#ev — посты и обсуждения

В 2021 году я выбирал между тремя телеком-компаниями. У одной P/E = 8, у другой P/E = 15, у третьей P/E = 25. Все говорили: «Бери ту, где P/E = 8 — дешевле!». Я посмотрел на EV/EBITDA — и купил ту, где P/E = 15.

Через 2 года — P/E = 8: +10%, P/E = 15: +120%, P/E = 25: −30%. Оказалось, P/E в телекоме врет из-за разного долга и амортизации. EV/EBITDA показал реальную оценку.

С тех пор для телекома я всегда использую EV/EBITDA, а не P/E. Вот почему.

📊 Что такое EV/EBITDA

EV = Enterprise Value = Market Cap + Debt − Cash.
Показывает, сколько стоит вся компания (с учётом долга).

EBITDA = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization.
Показывает, сколько компания зарабатывает до процентов, налогов и амортизации.

EV/EBITDA = EV / EBITDA.

Показывает, за сколько лет окупится инвестиция по текущей операционной прибыли.

Норма для телекома:

< 6 — дёшево (undervalued)

6–10— справедливо

> 12 — дорого (overvalued)

Где смотреть:

Yahoo Finance — вкладка Statistics (Enterprise Value, EBITDA)

Finviz — вкладка Valuation (EV/EBITDA)

10-K — Cash Flow Statement (EBITDA) и Balance Sheet (Debt, Cash)

✅ 5 причин, почему EV/EBITDA лучше P/E для телекома

🗣️ «EV/EBITDA: 5.5x vs P/E: 8x...»
💡 Перевод: «EV/EBITDA = 5.5, P/E = 8»
✅ Что значит: с учётом долга компания дешевле, чем кажется по P/E

🗣️ «High depreciation: 40% of revenue...»
💡 Перевод: «Высокая амортизация: 40% от выручки»
✅ Что значит: P/E занижен из-за амортизации, EV/EBITDA показывает реальную прибыль

🗣️ «Net debt: 3x EBITDA...»
💡 Перевод: «Чистый долг: 3x EBITDA»
✅ Что значит: долг умеренный, EV/EBITDA учитывает его, P/E — игнорирует

🗣️ «Capital intensive business...»
💡 Перевод: «Капиталоёмкий бизнес»
✅ Что значит: много амортизации, P/E врет, EV/EBITDA — правдивее

🗣️ «EV/EBITDA vs peers: 6x vs 9x...»
💡 Перевод: «EV/EBITDA vs конкуренты: 6x против 9x»
✅ Что значит: дешевле конкурентов, даже если P/E выше

🔍 Личный кейс: как EV/EBITDA дал +120% в телекоме

В 2021 году три телеком-компании:

Компания A:

P/E: 8

EV/EBITDA: 9

Долг: 5x EBITDA

Решение: не купил (дорого по EV/EBITDA!)

Компания B:

P/E: 15

EV/EBITDA: 5.5

Долг: 2x EBITDA

Решение: купил (дешево по EV/EBITDA!)

Компания C:

P/E: 25

EV/EBITDA: 14

Долг: 6x EBITDA

Решение: не купил (очень дорого!)

Итог через 2 года:

Компания A: +10% (P/E = 8, но EV/EBITDA = 9 — дорого для телекома)

Компания B: +120% (P/E = 15, но EV/EBITDA = 5.5 — дёшево!)

Компания C: −30% (P/E = 25, EV/EBITDA = 14 — переоценена)

Вывод: P/E в телекоме врет из-за долга и амортизации. EV/EBITDA показывает реальную оценку.

📍 Мой алгоритм сравнения телеком-компаний

1️⃣ Собираю EV/EBITDA по всем игрокам: Yahoo Finance → Statistics → Enterprise Value и EBITDA.
2️⃣ Сравниваю с отраслевой нормой: для телекома6–10— справедливо, < 6 — дёшево, > 12 — дорого.
3️⃣ Проверяю долг: Net Debt / EBITDA. Если > 4x — риск, даже если EV/EBITDA низкий.
4️⃣ Смотрю Free Cash Flow Yield: FCF / EV. Если > 8% — компания генерирует кэш, дивиденды надёжны.

💡 Лайфхак: если EV/EBITDA < 6 и Net Debt / EBITDA < 3x — это дёшево и безопасно.

💡 Лайфхак №2: если EV/EBITDA < конкурентов на 30%+, но бизнес такой же — это арбитраж, покупай.

🎯 Вывод

Для телекома EV/EBITDA лучше P/E. Телеком — капиталоёмкий бизнес с большим долгом и амортизацией. P/E врет, EV/EBITDA показывает реальную оценку. Всегда сравнивай EV/EBITDA с конкурентами и отраслевой нормой (6–10x).

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #EV/EBITDA #телеком #оценка