млрд ₽ (+48% г/г)

● ЧД/EBITDA: 3,38х (было 3,16х)

🚛ГТЛК 2Р14 (флоатер)

● Объем: 10 млрд ₽

● Купон до: КС+350 б.п.

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 5 лет

❗️Оферта: пут через 2 года

● Амортизация: нет

⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (март 2026) и Эксперт РА (декабрь 2025).

⏳Сбор заявок - 19 августа, размещение - 24 августа 2026.

✈️АО "ГТЛК" — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ. По итогам 1 кв. 2026, ГТЛК занимает уверенное 1-е место по объему текущего лизингового портфеля и 3-е место по объему нового бизнеса.

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 147 млрд ₽ (+10,3% г/г)

● Чистый убыток: 26,3 млрд ₽ (против прибыли 1,87 млрд ₽)

● Собств. капитал: 194 млрд ₽ (-5,5% за год)

● Ден. средства: 25,3 млрд ₽ (-61% за год)

● Общий фин. долг: 1,01 трлн ₽ (+7,7% за год)

● Чистый долг/Капитал: 5,1x (был 4,3х)

📍Подробно результаты-2025 разбирал тут.

💊Алиум 1Р2 (фикс)

● Объем: 1 млрд ₽

● Купон: до 18,5% (YTM до 20,15%)

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 2 года

● Оферта: нет

● Амортизация: нет

⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от ЭкспертРА со статусом "под наблюдением" (апрель 2026).

⏳Сбор заявок - 19 августа, размещение - 21 августа 2026.

🧬Алиум – ключевой операционный актив Группы «Биннофарм» в области биотехнологий и лекарственных препаратов твердых форм, и держатель её объектов интеллектуальной собственности.

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 36,9 млрд ₽ (+4,7% г/г)

● Чистый убыток: 2,62 млрд ₽ (против убытка 1,39 млрд ₽)

● Собств. капитал: 21,5 млрд ₽ (-10,9% за год)

● Ден. средства: 2,92 млрд ₽ (+100% за год)

● Общий фин. долг: 33,4 млрд ₽ (+57% за год)

● Чистый долг/Капитал: 3,4x (был 2,2х)

📍Подробно результаты-2025 разбирал тут.

🎯Сравнение выпусков

💦"Плывунец" от Русгидры можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг чуть повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Правда, ориентир спреда купона НЕ впечатляет.

✈️Гигант ГТЛК тоже предлагает очередной флоатер, но с заметно более высоким купоном и приставкой ESG (т.н. "облигации устойчивого развития").

Главная позитивная новость последних месяцев - это то, что ГТЛК взял под свое крыло ВЭБ-РФ. Теперь портфель активов ГТЛК объемом ок. 3 трлн ₽ будет под управлением ВЭБа, что несколько снижает риски внезапных фин. проблем.

💊Алиум вошел во вкус и спустя всего 2 месяца после дебюта решил занять ещё ярд. В 2025 г. компания инвестировала в стратегические проекты 6 млрд ₽, что потребовало активного привлечения займов.

Главное, чтобы после того, как в портфеле появится Алиум, нам не понадобился валиум. Долговые метрики группы "Биннофарм", куда входит эмитент, серьезно ухудшились за последние 2 года.

1-й выпуск с купоном 17,5% $RU000A10FG84 сейчас торгуется у номинала с доходностью YTM ~19,2%, так что новый фикс предлагает некоторую премию. Вероятно, в случае проблем "мама" АФК Система $AFKS сможет подстраховать бизнес финансово, но это не точно: у неё у самой куча долгов плюс Сегежа😉

📍Ранее разобрал Фабрика ПО, Брусника, Трансконтейнер.

🔔Подписывайтесь!❤️

#sid #облигации #флоатеры #HYDR #ГТЛК

‎

‎🕵️‍♂️ Что за компания:

‎

‎Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) — это российская финансовая организация, которая специализируется на лизинге (финансовой аренде) и операционной аренде транспортной техники и оборудования. Она играет ключевую роль в развитии транспортной отрасли страны, реализуя государственные программы и проекты.

‎

‎📝 Отчетность:

‎

‎По информации на 29 апреля 2026 года, АО «Государственная транспортная лизинговая компания» (ГТЛК) опубликовало промежуточную отчётность по РСБУ за 1 квартал 2026 года:

‎

‎🔹Выручка — 28,1 млрд рублей, что на 4% выше показателя аналогичного периода прошлого года. Увеличение выручки обусловлено ростом объёма сделок нового бизнеса в 2026 году.

‎🔹Чистый убыток — 10,5 млрд рублей, возник главным образом за счёт создания оценочных резервов в рамках консервативной политики по управлению рисками.

‎🔹Активы — 1,3 трлн рублей, по сравнению с началом 2026 года выросли на 19,6 млрд рублей (1%).

‎

‎❓Что предлагают:

‎

‎🔹Серия: 002Р-14

‎🔹Рейтинг: АА- (Стабильный)

‎🔹Купон: до 3,5% к КС

‎🔹Купонный период: 30 дней

‎🔹Срок обращения: 5 лет

‎🔹Объем: 10 млрд. руб.

‎🔹Амортизация: Нет

‎🔹Оферта: Через 2 года.

‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽

‎🔹Для квал. инвесторов: Нет.

‎🔸РКП: 🌵🌵🌵🌵

‎

‎📌 Вывод:

‎

‎Компания вышла с довольно неплохим предложением. Хотя я сам не особо жалую сейчас флоатеры, но, если сильно не порежут итоговый купон, предложение заманчивое и интересное. Если верить отчетности, то убыток получился из-за формирования резервов; в принципе, такое может быть.

‎

‎Нюанс в возможной оферте через два года, которую компания заложила в выпуск.

‎

‎РКП 4/5: для такого кредитного рейтинга такой купон является хорошим предложением, но какой будет по итогу — вот тут вопрос!

‎

‎Участвовать не планирую, пока портфель сформирован. Формирую накопления с купонных выплат для будущих покупок.

‎

‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

‎

‎⭐ Понравился обзор?

‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые!

‎

‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚

#ГТЛК #колючий_обзор #новое_размещение #базарразбор

📢 Первичное размещение: ГТЛК-002Р-14

🚂 АО «ГТЛК» (группа ВЭБ.РФ) выходит с новым выпуском — 5-летним ESG-флоатером.

📋 Параметры выпуска

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Купон: до КС+350 б.п. (ежемесячный) → при текущей ключевой ставке 14,00% ориентир доходности около 17,5% годовых

• Срок обращения: 5 лет

• Оферта: да (пут через 2 года)

• Объём: 10 млрд ₽

• Номинал: 1000 ₽

• Амортизация: нет

• Организаторы: Альфа-Банк, ВБРР, Велес Капитал, Газпромбанк, МТС-Банк, ИБ Синара, Совкомбанк

• Доступность: для неквалифицированных инвесторов

📅 Даты

• Сбор заявок: 19 августа, 11:00–15:00 мск

• Размещение: 24 августа 2026

🌱 ESG-статус

Выпуск включен в 1-й уровень листинга и Сегмент облигаций устойчивого развития Сектора устойчивого развития Московской биржи. АКРА присвоило выпуску максимальную оценку SDR1. Выпуск удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений, пенсионных и страховых резервов с пониженным коэффициентом риска 32,5%.

✅ Плюсы

• Квазисуверенный эмитент (100% под контролем ВЭБ.РФ), риск дефолта близок к риску РФ

• ESG/SDR1-статус открывает доступ к консервативным институциональным деньгам (НПФ, страховые резервы)

• Пут-оферта через 2 года ограничивает эффективную дюрацию

• Ежемесячные купонные выплаты

⚠️ Риски

• Плавающий купон: в цикле снижения ключевой ставки текущая доходность будет падать вслед за ней

• Без амортизации — весь номинал гасится единовременно к оферте/погашению

• Высокая долговая нагрузка эмитента (Debt/Equity ~5,4x), чистый убыток по РСБУ за 2025 год

• Финальный спред может быть снижен в ходе букбилдинга — часть вторичных флоатеров ГТЛК уже торгуется со спредом КС+220–250 б.п., что снижает премию нового выпуска

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации #флоатер #первичка #ГТЛК #ESG

🚛Новые облигации: ГТЛК 2Р13. Брать или нет?

На рынок с классическим выпуском выкатывается очередной крупный должник - ГТЛК. Отлично известный нам всем эмитент соберёт книгу заявок на выпуск 002Р-13 уже сегодня, 21 мая.

🚛Эмитент: АО «ГТЛК»

✈️ГТЛК — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ. Предоставляет весь комплекс услуг лизинга, преимущественно транспортных средств.

🏆По итогам 2025, ГТЛК занимает 3-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса после ГПБ Лизинга и Сбер Лизинга (и 1-е место среди всех не-банковских ЛК). Также ГТЛК занимает уверенное 1-е место по объему текущего портфеля.

Сейчас в приоритете у ГТЛК – грузовые вагоны. Компания в ближайшие годы хочет обновить 90 тыс. единиц старого подвижного состава. Еще одно инновационное направление – лизинг космических спутников.

⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (март 2026) и Эксперт РА (декабрь 2025).

💼В обращении более 30 выпусков (включая несколько валютных) на общую сумму порядка 500 млрд ₽. Выпуск ГТЛК 1Р6 есть в моём портфеле.

📊МСФО за 2025:

✅Выручка: 147 млрд ₽ (+10,3% г/г). Процентные расходы росли гораздо быстрее и достигли 137 млрд ₽ (+24,4%).

🔻Чистый убыток: 26,3 млрд ₽ (в 2024 была прибыль 1,87 млрд ₽). Основные причины такого катастрофического результата - резкий рост проц. расходов из-за наращивания долга, а также создание оценочных резервов.

💰Собств. капитал: 194 млрд ₽ (-5,5% за год). Активы увеличились на 10% до 1,41 трлн ₽ за счет вливаний из ФНБ. На счетах 25,3 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 64,5 млрд).

🔺Общий фин. долг: 1,01 трлн ₽ (+7,6% за год). Чистый долг без учета аренды достиг 985 млрд ₽ (+12,6%). Нагрузка ЧД/Капитал выросла с 4,3х до 5,1х - средний уровень по отрасли. Доля капитала в активах снизилась с 16% до 13,8%.

👉Новый бизнес ГТЛК за 2025 г. с учетом проектов ФНБ составил 186 млрд (-55% г/г), а лизинговый портфель достиг 2,8 трлн ₽ (+5% за год). При этом государство провело очередную докапитализацию компании на 11,5 млрд ₽, покрыв весомую часть убытка за общественный счёт.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ГТЛК-002P-13

● Номинал: 1000 ₽

● Объем: 20 млрд ₽

● Купон: до 16,25% (YTM до 17,52%)

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 4 года (1440 дней)

● Оферта: нет

● Рейтинг: АA- от АКРА и ЭкспертРА

● Выпуск для всех

❗️Амортизация: по 10% от номинала на 36, 39, 42, 45 и 48 купонах.

⏳Сбор заявок - 21 мая, размещение - 26 мая 2026.

🤔Резюме: а точно АА-?

👌Итак, ГТЛК размещает очередной фикс объемом 20 млрд ₽ на 4 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в последний год обращения.

✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейшая полностью государственная лизинговая компания с высоким номинальным кредитным рейтингом AA-.

⛔️Компанию лихорадит. Активы, выручка, прибыль и собств. капитал существенно прибавили в 2024-м. Но по итогам 2025 ГТЛК снова ушла в огромный убыток, а ликвидного кэша на счетах осталось очень мало.

⛔️Гигантский долг. Он перевалил уже за триллион ₽, и это не считая арендных обязательств! ГТЛК набирает долги как не в себя, причем их обслуживание очень дорогое из-за высоких ставок. При этом госконтракты почти не приносят реальной прибыли, и чистая рентабельность очень низкая.

⛔️Фактический рейтинг BBB+. На 4 ступени выше ГТЛК "вытягивают" только за счет господдержки. Успокаивает, что государство скорее всего и дальше будет оказывать экстраординарную поддержку своей главной лизинговой компании. Но это не точно.

💼Вывод: если допустить, что ГТЛК вряд ли развалится за 48 месяцев, то выпуск можно расценить как относительно неплохой квази-государственный бонд. Возможно, я бы рассмотрел добавление его в портфель в качестве более рискованной альтернативы облигам с рейтингом ААА.

⚠️Но следует помнить, что ГТЛК держится исключительно за счёт бюджета. К примеру, в 2022 г. Минфин влил в нее 58 млрд ₽ из ФНБ – примерно столько, сколько она получила убытков. Без этих денег компании бы уже не было. Сейчас "подпитка" проектами за счет ФНБ продолжается.

📍Ранее разобрал выпуски Рольф, РС(Я), Полипласт.

#облигации #ГТЛК

АО «Государственная транспортная лизинговая компания» (ГТЛК) — крупнейшая лизинговая компания России с долей рынка около 20%. Портфель — ж/д транспорт (65%), авиация, водные суда и автобусы. В 2025 году получила официальный статус государственного института развития

Рейтинг и надёжность

Кредитный рейтинг облигаций — АА-(RU) от «Эксперт РА» и АА-(RU) от АКРА

Акционеры: 100% акций в управлении государства. Сейчас идёт процесс консолидации в периметре госкорпорации ВЭБ.РФ, что усиливает квазигосударственный статус и упрощает доступ к фондированию

Обратимся к отчётности (МСФО за 6 мес. 2025):

● Выручка: 75,8 млрд ₽ (+19% г/г)
● Чистый результат: -5,96 млрд ₽ Основная причина — резкий рост стоимости обслуживания долга из-за высокой Ключевой ставки ЦБ и переоценка валютных активов

● Лизинговый портфель: вырос до 2,9 трлн ₽ — это база для будущих доходов .

Итог

ГТЛК предлагает премию к ОФЗ за счёт более низкого рейтинга. Эмитент часто размещает выпуски с переменным купоном (привязан к Ключевой ставке) и ежемесячной выплатой дохода. Отличный вариант для тех, кто верит в поддержку ВЭБ.РФ и хочет зарабатывать на высоких ставках в экономике, но готов мириться с временной волатильностью чистой прибыли в отчётности

Дисклеймер | Открыть счет в АЛОР БРОКЕР

#облигации #инвестиции #купон #гтлк #вэб #экономика