#ааа — посты и обсуждения

Что случилось

14 июля с 11:00 до 15:00 мск компания «Северсталь» проводит сбор заявок на два выпуска облигаций совокупным объемом не менее 10 млрд рублей. Размещение запланировано на 17 июля . Это первый выход компании на публичный долговой рынок за последние годы — в обращении нет биржевых облигаций Северстали, предыдущие выпуски были досрочно погашены в конце марта .

Оба выпуска имеют наивысшие рейтинги надёжности — AAA(RU) от АКРА и ruAAA от «Эксперт РА» . Они доступны для неквалифицированных инвесторов (по флоатеру нужно пройти тест №8) .

Два выпуска с разной механикой

Выпуск 002Р-01 — флоатер с плавающим купоном

Срок обращения — 2 года

Купон: Ключевая ставка ЦБ + спред до 135 б.п. 

Ежемесячные выплаты (12 раз в год)

Выпуск 002Р-02 — фиксированный купон

Срок обращения — 2–3 года

Купон: привязан к кривой бескупонной доходности Мосбиржи на сроке 2 года + 80–100 б.п. 

Целевая эффективная доходность к погашению (YTM) — около 15,2–15,4% 

Ежемесячные выплаты (12 раз в год)

Оба выпуска — без оферты и без амортизации . Номинал — 1 000 рублей .

Какая ситуация в бизнесе «Северстали»

Первый квартал 2026 года компания провела крайне слабо:

Выручка упала на 19% — до 145,3 млрд рублей 

EBITDA рухнула на 54% — до 17,9 млрд рублей 

Рентабельность по EBITDA опустилась до 12,3% — многолетний минимум 

Чистая прибыль — всего 57 млн рублей против 21,07 млрд годом ранее (падение почти в 370 раз) 

Свободный денежный поток (FCF) — отрицательный, минус 40,4 млрд рублей 

Причина — падение спроса на сталь в России на 15% из-за высокой ключевой ставки, снижение цен реализации и сокращение доли продукции с высокой добавленной стоимостью .

Но есть и сильная сторона — долг. Чистый долг компании составил 61,9 млрд рублей, соотношение чистый долг/EBITDA — всего 0,53х . Это крайне низкий уровень, компания остаётся финансово устойчивой.

Зачем Северстали облигации

Компания привлекает 10 млрд рублей на рефинансирование дорогого банковского долга, который пришлось срочно взять в первом квартале (он вырос с 4 до 26 млрд рублей) . При этом капзатраты в 2026 году снижаются до 147 млрд рублей против 165 млрд в 2025-м , что должно улучшить денежный поток.

Что говорят аналитики

Выпуск 002Р-02 с фиксированным купоном (YTM ~15,2–15,4%) называют «сверхпривлекательной премией к ОФЗ» . Причина: доходность близка к 17–18% по ОФЗ, но при гораздо более низком риске — у Северстали рейтинг AAA .

Надежность подтверждают агентства: АКРА и «Эксперт РА» присвоили компании наивысшие рейтинги со стабильным прогнозом .

Однако аналитики указывают: бизнес компании сейчас находится на дне цикла из-за слабого внутреннего спроса и отсутствия дивидендов (заморожены с конца 2024-го) . Но именно в такие моменты появляются привлекательные возможности для входа в надёжные инструменты с высокой доходностью.

Северсталь предлагает облигации с доходностью ~15,2–15,4% при наивысшем рейтинге надёжности — это выше, чем дают многие депозиты и фонды денежного рынка. Но бизнес компании находится на дне цикла, прибыль упала почти до нуля. Стоит ли входить в такой выпуск, чтобы зафиксировать высокую доходность на 2–3 года в надёжном активе — или лучше дождаться, пока металлургический сектор не начнёт восстанавливаться?

$CHMF

#Северсталь #облигации #CHMF #инвестиции #доходность #ААА #рейтинг #флоатер #фиксированныйкупон #долговойрынок #Мосбиржа #июль2026